电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 18 日 300443.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 15.65 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 1 3 12 (50%) (38%) (25%) (12%) 0% 13% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24 金雷股份 深圳成指 至今 个月 个月 个月 绝对 (41.7) (1.1) (8.4) (44.9) 相对深圳成指 (27.9) 2.4 4.1 (23.0) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 320.13 | | 流通股 ( 百万 ) | | 242.77 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 5,010.11 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 98.91 | | 主要股东 | | | | 伊廷雷 ...

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收约7.1亿元，同比下降11%，实现归母净利0.7亿元，同比下降63%。其中2024Q2实现营业收入4.6亿元，同比提升27%，归母净利0.4亿元，同比下降55%。[5] - 收入端受行业产品价格因素影响有所下降,但单二季度收入实现同比增长20%以上,主要受益于公司主轴出货量的快速增长。[5] - 盈利端毛利率同比下降约15个百分点,期间费用率同比提升约2个百分点,主要是销售费用率、管理费用率、研发费用率的上升。最终公司实现销售净利率约10%,同比有所下降。[5] - 公司存货、合同负债处于高位,表明公司备货积极,有望奠定交付景气基础。[5] - 预计2024年公司归母净利约4.1亿元,对应PE约12倍。[5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标呈现持续增长趋势。[10] - 2023-2026年毛利率、净利率等盈利指标保持在较高水平。[10] - 2023-2026年经营活动现金流净额、资本开支等指标显示公司积极开展产能建设。[5][10]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 10 日 金雷股份（300443.SZ） 短期业绩承压，未来前景广阔 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|----------------------------------------------|------------------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2025E 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,812 | 1,946 | 2,191 | 2,931 | 3,782 | 8,113 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 9.7 | 7.4 | 12.6 | 33.8 | 29.0 | 11.4 | | | 归母净利润（百万元） | 352 | 412 | 363 | 564 | 731 | 1,018 行业 | 电力设备及新能源 | | 增长 ...

电力设备 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 03 日 金雷股份 (300443) ——二季度营收同比转正，大兆瓦铸件产品开发顺利 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 16.07 | | 一年内最高/最低（元） | 32.66/13.51 | | 市净率 | 0.9 | | 息率（分红/股价） | 2.57 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,901 | | 上证指数/深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 18.46 | | | | | 资产负债率 ...

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024 上半年公司实现营业收入 7.13 亿元，同比-10.63%，实现归母净利润 0.74 亿元，同比-63.11% [2] - 2024Q2 公司风电板块回暖明显，锻造业务与铸造业务均实现回暖，其中锻造主轴营收实现翻倍上升趋势，铸造主轴产品营收环比 Q1 环比提升 400%+ [7] - 近年来公司深耕铸锻件业务，在行业竞争激烈的背景下实现工业铸锻件业务的逆势增长，2024H1 公司其他精密轴产品实现营收 1.63 亿元，同比+40.12% [7] - 公司拟投建年产 28 万吨大型高端锻件的全流程生产能力，总投资额达 26.5 亿元，公司在锻造领域的生产能力及产品结构有望优化，进一步提升公司的盈利能力与竞争力 [7] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入分别为24.85/31.73/39.45亿元，同比分别+27.71%/+27.69%/+24.33% [7] - 2024-2026 年归母净利润分别为 3.6/6.0/7.5 亿元，同比增速分别为-13.24%/69.12%/24.29% [7] - 2024-2026 年EPS分别为 1.12/1.89/2.35 元，对应 PE 分别为 15/9/7 倍 [7]

公司经营情况 - 2024年上半年实现销售收入7.13亿元,归母净利润7,403.35万元[3] - 第二季度业绩环比一季度显著回升,销售收入4.58亿元,环比增长79%;归母净利润4479万元,环比增长53%[3] - 二季度锻造主轴出货量1200多支,环比增长86%;铸造产品销售收入环比增长400%以上;其他精密轴类产品保持稳定快速增长,实现销售收入1.63亿元,同比增长40.12%[3] - 公司布局的塑料轴瓦产品实现销售收入1100万元,为公司经营业绩做出初步贡献[3] 下半年出货展望 - 三季度是全年的出货旺季,预计下半年出货量较上半年会有较大提升[3] 国外客户开拓情况 - 已通过西门子歌美飒、恩德的供应商审核认证,与西门子歌美飒在铸造领域建立业务合作关系,部分产品2025年订单已谈妥,明年预计可实现大批量供货[4] - 维斯塔斯的合作认证目前也在顺利推进,预计明年可以完成[4] 行业发展前景 - 2024年上半年国内新增风电装机并网25.8GW,同比提升12.4%;国内风电新增招标66.1GW,同比提升48%[6] - 根据GWEC预计,未来五年全球风电装机容量将增加791GW,其中陆上风电将增加653GW,海上风电将增加138GW,即未来五年平均每年风电新增装机将达到158GW,实现9.4%的复合增长率[6] - 未来五年平均每年陆上风电新增装机量将达到130.6GW,实现6.6%复合增长率,风电行业未来发展空间十分广阔[6]

公司基本情况 - 公司股票简称为金雷股份，股票代码为300443，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司的法定代表人为伊廷雷[7] - 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化[9] - 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化[10] - 公司注册情况在报告期无变化[11] 经营情况 - 公司2022年度营业收入为7.13亿元，同比下降10.63%[12] - 公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为7,403.35万元，同比下降63.11%[12] - 公司2022年度经营活动产生的现金流量净额为1.14亿元，同比增长7.81%[12] - 公司风电铸造业务产品涵盖铸造主轴、轮毂、轴承座等，与多家全球高端整机厂商建立良好合作[19][20] - 公司其他精密轴产品2022年度实现销售收入1.63亿元，同比增长40.12%[20] - 公司新开发国内外客户30余家，现有客户涵盖多个行业[20] - 报告期内，公司营业收入同比下降10.63%，营业成本同比增加9.48%[7] - 报告期内，公司风电主轴业务收入同比下降32.42%，毛利率下降13.23个百分点[8] - 报告期内，公司其他精密轴业务收入同比增长40.12%，毛利率下降5.57个百分点[8] - 报告期内，公司研发投入同比增加36.17%[9] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比增加7.81%[10] 重大投资项目 - 公司报告期内海上风电核心部件数字化制造项目转固，导致固定资产增加3.76%[1] - 公司正在实施的重大非股权投资项目为海上风电核心部件数字化制造项目，截至报告期末累计投入15.52亿元[4] - 报告期内该项目投入1.50亿元，项目进度达98.91%[4] - 受海上风电项目建设进度影响，该项目短期内盈利未达预期[4] 募集资金使用情况 - 公司使用募集资金924,446,969.16元置换预先已投入募投项目的自筹资金[50] - 截至2024年6月30日，尚未使用的募集资金金额为37,979.54万元，存放于募集资金专户管理[51] - 公司补充流动资金的募集资金使用进度为100%[4] 财务情况 - 公司报告期内偿还短期借款，短期借款余额下降5.03%[1] - 公司持有的其他权益工具投资公允价值变动计入权益，累计公允价值变动为17,237,719.21元[2][3][4] - 公司持有的其他非流动金融资产公允价值变动计入损益，本期增加12,800.00元[2][3] - 应收款项融资期末余额为322,072,648.07元，较期初增加109,665,902.49元[2][3] - 公司报告期内委托理财金额为22,000万元[54] - 公司主要子公司山东金雷新能源有限公司营业利润为142,163.75元，山东金雷新能源重装有限公司营业利润为-77,094,859.43元[60] - 公司子公司金雷轴承科技（山东）有限公司营业收入为11,054,217.18元，净利润为398,839.22元[61] 风险及应对措施 - 公司所处的绿色能源行业未来发展可观，但受宏观经济及风电行业政策、景气度等经营环境的影响[63] - 公司加大风电行业以外的其他精密传动轴类产品的市场开发投入，增加新产品、新技术和新工艺的研发力度[63] - 公司密切关注全球风电市场波动、及时了解客户所处国家和地区的市场和对外贸易政策，及时调整业务方向、扩展产品种类和市场维度[63] - 公司密切关注汇率变动对本公司外币业务的影响，及时监控汇率波动，保持与经营外汇业务金融机构的紧密合作[63] - 公司将不断完善产品定价机制，保持市场敏锐性，制定合理的原材料采购计划，做好原材料安全库存管理工作，降低采购成本[65] 其他重要事项 - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[100] - 公司报告期内不存在违规对外担保情况[100] - 公司报告期内不存在重大关联交易[104][105][106][107][108][109][110] - 公司报告期内不存在重大担保情况[114] - 公司报告期内不存在其他重大合同[116] - 公司报告期内不存在子公司重大事项[118]

公司概况 - 公司主营风电主轴及其他大型铸锻件产品 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 公司具备风电主轴及其他各类大型锻件的全流程生产能力 [30] - 公司与全球领先的风电整机制造商建立了长期稳定的合作关系 [30] - 公司产品已覆盖水泥装备、矿山机械、锻压机床等多个行业领域 [30] 经营情况 - 公司东营铸件项目于2023年下半年投产，目前已与多家整机厂商建立合作 [2][3][31] - 公司东营重装项目产能处于爬坡阶段，2023年四季度主要推进客户和产品开发 [31] - 公司锻件产能能覆盖目前的需求，铸件产能预计投产第一年释放60% [2][3][12][14] - 公司二季度出货量环比一季度有明显增长 [20][22][37][40][41] 市场前景 - 国家将以更大力度推动新能源高质量发展，风电装机规模将大幅增长 [14] - 公司将积极贯彻落实国家新能源产业政策，为碳达峰碳中和做出贡献 [14] - 公司正积极拓展风电轴承等新业务，提升综合竞争力 [13] 成本管理 - 公司采取多措施应对原材料价格波动,如波段采购、长协锁价等 [1][2] - 公司持续推进降本增效,提升产品成材率 [1][2] 投资者关系 - 公司制定并实施股份回购方案,维护股东权益 [19][28][47] - 公司保持与投资者的沟通,及时披露经营情况 [29][47] - 公司未来如有大股东或高管增持计划将及时披露 [32][42][46]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入19.46亿元，同比增长7.41%；归母净利润4.12亿元，同比增长16.85% [2] - 2024Q1公司实现营业收入2.55亿元，同比下降41.56%；归母净利润0.29亿元，同比下降70.80% [3] - 2023年公司盈利能力有所修复,2024Q1业绩短期承压,主要受季节性因素及铸造业务产能利用率较低影响 [3] - 公司铸造业务完成突破,精密轴业务实现高增长,传统业务不断扩产,新增28万吨锻造产能 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为26.88/33.68/38.53亿元,同比增长38.15%/25.29%/14.40%;归母净利润分别为5.36/7.05/8.03亿元,同比增速为30.21%/31.55%/13.82% [4] 财务指标总结 - 2022年公司实现营业收入18.12亿元,同比增长9.7%;归母净利润3.52亿元,同比下降29.0% [1] - 2023年公司实现营业收入19.46亿元,同比增长7.41%;归母净利润4.12亿元,同比增长16.85% [2] - 2024年预计公司营业收入26.88亿元,同比增长38.15%;归母净利润5.36亿元,同比增长30.21% [4] - 2025年预计公司营业收入33.68亿元,同比增长25.29%;归母净利润7.05亿元,同比增长31.55% [4] - 2026年预计公司营业收入38.53亿元,同比增长14.40%;归母净利润8.03亿元,同比增长13.82% [4] 风险提示 - 风电装机不及预期、原材料价格波动、扩产计划进展不及预期、汇率波动及外汇政策变化风险 [5]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现收入19.46亿元，同比增长7.41%[2] - 公司2024Q1实现归母净利润0.29亿元，同比减少70.80%[3] - 公司2023年营业收入为1811.58百万人民币，2023年净利率为21.16%[10] - 公司2024年一季度营业收入为255.48百万人民币，净利率为11.43%[10] - 公司2026年预计每股收益调整至1.57/2.15/2.67元，对应市盈率12.2/8.9/7.2倍，维持增持评级[7] 业务展望 - 公司持续推进风电业务，全年实现风电产品出货15.65万吨，同比增长65%[4] - 公司拟投资建设28万吨锻造产能，有望提升公司盈利能力[6] - 公司主营收入预测呈逐年增长趋势，2026年预计达到3857百万人民币[9] - 预计2026年公司净利润将达到876百万人民币，较2022年增长148.3%[11] 风险提示 - 公司面临的主要风险包括新客户拓展不达预期、原材料涨价超预期、价格竞争超预期等[8] 投资评级 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[13]