报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司业绩短期承压,主要受新研及批产项目放量不足、产品价格下调等因素影响,2024Q1-Q3营业收入同比下降38%,归母净利润同比下降69% [4][5] 2) 控股股东增持体现对公司持续稳定发展的信心 [5] 3) 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.10、14.11、17.68亿元,对应当前股价PE分别为26、19、15倍 [6] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为5077、6084、6991百万元,增长率分别为-34.82%、19.84%、14.90% [8] 2) 2024-2026年归属母公司净利润分别为1010.49、1410.53、1768.07百万元,增长率分别为-62.32%、39.59%、25.35% [8] 3) 2024-2026年每股收益分别为1.82、2.55、3.19元,市盈率分别为26.41、18.92、15.09倍 [8] 4) 2024-2026年毛利率分别为50.4%、51.9%、52.9%,净利率分别为19.9%、23.2%、25.3% [10] 5) 2024-2026年ROE分别为6.6%、8.4%、9.5%,ROIC分别为6.1%、7.8%、8.9% [10]

证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 57.64 总股本/流通股本（亿股）2.17 / 0.85 总市值/流通市值（亿元）125 / 49 52 周内最高/最低价 70.71 / 32.05 资产负债率(%) 6.9% 市盈率 134.05 第一大股东珠海加中通科技有限公 司 研究所 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -36% -25% -14% -3% 8% 19% 30% 41% 52% 63% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 纳睿雷达 国防军工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 纳睿雷达(688522) 2024Q3 单季度业绩较快增长，业绩有望持续兑现 ⚫ 事件 10 月 29 日，纳睿雷达发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实 现 ...

报告投资评级 - 买入|维持[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司业绩逐季改善明显不动产证券化战略加速落地Q3营收、利润、现金流同比转正业绩前低后高趋势明显[3] - 高毛利业务驱动增长现金流显著改善2024Q3公司总代品牌推广（CSO）、医药工业自产及OEM、数字物流与供应链解决方案等业务快速增长促进了公司第三季度整体经营业绩的提升[4] - 公司基本面积极向好批发稳增长的同时新产品战略打造"第二成长曲线"REITs拟发行将加快资金周转公司有望迎来估值重塑[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.25元总股本/流通股本50.42亿股总市值/流通市值265亿元52周内最高/最低价8.54/4.39元资产负债率68.2%市盈率9.55第一大股东为上海弘康实业投资有限责任公司[1] 业绩情况 - 2024年前三季度营业收入1134.29亿元（-0.82%）归母净利润16.96亿元（-6.99%）扣非净利润16.3亿元（-5.68%）经营现金流净额-26.58亿元（-432.65%）如剔除特定因素影响公司前三季度销售收入同比增长0.70%归母净利润同比增长10.16%归母扣非净利润同比增长12.87%对应2024Q3营业收入362.58亿元（+3.57%）归母净利润4.89亿元（+1.64%）扣非净利润4.5亿元（+3.97%）[3] 业务增长情况 - 2024Q3公司总代品牌推广（CSO）业务前三季度实现营收141.19亿元同比增长18%医药工业自产及OEM业务前三季度实现营收20.92亿元同比增长18.42%数字物流与供应链解决方案业务前三季度实现营收7.34亿元同比增长22.99%[4] 现金流情况 - 2024Q3公司现金流显著改善Q3公司经营活动产生的现金流量净额为5.43亿元较第二季度进一步提升比上年同期增长93.36%公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降主要是今年前三季度公司应收账款清收力度较小公司将在今年年底加大应收账款清收力度确保销售回现款大幅增加实现全年经营性现金流为与经营业绩相匹配的正数[4] 不动产证券化战略 - 公司于2024年9月20日向中国证监会、上海证券交易所正式提交医药仓储物流基础设施公募REITs申报材料9月24日公司公告已获得受理受理进度超预期此外公司拟启动医药物流仓储资产Pre - REITs项目为公司公募REITs后续扩募提前孵化和培育优质的医药物流仓储资产推动公司不动产证券化战略的快速转型公司构建"公募REITs+Pre - REITs"多层级不动产权益资本运作平台将盘活公司资产重构公司轻资产运营商业模式显现公司持有优质医药物流仓储资产的公允价值进而提升公司的市场价值[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元当前股价对应PE分别为10.1/8.8/7.6倍[6] 财务比率情况 - 2023 - 2026年期间各项财务比率如营业收入增长率、EBITDA、归属母公司净利润增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等呈现不同程度的变化[7][9]

报告投资评级 - 报告维持买入评级[2] 报告核心观点 - 公司收入及业绩承压明显,地产新开工下行背景下,市场总量收缩明显,防水行业今年价格战竞争加剧,导致业绩承压[4] - 公司单Q3季度毛利率为28.9%,同比下滑0.5pct,在竞争加剧下保持平稳,体现出公司渠道结构改革效果;Q3净利率为5.1%,同比下滑6.9pct,主要源于收入下降费用相对刚性,费用率的提升拖累利润[4] - 公司加大回款力度,Q3季度经营性净现金流+8.35亿元,去年同期为-8.2亿元,Q3季度收现比115%;前三季度经营性净现金流-4.9亿元,去年同期为-47.6亿[4] 财务数据总结 - 预计公司24-25年收入分别为291.4亿、319.2亿,同比-11.2%、+9.5%,预计24-25年归母净利润分别为16.6亿、23.0亿,同比-26.8%、+38.3%[5] - 公司24-25年PE分别为21X、15X[5] - 公司2023年营业收入为32,823百万元,同比增长5.15%;归属母公司净利润为2,273.33百万元,同比增长7.16%[6] - 公司2023年毛利率为27.7%,净利率为6.9%;2023年ROE为8.0%,ROIC为7.4%[8] - 公司2023年资产负债率为43.9%,流动比率为1.65[8]

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 福瑞达 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |-----------------------------------|----------------------| | | | | 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） | 10.17 / 10.17 | | 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） | 75 / 75 | | 52 周内最高 / 最低价 | 10.92 / 5.89 | | 资产负债率 (%) | 40.1% | | 市盈率 | 24.50 | | | 山东省商业集团有限公 | | 第一大股东 | 司 | 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 福瑞达 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024Q3 单季度业绩有所承压,或由于供货节奏波动影响 [4] 2. 毛利率同比提高2.90pcts,公司积极备产、备货 [5] 3. 向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] 4. 推动公司转型,航空航天领域业务多元化发展以及高温合金跨领域应用拓展成效显著 [6][7] 5. 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元 [7] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024Q1-Q3,公司实现营业收入25.33亿元,同比增长4.74%,实现归母净利润2.35亿元,同比减少0.17% [3] - 公司60%以上的产品面向航空航天领域客户,2024Q3单季度业绩有所承压或由于供货节奏波动影响 [4] - 公司销售毛利率31.43%,同比提高2.90pcts,积极备产、备货 [5] - 公司加强研发投入,销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度 [5] 公司转型发展 - 公司向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] - 公司致力于在未来3-5年内实现转型,市场从国内转型到国内国际两个市场、产品逐步实现由坯到件的转变 [6][7] - 公司针对燃机、玻璃制造、冶金、石油化工等领域积极推进高温合金跨领域应用技术研究、实现应用拓展 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元,对应当前股价PE分别为39、28、21倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 植提业务 - 植提业务收入增长11.11%,但毛利率下降6.12个百分点至15.95% [5] - 辣椒红销量降幅收窄 [5] - 辣椒精销量增长55.40% [5] - 叶黄素食品级销量下降41.89%,但饲料级销量创新高 [5] - 甜菊糖、保健食品收入增长明显 [5] - 植提业务价格下降导致毛利率下降 [5] 棉籽业务 - 棉籽加工业务收入下降5.83%,毛利率下降4.65个百分点至-0.85% [5] - 棉籽和原材料价格倒挂,导致棉籽加工业务亏损严重 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入72.41亿元,同比增长5.38% [7] - 2024年预计归母净利润1.30亿元,同比下降72.93% [7] - 2024年预计EPS为0.27元,市盈率34.49倍 [7] - 资产负债率2024年预计为59.9% [9] - 2024年预计经营活动现金流净额18.16亿元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量快速增长 - 24Q1-Q3 运动鞋销量为1.63亿双,同增19.9%,ASP为107元/双,同增2.1% [2] - 24Q3销量为0.55亿双,同增22.2%,ASP为110元/双,同减3.0% [2] - 前五大客户中仅欧洲公司彪马增长承压,昂跑快速成长,新客户培育良好 [2] 毛利率和净利率持续提升 - 24Q1-Q3毛利率为27.8%,同比+2.5pct,24Q3毛利率为27.0%,同比+0.5pct [2] - 24Q1-Q3归母净利率提升0.25pct至16.24%,24Q3归母净利率同降0.33pct至15.98%,保持较高水平 [2] 未来产能扩张计划 - 公司将在越南、印尼建立数个工厂,提升产能 [3] 财务数据总结 营收和利润增长情况 - 24年-26年预计营收分别为201.14亿元、239.05亿元、273.10亿元,同比增长14.24% [4] - 24年-26年预计归母净利润分别为38.80亿元、44.63亿元、51.34亿元,同比增长15.04% [4] 盈利能力指标 - 24年-26年预计毛利率维持在26.00%左右 [4] - 24年-26年预计净利率分别为16.23%、16.34%、16.46% [4] - 24年-26年预计ROE分别为20.43%、19.03%、17.96% [4] 估值水平 - 24年-26年预计PE分别为20.85倍、18.13倍、15.76倍 [4] - 24年-26年预计PB分别为4.26倍、3.45倍、2.83倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司国际化战略下Q3收入延续良好增长态势,Q3收入同比增长19.3%[3] - 公司毛利率稳步提升,得益于智能化制造及数字化等优化效率[4] - 公司奖金计提方式变化影响期间费用率,销售/管理费用率同比分别增加0.5亿元/0.4亿元[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.97亿元/8.05亿元/9.16亿元,对应PE分别为22.5倍/19.5倍/17.1倍[5] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为7.67%/17.15%/14.89%/14.03%,归母净利润增长率分别为14.21%/24.80%/15.57%/13.77%[6][7] - 公司2023-2026年毛利率分别为40.92%/41.62%/41.67%/41.68%,净利率分别为14.29%/15.22%/15.31%/15.28%[7] - 公司2023-2026年ROE分别为12.83%/14.39%/14.26%/13.96%,ROIC分别为10.74%/10.78%/10.95%/10.97%[7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司前三季度实现收入154.2亿元,同比增长9.26%,归母净利润4.33亿元,同比增长8.55%[3] - 公司2024Q3实现收入55.0亿元,同比增长4.47%,归母净利润1.11亿元,同比增长3.94%[3] - 公司净利润增长好于扣非净利润,主要由于Q3计提2.05亿信用减值损失[4] - 公司毛利率14.59%,同比下降0.52个百分点,净利率2.56%,同比增长0.18个百分点,整体保持平稳[4] 新签订单表现 - 公司前三季度建筑装饰业务新增订单约209.3亿元,同比增长8.8%[4] - 其中幕墙系统新增订单约133.0亿元,同比增长3.2%,BIPV累计接单5.3亿元[4] - 内装系统新增订单约78.3亿元,同比增长20.2%,主要由于澳门等区域景气度较高[4] - 在宏观需求承压背景下,公司仍然取得较好订单增长,主要来自于公司综合优势带来的份额提升[4] 战略布局 - 公司进一步强化"出海"与"下沉"战略,加速海外业务发展,重返中东地区,拓展亚洲市场[4] - 公司下沉国内部分市场,择优适当做部分市场下沉[4] 财务状况 - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.33%/4.81%/2.90%/0.66%,整体保持稳定[5] - 公司Q3单季度经营现金流净进入2.66亿元,客户群主要为各行业头部企业,资信状况较好[5] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2025年收入分别为230亿、249亿,同比增长9.6%、8.4%[5] - 预计2024-2025年归母净利润分别为7.2亿、7.7亿,同比增长7.0%、6.6%[5] - 对应2024-2025年PE分别为9.0X、8.4X[5]