分组1 - 报告行业投资评级为看好维持[10] - 报告的核心观点为2024年1 - 9月白酒行业增速下降分化加剧但仍保持正增长头部集中趋势延续建议沿份额集中消费升级主线配置相关酒企[5][8] 分组2 - 2024Q1 - Q3白酒行业收入3315亿元同比10.49% 2024Q1/2024Q2/2024Q3收入同比+15.37%/+12.05%/+2.42% 2024Q1 - Q3白酒行业归母净利润1313亿元同比10.32% 2024Q1/2024Q2/2024Q3归母净利润同比+15.68%/+10.79%/+1.88% [2][5] - 分价格带看2024Q1 - Q3收入同比增速高端（13%）>次高端（8%）>大众高端（4%）>大众普通（3%）归母净利润同比增速大众普通（17%）>高端（13%）>次高端（8%）>大众高端（-0.4%）2024Q3收入同比增速高端（10%）>次高端（-0.4%）>大众普通（-8%）>大众高端（-17%）归母净利润同比增速高端（9%）>次高端（-2%）>大众普通（-9%）>大众高端（-34%）[6] - 2024Q1 - Q3毛利率82.43%同比+0.33pct 2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率82.59%/82.24%/82.39%分别同比+0.29pct/+0.48pct/+0.25pct 2024Q1 - Q3白酒行业净利率39.61%同比-0.06pct 2024Q1/2024Q2/2024Q3净利率42.04%/37.24%/38.15%分别同比+0.11pct/-0.42pct/-0.2pct [8] - 2024Q3末预收账款371.87亿元同比变动-4%环比2024Q2末变动-2%绝对值仍处于较高水位白酒头部集中的趋势在持续演化2023年上市酒企收入占规上白酒收入、销量均持续创历史新高2024年1 - 9月中国规模以上白酒企业产量298万千升同比微增2%预计系中小酒企加速出清[8] - 白酒行业2024Q3整体现金流略承压各季度现金流情况受多种因素影响如2023Q1经营性现金流净额相比2022Q1转正2024Q3行业需求端较弱经营现金流净流入出现2020年后首次单季度负增长[55] - 2024年三季报显示行业出清仍在延续格局清晰化利好上市酒企龙头从收入和销量看白酒行业向头部集中趋势明显上市公司等头部企业有望享受份额集中红利[68] - 外部需求偏弱环境中上市公司分化趋势明显龙头优势显著各价格带或地产龙头酒企受益于消费者端强认知、渠道端资金紧张下更强议价能力跑赢整体短期较弱需求下供给端份额集中成行业投资主线[75]