%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨长安汽车（000625.SZ） [Table_Title] 长安汽车 2024 年半年报点评：自主品牌盈利稳 定，合资业务盈利改善，Q2 业绩同比高增 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年公司上半年实现营业收入 767.23 亿元，同比增长 17.15% ；净利润 28.32 亿元，同比 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-------------------------------------|--------------------------- ...

%% %% 公司研究丨深度报告丨格力电器（000651.SZ） [Table_Title] 格力电器：初心如磐，奋楫笃行 丨证券研究报告丨 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 报告要点 [Table_Summary] 公司已在空调领域深耕三十余年，成为中国空调行业龙头，目前正积极推进渠道变革，空调份 额有望回升；在此基础上，公司开始加大对冰洗及外销业务的重视程度，未来有望带来增量。 此外，公司现金流储备充足， ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 天合光能2024年上半年实现收入429.68亿元,同比下降12.99%;归母净利5.26亿元,同比下降85.14%。其中2024年第二季度实现收入247.12亿元,同比下降11.95%,环比增长35.37%;归母净利0.1亿元。[3] - 组件方面,2024年上半年出货34GW,同比增长25%以上,公司自主研发的N型i-TOPCon光伏组件产品销售占比持续提升。组件毛利率约11%,同比下降约6个百分点,但预计第二季度组件单瓦盈利为正,优于市场预期。公司推出至尊N型720W系列组件,通过新一代i-TOPCon先进技术升级,并再次荣登BNEF Tier 1一级光伏组件制造商名单。[4] - 系统产品方面,2024年上半年分布式出货超3.2GW,预计同比有所下降,但公司市占率依然保持在行业前列,单瓦净利同比提升,主要受益于组件价格下降;支架出货3.2GW,其中跟踪支架出货1.4GW,预计该业务在盈亏平衡左右。储能出货1.7GWh,同比增长293%,大储与工商储均完成产品迭代。[4] - 财务数据方面,2024年上半年期间费用率10.73%,同比增加3.64个百分点,主要是汇兑收益同比减少,利息支出同比增加,导致财务费用显著增加。公司计提信用减值损失1.83亿元,资产减值损失5.16亿元,资产减值主要是存货跌价导致。第二季度末存货约300亿元,环比基本持平,其中光伏电站占117亿元。第二季度经营性现金流净额转正,表明经营质量良好。[4] - 展望未来,公司年底硅片/电池/组件产能预计达到55/105/120GW,前瞻性布局印尼1GW电池及组件产能和美国5GW组件产能,计划在2024年下半年投产,有效应对美国贸易政策风险。分布式业务依然保持行业龙头地位,持有待售的户用光伏电站绝大部分已完成并网,预计不会受到市场交易政策影响。光伏支架加速拓展海外市场,预计盈利水平保持稳定。公司深化光储一体化解决方案,大储和工商储新产品有望实现放量。[4] - 我们预计公司2025年实现归母净利润43亿元,对应PE为8倍,维持"买入"评级。[5]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨公用事业 [Table_Title] 无惧短期市场扰动，公用事业化方向不变 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 我们一直强调市场化改革使得电价决定权逐步回归市场，对于电企而言接受电价的关键前提是 | | | 自身盈利，在当前煤价居高，行业盈利整体依然承压的背景下，年度长协电价不存在大幅下调 的基础。我们依然强调火电公用事业化趋势不变，长协电价展望同样将维持稳健。对于水核资 | | | 产而言，本身市场化电价对其影响有限，利率中枢下行的环境下，最深刻的变化是资产久期被 动拉长，边际定价将使得水核资产更加趋于长期现金流折现的内在价值。绿电板块随着政策的 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 传媒互联网行业 2024 半年报综述： 延续复苏趋势，板块表现分化 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 2024-09-10 2024-09-09 [Table_Title 传媒互联网行业2] 2024 半年报综述： 延续复苏趋势，板块表现分化 [Table_Summary2] 传媒互联网行业 2024 半年报综述 行业整体：2024 年上半年传媒互联网行业整体延续修复趋势，营业收入同比增长，板块表现 分化。2024 年上半年长江传媒互联网板块实现营收 2552 亿元，同比增长 1.9%；其中 2024Q2 实现营收 1318 亿元，同比持平，环比增长 7%；受费用和税收优惠政策变动等因素影响，2024 年上半年长江传媒互联网板块实现归母净利润 158.2 亿元，同比下滑 37.7%；其中 2024Q2 传 媒板 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 船舶行业景气周期持续向上趋势明确,公司作为国内造船龙头有望率先受益 [6] - 公司手持订单结构中高端船型占比提升,未来高价值订单交付确收将带动公司盈利能力提升 [5] - 公司新签订单中绿色船型占比超50%,中高端船型占比超70%,批量化订单超70%,体现公司在高端船型领域的竞争力不断增强 [5] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收360.17亿元,同比增长17.99% [5] - 2024H1公司实现归母净利润14.12亿元,同比增长155.31% [5] - 2024Q2公司实现归母净利润10.11亿元,同比增长98.43% [5] - 预计2024-2025年公司分别实现归母净利润57.13亿元及94.90亿元 [6]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 上半年公司实现归属净利润382.78亿元,同比增长10.6%,较一季度9.3%的降幅明显改善,主要原因是资产端表现改善,总投资收益率和净投资收益率均有所提升 [5] - 新业务价值322.62亿元,同比增长18.6%,相对一季度的26.3%有所放缓,主要原因是去年二季度基数提升,但价值率的改善是主要原因,新单保费同比下降6.4%,可能主要受银保渠道施行报行合一以及定价利率下调的影响 [5] - 个险队伍规模62.9万人,较一季度末的62.2万人上升实现规模的企稳,人均首年期交保费和人均NBV同比均有12%左右的增长,预期队伍收入也实现改善,队伍改革取得一定成效 [5] 分部门总结 寿险业务 - 新业务价值为28,637百万元 [10] - 同比增长10.7% [10] 健康险业务 - 新业务价值为10,077百万元 [10] - 同比增长69.6% [10] 意外险业务 - 新业务价值为2,921百万元 [10] - 同比增长99.5% [10]

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨软件与服务 [Table_Title] 计算机行业 2024 半年报业绩综述：需求延续承 压，静待景气修复 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024H1 计算机行业营收总额（剔除部分营收口径 GMV 化公司与部分服务器分销公司）达 | | | 2979.8 亿元，同比增长 2.8% ，营收增速放缓显示当前板块景气仍处底部、有待修复；整体实 现归母净利润 8.6 亿元， ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨化工 [Table_Title] 基础化工 2024 中报综述：曙光初现，蓄势 待发 报告要点 [Table_Summary] 2024H1 化工行业实现营业收入 12376.3 亿元，同比增长 4.2%；归属净利润 752.5 亿元，同比 增长 0.8%。出口端，海外进入补库周期，出口向好，Q2 以来海外主要经济体走弱，联储降息 预期提升；内需端，地产延续下行，消费社零增速放缓。供给方面，很多化工品本轮扩产周期 基本结束，供需平衡表转好。整体来看，化工行业在 2024 年上半年景气延续震荡。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 叶家宏 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 SFC：BVA881 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 [Table_Title2] 基础化工 2024 中报综述：曙光初现，蓄势待发 行业研究丨专题报告 [Table_Summary2] 整体经营：2024H1 消化供给增量，景气震荡，业绩转增 2024H1 化工 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 理想汽车2024年8月销量4.8万辆,同比增长37.8%,环比下降5.6% [2][5] - 理想汽车连续四周获中国市场新势力品牌销量第一,第31-34周销量均超1万辆 [5] - 根据理想汽车中报指引,预计Q3交付量为14.5-15.5万辆,同比增长38.0%-47.5%,预计9月交付4.6-5.6万辆,同比增长27.2%-55.0% [5] - 理想汽车"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术持续提升用户体验 [5] - 理想汽车后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔 [6] - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心,预计2024年销量达53.0万辆,2024-2026年归母净利润(GAAP)分别为59.4、91.9、122.0亿元 [6] 报告其他内容 - 理想汽车相关研究报告列表 [9] - 风险提示:1)全球经济复苏弱于预期;2)行业竞争加剧削弱企业盈利 [7][10] - 报告发布机构、分析师信息 [3][13][14][15][16][17]