报告公司投资评级 - 公司2024年计划营业收入目标为275.1亿元,同比+12.02%;归母净利目标为62.3亿元,同比+10.72% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为62.96/68.85/74.36亿元,分别同比增长11.90%/9.35%/8.00% [3] - 对应2024-2026年EPS分别为1.13、1.24、1.34;PE分别为31/29/26倍,维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司自2022年开始遭遇压力,于今年一季度开始恢复增长,目前已连续增长两个季度 [2] - 公司多品类策略取得一定成效,料酒等产品推动公司其他品类高增长 [2] - 公司线上渠道恢复增长,线下渠道维持稳定略增;南部区域领跑,增速达13.27% [2] - 公司毛利率同比+0.95pct至36.86%,主要得益于原材料价格下降 [2] - 公司推出员工持股计划,有助于进一步调动员工积极性 [3] 分产品总结 - 2024年上半年酱油收入72.64亿元,同比+6.85% [2] - 调味酱/蚝油/其他收入分别为14.52/23.22/21.46亿元,分别同比+8.55%/+5.71%/22.31% [2] 分渠道总结 - 公司线上渠道Q2增速达38.16%,线下渠道维持稳定略增 [2] - 南部区域增速达13.27%,其他渠道均取得个位数增速 [2] 分区域总结 - 南部区域领跑,增速达13.27% [2] - 其他渠道均取得个位数增速 [2]