业绩总结 - 海天味业2023年实现收入245.59亿元，同比增长-4.10%[1] - 公司需求端环比改善，期待后续消费环境好转推动收入加速[4] - 海天味业2026年预计营业收入将达到309.59亿元，较2023年增长26.0%[7] - 公司预测2026年净利润为74.42亿元，同比增长32.0%[7] - 海天味业2026年ROE预计为19.2%，ROIC预计为25.1%[7] 未来展望 - 2024年预计海天味业收入将分别为265.66、288.07、309.59亿元，归母净利润分别为61.25、68.11、74.21亿元[5] 评级及风险提示 - 中泰证券对海天味业股票给予"增持"评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 投资者应注意，中泰证券可能持有海天味业股票并进行交易，可能为海天味业提供各种金融服务[13]

公司研 究 证 券研究 报 告 调味品 2024年04月28日 海 天味业（603288）2023年报和 2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：40元 变中求进，重回增长 当前价：38.84元 事项： 华创证券研究所  公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 全年实现收入 245.6 亿，同比- 4.1%；归母净利润56.3亿，同比-9.0%；23Q4实现收入59.1亿，同比-9.3%； 归母净利润13.0亿，同比-15.2%。24Q1实现收入76.9亿，同比+10.2%；归母 证券分析师：欧阳予 净利润19.2亿，同比+11.9%。 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com  2024年，公司计划营业收入目标为275.1亿元，归母净利润目标为62.3亿元， 分别对应增速约12.0%/10.5%。 执业编号：S0360520070001 评论： 证券分析师：彭俊霖  营收延续承压趋势，Q1收入提速主要系错期和投费刺激备货影响，两季度合 邮箱：pengjunlin@hcyjs.com 并增速同比持平。公司全年营收245.6亿元，同比-4.1%，分品类看，传统主力 产品有所承压 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 28 日 海 天味业(603288.SH) 证券研究报告 需求延续疲软，期待改革成效 调味品 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 海天味业发布 2023年年报及2024年一季报。2023年实现营收/归母 6个月目标价 44.83元 净利/扣非归母净利 245.59/56.27/53.95 亿元，同比-4.10%/-9.21%/ 股价 (2024-04-26) 38.84元 -9.57%。23Q4实现营收/归母净利/扣非归母净利 59.09/12.98/12.43 亿元，同比-9.30/-15.20%/-15.39%。24Q1实现营收/归母净利/扣非 交易数据 归母净利 76.94/19.19/18.60 亿元，同比+10.21%/11.85%/13.34%。 总市值(百万元) 215,973.73 23Q4+24Q1 营收同比+0.8%，归母净利润同比-0.9%。 流通市值(百万元) 215,973.73 总股本(百万股) 5,560.60 全年营收小幅下滑，渠道持续优化 流通股本(百万股) 5,560.60 分产品看， ...

业绩总结 - 公司发布2023年报和2024年一季报，业绩基本符合预期，23年营收同比-4.1%，归母净利润同比-9.2%[1] - 23年核心品类需求疲软，酱油/调味酱/蚝油/其他产品收入同比分别为-8.8%/-6.1%/-3.7%/+19%[1] - 24Q1各区域收入同比改善，东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比+10.3%/+21.8%/+10.2%/+6.5%/+10.1%[1] - 公司24-26年收入预期为275.9/305.7/336.83亿元，同比+12%/11%/10%，归母净利润预期为62.6/71/79.9亿元，同比+11%/13%/13%[2] 未来展望 - 风险提示包括原材料价格上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题、改革进展不及预期[3] - 海天味业2026年预计营业总收入为33,683百万元，较2023年增长37.1%[5] - 2026年预计净利润为8,010百万元，较2023年增长42.1%[5] - 2026年预计每股收益为1.44元，较2023年增长42.6%[5] - 2026年预计ROIC为17.11%，ROE为19.03%[5] - 2026年预计资产负债率为22.36%，P/E为27.04，P/B为5.15[5]

财务表现 - 海天味业2024年第一季度营业收入为76.94亿元，同比增长10.21%[4] - 海天味业2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为19.19亿元，同比增长11.85%[4] - 海天味业2024年第一季度基本每股收益为0.35元，同比增长12.90%[4] - 海天味业2024年第一季度加权平均净资产收益率为6.54%，较上年同期增加0.25个百分点[4] - 海天味业2024年第一季度总资产为369.98亿元，较上年度末下降3.71%[5] - 海天味业2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为301.92亿元，较上年度末增长5.82%[5] - 海天味业2024年第一季度非经常性损益项目合计金额为58.59亿元[5] 股东情况 - 海天味业2024年第一季度前十名股东中，广东海天集团持股比例最高，为58.26%[8] - 海天味业2024年第一季度前十名股东中，庞康持股数量排名第二，持股比例为9.57%[8] 流动资产情况 - 海天调味食品2024年第一季度流动资产合计为29,260,203,214.68元，较上一季度的30,774,419,278.23元有所下降[10] 公司整体情况 - 公司2024年第一季度营业总收入为7,693,850,351.12元，较去年同期的6,980,985,131.27元有所增长[12] 利润情况 - 海天调味食品2024年第一季度营业利润为2,280,020,760.15元，较去年同期的2,052,239,947.38元有所增长[13] - 2024年第一季度，佛山市海天调味食品股份有限公司归属于母公司股东的净利润为19.19亿元，同比增长11.85%[14] 现金流量情况 - 海天味业2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-5.54亿元[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.54亿元，较去年同期下降了105.21%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，较去年同期下降了134.46%[17]

公司基本信息 - 公司的中文名称为佛山市海天调味食品股份有限公司，中文简称为海天味业[10] - 公司的外文名称为Foshan Haitian Flavouring and Food Company Ltd.[10] 公司财务表现 - 公司2023年度营业收入为245.59亿元，同比下降4.10%[18] - 公司2023年度净利润为56.27亿元，同比下降9.21%[18] - 公司2023年度净资产为285.31亿元，同比增长8.08%[18] - 公司2023年度整体净利率为22.97%，同比下降1.25个百分点[18] 公司发展战略 - 公司在技术方面持续投入，科技立企是海天的经营方针之一，2023年科研成本达7.15亿元，远高于行业平均水平[17] - 公司通过数字化转型改革，打造“灯塔工厂”，推动精益数字化转型，提升生产效率和客户体验[17] - 公司注重企业与环境社会的协同发展，积极推进ESG战略落地，加速建设ESG能力体系[17] 产品和市场地位 - 公司在调味品行业保持龙头领先地位，产销量均超过400万吨，名列行业第一[19] - 海天酱油市场占有率连续多年位居全国第一[21] - 海天酱油系列产品已涵盖多个系列，包括老字号系列、有机系列、经典系列、味极鲜系列等[22] 财务风险管理 - 公司执行了财政部颁布的《企业会计准则解释第16号》，对单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税进行会计处理，未对财务状况及经营成果产生重大影响[121] - 公司及控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况[124] 社会责任和公益活动 - 公司通过捐赠和康泽基金会共计投入2,055.1万元进行公益慈善活动[102] - 公司向中国教育发展基金会捐赠价值800万元的产品，共同启动农村义务教育学生营养改善公益计划，旨在改善全国25个县区超过65万学生的缺铁性贫血问题[105] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规要求，建立和健全公司治理架构和制度体系，确保公司治理符合规范运作要求[55] - 公司董事会由九名董事组成，包括三名独立董事，审议的议案均获通过[56] 资产负债情况 - 海天调味食品2023年12月31日的资产总额为384.24亿元，较2022年同期增长12.9%[153] - 海天调味食品2023年12月31日的所有者权益总额为290.33亿元，较2022年同期增长8.4%[155]

证券代码：603288 证券简称：海天味业 佛山市海天调味食品股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20231101 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 上证服务通行证注册投资者、网友 及人员姓名 时间 2023年11月1日10:00-11:00 地点 通过上证路演中心平台举行 上市公司接待 公司董事长庞康先生、公司独立董事沈洪涛女士、公司财务负责 人员 人李军先生、公司董事会秘书张欣女士 ...

财务数据 - 海天味业2023年第三季度营业收入为568.46亿元，较去年同期增长2.20%[1] - 海天味业2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.32亿元，较去年同期下降3.24%[2] - 海天味业2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为34.56亿元，较去年同期增长143.59%[3] - 海天味业2023年第三季度加权平均净资产收益率为4.59%，较去年同期下降3.50个百分点[4] - 海天味业2023年第三季度总资产为348.10亿元，较去年末增长2.21%[5] - 海天味业2023年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为274.83亿元，较去年末增长4.11%[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为233,535股，其中广东海天集团股份有限公司持股比例最高，达58.26%[7] - 前十名股东中，庞康、程雪、黄文彪、吴振兴与公司另一名自然人股东为一致行动人，持有的无限售条件流通股数量分别为532,115,177股、176,365,478股、28,984,921股、26,897,980股[8] 资产负债 - 公司财报显示，2023年9月30日的货币资金为17,657,875,745.64元，交易性金融资产为7,240,948,131.85元[9] - 海天调味食品2023年第三季度流动资产合计为27,283,655,414.51元，较上一季度增长[10] - 海天调味食品2023年第三季度固定资产为4,234,356,986.65元，较上一季度持平[10] - 海天调味食品2023年第三季度非流动资产合计为7,526,730,540.96元，较上一季度增长[11] - 海天调味食品2023年第三季度流动负债合计为6,248,711,497.69元，较上一季度减少[11] - 海天调味食品2023年第三季度长期借款为196,579,954.18元，较上一季度增长[11] 经营情况 - 海天调味食品2023年第三季度营业总收入为1865.02亿元，较去年同期略有下降[12] - 海天调味食品2023年前三季度营业总成本为1368.98亿元，其中销售费用为101.61亿元，管理费用为36.65亿元[13] - 2023年第三季度，佛山市海天调味食品股份有限公司归属于母公司股东的净利润为43.29亿元[14] - 基本每股收益为0.78元，稀释每股收益也为0.78元[14]

公司基本信息 - 公司代码为603288，公司简称为海天味业[1] - 公司负责人庞康、主管会计工作负责人李军及会计机构负责人（会计主管人员）李军保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[3] - 公司中文名称为佛山市海天调味食品股份有限公司，中文简称为海天味业[9] - 公司外文名称为Foshan Haitian Flavouring and Food Company Ltd.[9] - 报告期指2023年1月1日至2023年6月30日[9] - 公司在中国证监会监管下，于上交所上市[9] 财务数据 - 公司在2023年上半年度取得了中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 公司营业收入为129.66亿人民币，同比下降4.19%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为30.96亿人民币，同比下降8.76%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为25.87亿人民币，同比增长107.49%[11] - 基本每股收益为0.56元，同比下降8.20%[12] - 稀释每股收益为0.56元，同比下降8.20%[12] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.53元，同比下降10.17%[12] - 加权平均净资产收益率为11.41%，同比减少2.79个百分点[12] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.95%，同比减少2.83个百分点[12] 行业趋势 - 公司所属调味品行业保持稳健发展态势[14] - 行业集中度向品牌企业侧移，优胜劣汰助于行业高质量发展[15] - 市场竞争已转向品牌、质量、营销、规范等企业综合实力的竞争[15] - 消费需求多元化趋势明显，利于行业涌现更多新的增长点[15] 产品和市场 - 海天酱油市场占有率连续多年位居全国第一[16] - 海天蚝油销量处于绝对领先地位[16] - 海天调味酱处于行业领先地位[16] - 海天料酒初步形成优势[16] - 海天醋持续保持高质量稳定发展[16] 生产和供应链 - 公司坚持关注供应链的整体风险水平[16] - 公司在广东、江苏、广西等地均建设有生产基地[16] - 公司坚持打造智能工厂，用自动化、信息化等大数据控制整个生产过程[16] - 公司亦非常注重柔性供应及敏捷响应能力的建设[16] 销售和营销 - 公司的销售网络基本实现省市县三级全覆盖，并在此基础上进一步下沉镇村网络建设，渠道优势进一步显现[19] - 公司产品在各类消费场景中的能见度显著提高，包括批发农贸、超市卖场、便利零售小店等[20] - 公司积极顺应消费习惯及消费场景的变化，加快电商平台建设，加速探索营销新模式[20] 环保和社会责任 - 公司坚持绿色低碳经济，从产品定位到包装改良，确保企业的可持续发展[20] - 公司坚持“以人为本”的管理理念，着力打造公平公正的考核机制、简单高效的工作氛围、温暖有爱的福利体系[21] - 公司荣获“2023年粤黔协作‘万企兴万村’行动先进民营企业”称号，以及“2022年广东（佛山）扶贫济困日活动突出贡献奖”称号[49][50] 公司治理 - 海天集团承诺若招股说明书有虚假记载或误导性陈述，将依法赔偿投资者损失[52] - 海天集团承诺对公司及其子公司享受的财政补贴进行补偿，以确保不会因政府要求补缴或退还而导致损失[53] - 海天集团承诺若公司因股权事项产生纠纷需承担金钱赔偿责任，将代公司承担金钱赔偿责任，包括支付索赔金额及相关费用支出[53] 股权信息 - 截至报告期末普通股股东总数为197,601户[59] - 广东海天集团股份有限公司持有的股份数量为3,239,509,183股，占比58.26%[59] - 庞康持有的股份数量为532,115,177股，占比9.57%[59]

营业收入和净利润 - 海天味业2023年第一季度营业收入为69.81亿元，同比下降3.17%[4] - 海天味业2023年第一季度归属于上市公司股东的净利润为17.16亿元，同比下降6.20%[4] - 海天调味食品2023年第一季度营业总收入为69.81亿人民币，较去年同期略有下降[11] - 海天调味食品2023年第一季度净利润为17.24亿人民币，较去年同期略有下降[12] 现金流量 - 海天味业2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为10.63亿元，同比增长198.26%[4] - 2023年第一季度，海天调味食品公司经营活动现金流入小计为71.53亿，较2022年同期的58.46亿有所增长[14] - 2023年第一季度，海天调味食品公司经营活动现金流出小计为60.90亿，较2022年同期的69.28亿有所减少[15] - 2023年第一季度，海天调味食品公司投资活动现金流入小计为21.61亿，较2022年同期的19.31亿有所增长[15] - 2023年第一季度，海天调味食品公司投资活动现金流出小计为17.72亿，较2022年同期的24.01亿有所减少[15] - 2023年第一季度，海天调味食品公司筹资活动现金流入小计为3.68亿，较2022年同期的1.50亿有所增长[15] - 2023年第一季度，海天调味食品公司筹资活动现金流出小计为2.72亿，较2022年同期的5.14亿有所减少[15] - 2023年第一季度，海天调味食品公司现金及现金等价物净增加额为14.62亿，较2022年同期的-20.51亿有所增长[15] 资产和股东信息 - 海天味业2023年第一季度加权平均净资产收益率为6.29%，较上年同期减少1.23个百分点[5] - 海天味业2023年第一季度非经常性损益项目合计金额为7.42亿元[5] - 海天味业报告期末总资产为345.58亿元，较上年末增长1.46%[5] - 海天味业报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为281.13亿元，较上年末增长6.50%[5] - 海天味业前十名股东中，广东海天集团持股比例最高，为58.26%[6] - 海天味业前十名股东中，庞康、程雪、潘来灿、赖建平、黄文彪、吴振兴为海天集团的股东[7] - 海天味业2023年第一季度庞康、程雪、黄文彪、吴振兴与另一名自然人股东为一致行动人[7] - 海天调味食品2023年第一季度固定资产达到420.68亿人民币，较去年同期略有增长[9] - 海天调味食品2023年第一季度应付账款为130.03亿人民币，较去年同期略有下降[10]