报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入同比增长75.48%,归母净利润同比增长47.19% [40][41] - 2022年-2026年公司营业收入和净利润保持高速增长,年复合增长率分别为61.0%和45.7% [1] 公司订单情况 - 公司在手订单143.41亿元(含税),同比增长41.11%,说明公司产品受到客户高度认可 [4] - 公司成功研发超高速0BB(无主栅)串焊设备,并获得某龙头企业10GW+订单 [4] 公司业务拓展 - 公司持续拓展半导体封测设备业务,已取得多家IGBT、AOI客户订单,未来有望实现国产替代 [4] 财务指标分析 盈利能力 - 2022年-2026年公司毛利率维持在33%左右,EBIT利润率在20%左右,ROE在30%-36%之间 [1][110] 费用控制 - 公司期间费用率整体保持在合理水平,其中研发费用占营收比例呈上升趋势 [111][112][113][114][132] 现金流 - 公司经营活动现金流较为充沛,2024年-2026年企业自由现金流和权益自由现金流均保持较高水平 [191] 估值分析 - 公司2024-2026年PE估值分别为4.2倍、3.3倍和2.8倍,估值水平较同行业公司较低 [190]

研究所： | --- | --- | |--------------|----------------------| | 证券分析师： | 姚健S0350522030001 | | | yaoj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 杜先康S0350523080003 | | | duxk01@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/23 表现 1M 3M 12M 奥特维 -12.0% -47.4% -53.7% 沪深 300 -3.3% -8.6% -10.0% 市场数据 2024/08/23 当前价格（元） 33.65 52 周价格区间（元） 33.04-171.80 总市值（百万） 10,580.68 流通市值（百万） 9,766.60 总股本（万股） 31,443.32 流通股本（万股） 29,024.09 日均成交额（百万） 220.64 近一月换手（%） 46.91 相关报告 设备*姚健，杜先康》——2024-04-24 先康》——2023-10-22 杜先康》——2023-09-01 《奥特维（688516）2023 年报及 2024 一季报 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年实现营业收入44.18亿元,同比增加75.48%;归母净利润7.69亿元,同比增加47.19% [9] - 2024年二季度实现营业收入24.53亿元,同比增长65.94%,环比增长24.89%;归母净利润4.36亿元,同比增长44.80%,环比增长31.08% [10] - 公司上半年订单总体平稳增长,2024年1-6月新签订单62.85亿元(含税),同比增长8.74%;截至2024年6月30日在手订单143.41亿元(含税),同比增长41.11% [11] - 公司重视创新,产品整体具备行业技术领先优势,最新SMBB串焊机可稳定实现10,800半片/小时,0BB串焊机获得重点客户10+GW大额订单 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为95.93/119.42/134.70亿元,归母净利润预测分别为17.57/22.20/25.67亿元 [14] - 2024-2026年预测EPS分别为5.6/7.1/8.2元,当前股价对应PE倍数分别为6/5/4倍 [14] - 2024-2026年毛利率预测分别为34.3%/34.8%/34.9%,ROE预测分别为33.9%/32.5%/29.1% [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10][18] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长75.48%和47.19%，业绩高增长 [4][5] 2) 公司加大研发投入,促进技术创新,新签订单同比增长8.74%,在手订单同比增长41.11% [7] 3) 光伏设备、储能市场和半导体封装设备等业务均获得客户订单,业务发展良好 [8][16][17] 4) 公司盈利能力略有下滑,主要由于营业成本增长较快 [6] 5) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.27、23.44、28.21亿元,EPS为5.81、7.45、8.97元,PE为5.7、4.5、3.7倍 [18] 财务指标总结 1) 2022-2026年营业收入分别为3,540、6,302、9,359、12,035、14,370百万元,增长率分别为72.9%、78.0%、48.5%、28.6%、19.4% [2] 2) 2022-2026年归母净利润分别为713、1,256、1,827、2,344、2,821百万元,增长率分别为92.4%、76.1%、45.5%、28.3%、20.3% [2] 3) 2022-2026年ROE分别为26.8%、33.5%、35.7%、33.4%、30.3% [2] 4) 2022-2026年EPS分别为2.27、3.99、5.81、7.45、8.97元 [2] 5) 2022-2026年P/E分别为14.7、8.4、5.7、4.5、3.7倍 [2] 6) 2022-2026年P/B分别为4.1、3.0、2.1、1.5、1.2倍 [2]

报告投资评级 报告给予奥特维"买入"评级。[6] 报告核心观点 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%,业绩逆势保持高增长。[4] 2) 行业周期下行影响,公司毛利率和净利率小幅下滑。[10] 3) 存货和合同负债逆势增长,在手订单充足。[10] 4) 组件环节0BB技术迭代快,公司已获得10GW+批量订单。[10] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高增长。[10] 财务数据总结 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%。[4] 2) 预计2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63%/24%/23%;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53%/30%/23%。[10] 行业分析 1) 公司主要从事电力设备和光伏设备的研发和制造。[6] 2) 组件环节是光伏产业链技术迭代最快的环节之一,先进产能仍不足。[10] 3) 当前光伏行业产能过剩,但0BB技术的推出为公司带来新的订单机会。[10]

业绩持续高增,位于预告区间上限 - 2024 上半年公司实现营收44.18亿元,同比增长75.5%,其中光伏设备收入38.98亿元,占比88.2%;归母净利润为7.69亿元,同比增长47.2% [16][17][20][21] - Q2单季营收24.53亿元,同比增长65.9%,环比增长24.9%;归母净利润为4.36亿元,同比增长44.8%,环比增长31.1% [17] 盈利能力有所下降,费用管控水平持续提升 - 2024上半年毛利率为33.8%,同比下降2.8个百分点;销售净利率为18.2%,同比下降2.3个百分点,主要系其他产品占比提升 [22][24][25] - 期间费用率为9.7%,同比下降3.4个百分点,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 [22][26] - Q2单季毛利率为33.2%,同比下降3.4个百分点,环比下降1.3个百分点;销售净利率为18.1%,同比下降2.1个百分点,环比下降0.2个百分点 [23] 存货和合同负债环比略有下滑,新签订单保持增长 - 截至2024Q2末,公司合同负债为32.6亿元,环比下降17%;存货为73.4亿元,环比下降4% [29][32][33][34] - 2024H1公司新签订单62.9亿元(含税),同比增长8.7%;截至2024Q2末,公司在手订单金额约143.4亿元(含税),同比增长41% [29] - 2024Q2公司经营性现金流回正至1.94亿元 [35][36] 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司 - 光伏业务:硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉获得31.8亿元大单,电池片和组件业务持续发展 [37] - 半导体业务:键合机和AOI检测设备订单增长明显,划片机取得首批订单,布局CMP设备 [37] - 锂电业务:主要产品为储能的模组pack线,叠片机研发中 [37] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元,对应PE 6/4/4倍,维持"买入"评级 [38] 风险提示 - 下游扩产不及预期,研发进展不及预期 [39]

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 奥特维（688516） 获头部客户 10+GW 超高速 0BB 串焊机订 单，0BB 有望迎来规模量产 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3540 | 6302 | 9213 | 12060 | 14892 | | 同比（%） | 72.94 | 78.05 | 46.19 | 30.90 | 23.48 | | 归母净利润（百万元） | 713.11 | 1,255.82 | 1,837.73 | 2,350.23 | 2,989.43 | | 同比（%） | 92.36 | 76.10 | 46.34 | 27.89 | 27.20 | | EPS-最新摊薄（ ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，订单高增长保障未来业绩 - 2024年H1，公司实现营业收入44.18亿元，同比增长75.48%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长47.19%；新签订单62.85亿元（含税），同比增长8.74%；截至2024年H1，在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11% [2] 公司平台化布局优势凸显，多领域市场地位突出 - 光伏领域：核心产品大尺寸超高速串焊机（市占率超60%）、硅片分选机在各自细分市场具有较强竞争优势，低氧单晶炉竞争优势显现，丝网印刷线的市场份额逐步提升 [2] - 储能/锂电领域：公司生产的应用于锂电池储能的模组/PACK生产线，已取得中车株洲所、海博思创、海四达（美国）等客户的订单 [2] - 半导体领域：公司上半年铝线键合机与AOI检测设备已持续获得客户批量订单，上半年订单增量明显，客户复购率持续上升 [2] 研发投入持续高比例，新产品不断推出，核心竞争力不断提升 - 2024年H1研发投入1.78亿元，同比增长37.01%，主要系公司加大研发投入，引进高端研发人员 [2] - 2024年H1获得授权知识产权193项，其中发明专利100项、实用新型专利74项、软件著作权11项 [2] - 截至2024年6月30日，公司累计获得授权知识产权1,808项 [2] 超高速0BB焊接设备完成产业验证，并获得超10GW采购大单 - 公司在短短半年时间内，研发出超高速0BB串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证 [2] - 该系列产品对于电池片技术、焊接工艺以及胶水体系均有很强的兼容性，为行业带来了覆盖存量和增量市场的0BB全套串焊解决方案 [2] 全球化布局成果显著，客户优势明显 - 公司积极进行全球化布局，针对全球40多个国家/地区客户共计超过600个生产基地，派出工程师，为客户提供现场设备安装、调试、升级改造服务 [2] - 公司在半导体领域进展较快，2024年H1，已取得无锡新洁能、富满微电子、气派科技等IGBT、AOI客户的订单并建立良好合作关系 [2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收110.15/139.20/173.52亿元，归母净利18.47/22.27/26.99亿元，同比增长47.1%/20.6%/21.2% [5] - 当前股价对应PE分别为6/5/4倍 [5] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入增长率分别为78.05%、74.78%、26.37%、24.65% [9] - 2023-2026年净利润增长率分别为76.10%、47.09%、20.56%、21.17% [9] - 2023-2026年毛利率分别为36.55%、36.52%、36.37%、36.73% [9] - 2023-2026年净利润率分别为19.93%、16.77%、16.00%、15.55% [9] - 2023-2026年ROA分别为8.04%、7.88%、7.60%、7.46% [9] - 2023-2026年ROE分别为34.27%、37.10%、34.02%、31.93% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司新签订单规模持续增长,在手订单充裕保障业绩高增长 [4] - 公司持续加大研发投入,新技术新产品实现突破 [5] - 公司拟派发现金红利 2.70 亿元(含税),履行重回报承诺 [6] 营业收入和净利润分析 - 2024H1 公司实现营业收入 44.18 亿元,同比增长 75.48%;实现归母净利润 7.69 亿元,同比增长 47.19% [3] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 18.04/22.98/27.87 亿元 [7] 其他财务数据分析 - 截至 2024 年 6 月 30 日,公司发出商品余额达 63.06 亿元,同比增长 49.47% [4] - 2024 年 1-6 月公司新签订单 62.85 亿元(含税),同比增长 8.74%;截止 2024 年 6 月 30 日公司在手订单 143.41 亿元(含税),同比增长 41.11% [4] - 公司上半年共计回款 32.77 亿元,较上年同期增长 45.77% [4] - 公司 2024 年 1-6 月研发费用投入 1.78 亿元,同比增长 37.01% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 新签订单富有韧性,经营情况稳中向好 - 截至2024Q2,公司在手订单143.41亿元,同比增长41.11% [1] - 2024上半年新签订单62.85亿元,同比增长8.74% [1] - 在光伏行业产能过剩的背景下,公司能实现新签订单增长体现了公司平台化布局抵御周期波动的积极作用及下游客户的高度认可 [1] - 公司在Q2加强对下游客户回款的风险管控,经营性现金流单季度实现环比转正 [1] 新技术迭代有望带来新一轮设备需求 - 电池技术方面,xBC电池市场空间持续增长,公司BC印胶印备、BC印刷线等光伏设备得到客户高度认可,背接触串焊机已进入样机试用阶段 [1] - 栅线印刷技术方面,0BB工艺趋势明确,有望成为TOPCon/HJT组件工艺标配 [1] - 公司开始探索和研发0BB焊接工艺,已完成120余项专利申请,近日成功获得某龙头企业10GW+超高速0BB串焊设备的大额采购订单 [1] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入90.06亿元,同比增长42.90% [4] - 2024年预计实现归母净利润16.68亿元,同比增长32.85% [4] - 2024年预计每股收益5.31元,对应PE为6.3倍 [4] - 2024-2026年ROE分别为35.23%、30.50%、26.44% [4]