报告公司投资评级 - 公司首次评级为"增持"[1] 报告的核心观点 电力业务大幅增长，板块盈利明显改善 - 2024年上半年公司火电发电量为86.79亿千瓦时,同比增加27.81%;火电上网电量为82.56亿千瓦时,同比增加28.18% [2] - 2024年上半年发电业务销售收入为33.71亿元,同比增加27.99%;销售成本为20.53亿元,同比增加23.90%;发电业务毛利为13.18亿元,同比增加34.90%,毛利率为39.10%,同比增加2.01个百分点 [2] 配煤业务显著增长，运输业务持稳 - 2024年上半年电燃公司配煤业务量1561万吨,创同期历史最高水平,同比增长33.08% [2] - 2024年上半年铁运分公司铁路货运量2497万吨,同比减少0.12% [2] 规划稳健股利政策，着眼公司长远发展 - 公司将实行持续、稳定的利润分配政策,优先采取现金方式进行利润分配,同时采取股票或者现金股票相结合的方式进行利润分配 [2] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% [2] 潘集电厂资产注入，可持续发展能力显著增强 - 公司完成收购潘集发电公司100%股权,该公司具有比较优势、性能优良和市场竞争优势,煤窝办电,煤质稳定且节省运输服务费 [2] - 潘集发电公司发电机组为2台66万千瓦超超临界二次再热燃煤机组,且具备30%深调能力,在现货市场交易机制下及容量电价政策出台后,具备较强的发效益电能力 [2] 股东淮南矿业集团为国内大型能源企业，煤炭资源丰富，火电装机容量规模较大 - 淮南矿业集团煤炭总储量占华东地区煤炭储量的50%,占安徽省的74%;截至2024年3月底,可采储量合计48.81亿吨,拥有生产矿井11座,核定产能7790万吨/年 [2] - 淮南矿业集团控股和参股的电厂均以火电为主,截至2023年底,控股电厂装机容量735万千瓦 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入318.70亿元、328.70亿元、348.47亿元,归母净利润为11.64亿元、12.20亿元、12.35亿元,EPS（摊薄）为0.30元、0.31元、0.32元 [4] - 以2024年9月2日收盘价3.48元/股对应PE为11.6x/11.1x/11.0x,首次覆盖给予公司"增持"评级 [4]

证券研究报告|公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 联化科技（002250.SZ） 2Q24 业绩环比改善，关注公司中长期成长性与英国基地改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|--------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 7,865 | | 6,442 | 6,317 | 7,858 | 9,472 | | 增长率 yoy （ % ） | 19.4 | | -18.1 | -1.9 | 24.4 | 20.5 | | 归母净利润（百万元） | 697 | | -465 | 86 | 351 | 614 | | 增长率 yoy （ % ） | 120.9 | | -166.8 | 118.5 | 308.7 | 74.9 | | ROE （ % ） | 10.2 | | -6.4 | 1 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 环旭电子（601231.SH） 24H1 业绩平稳增长，看好 AI 驱动 SiP+云端存储业务成长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|-------|-------|--------|--------|--------|--------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 68,516 | | | 60,792 | 65,205 | 71,165 | 78,317 | | 增长率 yoy （ % ） | 23.9 | | | -11.3 | 7.3 | 9.1 | 10.1 | | 归母净利润（百万元） | 3,060 | | | 1,948 | 2,144 | 2,653 | 3,328 | | 增长率 yoy （ % ） | 64.7 | | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 鸿合科技（002955.SZ） 归母净利润稳步提升，海外业务持续拓展，AI 赋能教育业务创新 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 4,549 | 3,929 | | 4,464 | 5,147 | 6,104 | | 增长率 yoy （ % ） | -21.7 | -13.6 | | 13.6 | 15.3 | 18.6 | | 归母净利润（百万元） | 396 | 323 | | 402 | 483 | 585 | | 增长率 yoy （ % ） | 134.4 | -18.6 | | 24.6 | 20.3 | 20.9 | | ROE （ % ） | 11.8 | 10.9 | | 1 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收和净利润实现稳健增长，营收同比增长7.11%，净利润同比增长7.14%。[1] 2) 公司毛利率提升、费用率控制出色,整体盈利能力稳定。2024年上半年毛利率为46.11%,同比提升1.47个百分点;期间费用率为30.63%,同比基本持平。[2] 3) 各业务板块和销售渠道均保持稳健增长,共同推动公司营收增长。[2] 4) 公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效,线上渠道有望稳健增长,线下渠道持续优化。[3] 5) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元,对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X。[3] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营业收入59.55亿元,同比增长7.11%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长7.14%。[1] 2) 2024年上半年公司毛利率为46.11%,同比提升1.47个百分点;期间费用率为30.63%,同比基本持平。[2] 3) 预计公司2024-2026年营业收入分别为148.96亿元、164.51亿元、178.51亿元,归母净利润分别为12.36亿元、14.38亿元、16.13亿元。[3] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元,对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X。[3]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 伟测科技（688372.SH） 24H1 营收实现稳健增长，期待高端测试业务助力长期盈利修复 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 733 | 737 | 1,070 | 1,300 | 1,590 | | 增长率 yoy （ % ） | 48.6 | 0.5 | 45.3 | 21.5 | 22.3 | | 归母净利润（百万元） | 244 | 118 | 145 | 235 | 295 | | 增长率 yoy （ % ） | 84.3 | -51.6 | 23.0 | 61.7 | 25.9 | | ROE （ % ） | 10.2 | 4.8 | 5.7 | 8.5 | 9.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 2.14 ...

腾景科技（688195.SH） 高速光通信器件需求增长，公司加强重点领域业务布局，助力 24H1 业绩稳步增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 344 | 340 | 496 | 673 | 862 | | 增长率 yoy （ % ） | 13.7 | -1.3 | 46.0 | 35.7 | 28.0 | | 归母净利润（百万元） | 58 | 42 | 71 | 103 | 132 | | 增长率 yoy （ % ） | 11.8 | -28.7 | 71.5 | 44.9 | 27.1 | | ROE （ % ） | 6.6 | 4.5 | 7.3 | 9.8 | 11.2 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.45 | 0.32 | 0.55 | 0.80 | 1.02 | | P/E （倍） | 48. ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电信及数据中心市场订单逐步恢复 - 2024年上半年公司光芯片行业较2023年有一定恢复,虽然中低速率产品市场竞争压力较大,但公司进一步丰富产品线,带动整体收入大幅提升 [2] - 2024上半年公司电信业务实现收入1.10亿元,较上年同期上升94.61%;数据中心及其他业务实现收入1,049.25万元,较上年同期上升111.27% [2] 持续加大研发投入,布局光芯片产品链 - 公司持续加大研发投入,2024上半年发生研发支出2,205.20万元,同比增长67.12% [3] - 公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入,包括光纤接入领域的25G/50G PON光纤网络ONU及OLT端光芯片,以及数据中心领域的100G PAM4 EML、CW光源等高端芯片 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.46/1.39/1.75亿元,2024-2026年EPS分别为0.54/1.63/2.04元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [4]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 贝泰妮（300957.SZ） 24H1 收入增长 18%，多品牌矩阵日益完善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 5,014 | 5,522 | 6,586 | 7,656 | 8,837 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 24.6 | 10.1 | 19.3 | 16.3 | 15.4 | | | | 归母净利润（百万元） | 1,051 | 757 | 995 | 1,202 | 1,448 | 行业 | 基础化工 | | 增长率 yoy （ % ） | 21.8 | - ...

报告公司投资评级 - 中国神华维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭业务 - 煤炭产销量稳定增长,但煤价下行业绩承压 [3] - 2024上半年公司商品煤产量为1.63亿吨(同比+1.6%),煤炭销售量为2.30亿吨(同比+5.4%) [3] - 2024上半年公司平均售价为566.15元/吨(同比-5.8%),平均成本为419.14元/吨(同比-0.93%) [3] - 2024上半年公司吨煤毛利为147.01元/吨(同比-17.45%) [3] - 煤炭业务实现营业收入1343.28亿元(同比-0.72%),营业成本962.76亿元(同比+4.44%),分部毛利337.69亿元(同比-12.98%) [7] 发电业务 - 发电量再攀新高,公司一体化程度持续加强 [7] - 2024上半年公司总发电量为1040.4亿千瓦时(同比+3.8%),售电量为978.9亿千瓦时(同比+3.9%) [7] - 2024上半年公司平均燃煤售电价格403元/兆瓦时(同比-3.13%),单位燃煤售电成本为359.14元/兆瓦时(同比-1.30%) [7] - 2024上半年公司燃煤度电毛利为43.86元/兆瓦时(同比-15.86%) [7] - 发电业务实现营业收入443.54亿元(同比+0.4%),营业成本372.72亿元(同比+1.4%),分部利润52.51亿元(同比-9.5%),毛利率为16.0%(同比-0.8pct) [7] 其他业务 - 运输业务稳健增长,煤化工业务盈利小幅下降 [8] - 铁路分部实现营业收入224.42亿元(同比+1.4%),分部利润69.23亿元(同比+1.9%) [8] - 港口分部实现营业收入34.43亿元(同比+4.7%),分部利润12.12亿元(同比+0.2%) [8] - 航运分部实现营业收入24.88亿元(同比-3.5%),分部利润2.22亿元(同比+88.1%) [8] - 煤化工分部实现营业收入25.38亿元(同比-15.5%),分部利润1.76亿元(同比-18.52%) [8] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入为3361.17亿元、3473.90亿元和3625.96亿元,归母净利润为598.69亿元、641.58亿元和678.15亿元,EPS(摊薄)为3.01元、3.23元和3.41元 [8] - 维持公司"增持"评级,2024年9月2日收盘价41.08元对应PE为13.5x/12.6x/11.9x [8]