2、《业绩预告利润承压，Q4 家电 MCU 市场需求回暖— 中颖电子（300327.SZ）公司动态点评》2024-01-19 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 05 日 中颖电子（300327.SZ） Q2 利润同比高速增长，期待新品逐步放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,602 | 1,300 | 1,496 | 1,772 | 2,127 | | 增长率 yoy （ % ） | 7.2 | -18.8 | 15.1 | 18.4 | 20.1 | | 归母净利润（百万元） | 323 | 186 | 162 | 255 | 326 | | 增长率 yoy （ % ） | -12.9 | -42.3 | -12.9 | 57.0 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 06 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------------|-------|-----------|-------|-------|-----------------------------------------|-----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 江丰电子（ | | | 300666.SZ | ） | | | | | 24H1 | 扣非净利润同比 | | +73.5% | | | ，靶材与零部件双引擎驱动高增长 | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 2,325 | 2,602 | 3,676 | 4,781 | 5,985 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 45.9 | 11.9 | 41.3 | 30.1 | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 歌力思（603808.SH） 海外业务拖累整体业绩，主品牌歌力思保持较快增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,395 | 2,915 | 3,088 | 3,446 | 3,818 | | 增长率 yoy （ % ） | 1.4 | 21.7 | 5.9 | 11.6 | 10.8 | | 归母净利润（百万元） | 20 | 106 | 167 | 224 | 291 | | 增长率 yoy （ % ） | -93.3 | 416.6 | 58.3 | 34.1 | 29.9 | | ROE （ % ） | 1.9 | 5.3 | 7.9 | 9.9 | 11.6 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.06 | 0. ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 08 日 机械 8 月制造业 PMI 小幅回落，挖掘机销量同比+11.80% 行业要闻：工业和信息化部等十一部门关于推动新型信息基础设施协调发展 有关事项的通知。 新型信息基础设施是以信息网络为基础，以新一代信息通信技术创新为驱动， 为经济社会数字化转型提供感知、传输、存储、计算等基础性数字公共服务 的基础设施体系。为深入贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神， 推动新型信息基础设施协调发展。 一、加强全国统筹规划布局 二、加强跨区域均衡普惠发展 三、加强跨网络协调联动发展 四、加强跨行业融合共享发展 五、构建绿色低碳发展方式 六、增强全方位安全保障能力 七、加强跨部门政策协调 八、加强组织实施 （来源：工信部） 2024 年 9 月 5 日国内成品油价格按机制调整。 根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自 2024 年 9 月 5 日 24 时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨均降低 100 元。调整后，各省（区、市）和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。 中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产 ...

行业投资评级 - 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告核心观点 英伟达业绩保持强劲增长 - 英伟达2025财年二季度实现营收300.40亿美元,同比增长122.40%;实现归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24% [19][20] - 数据中心板块实现营收262.72亿美元,同比增长154.50%,主要由Hopper GPU驱动 [21] - 英伟达在本季度交付了Blackwell架构的样品,预计第四季度Blackwell收入将达到数十亿美元 [21] AI技术赋能可穿戴设备发展 - Meta、苹果、谷歌等科技巨头正在布局AI智能眼镜产品,Meta与雷朋合作推出的Meta Ray-Ban产品第二代销量已突破百万 [22][23] - 智能可穿戴设备可通过传感器采集信息,在生成式AI的加持下为消费者提供更人性化的交互方式 [23][24][25] - 多家科技公司正在布局穿戴设备领域,市场呈现多元化竞争格局 [24][25] AI赋能具身智能领域发展 - 由微软、OpenAI、英伟达、英特尔联手投资的机器人创企Figure发布了新一代机器人Figure 02 [26] - Figure 02在外观设计、软硬件性能、AI模型等方面都进行了升级,灵巧手自由度更高,与OpenAI大模型深度集成 [26][27][28][29][30] - 此次Figure 02的发布将引领未来人机交互新范式,人形机器人商业化进程有望进一步加速 [30]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[4] 报告的核心观点 - 二季度福建省发电量同比上升,带动上半年业绩修复[2] - 海风资产"蓄势待注",福建风电"前景可期"[2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入17.78\18.66\18.90亿元,实现归母净利润7.82\7.99\8.31亿元,同比增长15.3%\2.1%\4.0%[3][8] 报告分类总结 财务数据 - 2024H1,公司实现营业收入8.18亿元,同比下降1.59%;实现归母净利润3.42亿元,同比上升4.80%[1] - 2024Q2,公司完成发电量6.18亿千瓦时,同比提高23.79%;其中福建省项目5.48万千瓦时,同比上涨34.55%[2] - 2024H1公司营业成本为3.38亿元,同比降低2.03%[2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入17.78\18.66\18.90亿元,实现归母净利润7.82\7.99\8.31亿元,同比增长15.3%\2.1%\4.0%[3][8] 业务情况 - 截至2024年6月30日,公司控股并网装机容量95.73万千瓦,其中风电项目装机容量90.73万千瓦[2] - 控股股东福建省投集团下属120万千瓦永泰抽水蓄能电站于23月4月全面投产,23年7月中标省内905万千瓦海风项目、23年9月底开工120万千瓦永安抽蓄电站[2] - 长乐B区(规划装机100MW)海上风电场项目的中选投资主体为公司控股股东福建投资集团,根据避免同业竞争承诺,将商业机会优先提供给公司[2]

报告行业投资评级 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 英伟达业绩保持强劲增长势头，Blackwell 芯片加速落地 1) 英伟达 2025 财年二季度实现营收 300.40 亿美元,同比增长 122.40%;实现归母净利润 165.99 亿美元,同比增长 168.24%。[19][20] 2) 数据中心板块实现营收 262.72 亿美元,同比增长 154.50%,主要为 Hopper GPU 所驱动。英伟达在该季度交付了 Blackwell 架构的样品,预计在第四季度开始提升产量。[21] AI 眼镜助力 AI 技术端侧落地,可穿戴设备迎来发展新机遇 1) Meta 计划于今年 9 月推出首款支持 AR 显示与 AI 功能的 AR 眼镜。Meta、苹果、谷歌等科技巨头已纷纷开始布局 AI 智能眼镜产品。[23][24] 2) Meta Ray-Ban 产品第二代自发售以来,销量已突破百万。AI 眼镜凭借其较高的易用性和灵活性,是较好的 AI 端侧落地载体。[23][24][25] AI 不断赋能具身智能领域,Figure 02 机器人发布 1) 由微软 OpenAI 英伟达英特尔联手投资的机器人创企 Figure,发布了新一代机器人 Figure 02。[26] 2) Figure 02 从外观设计、软硬件性能,到内置 AI 模型都进行了彻底的升级,包括6个板载相机、电池容量增加 50%以上、3 倍推理速度、第四代手部、语音到语音交互、内置 VLM 等。[26][27][28][29][30] 3) Figure 02 与 OpenAI 大模型的深度集成将成为其核心优势,有望引领未来人机交互新范式,人形机器人商业化进程有望进一步加速。[30]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 半导体景气回暖营收增长，24Q2 盈利能力环比明显改善 - 2024 上半年，得益于半导体行业景气度回暖及公司加强市场拓展、调整产品结构，产品销量同比实现大幅增长 [2] - 但随着 2023 年扩产项目陆续转产，24H1 折旧费用等固定成本同比增加较多，以及为了拓展市场份额，硅片产品和功率芯片产品的销售单价有所下降；同时公司持有的上市公司股票股价下跌产生公允价值变动损失 [2] - 因此，24 年 H1 公司营收同比有所增长，净利润同比下滑明显 [2] - 24年 Q2公司毛利率为 14.55%，同比-10.58pcts，环比+4.67pcts；净利率为-3.30%，同比-20.72pcts，环比+10.49pcts [2] 三大业务稳步推进，射频芯片贡献利润增量 - 24H1 公司半导体硅片业务营收为 10.22 亿元，同比增长 12.96%；24Q2 半导体硅片营收为 5.62 亿元，环比增长 16.86% [2] - 24H1 公司半导体功率器件业务营收为 4.48 亿元，同比下降 16.62%；24Q2 半导体功率器件业务营收为 2.36 亿元，环比增长 11.28% [2] - 24H1 公司化合物半导体射频芯片营收为 1.28 亿元，同比增长 233.89% [2] 新增产能建设加码，规模效应助力市占率提升 - 公司积极推进各生产基地新增产能的建设，衢州基地、嘉兴基地、海宁基地等项目陆续推进 [4] - 随着半导体市场需求持续复苏、公司新增产能项目持续推进，公司市占率有望进一步提升、盈利能力有望持续改善 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.97亿元、3.83亿元、6.21亿元，EPS分别为0.29元、0.57元、0.92元，PE分别为66X、34X、21X [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 显示终端竞争加剧,24H1业绩短期承压 - 2024年上半年,受显示终端业务海外市场竞争加剧、新产品布局进展不及预期、费用投入加大等影响,公司业绩短期承压 [3] - 2024年H1公司综合毛利率为21.56%,同比+1.48pcts;净利率为11.10%,同比-2.90pcts [3] - 2024年Q2公司毛利率为21.39%,同比-1.22pcts,环比-0.33pcts;净利率为7.91%,同比-7.11pcts,环比-6.15pcts [3] - 费用方面,24年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.78%/4.52%/5.34%/-0.02%,同比+0.21/+1.82/+1.35/+0.38pcts [3] MiniLED持续渗透,模组需求提升带动业绩修复 - 2024年3月后,小米、海信、TCL均发布MiniLED背光电视新品,推动MiniLED背光电视渗透率提升 [3] - 预计至2026年MiniLED市场规模将会突破400亿元,2020-2026年复合年均增长率将高达50% [3] - 2024上半年,公司MiniLED显示模组营收同比增长40%,按市场口径折算终端台量近50万台套,同比增长70% [3] - 随着MiniLED技术项目推进及市场渗透加速,公司在手订单及出货有望保持向上趋势,公司业绩有望进一步修复 [3] 车载显示持续推进,新建基地进一步加码 - 2023年公司参与投资设立瑞龙电子,现有合肥、芜湖、大连与深圳四个研发基地 [3] - 2024年4月公司独资设立芜湖芯瑞达,芜湖芯瑞达产线已搭建完成,即将进入生产状态 [4] - 通过参股瑞龙电子、设立子公司,推动公司车载显示业务快速起量、成长,有望进一步提升改善整体竞争实力与盈利能力 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.47亿元、1.86亿元、1.99亿元,EPS分别为0.66元、0.83元、0.89元,PE分别为26X、21X、19X [4]

报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级。[1] 报告的核心观点 陆风+零碳业务经营稳健，带动盈利能力改善 - 2024H1公司销售毛利率/净利率分别为19.97%/7.80%，同比+0.98/+0.83pct。[2] - 陆上风电发展稳健,海上风电受行业开工进度影响同比下滑。[2] - 陆上风电装备(含混塔)/海上风电装备/零碳业务分别实现收入14.98/1.11/0.17亿元,同比+17.20%/-65.51%/+13.46%。[2] 重点开拓出口市场，充足的在手订单奠定业绩增长基础 - 2024H1外销收入8.89亿元,同比增长36.83%,占营收过半。[2] - 海外毛利率为26.68%,超过内销毛利率约14pct。[2] - 截至报告期末,在执行及待执行订单共计42.38亿元,其中陆上风电新增订单18.74亿元,海上风电新增订单1.39亿元。[2] 海陆技术创新突破，产能完善巩固行业领先优势 - 公司风电钢塔及海工最大年产能可达100万吨,混塔最大年产能可达520套。[4] - 公司在补充现有国内产能的基础上,涉足钢混塔领域挖掘市场机会,3个混塔生产基地完成基础设施建设并顺利投产。[4] - 公司提前布局深远海风电并持续完善沿海产业布局,现有产品包括海南浮体式风机浮体结构、日本浮体式海上风机塔架等。[4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营收53.32/72.90/89.00亿元,归母净利润4.63/6.66/8.81亿元,对应EPS为0.50/0.71/0.94元,PE为13.6/9.4/7.1倍。[4] - 首次覆盖,予以"增持"评级。[1]