报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司积极把握AIGC发展机遇，聚焦网络、计算、安全、存储、云与智能业务，提升全系列产品内生智能，并推进AIGC整体解决方案落地，助力公司收入稳步增长 [2][3] - 公司深度构建"云-网-安-算-存-端"全栈业务布局，发布了全栈领先的灵犀智算解决方案，以百业灵犀私域大模型+ N个优选生态大模型的"1+N"大模型策略，助力AIGC技术落地实践 [4] - 公司持续推动AI赋能行业应用，形成多种行业创新场景化解决方案，在数字政府、数字金融、智慧交通、智慧医疗、智慧能源等领域取得进展 [4][11] - 公司持续扩展海外市场覆盖深度与广度，在新加坡、西班牙等国家承接了政府、教育、医疗等多个行业的重点项目 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.14/29.92/35.54亿元，EPS分别为0.84/1.05/1.24元 [11] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收379.51亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润10亿元，同比下降2.13%；实现扣非后归母净利润8.94亿元，同比增长5.78% [2][3] - 2024年上半年公司控股子公司新华三实现营收264.28亿元，同比增长5.75%；实现净利润18.20亿元 [3] - 2024年上半年公司整体毛利率为19.03%，期间费用率同比下降12.99% [3] - 公司2022-2026年营业收入分别为74,058/77,308/86,817/98,537/109,376百万元，归母净利润分别为2,158/2,103/2,414/2,992/3,554百万元 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位 [5] - 随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,公司业绩增长有望重回快车道 [13] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03/2.36/2.83亿元,对应当前股价的预测PE为27、23和20倍 [14] 公司投资亮点 1. 服务体系不断完善,核心业务保持增长 [3][4] - 2024H1生命科学基础科研服务收入同比增长14.16%,医学研究与技术服务收入同比增长4.13%,测序平台服务收入同比增长9.46% - 持续开发各类组学之间的整合分析方案,为客户提供多种组学数据的统一分析服务 - 空间组学是当前研发重点,通过半自动化技术显著提高FFPE样本空间转录组实验的成功率及流转效率 2. 持续加大全球布局,海外收入稳步增长 [4] - 2024H1港澳台及海外地区营业收入占总收入的50.25%,同比提升0.47个百分点 - 在德国、日本等地开设新实验室,进一步提升全球区域服务能力 3. 盈利能力保持稳健,销售费用率小幅上升 [4][5] - 2024H1毛利率41.71%,同比提升0.12个百分点 - 销售费用率上升主要系公司持续本地化布局,增加市场投入所致

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司 24H1 营收 154.87 亿元，同比增长 27.22%，归母净利润 6.19 亿元，同比增长 24.96%，扣非归母净利润 5.81 亿元，同比增长 53.46% [6] - 24Q2 营收 86.45 亿元，环比增长 26.34%，归母净利润 4.84 亿元，环比增长 257.96%，扣非归母净利润 4.74 亿元，环比增长 339.87% [4] - 公司积极布局汽车电子和存储芯片领域，有助于未来成长 [4] 财务指标总结 - 营业收入 - 2022年为 33,762 百万元，同比增长 10.7% [2] - 2023年预计为 29,661 百万元，同比下降 12.1% [2] - 2024年预计为 33,983 百万元，同比增长 14.6% [2] - 归母净利润 - 2022年为 3,231 百万元，同比增长 9.2% [2] - 2023年预计为 1,471 百万元，同比下降 54.5% [2] - 2024年预计为 2,111 百万元，同比增长 43.5% [2] - 毛利率 - 2022年为 17.0% [13] - 2023年预计为 13.7% [13] - 2024年预计为 14.4% [13] - 净利率 - 2022年为 9.6% [13] - 2023年预计为 5.0% [13] - 2024年预计为 6.2% [13]

报告行业投资评级 - 报告给予"强于大市"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 - 短期季节性因素扰动7月出口,但静候下半年需求旺季 [4] - 欧洲市场在7月正式进入暑假假期,经销商和组件厂拉货热情放缓,但亚洲市场整体增长潜力持续 [4] - 逆变器出口方面,欧洲市场受放假影响明显,但出口量同比增速已回正,新型市场与传统主力共同支撑亚洲需求稳定 [4] - 行业部分环节出现的非理性竞争正加快产能出清,逆变器有望率先实现修复,新的供需平衡点代表更优的格局与更大的市场空间 [4] 报告分类总结 光伏电池组件出口分析 - 24年7月,中国太阳能电池组件合计出口额为25.8亿美元,同比-18.5%,环比-10.9% [4] - 结合月度均价测算,我国7月光伏电池出口量为4.5GW,组件出口量为19.7GW,合计出口量为24.2GW,同比+29.7%,环比-12% [4] - 欧洲市场在7月正式进入暑假假期,经销商和组件厂拉货热情放缓,但亚非等其他新兴市场表现相对活跃 [43] - 具体国家方面,印度、南非光伏需求相对活跃,阿联酋、沙特阿拉伯、巴基斯坦等中东及其他亚洲新兴市场也维持高增长 [126][127] 逆变器出口分析 - 24年7月国内逆变器出口总额7.87亿美元,同比+3.17%,环比-14.29% [188] - 逆变器出口规模达524.18万台,同比+34.89%,环比-10.47% [188] - 欧洲市场受放假影响明显,但出口量同比增速已回正,新型市场与传统主力共同支撑亚洲需求稳定 [4] - 从省份来看,浙江和广东表现相对稳定,而安徽受大电站半年度装机窗口影响明显 [191][192][221][279]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 储能业务爆发式增长 - 24Q2 储能业务成为公司第一大利润来源分部 [4] - 24H1 公司大储产品交付量已基本与 2023 年全年持平,Q2 大储交付量相比 Q1 保持 50%以上增长,24 全年储能出货量上调至 6.5-7.0GWh,较 2023 年增长 500%以上 [4] - 截至 24H1,公司拥有约 66GWh 的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额 26 亿美元,长期收益确定性可期 [4] 光伏利润优先原则兑现收益 - 24H1 公司光伏组件出货 14.5GW,出货量前三市场分别为中国、北美和欧洲 [4] - 24Q2 单季度出货约 8.2GW,环比 Q1 增长 30.16% [4] - 24Q3 公司组件预期出货 9-9.5GW,全年组件预期出货 32-36GW [4] - 在组件价格长期处于低位的背景下,公司秉持利润优先原则,海外高盈利市场快速扩张,组件业务维持盈利 [4] 海外市场布局优势 - 公司美国组件工厂在 2023 年已经正式投产,并于 2024 年一季度开始交付 210 尺寸产品 [4] - 美国电池工厂预计 2025 年内投产,将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地位 [4] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 550.00、677.14、820.93 亿元,实现归母净利润 32.32、44.91、53.22 亿元,同比增长 11.3%、38.9%、18.5%,对应 EPS 分别为 0.88、1.22、1.44 [4] - 当前股价对应的 PE 倍数为 11.3X、8.1X、6.9X [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司凭借多年对产品"保质保真"的坚持所积累的消费者信任以及不断扩大的品牌影响力有望带动公司进入正向循环 [11] - 公司在精品酒和自有品牌的发力具备一定基础和可延续性 [11] - 近两年公司利润端面对行业性困难,在此期间,公司持续扩大份额,不断加强厂商合作与消费者粘性,酒水流通龙头地位稳固,随着经济和产业周期逐步回升,利润端弹性有望得到体现 [11] - 我国酒水流通市场格局仍非常分散,存在较大整合空间,长期向好趋势不改 [11] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.61、0.73、0.85 元 [11] - 当前股价对应 PE 分别为 20.7x、17.4x、14.9x [11] - 2022-2026 年营业收入分别为 8,708 百万元、10,121 百万元、10,931 百万元、12,133 百万元、13,346 百万元,增长率分别为 16.7%、16.2%、8.0%、11.0%、10.0% [2] - 2022-2026 年归母净利润分别为 366 百万元、235 百万元、256 百万元、303 百万元、355 百万元,增长率分别为 -45.8%、-35.8%、8.6%、18.5%、17.1% [2] - 2022-2026 年 ROE 分别为 10.0%、6.2%、6.3%、7.1%、7.9% [2] 现金流总结 - 2023-2024 年经营活动现金流分别为 283 百万元、439 百万元 [12] - 2023-2024 年投资活动现金流分别为 -15 百万元、21 百万元 [12] - 2023-2024 年筹资活动现金流分别为 -96 百万元、-144 百万元 [12] - 2023-2024 年现金净增加额分别为 172 百万元、316 百万元 [12]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [7] 报告的核心观点 销量增势向好，Q2 盈利能力有所修复 1) Q2 产品价格有所恢复，毛利率环比提升 [4] 2) 多举措并重，粗纱及制品销量同比增长 23% [4] 3) 现金流有所下滑，费用率同比增长 [4] 产能持续扩张，淮安零碳智能基地成功点火 - 公司产能规模全球第一，有利于产生规模经济 [5] - 公司稳步实施"三地五洲"战略，在国内外均有生产布局 [5] 未来业绩预测 - 预计 2024~2026 年公司归母净利润分别达到 23、31、34 亿元 [6] - 公司产品结构不断优化，国内外项目稳步推进，产能增长动力十足 [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商 [6] - 公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源 [6] - 公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，产能布局合理，规模化下成本优势明显 [6] - 未来有望进一步扩产，同时伴随客户订单的增量带来新一轮增长，实现进一步降本增效 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为3.32元、3.85元、4.40元，对应PE分别为19.4X、16.8X、14.7X [6] - 2024年上半年公司实现营业收入114.72亿元，同比增长24.54%；实现归属于上市公司股东净利润18.78亿元，同比增长29.04% [3][4] - 2024年上半年公司销售运动鞋1.08亿双，同比增长18.64% [4] - 2024年上半年公司实现毛利率28.23%，同比+3.63pct；实现净利率16.37%，同比+0.57pct [5] - 美国市场增长突出，实现营收99.30亿元，同比+30.79% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24H1 公司实现营业收入 107.64 亿元，同比+1.39%；归母净利润 9.28 亿元，同比+4.95% [3] - 24Q2 单季度公司实现营收 54.42 亿元，同比-4.57%，环比+2.27%；归母净利润 4.07 亿元，同比-21.79%，环比-21.97% [3] - 胶膜出货持续增长，24H1 出货约 13.89 亿平，同比+43.61%，实现营收 98.79 亿元，同比+3.79% [3] - 24 全年预计胶膜出货 26-28 亿平，同比增长 20%-30% [3] - 新材料业务稳步推进，24H1 光伏背板出货 6778.15 万平方米，感光干膜出货 7366.51 万平方米，铝塑膜出货 560.60 万平方米 [3] 公司盈利能力 - 24Q2 单季度公司综合毛利率/净利率分别为 18.05%/7.48%，环比分别+2.77pct/-2.31pct [3] - POE 类产品占比提升带动毛利增长，净利率下降主要受减值影响较大 [3] - 公司逆势扩张海外产能，预计 2025 年泰国和越南的总产能将达到约 6 亿平米 [3] 行业及公司展望 - 分化加大、产能出清、格局重塑是 2024 年光伏行业的主线 [3] - 公司作为光伏胶膜的行业龙头，产销份额稳定，产品种类齐全适配后续各种技术迭代 [3] - 公司加快海外产能布局满足客户出货需求，综合优势尽显、盈利能力持续领跑行业 [3] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 248.95 亿元、297.17 亿元、341.86 亿元，实现归母净利润 23.01 亿元、27.69 亿元、33.62 亿元 [3] 财务数据总结 - 2022-2026 年营业收入分别为 18,877 百万元、22,589 百万元、24,895 百万元、29,717 百万元、34,186 百万元 [1] - 2022-2026 年归母净利润分别为 1,579 百万元、1,850 百万元、2,301 百万元、2,769 百万元、3,362 百万元 [1] - 2022-2026 年 ROE 分别为 11.3%、11.7%、13.1%、14.0%、14.9% [1] - 2022-2026 年 EPS 分别为 0.61 元、0.71 元、0.88 元、1.06 元、1.29 元 [1] - 2022-2026 年 P/E 分别为 23.1 倍、19.7 倍、15.8 倍、13.2 倍、10.8 倍 [1] - 2022-2026 年 P/B 分别为 2.7 倍、2.4 倍、2.2 倍、1.9 倍、1.7 倍 [1]

报告公司投资评级 买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 收入端 - 针剂短期承压，血软和昆中药表现亮眼 [5] - 昆中药"1381"系列为核心的精品国药平台：品牌重塑+渠道联动，昆中药提速增长 [6] - 三七系列产品为核心的慢病管理平台：品牌打造+纯销攻坚，血软创历史新高 [7] 利润端 - 销售费用率大幅改善 [9] - 毛利率有所下滑 [12] - 资产减值准备有一定影响 [13] 投资建议 - 公司是天然植物药领先企业，专注慢病治疗，已形成较高的品牌壁垒 [14] - 过去一年在华润带领下持续推进四大重塑，各项指标均有好转 [14] - 公司定位更加清晰，乘银发经济东风，致力于成为"银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者" [14] - 预计公司2024-2026年实现营收83.11/92.19/100.44亿元，分别同比增长8%/11%/9%；实现归母净利润5.28/7.6/9.72亿元，分别同比增长19%/44%/28% [14] 风险提示 未提及 [15] 财务数据 财务指标 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE、EPS、P/E、P/B等指标 [1] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动、投资活动、筹资活动现金流 [16]