报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1营业总收入141.56亿元,同比增长9.18%;归母净利润34.53亿元,同比增长11.52% [5] - 2024Q2营业总收入64.62亿元,同比增长7.98%;归母净利润15.34亿元,同比增长11.12% [5] - 公司推出2024~2028年员工持股计划,旨在增强员工激励 [5] 财务表现分析 - 2024H1毛利率同比提升0.95个百分点至36.86%,盈利能力维持稳健 [6] - 2024Q2毛利率同比提升1.6个百分点至36.33%,成本端改善驱动毛利率提升 [6] - 公司2024/2025年归母净利润预计分别为63.15/68.28亿元,对应EPS为1.14/1.23元 [6] 经营情况分析 - 渠道数量重回扩张,截至2024H1末经销商数量6674个,环比增加168个 [8] - 非"三大品类"的品项更趋丰富完善,拉动整体收入增长 [8] - 南部地区营收增长相对较快,同比增长17.46% [8] 风险提示 - 需求恢复较慢风险 [9] - 行业竞争进一步加剧风险 [9] - 消费者消费习惯发生改变风险 [9]