报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位。[4] 2) 随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,公司业绩增长有望重回快车道。[4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.95/2.22/2.59亿元,对应当前股价的预测PE为28、25和21倍。[4] 财务数据总结 1) 2024前三季度公司实现营业收入15.19亿元,同比增长6.30%;归母净利润1.34亿元,同比增长7.33%。[1] 2) 2024Q3实现营业收入5.23亿元,同比增长4.68%;归母净利润0.57亿元,同比增长12.52%。[1] 3) 2024前三季度公司毛利率42.59%,同比减少0.37个百分点;销售净利率9.20%,同比提升0.05个百分点。[2] 4) 2024Q3毛利率44.28%,同比减少1.27个百分点,环比提升1.53个百分点;销售净利率11.03%,同比提升0.59个百分点,环比提升0.92个百分点。[2] 5) 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为19.62%/7.87%/5.07%,同比变动+0.95/-1.59/-1.31个百分点。[2] 全球本土化战略推进 1) 依托对智能自动化的丰富经验积累及过硬研发实力,公司推出新一代小型柔性智能交付系统Falcon III。[3] 2) 2024年9月,Falcon III更高效、便捷地部署到诺禾致源德国实验室,促进欧洲区效能和服务质量升级,强化品牌全球化市场布局优势。[3] 3) Falcon III延续了高效、稳定、优质的交付优势,集成8台精密仪器,适用WGS和RNA-seq产品从文库建库到文库pooling自动化作业,产能较Falcon II提升25%以上。[3] 4) Falcon III进一步缩小了体量,占地仅5m2,运维更加灵活,以更高效、稳定的服务,助力公司稳步推进"全球本地化"战略落地。[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 经营稳健,利润端增速快于收入端主要系期间费用率改善及公允价值变动损益增加影响 [1] - 海外市场持续拓展,全球服务能力不断提升,在德国、日本开设新的实验室 [1] - 利用智能化+信息化解决方案,开发了全球领先的柔性智能交付系统Falcon,提升了生产效率与稳定性 [1] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持较快增长 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为21.41、24.14、27.47亿元,同比增长6.9%、12.8%、13.8% [1] - 2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.49、3.13亿元,同比增长13.1%、23.5%、25.6% [1] - 2024-2026年对应PE分别为26X、21X、17X [1]

参 与 单 位 名 称 民生证券：朱凤萍；东吴证券：张坤等 72 人。 及人员姓名 证券代码：688315 证券简称：诺禾致源 北京诺禾致源科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：014 | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------------|---------------------------------| | | | | | | £ 特定对象调研 □分析师会议 | | | 投 资 者 关 系 活 | □ 媒体采访 | 业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | £ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------------------------|------------------------| | 时间 | 2024 年 10 月 24 日（周四） | 21：00-22 ： 00 | | 地点 | 公司会议室 | | | | 董 ...

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司概况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司主要从事基因测序、生命科学工具等领域的服务,在国内外市场占据一定份额 - 公司目前正处于从旧产品向新产品切换的过渡期,新产品Apple Watch在海外市场占比已达5成-6成 - 公司在单细胞测序和质谱等细分领域前三季度收入同比增长26%和20%左右 2. 核心观点和论据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 国内市场竞争激烈,存在一些关系型小公司和为了估值而价格战的企业,但公司通过提高服务质量和效率来维持自身优势 - 公司未来将继续关注国内外市场,在渠道和产品线拓展方面进行探索和尝试,包括海外合作、并购等 - 公司正在积极布局人工智能技术在数据分析、文献阅读等方面的应用,以提高服务效率 3. 其他重要内容 [2][6][10][11] - 公司在管理体系和内部运营方面进行了大量投入,为未来并购整合做准备 - 公司目前暂时没有启动新一轮股权激励计划,主要考虑当前市场环境不太稳定 - 公司正在探索如何利用自身数据资产创造更大价值,但需要在数据所有权等问题上谨慎考虑 总的来说,公司正在积极应对行业竞争压力,通过技术创新、管理提升、业务拓展等多方面措施,努力保持自身竞争优势,并为未来发展做好准备。

北京诺禾致源科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 17 证券代码：688315 证券简称：诺禾致源 北京诺禾致源科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|-----------------------------------------|------------------|---- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位 [5] - 随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,公司业绩增长有望重回快车道 [13] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03/2.36/2.83亿元,对应当前股价的预测PE为27、23和20倍 [14] 公司投资亮点 1. 服务体系不断完善,核心业务保持增长 [3][4] - 2024H1生命科学基础科研服务收入同比增长14.16%,医学研究与技术服务收入同比增长4.13%,测序平台服务收入同比增长9.46% - 持续开发各类组学之间的整合分析方案,为客户提供多种组学数据的统一分析服务 - 空间组学是当前研发重点,通过半自动化技术显著提高FFPE样本空间转录组实验的成功率及流转效率 2. 持续加大全球布局,海外收入稳步增长 [4] - 2024H1港澳台及海外地区营业收入占总收入的50.25%,同比提升0.47个百分点 - 在德国、日本等地开设新实验室,进一步提升全球区域服务能力 3. 盈利能力保持稳健,销售费用率小幅上升 [4][5] - 2024H1毛利率41.71%,同比提升0.12个百分点 - 销售费用率上升主要系公司持续本地化布局,增加市场投入所致

公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年营业收入和归母净利润均实现同比增长 [16][17] 2) 公司持续加大全球布局,在德国慕尼黑开设新实验室,进一步提升在欧洲区域的服务能力 [19][20] 3) 预计公司2024-2026年业绩将保持良好增长,但考虑到行业风险因素,给予公司2024年28倍PE估值 [7] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司营业收入9.97亿元,同比增长7.18%;归母净利润0.78亿元,同比增长3.86% [16] 2) 2024年上半年公司毛利率为41.71%,同比增加0.14个百分点 [16] 3) 公司预计2024-2026年EPS分别为0.48元、0.57元、0.68元,归母净利润增速为12.5%、19.2%、19.0% [7] 风险提示 1) 海内外客户需求下降,核心供应商提价,竞争加剧导致毛利率降低等 [22]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 国内外平衡发展，毛利率稳步提升 - 公司2024年上半年营业收入9.97亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.78亿元，同比增长3.86% [8][9] - 公司2024年上半年中国大陆营业收入4.96亿元，同比增长6.27%；港澳台及海外地区营收5.01亿元，同比增长8.09% [10] - 公司2024年上半年销售毛利率41.71%，同比增加0.14个百分点 [9] 全球布局持续深化 - 公司2024年上半年在德国慕尼黑开设新的实验室，进一步提升在欧洲区域的服务能力 [12][13] - 公司已在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等全球部署实验室，不断强化全球区域服务能力 [13] 盈利能力持续提升 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48元、0.57元、0.68元，归母净利润增速为12.5%、19.2%、19.1% [14] - 参考可比公司估值，给予公司2024年22-28倍PE，对应合理价值区间10.59-13.48元 [14]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩企稳并逐步恢复，全球服务能力及规模持续提升，创新驱动服务边界拓展，盈利能力有望愈发改善 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年1-6月，公司实现营业收入9.97亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.78亿元，同比增长3.86%；扣非净利润0.66亿元，同比增长12.92%。2024Q2，公司实现营业收入5.28亿元，同比增长7.94%；归母净利润0.51亿元，同比下降3.66%；扣非净利润0.45亿元，同比增长16.06% [2] 业务结构与全球布局 - 中国大陆业务收入4.96亿元，同比增长6.27%，占比49.73%；港澳台及海外地区业务收入5.01亿元，同比增长8.09%，占比50.27%。公司引进多台新一代测序系统，强化全球本地化交付战略，建立并完善前沿交付体系 [3] 研发投入与盈利能力 - 2024年1-6月，公司研发投入0.47亿元，占营收比例4.68%。综合毛利率提升至41.71%，主要基于信息化运营和自动化、智能化生产的加强。期间费用率总体保持稳定，销售费用率19.62%，管理费用率8.32% [4] 投资建议 - 下调公司2024-2026年收入预测至22.38/26.62/31.65亿元，归母净利润预测至2.05/2.56/3.20亿元，同比增长14.98%/25.24%/24.77%，维持"推荐"评级 [5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年Q2收入保持增长,实现营收5.28亿元,同比增长7.94% [1] - 境外客户收入增速逐步恢复,2024年Q2实现营收2.65亿元,同比增长13.91% [1] - 国内客户收入增速有所波动,2024年Q2实现营收2.64亿元,同比增长2.55% [1] - 生命科学类、监控车序平台服务类收入增长较快,医学研究与技术服务类收入有所下降 [1] - 公司毛利率稳中有升,2024年Q2达到42.75%,同比上升0.61个百分点 [2] - 公司持续优化产品组合,提升高价值高帧数产品收入,同时通过供应链管理提升生产率 [2][3] - 公司扣非净利润增长高于营收增长,2024年Q2实现0.45亿元,同比增长16.06% [3][4] 问答环节重要的提问和回答 - 海外分区域收入增长情况:欧洲区和亚洲非增速较高,美洲区增速相对较低,整体海外收入增速有所放缓,主要是因为基数变大,公司正在通过本地化、产品组合优化等措施提升海外业务增长 [8][9] - 国内业务增速放缓的原因:主要是因为企业客户信用收紧,公司正在通过深挖重点客户需求、提升解决方案等措施应对 [9][10] - 利润率下滑的原因:主要是因为增值税抵减政策到期,以及应收账款减值损失增加,剔除这些非经常性因素后,公司经常性利润仍保持较好增长 [11][12] - 新设德国和日本实验室的定位和业绩预期:德国实验室主要服务欧盟市场,日本实验室服务亚太市场,预计在提升产能利用率后可以达到与公司整体利润水平相当的水平 [20][21] - 海外客户结构变化:既有客户采购增加,同时也在开发新客户,人均客户产出有所提升 [22][23] - 下半年国内外市场展望:国内市场需求相对稳定,客户谨慎态度有所增强;海外市场新兴公司需求有所下降,公司将通过丰富产品线、提升本地化等措施应对 [25][26]