报告公司投资评级 - 报告给予泰和新材"买入"评级[1] 报告的核心观点 氨纶行业 - 氨纶价格持续下行,对公司利润形成冲击[1][2] - 氨纶价格有望在四季度逐步企稳[2][3] - 公司计提减值损失,资产减值损失处于底部,较低的产品价格有望促进落后产能的出清,未来行业整体景气度有望逐步恢复至合理位置[1] 公司芳纶涂覆隔膜业务 - 公司芳纶涂覆隔膜业务进展顺利,已获小批量商业化订单[3] - 公司芳纶涂覆隔膜在储能领域验证进展较快,动力电池方面因涉及到车型的设计验证,周期较长[3] - 公司预计今年年底将有小几亿平方米新产能投产,明年项目争取实现盈利,我们看好公司芳纶涂覆隔膜的下游验证与客户开拓[3][4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为41.32/49.07/58.66亿元,同比增长5.3%/18.8%/19.5%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.42/3.76/5.10亿元,同比增长-27.5%/55.5%/35.7%[4] - 对应EPS分别为0.28/0.43/0.59元,PE分别为36/23/17倍[4] 风险提示 - 市场竞争风险、环境保护风险、安全生产风险、原材料价格波动风险[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司的重心已逐步转移到"小品种"表面活性剂,其产销量的快速增长弥补了因停产大品种减水剂板块产品带来的产销量下降,随着公司"小品种"战略的持续深化,公司盈利水平有望进一步增长。[1][3] 2. 公司出售参股公司股权,使公司的战略重心进一步聚焦于特种表面活性剂领域,有利于公司"小品种"战略的持续深化。[3] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年收入分别为22.83/27.62/32.96亿元,同比增长20.5%/21.0%/19.3%;归母净利润分别为4.02/4.83/5.82亿元,同比增长23.9%/20.1%/20.5%,对应EPS分别为0.68/0.82/0.99元。[4] 2. 公司2024年前三季度主要经营数据:特种功能性及高分子材料表面活性剂产量同比增长28.30%,销量同比增长24.11%。[1] 3. 公司2024年前三季度各项费用率同比有所下降,销售费用率下降0.10pcts,财务费用率下降0.43pcts,管理费用率下降0.47pcts,研发费用率下降0.26pcts。[1] 4. 公司2024年前三季度经营活动现金流净额同比下降75.96%,投资活动现金流净额同比上升45.72%,筹资活动现金流净额同比上升102.67%。[2] 行业评级 维持"强于大市"行业评级。[12]

报告公司投资评级 - 报告给予金石资源"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 包头"选化一体"项目投产推动营收增长,但萤石精矿产销量下滑拖累整体利润[2] - 随着矿山技改完成和常山金石复产,公司萤石产量预计将恢复至正常水平,价格也有望上升[2][5] - 看好公司"选化一体"项目的逐步放量,有望增厚公司业绩[5][6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为29.34/40.12/49.25亿元,同比增长54.8%/36.7%/22.8%[6] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.62/7.04/8.95亿元,同比增长32.5%/52.2%/27.2%[6] - 对应EPS分别为0.76/1.16/1.48元,PE分别为35/23/18倍[6] 现金流分析 - 2024年前三季度公司经营活动现金流净额为3.70亿元,同比上升81.75%[3] - 投资活动现金流净额为-7.47亿元,同比上升31.16%[3] - 筹资活动现金流净额为5.53亿元,同比下降41.69%[3] 成本费用分析 - 2024年前三季度公司销售费用同比上升71.12%,财务费用同比上升108.31%[3] - 管理费用同比上升23.82%,研发费用同比上升49.57%[3] 应收应付分析 - 应收账款同比下降4.94%,应收账款周转率从5.23次上升到6.71次[4] - 存货同比上升133.50%,存货周转率从2.67次下降到2.03次[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 半导体业务占比提升，降本控费成果显现 - 半导体业务已成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力 [2] - 公司持续进行降本控费专项工作，取得预期成效 [2] 受益半导体景气回升，细分业务增长表现亮眼 - CMP 抛光垫业务、CMP 抛光液、清洗液业务、半导体显示材料业务等细分业务增长迅速 [3][4] - 半导体先进封装材料及高端晶圆光刻胶业务的产品开发、验证评价及市场拓展在快速推进中 [4] 积极把握半导体复苏机遇，发行可转债加码产能建设 - 公司已启动武汉硬垫产线的产能扩充计划 [5] - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，用于半导体材料项目建设和补充流动资金 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为4.47亿元、5.68亿元、7.68亿元，EPS分别为0.48元、0.61元、0.82元 [6] - 2024-2026年PE分别为57X、45X、33X [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩提升，盈利能力略有增强 - 报告期内公司实现营业收入12.84亿元，同比增长7.38%；归母净利润1.16亿元，同比增长12.06%；扣非净利润1.06亿元，同比增长24.82% [3] - 单Q3来看，公司营业收入4.69亿元，同比增长7.26%，归母净利润0.28亿元，同比增长73.40%，扣非净利润0.23亿元，同比增长58.24% [3] - 费用端，公司报告期内销售、管理、研发费用分别为2.14、1.49、3.26亿元，分别同比增长0.55%、0.54%、1.67% [3] - 盈利能力上，公司1-9加权平均净资产收益率为4.69%，同比增加0.48个百分点，但Q3加权平均净资产收益率为1.14%，同比增加0.46个百分点 [3] 大模型获备案，AI赋能高价值产品 - 2024年8月8日，税友股份"犀友"大模型已获得国家网信办算法备案 [4] - "犀友"大模型算法广泛覆盖财税领域的各类业务环节，能为用户提供更加智能化、高效化的一体化服务体验 [4] - 在高价值的应用领域，该算法大模型能通过精准的数据分析，帮助用户识别和管控经营风险，同时发掘潜在的增长机会 [4] - 税友将坚持提供AI产品服务，推出更多高价值产品，并采用云化部署的方式，为中小微企业用户精心打造轻量化的企业税务共享服务 [4] 税改趋势明确，公司有望长远受益 - 今年下半年，关于深化财税体制改革的决定被进一步提出 [5] - 财税体制是影响资源配置的重要基础制度，财政政策是宏观调控的重要工具 [5] - 类似政策从今年全年来看，已多次被提上重要位置，未来趋势已明确，税友作为财税IT行业的参与者之一，未来长期仍将持续受益 [5] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年实现营收20.29亿元、23.59亿元、28.58亿元；归母净利润1.94亿元、2.88亿元、4.40亿元；EPS 0.48元、0.71元、1.08元 [6] - 预测公司2024-2026年PE为62.6X、42.1X、27.6X [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 消费电子业务 - 消费电子旺季订单饱满,前三季度业绩同比高增长 [2] - 消费电子升级及AI浪潮带动模切产品价值量提升,看好全年消费电子高增长 [3] 通信及新能源业务 - 通信业务方面,AI应用的普及和复杂化推动了算力需求的快速增长,为公司通信领域精密结构件带来增长机会 [4][6] - 新能源业务方面,公司产品应用于工商业储能设备、变电柜、充电桩等设备,已有相关产品量产 [6] - 公司正在建设"惠州恒铭达智能制造基地",进一步扩大产能,增强公司在通信和新能源领域的竞争力 [6] 财务数据总结 - 2024年-2026年归母净利润预计分别为4.60亿元、7.25亿元、9.35亿元,EPS分别为1.79元、2.83元、3.65元,对应PE分别为21X、13X、10X [7] - 2022年-2026年营业收入复合增长率为45.6%,归母净利润复合增长率为48.1% [1][10] - 2022年-2026年毛利率在30.4%-38.3%之间,净利率在12.5%-16.1%之间 [10] - 2022年-2026年ROE在10.3%-23.6%之间 [1][10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持评级）[1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前3季度营收132.68亿元,同比增长101.7%;归母净利润5.57亿元,同比增长163.1%;扣非归母净利润4.97亿元,同比增长155.4% [5] - 2024年第3季度营收42.29亿元,同比增长47.3%,环比下降7.8%;归母净利润-0.37亿元,同比增长87.2%,环比转亏;扣非净利润-0.42亿元,同比增长85.6%,环比转亏 [7] - 若剔除第3季度计提的1.15亿元存货跌价损失,第3季度归母净利润为0.78亿元,同比增长127.1%,环比下降63.0%;扣非净利润为0.73亿元,同比增长124.8%,环比下降58.7% [7] 业务表现 - 第一大业务为嵌入式存储,2023年营收44.23亿元,占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期,嵌入式存储业务有所承压 [3] - 第二大业务为固态硬盘,2023年营收28.02亿元,占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,受益国际国内双循环供应链布局。2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为83.30亿元、101.25亿元、164.34亿元、205.43亿元、246.51亿元,增长率分别为-14.6%、21.6%、62.3%、25.0%、20.0% [1] - 2022-2026年归母净利润分别为0.73亿元、-8.28亿元、7.47亿元、12.88亿元、19.29亿元,增长率分别为-92.8%、-1237.1%、190.3%、72.3%、49.8% [1] - 2022-2026年ROE分别为1.1%、-13.0%、10.4%、15.2%、18.5% [1] - 2022-2026年EPS分别为0.18元、-1.99元、1.80元、3.10元、4.64元 [1] - 2022-2026年P/E分别为537.7倍、-47.3倍、52.4倍、30.4倍、20.3倍 [1] - 2022-2026年P/B分别为5.9倍、6.5倍、5.8倍、4.9倍、3.9倍 [1] 业务表现 - 公司第一大业务为嵌入式存储,2023年营收占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期有所承压 [3] - 公司第二大业务为固态硬盘,2023年营收占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 负极材料业务 - 负极材料作为锂电非标属性的关键一环，公司具备高倍率性能"超充"负极材料大批量生产能力，成功进入下游各大龙头锂电客户供应链，收获可观且稳定的市场份额 [4] - 公司凭借长期生产实践和工艺积累下的石墨化生产成本管控能力，负极产品盈利持续领跑行业 [4] 行业出清 - 锂电负极行业已逐步出现一些积极正面的变化，产能扩张速度放缓带动供需关系修复，差异化产品迭代、成本优势导致行业集中度稳中有升，头部企业市场份额稳定且开工率明显领先 [3] - 新的供需平衡与周期拐点代表更优的竞争格局与市场空间，公司估值与EPS修复可期 [3] 海外布局 - 公司积极推动出海进程，拟投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目，有望抢占先发优势，享受海外稀缺产能红利 [3] - 海外布局加速推进有利于公司穿越行业周期，为财务健康与流动性稳健再添底气 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为49.25、61.12、74.87亿元，同比增长12.2%、24.1%、22.5% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.46、9.05、11.02亿元，同比增长3.2%、21.4%、21.7%，对应EPS分别为2.86、3.47、4.22元 [6] - 公司当前股价对应的PE倍数为21.3X、17.5X、14.4X [6]

报告公司投资评级 - 维持淮河能源"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司背靠股东淮南矿业集团,具备资源和成本优势,显著提升公司盈利水平和经营稳定性 [3] - 公司铁路运输业务在淮南矿区区域内具有天然不可替代性,运输业务成长空间广阔 [3] - 公司电力业务持续发展,煤电一体化进程加快推进 [3] 财务数据总结 1) 营业收入 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为303.91亿元、314.30亿元、319.05亿元 2) 归母净利润 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.84亿元、11.81亿元、12.51亿元 3) EPS [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.28元、0.30元、0.32元 4) 估值水平 [1] - 以2024年10月28日收盘价3.98元/股计算,对应2024-2026年PE分别为14.3x、13.1x、12.4x

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 24年前三季度营收32.01亿元,同比下降6.39%;归母净利润3.04亿元,同比下降17.37%;扣非归母净利润3.18亿元,同比下降8.25% [9] - 24Q3单季度营收10.94亿元,环比下降0.49%;归母净利润1.07亿元,环比下降3.00%;扣非归母净利润1.19亿元,环比增长1.82% [8] 业务表现 - 存储芯片24Q3营收6.71亿元,环比小幅下降0.73%;计算芯片24Q3营收2.90亿元,环比增长2.60%;模拟与互联芯片24Q3营收1.15亿元,环比下降8.54% [3] - 21/20nm DRAM陆续推出,计算芯片中低端布局逐步完善,未来成长可期 [4] 根据目录分别总结 财务指标 - 24年前三季度营收32.01亿元,同比下降6.39%;归母净利润3.04亿元,同比下降17.37%;扣非归母净利润3.18亿元,同比下降8.25% [9] - 24Q3单季度营收10.94亿元,环比下降0.49%;归母净利润1.07亿元,环比下降3.00%;扣非归母净利润1.19亿元,环比增长1.82% [8] - 毛利率37.20%,环比下降0.48pct;净利率9.67%,环比下降0.31pct;扣非净利率10.89%,环比提升0.25pct [7] 业务表现 - 存储芯片24Q3营收6.71亿元,环比小幅下降0.73%;毛利率33.7%,环比小幅下降 [3] - 计算芯片24Q3营收2.90亿元,环比增长2.60%;毛利率35.1%,环比下降0.4pct [3] - 模拟与互联芯片24Q3营收1.15亿元,环比下降8.54%;毛利率维持在53%左右高水平 [3] - 21/20nm DRAM陆续推出,计算芯片中低端布局逐步完善,未来成长可期 [4]