报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告核心观点 - 新平台赋能，吉利汽车有望开启产品新时代。GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能电动化转型加速推动混动与电动进入放量期，规模化造就盈利，叠加产品结构升级与降本工作推进，整车强势新周期下盈利具备较大弹性，当前估值仍处低位，持续重点推荐[2][3][5] 公司各发展阶段总结 历史发展复盘 - 吉利汽车成立于1986年，经历了1.0机械时代、2.0时代、3.0精品车时代和4.0科技吉利时代。2024年起，GEA新平台赋能，支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好，有望开启产品新时代[37] 各阶段销量及盈利情况 - **自主SUV腾飞期（2015 - 2017年）**：SUV渗透率快速提升，吉利打造爆款SUV博越+帝豪等拉动销量快速增长，年销量突破百万。此期间营收从302.8亿元提升至929.6亿元，单车收入从5.8万元提升至7.4万元；归母净利润从22.6亿元提升至106.3亿元，单车利润从0.43万元提升至0.85万元[3][53][56] - **新能源转型初期（2021 - 2023年）**：表现一般，3.0时期产品老化叠加新能源转型相对较慢，三挡混动以及CMA架构成本高无法应对国内低成本竞争环境，且国内油车下滑[3] - **新能源转型加速期（2024以来）**：加速转型，品牌定位重构，全新GEA平台带来技术大幅降本，平台赋能开启强势新车周期。2024年前三季度，收入1677亿元，同比+36%，受益规模效应和产品结构优化，盈利能力提升，毛利率和净利率同比提升，归母净利53.9亿（剔除雷诺影响），同比+89.4%[3] 各品牌情况总结 新能源品牌 - **银河**：全新GEA全面兼容纯电、混动等多种能源形式，技术显著降本，电耗低空间大。银河E5首搭GEA架构对标元plus，定价和产品力强劲，上市85天累计交付4万辆，星愿上市16天交付超1万台，银河星舰7上市持续增强新车周期。GEA平台新周期重点放量在明年，持续发力，新车周期势头强劲，带来品牌盈利快速上行[4] - **极氪**：定位高端纯电市场，极氪001和007产品力强势支撑品牌销量，009销量超预期，盈利性好和销量结构改善加速极氪扭亏。极氪7X发布25天，交付突破1万台，极氪MIX上市，持续完善家族产品矩阵[4] - **领克**：新能源转型提振销量，从油改电到全新车型周期，领克08 EM - P、领克07等多款车推动品牌新能源销量持续上行。首款纯电领克Z20欧洲上市，2025款领克03 +正式上市，销量提升有望加速净亏损收窄[4] 燃油车品牌 - 燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式。受益CMA平台赋能，吉利油车产品力持续领先，在8 - 20万价格带燃油车优势明显，国内燃油车合资品牌占比较高，未来自主品牌替代有望持续贡献稳健的销量。集团拥有较为成熟的全球化销售网络及产能，协作机制有望持续拓展市场，并购宝腾汽车股权拓展东南亚汽车市场，与沃尔沃和雷诺品牌协作，加速国内车型向海外导出。同时随着印尼、阿尔及利亚等KD工厂投产，加速海外扩张。同时海外油车毛利率大幅高于国内，出海占比提升，进一步打开海外盈利空间[5]

报告投资评级 - 买入丨维持[6] 报告核心观点 - 中科创达2024年前三季度经营承压，Q3单季度呈现环比改善，坚定布局端侧智能，优势卡位有望打开新一轮成长曲线[6] 财务情况 - 2024年前三季度实现营业收入36.94亿元，同比减少4.70%；实现归母净利润1.52亿元，同比减少74.92%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比减少75.98%；实现经营性现金流净额4.65亿元，同比减少14.71%[2][6] - Q3单季度实现营收12.94亿元，同比减少7.04%，环比提升5.80%；实现归母净利润0.48亿元，同比减少78.17%，环比Q2单季度0.14亿元实现明显回升；Q3单季度毛利率为35.82%，环比提升1.93pct[6] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润3.11/4.92/7.25亿元，对应PE 85/54/36倍[8] 业务布局 智能软件 - AI PC和AI手机有望带来成长新动能，与核心芯片厂商和品牌厂商保持紧密合作[7] 智能汽车 - 滴水OS融合全球汽车产业生态和应用生态，与数十家伙伴建立良好生态合作关系，与高通、AMD、英特尔战略合作打造新一代座舱，与Dirac在汽车音频等领域开展深度合作[7] 智能物联网 - 2023年9月成立机器人团队晓悟智能，面对工业领域移动机器人全面布局；2024年10月，晓悟智能子公司龙行智巡正式成立；11月，与火山引擎达成深度合作共建联合实验室赋能端侧智能；还发布MR、车路云一体化产品方案[7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][5] 报告核心观点 - 员工持股计划实质激励员工，激发员工潜力。本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户已回购的公司A股普通股股份，股份总数合计不超过540,000股，约占本次员工持股计划草案公告时公司股本总额的0.19%。份额上限为3,888.00万份，受让价格为72元/股。参加人数不超过63人，分三期解锁，解锁比例与个人年度业绩考核直接相关[5][6] - 国内下游优质客户新项目丰富，产品价值量持续升级，全球化布局稳步推进。国内与优质新势力及自主品牌合作深入，Q3主要客户包括赛力斯、奇瑞、一汽大众、红旗和理想等。持续开拓新能源客户，随着新项目步入放量期，且产品单车价值量高业绩贡献逐步释放。同时推进新技术和品类布局，单车价值量持续增长。在全球化方面，塞尔维亚工厂产能逐步爬坡，且开拓国际知名新能源车企北美成立墨西哥星宇和美国星宇[7] - 车灯赛道持续升级，公司产品客户转型进入兑现期。行业智能化时代已开启，公司配套向自主与新势力、豪华突破，并布局塞尔维亚、北美进军全球配套体系，产品单车价值持续升级，高效率管理和快速响应能力奠定长期优势，全球化布局进一步打开空间[8] 财务预测 - 预计2024、2025、2026年净利润分别为14.5亿、19.9亿、25.1亿元，对应PE27.1X，19.7X，15.7X[2][8] - 2023年营业总收入10248百万元，营业成本8077百万元，毛利2171百万元，占营业收入21%。2024年预计营业总收入12958百万元，营业成本10216百万元，毛利2742百万元，占营业收入21%。2025年预计营业总收入15862百万元，营业成本12370百万元，毛利3492百万元，占营业收入22%。2026年预计营业总收入19788百万元，营业成本15412百万元，毛利4376百万元，占营业收入22%[19]

分组1：投资评级相关 - 报告行业投资评级为看好丨维持[3] 分组2：核心观点相关 - 美国大选落定使美国关税加征预期提升中国作为全球最大的家电生产国及出口国部分上市公司海外业务受关税影响通过复盘发现部分企业虽外销占比高但因产能布局完善盈利波动有限且从理论上看企业盈利受关税加征影响的波动幅度与美国业务占比正相关与美国业务毛利率负相关整体家电内销在政策加持下趋势向上出口在新兴市场拉动下有望增长[1][3][6] 分组3：各部分内容总结 引言部分 - 美国大选落定关税加征预期提升中国部分家电上市公司海外业务有一定规模报告从2018 - 2019年关税加征影响入手延展到中国家电企业应对措施评估潜在影响[18][3] 挑战部分 - 2018 - 2019年美国对中国家电行业加征关税涵盖多板块税率25% - 30%2022年3月实施的小家电关税豁免于2024年5月到期部分白电和黑电企业虽外销占比高但因全球产能布局完善盈利波动有限市场端关税加征预期和落地会使板块估值短期波动但白电行业估值波动相对可控[4] - 上一轮美国关税加征涉及金额3700亿美元分三轮四批次商品清单家电产品集中在2000亿美元商品清单中共16个家电品类涉及多种大家电小家电和零部件不同批次有不同的加征时间和税率变化[19] - 352项商品关税豁免清单大部分于2024年5月底和6月中到期部分零部件延长至2025年5月底美国对中国家电商品恢复25% - 30%关税零部件税率相较整机更低[20] - 关税加征对个股毛利率影响受美国收入占比及海外产能布局影响2018年9月美国加征10%关税仅海尔智家外销毛利率下降幅度较大2019年5月加征税率提升至25%后企业外销毛利率未回落2022年3月部分产品关税豁免后相关企业外销毛利率大幅提升海外产能布局薄弱且对美贸易比重大的企业受关税风险影响大[27] - 美国加征关税对上市公司外销整体盈利端影响与美国区业务规模体量呈正比与海外产能布局完善程度呈反比关税税率对企业盈利水平实际影响程度或不及其他因素[29] - 关税加征预期及落地会在中短期内影响相应板块估值历史表现看白电行业估值波动小小家电波动大因为小家电上市公司海外产能相对欠缺[33] 应对部分 - 中国家电企业通过布局全球化产能应对关税政策变化如海尔智家美的集团海信集团等在多国拥有产线或投资建厂[36] - 产能转移背景下中国对北美主要家电品类出口量近年多呈下滑趋势但美国市场白电主要品类销量增长中国企业在美份额保持平稳中国企业通过产能转移保持份额稳定并规避关税加征[38][45] 影响部分 - 中国部分白电黑电及小家电企业外销收入占比较高部分企业美国业务占比低且海外有产能布局加征关税对其实际影响有限[53] 投资建议部分 - 白电黑电部分上市公司海外业务占比高但全球化产能布局完善可降低关税挑战家电内销和出口发展趋势向好建议按三条主线配置投资标的包括白电龙头出口占比低的两轮车龙头和精选顺周期优质龙头[54][57]

投资评级 - 评级：买入丨维持[5] 核心观点 - 11月7日小鹏P7+正式上市，起售价为18.68万元，共有三个版本，长续航版/超长续航版/限定版MAX版分别为18.68/19.88/21.88万元，限定版首发500台，上市即交付，上市12分钟大定破万。小鹏P7+开启AI汽车时代，兼具豪华空间和高智能化，定价大超预期，打造新爆款。智驾能力持续领先，随着新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性[2][5][6] 车型相关 - 小鹏P7+是用SUV的思路打造轿跑空间，C级尺寸、D级空间，具备轿跑的姿态、SUV的空间以及MPV的舒适。外观方面，首批车型将推5种颜色选择，分别是新月银、星云白、暗夜黑、星暮紫、云贝米，车顶采用悬浮式设计理念，配合尾部的双层尾翼，更具动感的轿跑姿势，整车风阻系数仅为0.206Cd。尺寸方面，该车的长宽高分别为5056/1937/1512mm，轴距3000mm，超大内部空间，同级最大725L超大后备箱，后排放倒后更可拓展至2221L。动力方面，单电机版最大功率180kW/230kW，并搭载磷酸铁锂电池组，提供60.7kWh和76.3kWh两种规格的电池包，对应的纯电续航为620km和710km，全系800V高压架构，同级最低百公里11.6kWh电耗。座舱及内饰，全系标配豪华软装材质，全新云感舒适座椅2.0，全系标配双通风、双加热、六大场景按摩，配备了20个高保真HiFi音响[6] 价格与竞争优势 - 定价大超预期，打造新爆款。小鹏汽车新一代技术持续降本，P7+起售价大幅低于预售价的20.98万，相较同续航汉EV 2025款605KM尊贵型19.58万的售价，便宜0.9万元，同时P7+在座舱及智驾方面更加领先。AI定义汽车，进入AI智驾平价时代。全系首发搭载小鹏全新一代AI鹰眼视觉方案，标配双Orin-X芯片，算力508TOPS，相比起传统摄像头，具有更准，更清，更远的信息采集能力。首发搭载AI天玑XOS 5.4.0，支持0速激活原地启动XNGP，交付即可用。全新智驾方案不受城市、路线、路况的限制，具备"门到门"以及"车位到车位"的功能。纯视觉方案叠加公司技术降本，高阶智驾体验成本进一步下探，开启AI智驾平价时代[7] 盈利预期 - 预计公司2024年收入为427亿元，对应PS 2.0X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司有望进入新车周期拐点[8]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持[5] 报告的核心观点 - 中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，这六个城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，试点文件对航线和区域有相关规划，将对600米以下空域授权部分地方政府，这意味着相关地方政府要承担更多管理责任，此次试点是eVTOL落地的第一步，后续可能形成低空经济先导区辐射周边推动eVTOL在商业场景中的落地[5] - eVTOL试点成为核心，城市空中交通有望逐步推广，2024年2月“盛世龙”完成全球首条跨海跨城eVTOL航线的首次演示飞行，其余城市也在以eVTOL等新型航空器为平台积极布局低空经济，以eVTOL为核心的城市空中交通在交通领域有广阔应用前景[6] - 低空空域管理改革持续推进，低空空域管控或成发展重点，当前中国低空经济初具规模但缺乏行业级发展规划和标准规范，全国通航使用低空空域不足30%且未成网连片，此次试点有望促进低空空域进一步开放，完善低空空域管理体系，解决大规模、高密度飞行的安全、效率和成本问题，支撑低空经济大规模商业化发展[6] - 随着六大城市开展eVTOL试点，低空经济产业有望加速在全国各地落地，惠及全产业链，我国已形成较为完整的低空经济产业链，包括上游原材料与核心零部件、中游无人机等、下游航空管理及信息化以及行业应用，在政策推动下各地有望完善低空空域管理体系并推进全产业链发展，建议关注低空经济全产业链，重点关注航空信息化及空管领域相关标的[7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述相关 - 11月18日中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国透露中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，记者采访得知六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，试点文件对航线和区域有规划并对600米以下空域授权部分地方政府[5] 事件评论相关 - 六大城市率先试点是eVTOL落地的第一步，自2021年2月低空经济写入《国家综合立体交通网规划纲要》以来低空经济持续发展，2024年已有27个省（市、自治区）在政府工作报告中提及低空经济，此次试点城市后续可能形成低空经济先导区推动eVTOL商业落地[5] - eVTOL试点推动城市空中交通有望逐步推广，2024年2月“盛世龙”完成演示飞行，其他城市也积极布局，以eVTOL为核心的城市空中交通在交通领域应用前景广阔[6] - 低空空域管理改革持续推进，目前低空经济初具规模但缺乏规划和规范，全国通航低空空域使用不足30%且未成网连片，此次试点有望促进低空空域开放完善管理体系解决飞行相关问题支撑低空经济商业化发展[6] - 六大城市开展eVTOL试点将推动低空经济产业在全国落地惠及全产业链，我国已形成完整产业链，政策推动下各地有望完善低空空域管理体系推进全产业链发展，应关注全产业链重点关注航空信息化及空管领域相关标的[7]

分组1 - 报告行业投资评级：看好丨维持[6] - 报告的核心观点：政策红利释放化工行业并购重组浪潮再起，9月24日到11月2日化工行业公告17个并购重组事件且并购重组板块跑赢大盘及基础化工行业指数，2024年以来多项政策鼓励并购重组，上市公司并购重组可能实现协同效应，化工企业有望借此改善资产负债表发挥协同效应修复盈利水平，报告还分析了2024年以来化工板块并购重组事件的主要聚焦方向，并给出投资建议关注特定方向并购重组带来的积极影响[2][6][8][9][29] 分组2 - 为何并购重组再起浪潮：化工行业并购重组浪潮再起，9月24日证监会发布相关意见仅到11月2日化工行业就公告17个并购重组事件，2024年多项政策出台鼓励并购重组如2月证监会召开并购重组座谈会等[6][19][20] - 2024年发生的并购重组事件：年初以来化工板块共发生42起收并购事件（不完全统计），投资标的多以集团平台整合、产业链横纵向延伸为主，列举了如青岛双星、云天化集团等交易总价较大的并购事件[7][33] - 并购重组主要聚焦方向：主要聚焦于产业链横纵向延伸（64%）、同行并购（19%）、产业转型（17%）三个方向，并分别举例说明[8][43] - 投资建议：回顾上一轮并购重组行情背景，本轮政策影响下化工板块或迎来并购重组良好时机，建议关注央企、国企主导的并购重组、同一控股股东体内的优质资源整合、以格局改善为目的的并购重组、积极拥抱新兴产业实现升级的整合这几个方向[9][47][49]

报告投资评级 - 投资评级：买入丨维持[5] 报告核心观点 - 公司Q1 - 3业绩实现双位数增长，运营项目稳中向好。Q1 - 3实现营业收入141.22亿元，同比减少3.48%；归属净利润7.58亿元，同比增长9.70%；扣非后归属净利润7.44亿元，同比增长5.17%[5] - 3季度公司营收同比下滑，但业绩实现双位数增长。Q3公司营业收入同比减少12.32%，但归属净利润同比增长15.90%。业绩增速大幅高于收入，主要原因为：1）毛利率提升（16.23%，同比提升4.07pct）；2）资产+信用减值损失明显减少（同比减少3649万元），主因应收款项回收性良好，导致计提的坏账准备减少[8] - Q3毛利率有所提升，期间费用提升，资产+信用减值损失减少，归属净利率有所提升。公司Q1 - 3综合毛利率11.70%，同比提升1.58pct，单3季度来看，公司综合毛利率16.23%，同比提升4.07pct；费用率方面，公司Q1 - 3期间费用率5.29%，同比提升2.47pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.14、0.48、0.00、1.86pct至2.55%、2.01%、0.35%和0.38%，单3季度期间费用率9.64%，同比提升5.41pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.66、0.81、-0.05、3.98pct至3.24%、2.43%、0.47%和3.50%。减值损失方面，3季度资产+信用减值损失2112.21万元，同比下降3648.65万元。综合来看，公司Q1 - 3归属净利率5.36%，同比提升0.64pct，扣非后归属净利率5.27%，同比提升0.43pct；单3季度归属净利率5.89%，同比提升1.43pct，扣非后归属净利率5.83%，同比提升0.97pct[9] - Q3经营现金流转为流出，收现比下降明显。公司Q1 - 3经营活动现金流净流出4.57亿元，同比多流出2.08亿元，收现比100.56%，同比提升4.65pct；单3季度来看，经营活动现金流净流出0.73亿元，同比转负，收现比102.39%，同比下降20.92pct；公司资产负债率同比提升1.10pct至58.99%，应收账款周转天数同比增加6.27至73.59天[10] - 公司运营项目稳中向好，在建项目扎实推进。如蒙古矿山一体化工程项目、克罗地亚塞尼风电项目、南部非洲跨境物流项目、老挝南湃水电站、巴基斯坦橙线地铁运维项目、尼日利亚金矿项目等运营情况良好，孟加拉燃煤火电站EPC项目、孟加拉48MW光伏电站项目、刚果（金）矿建项目群、蒙古国在建项目等在建项目进度顺利[11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - Q1 - 3实现营业收入141.22亿元，同比减少3.48%；归属净利润7.58亿元，同比增长9.70%；扣非后归属净利润7.44亿元，同比增长5.17%[5] - 公司Q1 - 3综合毛利率11.70%，同比提升1.58pct，单3季度来看，公司综合毛利率16.23%，同比提升4.07pct[9] - 公司Q1 - 3期间费用率5.29%，同比提升2.47pct，单3季度期间费用率9.64%，同比提升5.41pct[9] - 3季度资产+信用减值损失2112.21万元，同比下降3648.65万元[9] - 公司Q1 - 3归属净利率5.36%，同比提升0.64pct，扣非后归属净利率5.27%，同比提升0.43pct；单3季度归属净利率5.89%，同比提升1.43pct，扣非后归属净利率5.83%，同比提升0.97pct[9] - 公司Q1 - 3经营活动现金流净流出4.57亿元，同比多流出2.08亿元，收现比100.56%，同比提升4.65pct；单3季度经营活动现金流净流出0.73亿元，同比转负，收现比102.39%，同比下降20.92pct；公司资产负债率同比提升1.10pct至58.99%，应收账款周转天数同比增加6.27至73.59天[10] 项目进展 - 公司运营项目稳中向好，如蒙古矿山一体化工程项目上半年采矿、运输、销售等各板块进展顺利，克罗地亚塞尼风电项目上半年发电1.78亿度，南部非洲跨境物流项目积极拓展运输路线，老挝南湃水电站上半年发电2.64亿度，巴基斯坦橙线地铁运维项目平均客运量同比增加30%，尼日利亚金矿项目实现黄金稳产等[11] - 在建项目扎实推进，如孟加拉燃煤火电站EPC项目总体进度完成94.6%，孟加拉48MW光伏电站项目第一批光伏组件和支架已安装完成，刚果（金）矿建项目群各子项目进度顺利，蒙古国在建项目原油管道项目总体进度完成60%，蒙古洗煤厂项目举行竣工投产仪式等[11]

报告投资评级 - 买入丨维持[5] 报告核心观点 - 奥特维2024年前三季度实现收入69.21亿元，同比增长63.27%；归母净利11.66亿元，同比增长36.91%；其中，2024Q3实现收入25.04亿元，同比增长45.42%，环比增长2.05%；归母净利3.97亿元，同比增长20.58%，环比下降9.1%[2][6] - Q3收入实现较快增长得益于在手订单持续验收，预计全年收入突破百亿。盈利方面，Q3毛利率31.97%，同比下降4.86pct，环比下降1.27pct，主要是产品结构变化所致。费用方面，Q3期间费用率7.48%，同比下降4.58pct，环比下降0.71pct，费用管控力度加强。最终，Q3归母净利率15.84%，同比下降3.26pct，环比下降1.94pct[7] - Q3新签订单24.22亿元，累计新签订单87.07亿元，同比下降3.17%；Q3末在手订单134.34亿元，同比增长16.99%。公司发力海外市场，单晶炉获得2笔海外订单，共计13亿元；0BB取得重大进展，获得龙头企业10GW+订单；此外，储能新签和复购订单硕果累累，半导体中铝线键合机和AOI设备持续获得突破[7] - 公司持续推进平台化战略，各产品线开花结果。光伏方面，根据半年报数据，公司串焊机市占率超过60%，龙头地位稳固，0BB订单取得重大突破，并且构建起知识产权保护网。储能方面，深入挖掘行业龙头企业，客户覆盖面扩大。半导体方面，铝线键合机获得批量订单，AOI检测设备中标宜兴中车量产订单[8] - 2024 - 2025年归母净利润16.2、18.0亿元，对应PE分别为10、9倍[8]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 帝尔激光2024年前三季度实现营收14.40亿，同比+25.05%；实现归母净利润3.83亿，同比+12.95%；实现扣非归母净利润3.54亿，同比+7.99%。2024Q3实现营收5.35亿，同比+11.86%；实现归母净利润1.47亿，同比-10.84%；实现扣非归母净利润1.29亿，同比-19.47%。业绩下降因去年同期归母净利润基数较高叠加审慎计提减值损失，但在手订单充裕，TOPCon的SE、LIF及BC新技术设备在持续确收[6] - 2024年前三季度公司毛利率为48.29%，同比-0.49pct；实现净利率26.63%，同比-2.85pct；期间费用率同比-0.53pct，小幅改善。2024Q3公司毛利率为48.68%，同比-0.91pct，净利率同比-7.02pct，因减值计提，但期间费用率同比-0.8pct，费用管控有所优化。BC新技术订单或提升盈利能力[7] - 光伏行业TOPCon扩产放缓，帝尔激光设备订单承压，但BC新技术扩产及单GW激光价值量提升，新接订单有韧性，近期与下游光伏龙头签12.3亿重大合同，在多个技术路线有优势，BC后续扩产将持续落地。同时公司向电子半导体领域拓展，TGV技术有望成为订单新增驱动力[8] 财务分析 利润表 - 2023A - 2026E营业总收入预计分别为1609、2005、2797、3812（百万元），营业成本分别为831、1034、1451、1979（百万元），毛利分别为778、971、1346、1833（百万元），毛利率分别为48%、48%、48%、48%[19] - 2023A - 2026E销售费用分别为58、64、87、114（百万元），占营业收入分别为4%、3%、3%、3%；管理费用分别为68、66、92、122（百万元），占营业收入分别为4%、3%、3%、3%；研发费用分别为251、241、336、343（百万元），占营业收入分别为16%、12%、12%、9%[19] 资产负债表 - 2023A - 2026E货币资金预计分别为527、954、1384、2269（百万元），应收账款分别为739、714、843、940（百万元），存货分别为1918、1784、2107、2386（百万元），流动资产合计分别为6333、6542、7469、8785（百万元），资产总计分别为6870、7094、8030、9356（百万元）[19] - 2023A - 2026E应付款项预计分别为609、481、477、488（百万元），流动负债合计分别为2986、2656、2938、3301（百万元），负债合计分别为3798、3468、3750、4113（百万元），归属于母公司所有者权益分别为3072、3625、4280、5242（百万元）[19] 现金流量表 - 2023A - 2026E经营活动现金流净额预计分别为777、439、537、1040（百万元），投资活动现金流净额分别为-602、-12、-7、-5（百万元），筹资活动现金流净额分别为-89、0、-100、-150（百万元），现金净流量（不含汇率变动影响）分别为86、427、430、885（百万元）[19]