证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 奥特维（688516） 2024 年一季报点评：业绩持续高增，平台化 2024年 04月 23日 布局下新签订单增长 30%+ 证券分析师 周尔双 买入（维持） 执业证书：S0600515110002 021-60199784 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 李文意 营业总收入（百万元） 3,540 6,302 9,213 12,060 14,892 执业证书：S0600122080043 同比（%） 72.94 78.05 46.19 30.90 23.48 liwenyi@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 713.11 1,255.82 1,837.73 2,350.23 2,989.43 同比（%） 92.36 76.10 46.34 27.89 27.20 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 3.18 5.60 8.20 10.49 13.34 奥特维 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 32.15 18.26 12.4 ...

业绩简评 2024 年 4月 22日，公司发布 2024 年一季度业绩公告。2024Q1公 司实现营业收入 19.64 亿元，同比+89.06%，环比-4.8%；实现归 母净利润3.33 亿元，同比+50.44%，环比-17.7%，业绩符合预期。 经营分析 新签订单表现亮眼，毛利率有望企稳回升：截至 2024Q1，公司在 手订单143.51亿元（含税）， 同比增长64.11%； Q1新签订单34.45 亿元（含税），同比增长 31.5%，订单表现亮眼。受收入结构变化 的影响，一季度公司实现毛利率 34.52%，同比-2.08pct，环比 -1.68pct；实现净利率18.31%，同比-2.5pct，环比-0.99pct，随 着硅片、电池业务线产品的进一步丰富与成熟，公司未来毛利率 人民币(元) 成交金额(百万元) 有望企稳回升。 146.00 500 研发投入持续增长，0BB 设备引领组件技术迭代：公司 2024 年一 133.00 44 05 00 季度研发投入8638.26 万元，同比增长35.53%，研发强度进一步 120.00 350 300 107.00 250 加大，持续引领组件工艺技术迭代。公司 ...

财务表现 - 2024年第一季度营业收入同比增加89.06%，主要系公司产品技术优势进一步体现，客户加大了对公司产品的采购量[7] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增加50.44%，主要系公司营业收入增加导致净利润增加[8] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加61.25%，主要系公司净利润增加，非经常性损益减少所致[9] - 2024年第一季度新签订单金额为34.45亿元，同比增长31.50%[13] - 2024年第一季度在手订单金额为143.51亿元，同比增长64.11%[13] - 公司营业总收入达到了196.43亿元，同比增长88.9%[21] - 营业总成本为152.92亿元，同比增长85.4%，其中管理费用为7.3亿元，同比增长64.6%[21] - 营业利润为42.26亿元，同比增长73.4%，净利润为35.97亿元，同比增长66.6%[22] - 公司现金及现金等价物余额为1,472,291,654.13元，较上一季度下降[26] - 公司资产总计为10,937,182,876.20元，较上一季度略有下降[27] - 公司所有者权益为4,214,400,842.10元，较上一季度增长[28] - 公司营业收入为1,440,364,246.89元，较去年同期增长[29] - 公司净利润为313,181,492.23元，较去年同期增长[29] - 公司综合收益总额为313,181,492.23元，较去年同期增长[29] - 2024年第一季度，无锡奥特维科技公司经营活动现金流入小计为13.55亿人民币，同比增长96.5%[30] - 投资活动现金流出小计为13.5亿人民币，同比增长33.1%[30] - 筹资活动现金流入小计为15.29亿人民币，同比增长161.3%[30] 合同签订 - 公司与天合光能股份有限公司签订了划焊一体机设备《采购合同》，合同已完成签署并正常履行中[14][15] - 公司与光伏龙头企业签订了划焊一体机等设备《采购合同》，合同已完成签署并正常履行中[16] - 公司及其控股子公司中标隆基绿能科技股份有限公司组件项目—划焊一体机、BC印胶设备的合同已完成签署并正常履行中[17] 资产负债 - 公司流动资产合计为13,544,865,427.50元，其中应收账款为1,900,164,465.46元，存货为7,935,421,239.87元[18] - 公司非流动资产合计为2,020,124,233.13元，其中固定资产为923,881,095.47元，无形资产为180,952,062.08元[19] - 公司流动负债合计为10,040,757,523.46元，其中应付账款为3,497,830,402.39元，预收款项为0元[20] - 公司所有者权益合计为4,128,383,767.02元，其中未分配利润为2,229,319,036.55元，归属于母公司所有者权益为4,016,209,541.61元[20] - 公司流动资产合计为8,759,995,561.13元，较上一季度下降[26] - 公司非流动资产合计为2,177,187,315.07元，较上一季度增长[27] - 公司流动负债合计为5,373,734,789.99元，较上一季度下降[27] - 公司非流动负债合计为1,349,047,244.11元，较上一季度增长[27]

证券代码：688516 证券简称：奥特维 无锡奥特维科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 关系活 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √电话会议 动类别 参与单 富国基金、嘉实基金、南方基金、汇添富基金、鹏华基金、景顺长城基金、国泰基金、华泰柏 位名称 瑞基金、中欧基金、银河基金、摩根基金、睿远基金 时间 2024年4月15日 11:00-12:00 地点 公司会议室 上市公 司 董事会秘书周永秀女士、证券部李翠芬、陶敏燕、张秋仪、缪子健 接待人 员姓名 投资者关系活动主要内容 Q: 2024年公司如何看待单晶炉设备的订单竞争格局？ A: 2024年单晶炉的竞争将更加激烈。公司低氧单晶炉设备具备较高的性价比。根据公司 低氧单晶炉设备在客户端良好的量产数据表现，2024年公司将努力争取在单晶炉市场获得 良好的业绩。 Q: 公司的订单回款情况是否会受到组件厂商现金流吃紧的影响？ A: 目前公司的资金回款尚处于正常状态。公司核心产品串焊机的下游客户主要是组件厂 商。个别客户由于资金紧张，会延缓供应商的款项支付。公司2024年将会通过多渠道加强 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入63.02亿元，同比增长78.05%[1] - 公司各业务收入均实现快速增长，光伏设备/锂电设备/半导体业务分别实现营业收入53.64/3.47/0.21亿元，同比增长79.15%/165.13%/365.34%[2] - 公司2023年整体毛利率为36.55%，同比下降2.38个百分点，期间费用率方面表现优秀[2] 未来展望 - 公司在手订单持续增长，预计2024-2026年实现营业收入87.49/112.91/140.75亿元，对应PE为14.1/10.6/8.4倍[4] - 2026年预计营业总收入将达到14075百万人民币，净利润为2919百万人民币[8] - 2026年预计营业利润率为24.0%，毛利率为37.7%[8] - 2026年预计每股收益为12.96元，每股股息为4.6元[8] 公司声明 - 公司声明保持独立性，未兼任其他职务，无与上市公司相关的财务权益[9] 投资评级 - 公司预计未来6-12个月内公司股价将超越基准指数20%以上，属于买入评级[10] - 公司预计未来6-12个月内行业指数将强于基准指数，属于强于大市评级[11]

财务数据 - 2026年预计营业收入将达到14554.95亿美元，较2022年增长15.65%[2] - 2026年预计净利润为2852.51亿美元，较2022年增长16.56%[3] - 2026年预计EBITDA为3489.54亿美元，较2022年增长15.73%[4] - 营业利润增长率在2023年达到最高，为85.32%[3] - ROE在2023年达到最高，为34.27%[3] - P/E在2026年预计为8.07，较2022年下降至最低[3] - P/S在2026年预计为1.58，较2022年下降至最低[3] - EV/EBIT在2026年预计为5.31，较2022年下降至最低[3] - EV/EBITDA在2026年预计为5.05，较2022年下降至最低[3] - EV/NOPLAT在2026年预计为6.11，较2022年下降至最低[3]

业绩总结 - 奥特维公司2023年度营业收入为63.02亿元，同比增加78.05%[1] - 公司签署销售订单130.94亿元，同比增长77.57%[2] - 公司境外营收9.98亿元，同比增长62.57%[6] - 奥特维公司2026年预计营业收入将达到15,169百万元，较2023年增长139.6%[10] - 公司2026年预计净利润为3,068百万元，较2023年增长144.9%[10] 新产品和新技术研发 - 光伏方面，公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机[3] - 锂电方面，成功实现15-20PPM高速产线的量产交付[4] 市场扩张和并购 - 公司产品已销往全球40多个国家和地区，为全球超过600个生产基地提供了优质产品和服务[6] - 公司在日本、新加坡设立全资子公司，将在境外开展研发、贸易等业务[6] 未来展望 - 公司对2024-2026年盈利预测进行小幅上调，维持“买入”评级[7] - 奥特维公司2026年预计每股收益为13.42元，较2023年增长139.6%[10]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收63.02亿，同比增长78.05%[3] - 公司新签订单和在手订单均创新高，2023年新签订单130.94亿，同比增长77.57%，在手订单132.04亿，同比增长80.33%[3] - 公司净利率同比提升，费用成本控制能力进一步优化，2023年净利率为19.91%[3] 技术研发 - 公司在串焊机、硅片分选机、单晶炉、激光辅助烧结设备等领域持续加强技术护城河，多条业务线延展夯实公司长期竞争力[4] 未来展望 - 预计公司2024-2025年实现归母净利润18.6亿、23.4亿，对应PE分别为13x、10x[5] - 2026年预计营业总收入将达到14419百万元，较2023年增长129.2%[10] - 2026年预计净利润为2772百万元，较2023年增长120.6%[10] - 2026年预计每股收益为12.58元，较2023年增长125.1%[10] 市场展望 - 公司建议看好该公司股票，预计相对表现优于同期相关证券市场代表性指数[11] 公司信息 - 公司办公地址分别位于上海、北京、深圳和武汉[13] - 公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[15] - 公司在遵守适用的法律法规情况下可能在香港地区发行报告[15]

业绩总结 - 公司2023年营收为63.02亿元，同比增长78.05%[1] - 公司2023年新签订单为130.94亿元，同比增长77.57%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到14340.70百万元，较2023年增长127.6%[7] - 预计2026年净利润将达到2988.08百万元，较2023年增长138.3%[7] - 公司2026年预计ROE为28.06%，ROIC为23.69%[7] 业务表现 - 公司光伏设备、锂电设备、组件制造设备等业务表现良好，订单增长势头强劲[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括光伏政策变动、下游市场需求变动、客户高度集中和应收账款坏账风险[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为16.79亿、23.28亿、29.88亿，对应EPS为7.49、10.39、13.33元[4] 分析师信息 - 分析师鲁佩具有9年证券从业经验，曾获多个分析师奖项[8] 投资评级 - 报告提醒非专业投资者应联系银河证券机构销售部门进行适当性匹配[10] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

证券代码：688516 证券简称：奥特维 无锡奥特维科技股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 关系活 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √电话会议 动类别 参与单 易方达、嘉实基金、博时基金、南方基金、鹏华基金、景顺长城、国泰基金、中欧基金、红杉 位名称 资本、Morgan Stanley等共计412家投资机构及证券公司 时间 2024年3月26日 10:00-11:30 地点 公司会议室 上市公 董事长葛志勇先生、董事李文先生、董事会秘书周永秀女士、财务总监殷哲先生、研发总 司 接待人 员姓名 监季斌斌先生、证券部李翠芬、陶敏燕、张秋仪、缪子健 投资者关系活动主要内容 （一）2023年度公司业绩情况介绍 公司2023年度实现收入63.02亿元，同比增长78.05%；归母净利润12.56亿元， 同比增长76.10%；扣非归母净利润11.67亿元，同比增长75.09%；2023年度经营性现 金流7.82亿元，总资产为156.17亿元。 费用方面，2023年度，公司管理费用25,654.89万元，同比增长44.94%；研发费 用32,730,77万元 ...