报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 24H1 扣非净利润同比+2.3倍,系大健康领域高附加值产品销售占比提升。[8] 2. 公司在存储领域已推出企业级SSD,在"云-边-端"领域携手西安思华战略布局,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3] 3. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 4. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为8.17/10.28/14.11亿元,对应24/25/26年PE为15/12/9倍。[3] 财务指标总结 1. 24H1营收35.78亿元,同比+94.5%;归母净利润3.58亿元,同比+2.2倍;扣非净利润3.54亿元,同比+2.3倍。[8] 2. 24H1毛利率17.46%,同比+3.84pct;净利率9.98%,同比+3.89pct;扣非净利率9.89%,同比+4.02pct。[8] 3. 第一大业务数据存储设备24H1营收23.17亿元,同比+117.5%;毛利率11.82%,同比+2.02pct。[3] 4. 第二大业务物联网智能终端24H1营收9.90亿元,同比+95.6%;毛利率32.21%,同比+10.38pct。[3] 业务发展总结 1. 公司自主研发多款存储主控芯片,进军企业级存储,下半年有望受益AIPC、数据中心等领域需求持续增长。[3] 2. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 3. 公司聚焦"云-边-端"一体化体系,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3]

中石科技（300684.SZ） 归母净利润增速亮眼，产品布局完善，持续看好行业领先热解决方 案提供商长期稳健发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,592 | 1,258 | 1,568 | 1,942 | 2,341 | | 增长率 yoy （ % ） | 27.6 | -21.0 | 24.6 | 23.9 | 20.5 | | 归母净利润（百万元） | 193 | 74 | 126 | 194 | 281 | | 增长率 yoy （ % ） | 46.9 | -61.9 | 71.0 | 53.7 | 45.1 | | ROE （ % ） | 11.1 | 3.8 | 6.4 | 9.6 | 13.0 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.65 | 0.25 | 0.42 | 0.65 | 0.94 | ...

移远通信（603236.SH） 持续优化智能模组产品矩阵，24H1 公司营收稳步增长，盈利水平 逐步恢复 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------|------------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 14,230 | 13,861 | 17,326 | 21,779 | 26,789 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 26.4 | -2.6 | 25.0 | 25.7 | 23.0 | | | | 归母净利润（百万元） | 623 | 91 | 512 | 709 | 886 | 行业 | 通信 | | 增长率 yoy （ % ） | 73.9 | -85.4 | 464.6 | 38.4 | 25.0 | | | | ROE （ % ） ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势 [2] - 公司将加快现有人工智能产品业务与大模型的深度融合,不断提升产品与服务的竞争力,在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研等多个领域推出了产品 [2] - 公司继续加大人工智能技术应用研发,尤其是重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合,为用户提供更好的产品及服务质量 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为1.85、2.03、2.15元,对应的PE分别为52.34、47.58、45.09倍 [3] - 2024年H1实现营业总收入13.89亿元,同比为-5.51%;H1实现归母净利为3.63亿元,同比为-20.99% [2] - 公司加大销售及研发投入,2024H1研发费用同比+5.12%至5.92亿元,管理费用同比+13.26%至1.14亿元,销售费用同比+8.78%至2.42亿元 [2] - 2024H1归母利润率同比-5.12PCT、环比+9.33PCT到26.12% [2]

拓普集团（601689.SH） 2Q24 业绩符合预期，汽车电子新品加速放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | | | | | | | 股票信息 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 行业 | 汽车 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 2024 年 8 月 29 日收盘价（元） 32.79 总市值（百万元） 55,284.76 流通市值（百万元） 55,284.76 总股本（百万股） 1,686.03 流通股本（百万股） 1,686.03 近 3 ...

报告公司投资评级 英伟达维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 英伟达2025财年二季度业绩持续高速增长,营收300.40亿美元,同比增长122.40%;归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24%。[2] 2. 数据中心板块营收262.72亿美元,同比增长154.50%,主要由Hopper GPU驱动。英伟达已交付Blackwell架构样品,预计第四季度Blackwell收入将达数十亿美元。[2] 3. 专业可视化板块营收4.54亿美元,同比增长19.79%,多家全球机器人开发领军企业采用Isaac机器人平台。汽车与机器人板块营收3.46亿美元,同比增长36.76%,主要来自AI驾驶舱解决方案和自动驾驶平台。[3][6] 4. 公司预计2025财年三季度营收325亿美元,毛利率74.4%。分析师预计2025-2027财年归母净利润将分别达到689.43/1049.53/1366.94亿美元。[6] 财务数据总结 1. 2025财年二季度,英伟达实现营收300.40亿美元,同比增长122.40%;实现归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24%。[2] 2. 预计2025-2027财年,英伟达的归母净利润将分别达到689.43/1049.53/1366.94亿美元。[6] 3. 公司当前股价对应2025-2027财年的PE分别为45/29/23倍。[6]

柔性灵活是新型电力系统重要支撑 - 风光装机快速增长给电力系统带来压力 [9][10][11][12] - 灵活性资源支撑电力系统平衡有功功率 [15][16][17][19] 新型电力系统中燃气发电价值凸显 - 燃气发电技术特点与优势 [21][22][23] - 燃气发电价值评估与定位 [24][25][26] - 氢燃机构建零碳电氢融合 [27][28][30][31] 我国燃气发电将迎加速发展窗口期 - 我国燃气发电装机已然加速 [32][33] - 政策合力助推气电项目落地 [34][35][36] - 气电高质量发展需因地制宜 [37][38][39][40] - 全球天然气市场或延续宽松 [41][42][43][44][45][46] 燃机自主化突破有望催化产业成长 - 重型燃机的国际合作 [47][48][49][50][51] - 国产燃机的自主突破 [52][53] - 亚太地区引领气电装机增长 [54][55][56] - 国产替代保障我国能源安全 [57][58][59]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 国内电商业务 - 主站广告收入增速有所下滑,加大投入下公司利润率或将承压 [1] - 在线市场服务收入增速下降主要原因为市场竞争加剧以及国内宏观经济承压下,拼多多主站GMV增长较23年同期放缓;2023年因商家去库存压力增大,拼多多作为平台方拥有较高议价权,2023年广告货币化率同比实现较高增长,但公司主站目前广告货币化率水平或已达到短期顶部 [2] - 向后展望,公司将持续优化平台政策,将投入百亿资源扶持新质商家,同时加大优秀商家的扶持力度,包括大幅减免优质商家的交易服务费用、给予商家推广软件服务费可退权益等,短期内公司货币化率以及利润端获将承受一定压力,但长期来看将促进平台形成正向生态循环 [2] 海外业务 - Temu维持高质量增长,半托管模式持续推进,占平台GMV比例稳步提升,可以帮助Temu提升履约效率、增加高客单价大件商品GMV占比、规避部分海外合规风险 [2] - 尽管公司面临较高海外环境的不确定性,但公司将在供应链能力、服务能力、合规能力等方面持续投入和优化,响应全球消费者的需求,实现公司全球化业务的高质量发展 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司实现营收4144/5290/6311亿元;归母净利润1151/1589/1980亿元;EPS82.9/114.4/142.5元;对应PE分别为7.8/5.7/4.5倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 财务数据 - 2024H1 营收同比增长1.4倍，归母净利润同比扭亏 [7] - 2024Q2 营收同比增长1.1倍，净利率同比提升18.74个百分点 [7] - 2024H1 毛利率23.51%，同比提升22.68个百分点；净利率6.55%，同比提升22.63个百分点 [7] 业务表现 - 嵌入式存储和固态硬盘业务受益行业上行周期，2024H1 业绩表现良好 [2] - 企业级存储业务2024H1收入同比增超20倍，自研主控芯片效应凸显 [2] - 收购元成苏州和Zilia后，构建起有韧性的国内国际双循环供应链体系 [9] - Lexar旗下SSD等产品在多个细分市场占据领先地位 [2] 行业前景 - 全球AIGC浪潮和"数字中国"政策为存储行业带来新增长动能 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到10.96/20.96/30.80亿元 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司在行业供应结构重建、海运环境拥挤叠加运费上涨以及政治经济形势持续紧张的大环境下，四大业务板块依然稳步推进 [2] - 公司加速扩展海外市场，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球 20 多个国家和地区进行研发和运营中心布局 [2] - 公司不断加大研发投入,主要为加大电动工具、汽车电子、智能化业务的战略重点项目投入 [3] - 公司在家电、电动工具、汽车电子、智能化产品等业务板块均实现了较好增长 [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.45/7.36/9.56 亿元,当前股价对应 PE 分别为 15/11/9 倍 [6] 财务数据总结 - 2024 年上半年,公司实现营业收入 45.69 亿元,同比增长 26.97%;实现归母净利润 1.98 亿元,同比增长 2.21% [2] - 2024 年上半年,公司发生研发投入 2.90 亿元,同比增长 30.02% [3] - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 5,965/7,507/9,576/12,100/14,941 百万元,归母净利润分别为 438/331/545/736/956 百万元 [1] - 公司 2022-2026 年 ROE 分别为 10.3%/6.6%/10.4%/13.3%/15.8% [1] - 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 0.47/0.36/0.58/0.79/1.03 元 [1] - 公司 2022-2026 年 P/E 分别为 19.0/25.0/15.2/11.3/8.7 倍 [1] - 公司 2022-2026 年 P/B 分别为 2.0/1.8/1.7/1.5/1.3 倍 [1]