报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3公司实现营收69.2亿元,同比+63%,归母净利润为11.7亿元,同比+37% [6] - 公司毛利率33.1%,同比-3.6pct,净利率18.0%,同比-2.3pct,期间费用率8.9%,同比-2.8pct,控费增效成果显著 [6] - 公司新签订单87.1亿元,同比-3%,在手订单134.3亿元,同比+17%,订单依旧表现较强韧性 [6] - 公司接连获得海外单晶炉及配套辅助设备订单约13亿元,预计将在2025年集中验收 [6] - 公司推出TOPCon 0BB串焊设备,并成功研发出超高速0BB串焊设备,获得头部客户10GW+批量订单 [6] - 公司0BB设备在客户端改造进展顺利,投资回报率持续优化,0BB技术或将进入改造放量期 [6] - 预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63%/24%/23%;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53%/30%/23% [6] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收69.2亿元,同比+63%;归母净利润11.7亿元,同比+37% [6] - 预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63%/24%/23%;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53%/30%/23% [7] - 2024年公司毛利率36.93%,净利率18.50% [9] - 2024年公司ROE 39.58%,ROIC 57.75% [9] - 2024年公司资产负债率77.21% [9]

公司业绩情况 - 2024年1-9月实现收入36.91亿元,同比增长69.21% [1] - 归母净利润11.66亿元,同比增长39.36% [1] - 扣非归母净利润11.52亿元,同比增长39.36% [1] 订单情况 - 2024年1-9月,公司新签订单87.07亿元,同比下降3.17% [1] - 截至2024年9月30日,公司在手订单134.34亿元,同比增长16.99% [1] 技术及设备进展 - 公司的技术及设备在客户端进行量产验证,数据表现良好 [1] - 公司认为叠栅技术在工艺实现度、成本等方面仍需时间验证 [1] - 公司铝线键合机已基本实现进口替代,收获批量订单 [3] - 公司AOI设备已实现批量出货,划片机和装片机已在客户端进行验证,CMP设备处于内部调试阶段 [3] 海外订单情况 - 由于海外光伏产能本土化需求增长,公司海外订单规模持续上升 [3] - 公司对未来海外订单增长持信心,因海外光伏产能建设将由组件端向电池端、硅片端延伸 [3] 毛利率变动原因 - 公司产品结构变化,单晶炉、丝网印刷设备占比上升,拉低了公司综合毛利率 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入69.21亿元,同比增长63.27%;归母净利润为11.66亿元,同比增长36.91% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入25.04亿元,同比增长45.42%;归母净利润为3.97亿元,同比增长20.58% [1] - 公司净利率为17.54%,同比下降2.29个百分点 [1] 订单情况 - 截至2024年9月30日,公司新签订单87.07亿元(含税),其中7-9月新签订单24.22亿元,同比下降25% [2] - 截至2024年9月30日,公司在手订单134.34亿元(含税),同比增长16.99% [2] 现金流表现 - 2024年Q3,公司经营活动现金净流量为4.21亿元,同比增长85%,环比增长117%,表现好于收入增速 [2] 主要产品情况 1. 串焊机: - 公司从2020年开始预研0BB焊接技术,2023年成功研发0BB串焊机、XBC串焊机,市场占有率超过60% [2] 2. 单晶炉: - 2023年公司推出性价比较高的低氧单晶炉,解决了Topcon硅片因氧含量高产生的同心圆等问题,获得龙头客户的批量订单 [2] 3. 丝网印刷: - 公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍(产能达9000+片/小时),实现6微米的超高精度精细化印刷,兼容182-230尺寸 [2] 4. 激光增强金属化设备LEM: - 该设备已通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证,获得TOPCon头部企业量产的批量订单,成为TOPcon电池生产线新的标配产品 [3] 5. 硅片分选机: - 公司推进产品升级,从13500片/小时升级到18000片/小时,满足整半片兼容和双插半片兼容 [3] 未来发展预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.54、17.05、18.16亿元,同比增长31.7%、3.1%、6.5% [3] - 公司为光伏串焊机龙头,将率先且深度受益于0BB技术迭代,同时硅片&电池片产品不断丰富,海外市场也有望接力增长 [3] 风险提示 - 0BB技术拓展不及预期 - 光伏行业扩产不及预期 - 市场竞争加剧 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 2024年前三季度公司实现营收69.21亿元，同比+63.27%；归母净利润为11.66亿元，同比+36.91% [2] - Q3单季营收25.04亿元，同比+45.42%，环比+2.05%；归母净利润为3.97亿元，同比+20.58%，环比-9.10% [2] 盈利能力有所下降,费控能力不断提升 - 2024年前三季度毛利率为33.14%，同比-3.57pct，销售净利率为17.95%，同比-2.25pct [3] - 期间费用率为8.87%，同比-3.79pct [3] - Q3单季毛利率为31.97%，同比-4.86pct，环比-1.27pct；销售净利率为17.54%，同比-2.30pct，环比-0.56pct [3] 新签订单同比下滑,在手订单充足,现金流持续好转 - 2024Q1-3公司新签订单87.07亿元（含税），同比-3.17%，其中Q3新签订单24.22亿元（含税），同比-24.6% [4] - 截至2024Q3末,公司在手订单金额约134.34亿元（含税），同比+16.99% [4] - Q3公司经营活动净现金流为4.21亿元，同比+85%，环比+117% [4] 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司 - 光伏:硅片、电池片、组件等领域持续拓展 [5] - 半导体:键合机、AOI检测设备、划片机等业务快速增长 [5] - 锂电:主要产品为储能的模组pack线,叠片机研发中 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为16.8/18.9/20.5亿元,对应PE为11/10/9倍 [5] - 考虑到公司当前估值较低且海外&半导体业务成长性较高,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司订单短期承压,但现金流健康向好 [1] - 海外扩产带来订单新增量,半导体和储能业务稳步突破 [1] - 尽管行业扩产需求增速放缓,但公司凭借技术优势和产品布局在海外市场持续取得突破 [1] - 预计公司2024-2026年盈利分别为15.68/16.62/18.23亿元,维持"买入"评级 [2] 公司投资评级分析 - 报告给予公司"买入"评级,预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [8] - 市场中相关报告评级为"买入"得1分,最终评分为1.00,对应投资建议为"买入" [7]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为25.04亿元，同比增长45.42%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为69.21亿元，同比增长63.27%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.66亿元，同比增长36.91%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.52亿元，同比增长39.36%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.71元，同比增长36.91%[3] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为3.56元，同比增长35.36%[3] - 公司2024年1-9月新签订单87.07亿元（含增值税），同比下降3.17%[13] - 公司2024年9月30日在手订单134.34亿元（含增值税），同比增长16.99%[13] - 公司2024年前三季度营业收入为46.21亿元，同比增长23.3%[20] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为11.65亿元，同比增长36.8%[20] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.71元，稀释每股收益为3.56元[20] - 公司2024年前三季度营业收入为48.85亿元，同比增长44.1%[27] - 公司2024年前三季度净利润为11.56亿元，同比增长36.8%[28] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为7,366.75万元，占营业收入的2.94%，同比下降1.84个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发投入为25,178.18万元，占营业收入的3.64%，同比下降1.37个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为1.02亿元，同比下降2.8%[28] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为146.33亿元，较上年度末下降6.30%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为44.60亿元，较上年度末增长21.73%[3] - 公司2024年9月30日货币资金为24.24亿元，较2023年12月31日增加32.3%[14] - 公司2024年9月30日应收账款为25.57亿元，较2023年12月31日增加60.7%[14] - 公司2024年9月30日存货为65.11亿元，较2023年12月31日下降14.7%[14] - 公司2024年9月30日流动资产合计为123.06亿元，较2023年12月31日下降10.6%[14] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为23.28亿元，较2023年12月31日增加25.3%[15] - 公司2024年9月30日总资产为146.34亿元，较2023年12月31日下降6.1%[14,15] - 公司2024年9月30日流动资产合计为76.79亿元，较上年末增加13.5%[25] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为24.98亿元，较上年末增加26.0%[25] - 公司2024年9月30日资产总计为101.77亿元，较上年末下降7.8%[25] - 公司2024年9月30日流动负债合计为40.62亿元，较上年末下降31.5%[26] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为14.50亿元，较上年末增加18.7%[26] - 公司2024年9月30日负债合计为55.12亿元，较上年末下降22.9%[26] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为46.64亿元，较上年末增加20.1%[26] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.11亿元[22] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为4.83亿元[22] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.68亿元[23] - 公司2024年9月30日货币资金余额为22.55亿元[24] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为33.43亿元[30] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6.30亿元[30] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为1.56亿元[31] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.92亿元[31] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为14.15亿元[31] 会计政策变更 - 公司采用追溯调整法对可比期间的财务报表数据进行相应调整[32] - 公司2024年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[31] - 公司2024年3月,中华人民共和国财政部会计司编写并发行《企业会计准则应用指南汇编》,规定了"与保证类质量保证费用相关的账目处理发生变更"[31] 其他 - 公司全资子公司与国际知名光伏企业签订采购合同和销售合同[13] - 公司控股子公司无锡奥特维科芯半导体技术有限公司与无锡奥特维光学应用有限公司已完成合并[13] - 公司资产总计为146.33亿元，较上年同期增加6.7%[16] - 公司流动负债合计为84.99亿元，较上年同期下降19.9%[16] - 公司非流动负债合计为15.03亿元，较上年同期增加19.0%[16] - 公司营业总收入为69.21亿元，较上年同期增加63.4%[18] - 公司营业总成本为52.82亿元，较上年同期增加62.0%[18] - 公司研发费用为2.52亿元，较上年同期增加18.5%[19] - 公司利润总额为14.58亿元，较上年同期增加46.7%[19] - 公司净利润为12.43亿元，较上年同期增加45.1%[19] - 归属于母公司股东的净利润为11.66亿元，较上年同期增加36.9%[19] - 少数股东损益为0.77亿元，较上年同期大幅增加[19] - 2023年前三季度公司销售费用调整后为9,896.50万元[33] - 2023年前三季度公司营业成本调整后为20.98亿元[31]

文章核心观点 - 公司前三季度实现营业收入69.21亿元,同比增长63.27% [1] - 公司前三季度实现净利润11.66亿元,同比增长36.91% [1] - 公司第三季度实现营业收入25.04亿元,同比增长45.42% [1] - 公司第三季度实现净利润3.97亿元,同比增长20.58% [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入为69.21亿元,同比增长63.27% [1] - 前三季度净利润为11.66亿元,同比增长36.91% [1] - 第三季度营业收入为25.04亿元,同比增长45.42% [1] - 第三季度净利润为3.97亿元,同比增长20.58% [1]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司主要从事光伏设备、锂电设备、半导体设备等业务 [3][4][9] - 公司在光伏设备领域如串焊机和硅片分选机等核心设备的市场占有率超过60% [7] - 公司在锂电、储能设备方面也有布局,已获得多个储能模组/PACK生产线订单 [8] - 公司在半导体设备如铝线键合机和AOI检测设备领域表现优异,订单和复购率持续上升 [9] 公司发展战略 - 公司积极布局光伏、锂电、半导体三大赛道,自主研发持续创新 [4] - 公司在光伏设备领域持续推出新技术如0BB串焊设备,获得市场高度认可 [4] - 公司通过增持子公司松瓷机电股权,进一步深化光伏产业链上游布局 [3] - 公司海外订单频传捷报,出海扩张势头强劲 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持快速增长 [6][7][8][9][10] - 预计公司2024年实现营业收入95.41亿元,同比增长51.4%;归母净利润18.36亿元,同比增长46.2% [6] - 预计公司2024-2026年毛利率将维持在33.7%左右的水平 [6][11] 估值分析 - 参考可比公司2024年预测PE估值平均值14.85倍,给予公司2024年12-15倍PE估值 [12] - 预计公司2024年EPS为5.84元,合理价值区间为70.07-87.59元/股 [12] - 预测公司2024年合理市值区间为220.33-275.41亿元 [12] 风险提示 - 下游扩产不及预期风险 [5][15] - 新产品研发不及预期风险 [5][15] - 市场竞争加剧风险 [5][15]

公司优势 - 公司设备具备优秀的性能和高性价比,可为海外客户创造价值[1] - 公司拥有强大的全球化服务能力,可及时有效地为海外客户提供优质服务[1] 技术应用 - 公司认为 0BB 技术对于降本增效有较大优势[1] - 目前客户也在不断验证 0BB 技术的降本增效效果[1] - 公司正努力提升 0BB 设备的性价比,促进 0BB 组件的量产[1] 经营情况 - 公司毛利率主要受到产品结构变化和产品价格承压两方面的影响[1] - 公司主要客户为业内龙头企业,目前回款情况已有明显改善,出现坏账的概率较低[1] - 受光伏行业盈利压力较大的影响,客户对设备价格更为敏感,给公司带来一定压力[1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司近日获得海外知名光伏企业 4 亿元（含税）单晶炉及配套辅助设备订单 [3] - 公司从 2022 年 8 月开始研发低氧单晶炉,通过工艺优化能够将氧含量降低到 6-7PPM、提升 0.1%的电池效率,平均拉速达到 1.6mm/min,性价比优势明显 [3] - 公司单晶炉全年新签订单超 30 亿元,海外光伏企业推动本土产能建设,国产设备商迎出海机遇 [3] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 18.4/23.5/29.9 亿元,对应 PE 6/5/4 倍 [4] - 公司 2023-2026 年营业收入预计分别为 63.02/92.13/120.60/148.92 亿元,同比增长 78.05%/46.19%/30.90%/23.48% [2] - 公司 2023-2026 年归母净利润预计分别为 12.56/18.38/23.50/29.89 亿元,同比增长 76.10%/46.34%/27.89%/27.20% [2] - 公司 2023-2026 年毛利率预计分别为 36.55%/37.41%/36.80%/36.74%,保持较高水平 [9]