报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入69.21亿元,同比增长63.27%;归母净利润为11.66亿元,同比增长36.91% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入25.04亿元,同比增长45.42%;归母净利润为3.97亿元,同比增长20.58% [1] - 公司净利率为17.54%,同比下降2.29个百分点 [1] 订单情况 - 截至2024年9月30日,公司新签订单87.07亿元(含税),其中7-9月新签订单24.22亿元,同比下降25% [2] - 截至2024年9月30日,公司在手订单134.34亿元(含税),同比增长16.99% [2] 现金流表现 - 2024年Q3,公司经营活动现金净流量为4.21亿元,同比增长85%,环比增长117%,表现好于收入增速 [2] 主要产品情况 1. 串焊机: - 公司从2020年开始预研0BB焊接技术,2023年成功研发0BB串焊机、XBC串焊机,市场占有率超过60% [2] 2. 单晶炉: - 2023年公司推出性价比较高的低氧单晶炉,解决了Topcon硅片因氧含量高产生的同心圆等问题,获得龙头客户的批量订单 [2] 3. 丝网印刷: - 公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍(产能达9000+片/小时),实现6微米的超高精度精细化印刷,兼容182-230尺寸 [2] 4. 激光增强金属化设备LEM: - 该设备已通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证,获得TOPCon头部企业量产的批量订单,成为TOPcon电池生产线新的标配产品 [3] 5. 硅片分选机: - 公司推进产品升级,从13500片/小时升级到18000片/小时,满足整半片兼容和双插半片兼容 [3] 未来发展预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.54、17.05、18.16亿元,同比增长31.7%、3.1%、6.5% [3] - 公司为光伏串焊机龙头,将率先且深度受益于0BB技术迭代,同时硅片&电池片产品不断丰富,海外市场也有望接力增长 [3] 风险提示 - 0BB技术拓展不及预期 - 光伏行业扩产不及预期 - 市场竞争加剧 [3]