报告行业投资评级 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 英伟达业绩保持强劲增长势头，Blackwell 芯片加速落地 1) 英伟达 2025 财年二季度实现营收 300.40 亿美元,同比增长 122.40%;实现归母净利润 165.99 亿美元,同比增长 168.24%。[19][20] 2) 数据中心板块实现营收 262.72 亿美元,同比增长 154.50%,主要为 Hopper GPU 所驱动。英伟达在该季度交付了 Blackwell 架构的样品,预计在第四季度开始提升产量。[21] AI 眼镜助力 AI 技术端侧落地,可穿戴设备迎来发展新机遇 1) Meta 计划于今年 9 月推出首款支持 AR 显示与 AI 功能的 AR 眼镜。Meta、苹果、谷歌等科技巨头已纷纷开始布局 AI 智能眼镜产品。[23][24] 2) Meta Ray-Ban 产品第二代自发售以来,销量已突破百万。AI 眼镜凭借其较高的易用性和灵活性,是较好的 AI 端侧落地载体。[23][24][25] AI 不断赋能具身智能领域,Figure 02 机器人发布 1) 由微软 OpenAI 英伟达英特尔联手投资的机器人创企 Figure,发布了新一代机器人 Figure 02。[26] 2) Figure 02 从外观设计、软硬件性能,到内置 AI 模型都进行了彻底的升级,包括6个板载相机、电池容量增加 50%以上、3 倍推理速度、第四代手部、语音到语音交互、内置 VLM 等。[26][27][28][29][30] 3) Figure 02 与 OpenAI 大模型的深度集成将成为其核心优势,有望引领未来人机交互新范式,人形机器人商业化进程有望进一步加速。[30]