报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 24H1业绩平稳增长，看好AI驱动SiP+云端存储业务成长[1] 财务指标 - 2022A-2026E营业收入分别为685.16亿元、607.92亿元、652.05亿元、711.65亿元、783.17亿元，增长率分别为23.9%、-11.3%、7.3%、9.1%、10.1%；2022A-2026E归母净利润分别为30.60亿元、19.48亿元、21.44亿元、26.53亿元、33.28亿元，增长率分别为64.7%、-36.3%、10.1%、23.7%、25.5%[1] - 24H1公司实现营收273.86亿元，同比+1.94%；实现归母净利润7.84亿元，同比+2.23%；实现扣非净利润6.02亿元，同比-13.26%。其中单季度Q2实现营收138.94亿元，同比+0.19%，环比+2.98%；实现归母净利润4.50亿元，同比-8.18%，环比+34.37%；实现扣非净利润3.15亿元，同比-33.52%，环比+9.99%[1] - 24H1公司毛利率为9.84%，同比+0.44pct；净利率为2.83%，同比-0.03pct。24Q2毛利率10.12%，同比+0.42pct，环比+0.57pct；净利率3.19%，同比-0.34pct，环比+0.74pct[2] - 24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.88%/2.34%/3.21%/0.88%，同比+0.27/+0.26/+0.19/+0.64pct[2] 业务分析 - 云端及存储/汽车电子/医疗电子/通讯/消费电子/工业收入24H1同比+38.96%/+37.24%/+11.85%/+0.05%/-7.07%/-17.55%[2] - 云端产品受益AI有望高速增长，收购海外资产强化车载通讯模组优势[4] - AI驱动智能终端集成化升级，公司持续投资SiP先进技术[2]