报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持）[5] 报告的核心观点 收入稳健，经营企稳 1) 2024Q2公司收入增长主要源于家庭端产品,如酱油/蚝油/调味酱/其他品类收入分别同比增长2.98%/1.25%/11.26%/22.52%,反映餐饮环境仍较弱,家庭端相对稳健[8] 2) 2024Q2线上渠道及线下渠道分别实现营收3.15/56.35亿元,同比分别38.16%/5.27%[8] 3) 2024Q2东部/南部/中部/北部/西部分别同比-14.39%/13.28%/2.61%/5.98%/6.42%[8] 成本红利延续，盈利能力提升 1) 2024Q2公司毛利率同比上升1.60pct至36.33%,得益于原材料成本红利释放[8] 2) 2024Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别+1.03/+0.15/+0.28pct,净利率同比+0.74pct至23.79%[8] 员工持股计划或进一步激发增长活力 1) 公司发布员工持股计划,2024年业绩考核指标为2024年归母净利润相较于2023年增长不低于10.8%,或进一步激发公司增长活力[8] 财务数据和估值 1) 2024-2026年营业收入分别预测为269.50/288.49/314.44亿元,同比分别9.73%/7.05%/8.99%[8] 2) 2024-2026年归母净利润分别预测为62.43/67.72/75.61亿元,同比增速分别为10.96%/8.47%/11.64%[8] 3) 2024-2026年EPS分别为1.12/1.22/1.36元[8] 4) 2024年市盈率33.0,市净率6.6[5]