研究所： | --- | --- | |--------------|----------------------| | 证券分析师： | 姚健S0350522030001 | | | yaoj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 杜先康S0350523080003 | | | duxk01@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/23 表现 1M 3M 12M 奥特维 -12.0% -47.4% -53.7% 沪深 300 -3.3% -8.6% -10.0% 市场数据 2024/08/23 当前价格（元） 33.65 52 周价格区间（元） 33.04-171.80 总市值（百万） 10,580.68 流通市值（百万） 9,766.60 总股本（万股） 31,443.32 流通股本（万股） 29,024.09 日均成交额（百万） 220.64 近一月换手（%） 46.91 相关报告 设备*姚健，杜先康》——2024-04-24 先康》——2023-10-22 杜先康》——2023-09-01 《奥特维（688516）2023 年报及 2024 一季报 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年实现营业收入44.18亿元,同比增加75.48%;归母净利润7.69亿元,同比增加47.19% [9] - 2024年二季度实现营业收入24.53亿元,同比增长65.94%,环比增长24.89%;归母净利润4.36亿元,同比增长44.80%,环比增长31.08% [10] - 公司上半年订单总体平稳增长,2024年1-6月新签订单62.85亿元(含税),同比增长8.74%;截至2024年6月30日在手订单143.41亿元(含税),同比增长41.11% [11] - 公司重视创新,产品整体具备行业技术领先优势,最新SMBB串焊机可稳定实现10,800半片/小时,0BB串焊机获得重点客户10+GW大额订单 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为95.93/119.42/134.70亿元,归母净利润预测分别为17.57/22.20/25.67亿元 [14] - 2024-2026年预测EPS分别为5.6/7.1/8.2元,当前股价对应PE倍数分别为6/5/4倍 [14] - 2024-2026年毛利率预测分别为34.3%/34.8%/34.9%,ROE预测分别为33.9%/32.5%/29.1% [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10][18] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长75.48%和47.19%，业绩高增长 [4][5] 2) 公司加大研发投入,促进技术创新,新签订单同比增长8.74%,在手订单同比增长41.11% [7] 3) 光伏设备、储能市场和半导体封装设备等业务均获得客户订单,业务发展良好 [8][16][17] 4) 公司盈利能力略有下滑,主要由于营业成本增长较快 [6] 5) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.27、23.44、28.21亿元,EPS为5.81、7.45、8.97元,PE为5.7、4.5、3.7倍 [18] 财务指标总结 1) 2022-2026年营业收入分别为3,540、6,302、9,359、12,035、14,370百万元,增长率分别为72.9%、78.0%、48.5%、28.6%、19.4% [2] 2) 2022-2026年归母净利润分别为713、1,256、1,827、2,344、2,821百万元,增长率分别为92.4%、76.1%、45.5%、28.3%、20.3% [2] 3) 2022-2026年ROE分别为26.8%、33.5%、35.7%、33.4%、30.3% [2] 4) 2022-2026年EPS分别为2.27、3.99、5.81、7.45、8.97元 [2] 5) 2022-2026年P/E分别为14.7、8.4、5.7、4.5、3.7倍 [2] 6) 2022-2026年P/B分别为4.1、3.0、2.1、1.5、1.2倍 [2]

报告投资评级 报告给予奥特维"买入"评级。[6] 报告核心观点 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%,业绩逆势保持高增长。[4] 2) 行业周期下行影响,公司毛利率和净利率小幅下滑。[10] 3) 存货和合同负债逆势增长,在手订单充足。[10] 4) 组件环节0BB技术迭代快,公司已获得10GW+批量订单。[10] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高增长。[10] 财务数据总结 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%。[4] 2) 预计2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63%/24%/23%;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53%/30%/23%。[10] 行业分析 1) 公司主要从事电力设备和光伏设备的研发和制造。[6] 2) 组件环节是光伏产业链技术迭代最快的环节之一,先进产能仍不足。[10] 3) 当前光伏行业产能过剩,但0BB技术的推出为公司带来新的订单机会。[10]

业绩持续高增,位于预告区间上限 - 2024 上半年公司实现营收44.18亿元,同比增长75.5%,其中光伏设备收入38.98亿元,占比88.2%;归母净利润为7.69亿元,同比增长47.2% [16][17][20][21] - Q2单季营收24.53亿元,同比增长65.9%,环比增长24.9%;归母净利润为4.36亿元,同比增长44.8%,环比增长31.1% [17] 盈利能力有所下降,费用管控水平持续提升 - 2024上半年毛利率为33.8%,同比下降2.8个百分点;销售净利率为18.2%,同比下降2.3个百分点,主要系其他产品占比提升 [22][24][25] - 期间费用率为9.7%,同比下降3.4个百分点,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 [22][26] - Q2单季毛利率为33.2%,同比下降3.4个百分点,环比下降1.3个百分点;销售净利率为18.1%,同比下降2.1个百分点,环比下降0.2个百分点 [23] 存货和合同负债环比略有下滑,新签订单保持增长 - 截至2024Q2末,公司合同负债为32.6亿元,环比下降17%;存货为73.4亿元,环比下降4% [29][32][33][34] - 2024H1公司新签订单62.9亿元(含税),同比增长8.7%;截至2024Q2末,公司在手订单金额约143.4亿元(含税),同比增长41% [29] - 2024Q2公司经营性现金流回正至1.94亿元 [35][36] 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司 - 光伏业务:硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉获得31.8亿元大单,电池片和组件业务持续发展 [37] - 半导体业务:键合机和AOI检测设备订单增长明显,划片机取得首批订单,布局CMP设备 [37] - 锂电业务:主要产品为储能的模组pack线,叠片机研发中 [37] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元,对应PE 6/4/4倍,维持"买入"评级 [38] 风险提示 - 下游扩产不及预期,研发进展不及预期 [39]

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 奥特维（688516） 获头部客户 10+GW 超高速 0BB 串焊机订 单，0BB 有望迎来规模量产 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3540 | 6302 | 9213 | 12060 | 14892 | | 同比（%） | 72.94 | 78.05 | 46.19 | 30.90 | 23.48 | | 归母净利润（百万元） | 713.11 | 1,255.82 | 1,837.73 | 2,350.23 | 2,989.43 | | 同比（%） | 92.36 | 76.10 | 46.34 | 27.89 | 27.20 | | EPS-最新摊薄（ ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，订单高增长保障未来业绩 - 2024年H1，公司实现营业收入44.18亿元，同比增长75.48%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长47.19%；新签订单62.85亿元（含税），同比增长8.74%；截至2024年H1，在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11% [2] 公司平台化布局优势凸显，多领域市场地位突出 - 光伏领域：核心产品大尺寸超高速串焊机（市占率超60%）、硅片分选机在各自细分市场具有较强竞争优势，低氧单晶炉竞争优势显现，丝网印刷线的市场份额逐步提升 [2] - 储能/锂电领域：公司生产的应用于锂电池储能的模组/PACK生产线，已取得中车株洲所、海博思创、海四达（美国）等客户的订单 [2] - 半导体领域：公司上半年铝线键合机与AOI检测设备已持续获得客户批量订单，上半年订单增量明显，客户复购率持续上升 [2] 研发投入持续高比例，新产品不断推出，核心竞争力不断提升 - 2024年H1研发投入1.78亿元，同比增长37.01%，主要系公司加大研发投入，引进高端研发人员 [2] - 2024年H1获得授权知识产权193项，其中发明专利100项、实用新型专利74项、软件著作权11项 [2] - 截至2024年6月30日，公司累计获得授权知识产权1,808项 [2] 超高速0BB焊接设备完成产业验证，并获得超10GW采购大单 - 公司在短短半年时间内，研发出超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证 [2] - 该系列产品对于电池片技术、焊接工艺以及胶水体系均有很强的兼容性，为行业带来了覆盖存量和增量市场的0BB全套串焊解决方案 [2] 全球化布局成果显著，客户优势明显 - 公司积极进行全球化布局，针对全球40多个国家/地区客户共计超过600个生产基地，派出工程师，为客户提供现场设备安装、调试、升级改造服务 [2] - 公司在半导体领域进展较快，2024年H1，已取得无锡新洁能、富满微电子、气派科技等IGBT、AOI客户的订单并建立良好合作关系 [2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收110.15/139.20/173.52亿元，归母净利18.47/22.27/26.99亿元，同比增长47.1%/20.6%/21.2% [5] - 当前股价对应PE分别为6/5/4倍 [5] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入增长率分别为78.05%、74.78%、26.37%、24.65% [9] - 2023-2026年净利润增长率分别为76.10%、47.09%、20.56%、21.17% [9] - 2023-2026年毛利率分别为36.55%、36.52%、36.37%、36.73% [9] - 2023-2026年净利润率分别为19.93%、16.77%、16.00%、15.55% [9] - 2023-2026年ROA分别为8.04%、7.88%、7.60%、7.46% [9] - 2023-2026年ROE分别为34.27%、37.10%、34.02%、31.93% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司新签订单规模持续增长,在手订单充裕保障业绩高增长 [4] - 公司持续加大研发投入,新技术新产品实现突破 [5] - 公司拟派发现金红利 2.70 亿元(含税),履行重回报承诺 [6] 营业收入和净利润分析 - 2024H1 公司实现营业收入 44.18 亿元,同比增长 75.48%;实现归母净利润 7.69 亿元,同比增长 47.19% [3] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 18.04/22.98/27.87 亿元 [7] 其他财务数据分析 - 截至 2024 年 6 月 30 日,公司发出商品余额达 63.06 亿元,同比增长 49.47% [4] - 2024 年 1-6 月公司新签订单 62.85 亿元(含税),同比增长 8.74%;截止 2024 年 6 月 30 日公司在手订单 143.41 亿元(含税),同比增长 41.11% [4] - 公司上半年共计回款 32.77 亿元,较上年同期增长 45.77% [4] - 公司 2024 年 1-6 月研发费用投入 1.78 亿元,同比增长 37.01% [5]

业绩简评 2024 年 8 月 21 日，公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营业 收入 44.18 亿元，同比+75.48%；实现归母净利润 7.69 亿元，同 比+47.19%；其中 Q2 实现营业收入 24.53 亿元，同比+65.94%；实 现归母净利润 4.36 亿元，同比+44.80%，业绩符合预期。 经营分析 新签订单富有韧性，经营情况稳中向好：截至 2024Q2，公司在手 订单 143.41 亿元，同比增长 41.11%； 24H1 新签订单 62.85 亿 元，同比增长 8.74%。2024 上半年光伏行业的产能出现阶段性过 剩，主产业链各环节基本都处于亏损状态，因此光伏设备的需求 受到一定程度的抑制，在此背景下公司上半年能够实现新签订单 的增长极为不易，充分体现出了公司平台化布局抵御周期波动的 积极作用及下游客户对于公司各环节设备的高度认可。同时，公 司在 Q2 加强对于下游客户回款的风险管控，经营性现金流单季度 实现环比转正，Q1 为-2.04 亿元，Q2 为 1.94 亿元，实现了行业周 期底部经营情况的持续向好。 新技术迭代有望带来新一轮设备需求，看好 0BB 等产品放量 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入44.18亿元,同比增长75.48%;归母净利润7.69亿元,同比增长47.19% [1] - 2024年Q2实现营业收入24.53亿元,同比增长65.94%;归母净利润4.36亿元,同比增长44.80% [1] - 2024年1-6月,公司新签订单62.85亿元(含税),同比增长8.74%;截至2024年6月30日,公司在手订单143.41亿元(含税),同比增长41.11% [1] 公司主要产品 - 公司主要产品包括串焊机、硅片分选机、丝网印刷线、激光辅助烧结设备、BC印胶设备、BC印刷线、光注入退火炉、低氧单晶炉等光伏设备 [2] - 公司在串焊机、单晶炉、丝网印刷、激光增强金属化设备LEM等产品方面具有领先优势 [3][4][5][6] - 公司硅片分选机产品不断升级迭代,满足整半片兼容以及双插半片兼容 [7] 行业及公司发展前景 - 光伏行业短期面临阶段性产能过剩,但公司作为细分市场龙头有望在行业出清后进一步提升市占率 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.4、20.5、23.1亿元,同比增长30.5%、25.3%、12.7% [8] - 公司作为光伏串焊机龙头,将率先且深度受益于0BB技术迭代,同时硅片&电池片产品不断丰富 [8]