报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 金雷股份2024年前三季度营收约13.1亿元同比下降1.7% 归母净利1.5亿元同比下降54% 2024Q3营收6.0亿元同比增长11.5%环比增长31.1% 归母净利0.8亿元同比下降40.5%环比增长67.6%[2][5] - 收入端2024Q3收入同比环比增长预计因主轴产品出货量增加受益于国内陆风海风开工加速[5] - 盈利端2024Q3毛利率约24.9%同比下降10.6pct环比提升5.5pct 期间费用率约8.2%同比基本持平环比下降1pct 销售净利率为12.5%环比提升3pct[6] - 2024Q3经营性现金流净流入约1.1亿元资本开支约1.1亿元[6] - 2025年风电装机有望高增大兆瓦铸锻件需求增加铸锻件价格有支撑受益于成本摊薄效应业绩有望高增积极开拓海外客户有望随海外海风装机放量释放业绩弹性[7] 财务报表相关 - 给出2023A - 2026E利润表资产负债表现金流量表相关数据包括营收成本毛利等多项指标[18]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司盈利能力有所回暖出货节奏明显加速且锻造主轴稳健发展自由锻件快速成长铸造产能快速提升规模效益逐步体现预计随着海风快速推进叠加公司产能释放公司收入和利润或将持续向好发展[2][3][5] 财务指标相关 - 报告给出2022A - 2026E的财务指标预测其中营业收入2022A为1812百万元2023A为1946百万元2024E为2100百万元2025E为2888百万元2026E为3923百万元增长率yoy分别为9.7%7.4%7.9%37.5%35.8%归母净利润2022A为352百万元2023A为412百万元2024E为390百万元2025E为559百万元2026E为745百万元增长率yoy分别为-29.0%16.8%-5.4%43.5%33.3%ROE分别为9.8%6.7%6.1%8.0%9.7%EPS最新摊薄分别为1.10元1.29元1.22元1.75元2.33元P/E分别为23.8倍20.4倍21.5倍15.0倍11.3倍P/B分别为2.3倍1.4倍1.3倍1.2倍1.1倍[1] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入13.13亿元同比下降1.72%归母净利润1.49亿元同比下降54.39%扣非归母净利润1.35亿元同比下降56.73%其中Q3实现营业收入6.00亿元同比增长11.50%环比增长31.11%归母净利润0.75亿元同比下降40.54%环比增长67.62%扣非归母净利润0.70亿元同比下降41.91%环比增长70.06%[1] - 2024 Q3销售毛利率约24.87%环比提升5.54pct[2] - 报告研究的具体公司锻造产能约18万吨[3] - 东营子公司金雷重装全部建设完成后报告研究的具体公司将具备40万吨铸造产能[3] - 报告期内经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等财务数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[6] - 报告期内报告研究的具体公司的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[7] - 报告期内报告研究的具体公司的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、净负债比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[8] 业务发展相关 - 报告研究的具体公司锻造主轴方面已与海外客户西门子歌美飒、GE、恩德安信能、VESTAS等均建立稳定合作关系[3] - 报告研究的具体公司其他精密轴业务营收保持高速增长已经涉及多个行业的近百家客户有望成为公司第二增长点[3] - 报告研究的具体公司已成功为西门子歌美飒供货且在持续推进GE、VESTAS的开发认证工作为铸锻一体化生产提供有力保障[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 营收同、环比不断提升,盈利能力环境改善明显 [5] - 风电需求持续释放,预计2025年将迎交付大年 [5] - 铸件业务迎来量、价、利拐点 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计营业总收入分别为22.51亿元、28.44亿元、37.25亿元,同比增长15.7%、26.3%、31.0% [7] - 2024-2026年预计归母净利润分别为3.57亿元、5.99亿元、7.90亿元,同比变化-13.4%、68.0%、32.0% [7] - 2024-2026年预计每股收益分别为1.11元、1.87元、2.47元 [7] - 2024-2026年预计毛利率分别为24.8%、30.6%、30.0% [7] - 2024-2026年预计ROE分别为5.6%、8.6%、10.2% [7]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要从事上市公司、行业研究,专注于解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现投资机会和风险。 - 公司主要业务包括锻造和铸造两大板块,产品涵盖主轴、联轴器等。 2. 核心观点和论据 - 三季度公司毛利率较二季度提升约3个百分点,主要原因是原材料价格下降和产能利用率提升。 - 公司预计2025年铸造轴占比将达50-60%,锻造轴占比将下降。这是因为部分大功率机型正在向铸造轴转移。 - 公司正在加大对断轴等其他精品轴的开发,预计2025年这部分收入将达4亿元。 - 公司正在加大海外市场开拓,预计2023年海外销售占比将达45-50%。海外客户对产品质量和性能要求更高,价格也更高。 - 公司正在投资1.5万吨大型锻造产能,预计2023年四季度可投产,满足大型船舶等客户需求。 - 公司正在布局竹竹轴城项目,未来将实现主轴、联轴器等产品的一体化供应。 3. 其他重要内容 - 公司预计2023年国内主轴需求将下降10-11万吨,但公司将通过开发其他精品轴产品来弥补。 - 公司正在研发新材料,以提升产品性能和降低成本。 - 公司正在加大对海外客户的开发力度,并取得一定进展,但整体进度较国内缓慢。 总的来说,公司正在积极应对行业变化,通过产品结构调整、产能扩张、海外市场开拓等措施,提升公司的竞争力和盈利能力。

证券研究报告 非金融公司|公司点评|金雷股份（300443） 业绩环比显著，盈利能力持续修复 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 13.13 亿元，同比下降 1.72%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比下降 54.39%；实现扣非归母净利润 1.35 亿元，同比 下降 56.73%。 |分析师及联系人 陈子锐 贺朝晖 SAC：S0590524080006 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 金雷股份(300443) 业绩环比显著，盈利能力持续修复 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 电力设备/风电设备 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 24.89 元 | | 基本数据 | | | 总股本/流通股 ...

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为6.00亿元，同比增长11.50%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为7,507.10万元，同比下降40.54%[3] - 扣除非经常性损益的净利润为7,008.16万元，同比下降41.91%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为22,792.78万元，同比增长47.14%[3] - 总资产为65.87亿元，较年初下降5.99%[3] - 公司2024年1-9月营业收入为13.13亿元[19] - 公司2024年1-9月营业成本为10.15亿元[19] - 公司2024年1-9月税金及附加为1,948.06万元[19] - 公司2024年1-9月销售费用为1,179.70万元[19] - 公司2024年1-9月管理费用为8,524.91万元[19] - 公司2024年1-9月研发费用为11,469.28万元[19] - 公司2024年1-9月财务费用为-1,496.48万元[19] - 公司第三季度营业利润为172,802,599.65元，同比下降53.27%[20] - 公司第三季度净利润为149,199,328.42元，同比下降54.39%[20] - 公司第三季度研发费用为61,783,353.92元，同比增加14.96%[20] - 公司第三季度财务费用为-19,143,728.06元，同比减少88.71%[20] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为227,927,836.97元，同比增加47.13%[21] - 公司前三季度投资活动产生的现金流量净额为-184,793,693.37元，同比减少58.35%[21] - 公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,225,325,970.07元，同比下降3.66%[21] - 公司前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为850,873,750.83元，同比下降7.53%[21] - 公司前三季度支付给职工及为职工支付的现金为232,751,794.91元，同比增加13.63%[21] 资产负债变动 - 交易性金融资产较年初下降100.00%，主要是理财产品到期所致[7] - 合同资产较年初增加41.14%，主要是一年内到期的质保金增加[7] - 在建工程较年初下降42.29%，主要是海上风电核心部件数字化制造项目转固[7] - 短期借款较年初下降99.08%，主要是偿还借款所致[7] - 公司2024年6月30日货币资金余额为12.56亿元[16] - 公司2024年6月30日应收账款余额为8.25亿元[16] - 公司2024年6月30日存货余额为7.96亿元[16] 股东变动 - 公司2024年第三季度前10名无限售流通股股东持股情况[9] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化[10,11] - 公司限售股份变动情况,包括期初限售股数、本期解除限售股数、本期增加限售股数、期末限售股数等[12,13] - 公司实际控制人伊廷雷持有公司76,996,752股限售股,每年解除持股总数的25%[12] - 公司向特定对象发行的限售股将于2024年1月3日解除限售[12,13] 现金流变动 - 投资活动现金流出小计为253,269,589.51元[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-184,793,693.37元[22] - 吸收投资收到的现金为2,143,999,984.92元[22] - 取得借款收到的现金为23,300,000.00元[22] - 偿还债务支付的现金为366,600,000.00元[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为87,024,479.68元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-531,055,453.24元[22] - 现金及现金等价物净增加额为-484,845,192.06元[22] - 期末现金及现金等价物余额为1,236,400,091.96元[22] 其他 - 公司第三季度其他综合收益为-705,670.88元，同比下降105.55%[20] - 公司第三季度报告未经审计[22]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为增持 [1] - 行业投资评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比下降63.11%,主要是由于公司大力投入铸造业务,阶段性影响公司业绩 [5] - 公司铸件新业务盈利能力较差,2024H1公司风电主轴板块毛利率同比下降13.23个百分点至22.52% [5] - 公司锻造业务Q2收入快速回暖,精密轴产品在2024H1贡献销售收入1.63亿元,同比大幅增长40.12% [5] - 公司销售费用和研发投入显著增长,2024H1期间费用率同比增长1.83个百分点至10.90% [5] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入7.13亿元,同比减少10.63%;实现归母净利润0.74亿元,同比减少63.11% [6] - 公司综合毛利率同比下降14.52个百分点至20.97%,净利率同比下降14.77个百分点至10.38% [6] 业务情况 - 公司大力投入铸造业务,阶段性影响公司业绩 [5] - 公司锻造业务Q2收入快速回暖,精密轴产品销售大幅增长 [5] - 公司积极拓展锻件下游应用领域,新拓展客户超30家 [5] 费用情况 - 公司销售费用和研发投入显著增长,2024H1期间费用率同比增长1.83个百分点至10.90% [5] 盈利预测调整 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至1.26/1.67/2.18元,对应市盈率12.4/9.4/7.2倍 [5]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收约7.1亿元，同比下降11%，实现归母净利0.7亿元，同比下降63%。其中2024Q2实现营业收入4.6亿元，同比提升27%，归母净利0.4亿元，同比下降55%。[5] - 收入端受行业产品价格因素影响有所下降,但单二季度收入实现同比增长20%以上,主要受益于公司主轴出货量的快速增长。[5] - 盈利端毛利率同比下降约15个百分点,期间费用率同比提升约2个百分点,主要是销售费用率、管理费用率、研发费用率的上升。最终公司实现销售净利率约10%,同比有所下降。[5] - 公司存货、合同负债处于高位,表明公司备货积极,有望奠定交付景气基础。[5] - 预计2024年公司归母净利约4.1亿元,对应PE约12倍。[5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标呈现持续增长趋势。[10] - 2023-2026年毛利率、净利率等盈利指标保持在较高水平。[10] - 2023-2026年经营活动现金流净额、资本开支等指标显示公司积极开展产能建设。[5][10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 2024 H1 公司业绩短期承压,风电主轴毛利率下降,主要受锻造和铸造产品价格压力影响。但预计随着产能利用率提升,公司盈利能力或将回暖。[1][2] 2) 风电行业发展空间广阔,将带动公司锻造和铸造主轴需求释放。公司在锻造和铸造主轴领域持续布局,有望进一步巩固行业地位。[2] 3) 公司自由锻件和轴瓦业务不断创新,有望成为公司第二主业,带来新的增长点。[6] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为21.91/29.31/37.82亿元,同比增长12.58%/33.79%/29.03%。归母净利润为3.63/5.64/7.31亿元,同比增速为-11.97%/55.58%/29.59%,EPS为1.13/1.76/2.28元。[6] 2) 公司2024-2026年预计PE为13/9/7倍。[6] 风险提示 1) 风电装机不及预期 2) 原材料价格波动 3) 扩产计划进展不及预期 4) 汇率波动及外汇政策变化[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 二季度营收同比转正,铸件业务拖累短期业绩 [4] - 大兆瓦铸件产品开发顺利,已建立良好客户链接 [4] - 下调盈利预测,维持"买入"评级 [5] 公司经营情况总结 - 上半年公司实现营收7.13亿元,同比降低10.63%;实现归母净利0.74亿元,同比降低63.11%;实现毛利率20.97%,同比降低14.52pct [4] - 二季度公司实现营收4.58亿元,同比增长26.84%;实现归母净利0.45亿元,同比降低55.45%;实现毛利率19.33%,同/环比分别降低17.41/4.58pct [4] - 公司新产品铸件产品主要针对海上大兆瓦风机机型,2024年上半年国内海上风电建设进度不及预期,一定程度影响了公司短期盈利 [5] - 公司已与全球高端整机厂商西门子歌美飒、远景能源、东方电气、明阳及金风科技等客户在铸造领域创造了良好的客户链接 [4] - 公司全资子公司金雷重装已成功中标上海电气风电V7四大件、西门子歌美飒SG14轴系、东方电气18MW轴系及20MW主机架等大兆瓦风电铸件订单 [4] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年公司预计营收分别为22.51亿元、28.44亿元、37.25亿元,同比增长15.7%、26.3%、31.0% [6] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为3.57亿元、5.99亿元、7.90亿元,同比变化-13.4%、68.0%、32.0% [6] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为1.11元、1.87元、2.47元 [6] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为24.8%、30.6%、30.0% [6]