报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司凭借多年对产品"保质保真"的坚持所积累的消费者信任以及不断扩大的品牌影响力有望带动公司进入正向循环 [11] - 公司在精品酒和自有品牌的发力具备一定基础和可延续性 [11] - 近两年公司利润端面对行业性困难,在此期间,公司持续扩大份额,不断加强厂商合作与消费者粘性,酒水流通龙头地位稳固,随着经济和产业周期逐步回升,利润端弹性有望得到体现 [11] - 我国酒水流通市场格局仍非常分散,存在较大整合空间,长期向好趋势不改 [11] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.61、0.73、0.85 元 [11] - 当前股价对应 PE 分别为 20.7x、17.4x、14.9x [11] - 2022-2026 年营业收入分别为 8,708 百万元、10,121 百万元、10,931 百万元、12,133 百万元、13,346 百万元,增长率分别为 16.7%、16.2%、8.0%、11.0%、10.0% [2] - 2022-2026 年归母净利润分别为 366 百万元、235 百万元、256 百万元、303 百万元、355 百万元,增长率分别为 -45.8%、-35.8%、8.6%、18.5%、17.1% [2] - 2022-2026 年 ROE 分别为 10.0%、6.2%、6.3%、7.1%、7.9% [2] 现金流总结 - 2023-2024 年经营活动现金流分别为 283 百万元、439 百万元 [12] - 2023-2024 年投资活动现金流分别为 -15 百万元、21 百万元 [12] - 2023-2024 年筹资活动现金流分别为 -96 百万元、-144 百万元 [12] - 2023-2024 年现金净增加额分别为 172 百万元、316 百万元 [12]