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双良节能:还原炉市占保持领先,存货跌价拖累业绩
长江证券· 2024-09-11 10:14
%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨双良节能(600481.SH) [Table_Title] 还原炉市占保持领先,存货跌价拖累业绩 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 双良节能发布 2024 年半年报, 2024H1 公司实现收入 69.79 亿元,同比下降 42.45% | | | 利 -12.57 亿元,同比下降 303.47% ;其中, 2024Q2 实现收入 27.32 亿元,同比下降 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 任佳惠 SAC:S0490514040001 SAC:S0490522030001 SFC:BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |------------------------------------- ...
泰胜风能:归母净利同比增长,产能建设积极推进
长江证券· 2024-09-11 10:14
%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨泰胜风能(300129.SZ) [Table_Title] 泰胜风能:归母净利同比增长,产能建设积极推 进 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报, 2024 年上半年实现营收约 16.6 亿元,同比下降 0.8% ,实现归母净 | | | 利 1.3 亿元,同比增长 9.5% ,扣非净利 1.2 亿元,同比增长 18.4% ;其中 2024Q2 实现营业收 入 10.0 亿元,同比增长 15.5% ,归母净利 0.7 亿元,同比增长 170.1% ,扣 ...
上汽集团2024年半年报点评:产销结构持续优化,盈利表现相对稳健
长江证券· 2024-09-11 10:14
报告公司投资评级 上汽集团维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年实现营业总收入2846.9亿元,同比下滑12.8%;归母净利润66.3亿元,同比下降6.5%;扣非净利润10.2亿元,同比下降82.0%。[5] 2. 公司2024Q2销量99.3万辆,同比下滑15.9%,环比提升19.0%;2024Q2集团乘用车上牌56.5万辆,同比下滑29.2%,环比下滑20.3%。[5] 3. 公司2024Q2归母净利润39.1亿元,同比下滑9.0%,环比增长44.2%;毛利率8.2%,同比减少1.3pct,环比减少0.6pct。[5] 4. 公司二季度产销结构持续优化,新能源车销量突破31万辆,环比增长49.5%;海外市场终端交付量达到27.9万辆,环比增长3.7%。[5] 5. 公司新开发机制开启自主品牌换代周期,智能电动布局持续推进,海外市场持续向好,业绩向好有望驱动估值修复。[6] 财务数据总结 1. 2024年营业总收入预计为756,507百万元,同比增长1.6%。[12] 2. 2024年归母净利润预计为14,891百万元,同比增长5.6%。[12] 3. 2024年每股收益预计为1.29元,同比增长4.9%。[12] 4. 2024年市盈率预计为9.55倍,市净率预计为0.47倍。[12]
金雷股份:经营短暂承压,合同负债同增有望带动交付景气
长江证券· 2024-09-11 10:14
报告评级 - 公司投资评级为"买入",维持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收约7.1亿元,同比下降11%,实现归母净利0.7亿元,同比下降63%。其中2024Q2实现营业收入4.6亿元,同比提升27%,归母净利0.4亿元,同比下降55%。[5] - 收入端受行业产品价格因素影响有所下降,但单二季度收入实现同比增长20%以上,主要受益于公司主轴出货量的快速增长。[5] - 盈利端毛利率同比下降约15个百分点,期间费用率同比提升约2个百分点,主要是销售费用率、管理费用率、研发费用率的上升。最终公司实现销售净利率约10%,同比有所下降。[5] - 公司存货、合同负债处于高位,表明公司备货积极,有望奠定交付景气基础。[5] - 预计2024年公司归母净利约4.1亿元,对应PE约12倍。[5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标呈现持续增长趋势。[10] - 2023-2026年毛利率、净利率等盈利指标保持在较高水平。[10] - 2023-2026年经营活动现金流净额、资本开支等指标显示公司积极开展产能建设。[5][10]
韵达股份:快递主业经营企稳,非经助力业绩快增
长江证券· 2024-09-11 10:14
报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 公司经营情况 - 2024H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长19.8%;实现扣非净利润8.3亿元,同比增长5.4% [5] - 2024Q2公司实现营业收入121.0亿元,同比增长9.0%;实现归母净利润6.3亿元,同比增长23.2%;实现扣非净利润4.5亿元,同比增长0.7% [5] 市场份额及收入情况 - 2024Q2公司实现件量59.82亿件,同比增长30.8%,市场份额逐步回升 [5] - 2024Q2公司单票快递收入实现2.02元,同比下降12.8%,主要因为行业竞争加剧、小件化和派费结算口径调整影响 [5] 成本及费用情况 - 2024H1公司单票运输/中转成本分别为0.39/0.31元,同比下降0.15/0.08元,产能利用率提升释放规模效应,以及公司精细化管理,推动成本大幅下降 [5] - 2024Q2公司期间费用同比下降19.3%,对应单票费用同比下降0.05至0.09元,费用率同比大降1.5pct至4.3% [5] - 财务费用大幅下降主要因为公司主动收缩有息负债规模,以及利息收入提高 [5] 利润情况 - 2024Q2公司单票核心利润(扣非净利)实现0.075元,同比下降23.0%,环比下降4.0%,核心盈利逐步企稳 [5] - 2024Q2公司非经常性损益大幅增长至1.8亿,主要因为出售德邦股份股权和长期股权投资转交易性金融资产产生一次性收益 [5] 未来展望 - 期待公司单票盈利企稳改善,推动核心盈利弹性释放 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.1/25.6/32.8亿元,对应PE为9.6/7.9/6.2X [6]
锦浪科技:逆变器季度需求趋势向好,Q2电站迎来旺季
长江证券· 2024-09-11 10:13
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年逆变器业务实现收入22.4亿元,销量50.1万台,其中Q2销量预计环比大幅增长,主要系亚非拉等新兴市场爆发,同时欧洲并网市场需求持续转暖 [4] - 公司上半年并网及储能逆变器毛利率分别为18.5%和27.6%,同比出现较明显下降,主要受公司前期高价库存影响,但Q2随库存成本下降,以及海外占比提升,逆变器毛利率环比预计有所改善 [4] - 公司电站业务上半年实现收入10.8亿元,毛利率近60%,其中Q2因迎来光伏发电旺季,收入和毛利率均环比增长 [4] - 公司Q2期间费用率20.3%,环比下降2.4pct,主要系收入规模增长带来摊薄,Q2公司经营性现金流净额6.0亿元,历史新高,表明公司资金周转良好 [4] - 我们预计公司2024-2025年实现净利润分别为11.6、16.3亿元,对应PE为20、14倍 [5] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入33.55亿元,同比增长3.2%;归母净利3.52亿元,同比下降43.84% [4] - 2024Q2公司实现收入19.58亿元,同比增长22.64%,环比增长40.18%;归母净利3.32亿元,同比增长9.57%,环比增长1536.32% [4] - 公司2023年营业收入为61.01亿元,净利润为7.79亿元;预计2024-2026年营业收入分别为87.33亿元、116.29亿元、146.38亿元,净利润分别为11.57亿元、16.31亿元、20.23亿元 [10] - 公司2023年末资产总额为215.92亿元,负债总额为138.36亿元,资产负债率为64.1%;预计2024-2026年资产总额分别为250.85亿元、305.77亿元、348.58亿元,负债总额分别为163.30亿元、201.91亿元、224.48亿元,资产负债率分别为65.1%、66.0%、64.4% [10]
中国西电:24H1扣非增速良好,毛利率提升显著
长江证券· 2024-09-11 10:13
%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国西电(601179.SH) [Table_Title] 24H1 扣非增速良好,毛利率提升显著 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报,报告期内,公司实现总收入 103.4 亿元, ...
海优新材:经营性现金流转正,签约美企技术授权
长江证券· 2024-09-11 10:13
%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海优新材(688680.SH) [Table_Title] 经营性现金流转正,签约美企技术授权 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 海优新材发布 2024 年半年报, 2024H1 公司实现收入 14.89 亿元,同比下降 37.98% ;归母净 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 SAC:S0490514040001 SAC:S0490522030001 SFC:BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------| | 海优新材( 688680.SH ) | | | [ ...
明阳智能:合同负债历史高位,新增订单放量有望带动交付景气
长江证券· 2024-09-11 10:13
%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨明阳智能(601615.SH) [Table_Title] 明阳智能:合同负债历史高位,新增订单放量有 望带动交付景气 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报, 2024H1 实现营业收入约 118 亿元,同比增长 11% ,实现归母净利 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SFC:BQK482 SFC:BUD284 SAC:S0490514040001 SAC:S0490522030001 SAC:S0490520080002 请阅读最后评级说明和重要声明 明阳智能(601615.SH) cjzqdt11111 2024-09-10 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨 ...
家电行业2024年中报综述:白电稳健,出口景气延续
长江证券· 2024-09-11 10:12
整体:收入表现稳健,业绩稳步增长 - 2024H1 家电行业整体实现较高增长,同比+6.64%,其中单 Q2 同比+5.05% [1][4] - 预计内销增速偏缓,而外销景气度得到延续,在上半年较低基数的情况下出口实现较高增长 [4] - 业绩维度,尽管上半年原材料、海运费等成本因素走强,得益于龙头优异成本管控能力以及产品结构改善等因素,2024H1/Q2 板块整体业绩分别同比+10.44%/+9.63%,优于营收增速表现 [4] 白电:外销表现亮眼,业绩增长较优 - 2024H1 白电行业收入及归母净利润分别同比+7.2%/+14.7%,外销带动下行业整体实现较高增长 [5][6] - 受益于结构优化板块毛利率得以提升,驱动综合盈利能力改善 [5] - 2024Q2 内需回落,但外销延续强势,带动板块规模延续提升态势 [6] - 原材料价格走高影响下板块毛利率提升节奏放缓 [6] 黑电:业绩短期波动,不改长期趋势 - 2024H1 黑电板块营业收入同比+7.62%,单 2024Q2 同比+9.16%,板块单季度营收自 2023Q1 后维持同比正增长 [61][62] - 量缩价增趋势延续,龙头营收小幅下滑 [61] - 成本扰动导致毛利率承压,但长期来看面板产能供过于求,短期来看面板价格环比回落,国内龙头盈利能力有望改善 [66][69] 厨电与后周期:业绩阶段承压,经营呈现分化 - 2024H1 厨电行业收入同比+0.96%,其中 Q1 板块毛利率下滑同时经营效率有所提升,归母净利润及归母净利率有所提升;Q2 厨电行业收入及归母净利润分别同比-4.63%及-11.14%,盈利表现相对承压 [6] - 行业需求下行,营收表现分化,毛利率同比下滑,费率有所提升 [79][87][93] 小家电:外销表现较好,效率有所提升 - 2024H1/2024Q2 小家电板块营收分别同比+7.80%/+5.48%,预计内需趋于理性,外销景气度延续 [7] - 细分板块厨小电、清洁电器表现较优,单 Q2 分别同比+8.41%/+7.18% [98] - 2024H1/Q2 内销竞争加剧等影响下毛利率均有所回落,费率端销售费率相对收敛,投放更加理性 [106][109] - 2024H1/Q2 小家电板块业绩分别同比+1.02%/-8.42%,其中清洁电器业绩分别同比+22.91%/+15.41% [111][112] 上游零部件:板块增长强劲,业绩再创新高 - 2024H1 家电上游行业收入及归母净利润分别同比+7.85%及+17.14%,下游生产较为积极,家电零部件需求增加 [7] - 全球新能源市场持续扩张,热管理产品需求上升,布局新能源汽车零部件业务的行业龙头受益 [7] - 板块整体费用率微增情况下,毛利率提升带动盈利能力持续改善,板块业绩呈上升态势 [128][132] 投资建议:把握结构性确定增长 - 在当前内需呈现理性化消费特征、出口增量主要由新兴市场结构性拉动的背景下,建议把握业绩增长更为确定性的龙头企业 [139] - 推荐三条主线:1)品牌基础夯实的稳增长&低估值且具备较强分红能力的家电龙头;2)品牌运营能力较强,积极推动产品创新和海外市场布局的各领域龙头;3)积极推动体制机制改革,有望迎来市场份额提升和经营效率改善的企业 [139] 风险提示 1. 宏观经济波动风险 [140] 2. 原材料价格波动风险 [140] 3. 贸易环境变化带来的市场风险 [140]