报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[6] 报告核心观点 - 天赐材料2024Q3实现收入34.13亿元同比下滑17.52%环比增长14.26%归母净利润1.01亿元同比下滑78.25%环比下滑18.15%扣非净利润为1.01亿元同比下降77.06%环比增长17.64%整体符合预期[6] - Q3电解液出货持续增长外售锂盐放量合并口径出货量环比增速好于行业平均水平盈利方面推算公司盈利能力环比基本持平电解液业务贡献主要利润外售锂盐使利润规模进一步扩容铁锂业务Q3经营性亏损进一步收窄但考虑信用减值正极材料板块亏损进一步扩大日化及胶类业务Q3业绩贡献保持稳健环比保持增长受益于期货收益资源循环业务进一步贡献利润[6] - Q4电解液出货预计环比持平略增全年出货有望环比保持持续增长态势外售锂盐持续起量大客户渗透率提升和增量客户开拓助力公司稼动率持续改善盈利方面Q3行业中六氟磷酸锂部分散单价格超预期涨价传递行业供需和盈利底部改善积极信号随产能扩张放缓高成本企业关停退出明年年中六氟磷酸锂电解液有望出现盈利拐点正极板块Q4宜昌二期项目投产或增加折旧全年亏损预计扩大后续随高压实产品量利齐升明年有望大幅减亏中期来看胶类新业务延拓和出海布局落地有望实现持续业绩增长预计公司2024年2025年归母净利润分别为5亿元13亿元对应PE分别为90倍35倍继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3收入34.13亿元同比下滑17.52%环比增长14.26%[6] - 2024Q3归母净利润1.01亿元同比下滑78.25%环比下滑18.15%[6] - 2024Q3扣非净利润1.01亿元同比下降77.06%环比增长17.64%[6] - 预计2024年2025年归母净利润分别为5亿元13亿元对应PE分别为90倍35倍[7] - 当前股价23.62元总股本191882万股流通A股138502万股每股净资产6.75元近12月最高28.63元最低12.86元[9] 业务板块方面 - 电解液业务Q3出货增长贡献主要利润Q4出货预计环比持平略增全年有望持续增长[6][7] - 外售锂盐业务Q3放量Q4持续起量[6][7] - 铁锂业务Q3经营性亏损收窄但考虑信用减值正极材料板块亏损扩大Q4宜昌二期项目投产或增加折旧全年亏损预计扩大后续有望减亏[6][7] - 日化及胶类业务Q3业绩稳健环比增长[6] - 资源循环业务受益于期货收益进一步贡献利润[6]