报告投资评级 - 买入维持 [3] 报告核心观点 - 四季度产品旺季毛利率有望回升三季度毛利率偏低因低毛利率产品占比高和成本下降反映慢预计四季度和明年一二季度将改善且明年产品议价压力会缓解但仍有中性个位数百分比溢价压力 [4][5] - MCU新产品积极布局在家电市场和变频电机领域有主要客户在小家电MCU市场高阶产品有优势正在推进品牌MCU类芯片研发推广预计明年下半年量产锂电池管理芯片手机端应用良好计划在家电领域推广自有WiFi MCU明年将大规模销售 [5] - 海外市场积极开拓目标为欧洲和日本预计未来海外销售占比增加主要出口比重来自国内客户外销市场还计划拓展韩国市场 [5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/16.1/18.5亿元归母净利润1.2/1.5/1.9亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为68倍、55倍、43倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价24.08元总股本/流通股本3.41/3.39亿股总市值/流通市值82/82亿元52周内最高/最低价28.33/14.13元资产负债率18.7%市盈率44.01第一大股东为威朗国际集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024/2025/2026年营业收入1400/1610/1851百万元增长率7.67%/15.01%/14.93%归属母公司净利润120.36/150.04/190.33百万元增长率-35.40%/24.66%/26.85%EPS分别为0.35/0.44/0.56元/股市盈率68.30/54.79/43.19市净率4.77/4.39/3.98 EV/EBITDA为63.60/53.25/42.80 [6] - 2023 - 2026年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等各项财务比率有相应数值变化如2023年营业收入-18.8%2024年7.7%等 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持中颖电子(300327.SZ)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 短期看好 - 2024Q4行业需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商成效有望逐渐展现，毛利率有望逐渐好转 [4] 长期看好 - 公司在白电MCU市场中瑞萨的市占率处于领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，看好下游市场需求恢复、公司产品线不断开拓、盈利能力改善、国产替代带来的增量营收 [4] 财务数据总结 营收情况 - 2024Q1-3公司实现营收9.78亿元，同比增长5.95% [3] - 预计2024-2026年营收分别为13.83亿元、17.29亿元和20.91亿元，同比增长6.4%、25.0%和20.9% [5] 盈利情况 - 2024Q1-3公司实现归母净利润0.90亿元，同比下降9.64% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.07亿元、2.03亿元和2.76亿元，同比下降42.6%、增长89.6%和36.2% [5] 毛利率情况 - 2024Q1-3公司毛利率为33.82%，同比下降2.25个百分点 [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为33.6%、34.2%和34.7% [5] 其他财务指标 - 2024-2026年ROE分别为5.3%、9.0%和10.6% [5] - 2024-2026年PE分别为83.4倍、44.0倍和32.3倍 [5] 公司研发投入 - 2024Q1-3公司研发费用支出2.27亿元，同比微幅增长，营收占比达23.19% [2] - 公司长期维持较大的研发投入，不断推出具备技术创新、市场竞争优势的产品，有望提升公司核心竞争力 [2] - 公司及子公司2024年已取得发明专利授权5项，进一步夯实护城河 [2]

营业收入 - 第三季度营业收入为3.24亿元，较上年同期增长10.28%[2][14] - 年初至报告期末营业收入为9.78亿元，较上年同期增长5.95%[2][14] - 三季度实现营业收入32,422万元，同比增长10.28%[14] - 前三季度实现营业收入97,762万元，同比增长5.95%[14] - 营业总收入为977,619,534.41元，较上期增长5.95%[18] 净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1892.77万元，较上年同期增长35.77%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8996.56万元，较上年同期下降9.64%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1,893万元，同比增长35.77%[14] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润8,997万元，同比下滑9.64%[14] 扣非净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1968.82万元，较上年同期增长40.88%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8742.51万元，较上年同期增长11.99%[2] - 三季度归属于上市公司股东的扣非净利润1,969万元，同比增长40.88%[14] - 前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润8,743万元，同比增长11.99%[14] 经营活动现金流量净额 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期增长373.95%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为124,305,929.26元，较上期增长373.98%[21] 资产项目变动 - 预付款项较上年度末下降43.79%，主要因预付款期限变动，重分类所致[5] - 在建工程较上年度末增长56.27%，因子公司在建工程投入增加所致[5] - 短期借款较上年度末增长399.96%，因公司本期银行借款增加所致[5] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数44,715人[9] - 威朗国际集团有限公司持股比例18.49%，持股数量63,110,176股[9] - WIN CHANNEL LIMITED持股比例4.91%，持股数量16,767,396股[9] - 西藏信托有限公司－西藏信托－华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划持股比例3.26%，持股数量11,142,994股[9] - 诚威国际投资有限公司持股比例2.38%，持股数量8,136,710股[9] - 中国人民财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品持股比例1.60%，持股数量5,477,421股[9] - 国泰君安证券股份有限公司－国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.54%，持股数量5,262,941股[9] - 中国人民人寿保险股份有限公司－分红－个险分红持股比例1.22%，持股数量4,175,632股[9] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.19%，持股数量4,072,010股[9] - 香港中央结算有限公司持股比例1.13%，持股数量3,843,301股[9] 研发相关 - 前三季度研发费用支出22,673万元，同比微幅增长，占营业收入比例为23.19%[14] - 今年取得发明专利授权5项，累计持有国内外有效发明专利131项[14] - 研发费用为226,727,406.28元，较上期增长0.63%[18] 其他财务指标 - 营业总成本为925,227,523.05元，较上期增长7.40%[18] - 公允价值变动收益为1,591,162.18元，较上期增长213.17%[19] - 资产减值损失为-15,422,598.00元，较上期增长36.28%[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,089,446,173.56元，较上期增长5.30%[21] - 收回投资收到的现金为520,038,042.59元，较上期增长183.80%[21] 现金流量活动净额 - 投资活动现金流入小计（2024年第三季度）为522,052,497.07元，投资活动现金流出小计为652,366,714.17元，投资活动产生的现金流量净额为-130,314,217.10元[22] - 筹资活动现金流入小计（2024年第三季度）为79,964,652.10元，筹资活动现金流出小计为77,723,360.14元，筹资活动产生的现金流量净额为2,241,291.96元[22] - 2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为10,178,594.76元，现金及现金等价物净增加额为6,411,598.88元[22] - 2024年第三季度期初现金及现金等价物余额为148,035,176.00元，期末现金及现金等价物余额为154,446,774.88元[22] 未来展望 - 四季度营业收入可望转强[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司整体费用变动不大,研发费用保持强劲,毛利率有望在下半年转好 [4] - MCU 产品稳步推进,AMOLED DDIC 正在导入前装市场 [4] - MCU 和锂电池管理芯片需求有望在下半年逐步恢复 [4][5] - 公司在部分应用领域处于国产芯片领先地位,竞争格局开始优化 [5] - 公司新产品逐步放量,打开市场增长新空间 [5] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 14.5/17/20 亿元,归母净利润分别为 1.7/2.2/3 亿元 [6] - 公司当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 35/27/20 倍 [6] 风险提示 - 新产品、新技术的研发风险 - 高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高 - 市场风险和供应链风险 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q2公司利润同比高速增长,主要系智能家电MCU及动力锂电池市场需求恢复及公司在前述市场的占有率提升 [2] - 2024年Q2公司毛利率为35.01%,同比增长0.39pct,环比增长1.16pct,预期与晶圆代工厂的积极协商可望逐渐展现成效,毛利率在下半年将可望扭转向好 [2] - 2024年Q2公司净利率为8.52%,同比下降3.91pcts,环比增长0.97pct [2] 公司新产品进展 - 公司主要专注在现有智能家电、锂电池管理、WiFi/BLE Combo MCU、AMOLED显示驱动和汽车电子MCU芯片等新产品的开发 [2] - 2024年上半年,公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的ARM cortex-M0+内核的0.11um通用产品,针对微波炉市场推出资源更大的新品,预计在下半年量产 [2] - 公司工规WiFi/BLE MCU产品已进入样品验证阶段,预计下半年完成验证,并进入量产推广 [2] - 2024年下半年,公司预计推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品,一款手机锂电池计量芯片,一款手机锂电池保护芯片,另有一款手机锂电池保护芯片和用于笔记本的计量芯片正在研发中 [2] AMOLED业务进展 - AMOLED屏渗透率持续提升,公司在手机AMOLED显示驱动芯片的二级市场上处于领先群,公司转向推进品牌手机客户的产品策略 [5] - 截至2024年8月23日,公司应用于品牌智能手机的产品已经通过面板厂验证,正在积极开拓市场,未来也规划研发用于中尺寸平板及笔电的显示驱动芯片 [5] - 2024年下半年,公司计划完成两款用于品牌智能手机及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收14.96亿元,同比增长15.1%;实现归母净利润1.62亿元,同比下降12.9% [1] - 2025年公司预计实现营收17.72亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润2.55亿元,同比增长57.0% [1] - 2026年公司预计实现营收21.27亿元,同比增长20.1%;实现归母净利润3.26亿元,同比增长28.1% [1] - 公司2024-2026年EPS分别为0.48元、0.75元和0.96元,当前股价对应PE分别为37X、24X和19X [5]

投资评级 - 中颖电子的投资评级为增持 [2] 核心观点 - 2024Q2 中颖电子营业收入和毛利率环比有回升趋势 [10] - MCU 行业价格竞争压力预期趋缓 [10] - 中颖电子 MCU 产品持续迭代,重点布局 BMS 和 AMOLED 芯片 [10] 公司业绩 - 2024H1 中颖电子营业收入约 6.53 亿元,同比增长 4%;毛利率约 34.4%,同比下降 2.1个百分点;归母净利润约 0.71 亿元,同比下降 17% [10] - 2024Q2 中颖电子营业收入约 3.35 亿元,环比增长 5%,同比下降 2%;毛利率约 35.0%,环比增加 1.2个百分点,同比增加 0.4个百分点;归母净利润约 0.40 亿元,环比增长 28%,同比下降 22% [10] 产品布局 - 面向家电市场推出更具成本竞争优势的 Arm cortex-M0+内核的 0.11 微米通用产品,市场反馈良好 [10] - 面向微波炉市场推出资源更大的新品,预计 2024H2 量产 [10] - 面向变频电机控制推出 55nm 高主频电机应用迭代产品,处于样品验证阶段,预计 2025H1 进入量产 [10] - 工规 WiFi/BLE MCU 产品已进入样品验证阶段,预计 2024H2 完成验证并进入量产推广 [10] - 预计 2024H2 将推出车规级触摸 MCU 和快充协议芯片、一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片 [10] - 正在研发一款手机锂电池保护芯片、一款笔记本锂电池计量芯片、两款手机 AMOLED 显示驱动芯片、一款可穿戴 AMOLED 显示驱动芯片 [10] 财务数据 - 预计中颖电子 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 0.62/0.77/0.81 元 [10] - 截至 2024 年 8 月 27 日收盘,中颖电子总市值约 59 亿元,对应 2024/2025/2026 年 PE 分别为 27.7/22.3/21.2 倍 [10] 风险提示 - 市场需求复苏不及预期 - 市场竞争格局恶化 - 新产品研发进度不及预期 [10]

电子/半导体 公 司 研 究 中颖电子（300327.SZ） 2024 年 08 月 24 日 2024H1 营收稳定增长，看好需求复苏+市占率提升 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价 ( 元 ) | 18.02 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 27.84/13.65 | | 总市值 ( 亿元 ) | 61.52 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 61.13 | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.41 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 3.39 | | 近 3 个月换手率 (%) | 184.71 | 股价走势图 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 中颖电子 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q4 业绩同比高增，智能家电+ 手机双轮驱动成长—公司信息更新报 告》-2024.4.1 | --- | --- | |----------------------- ...

报告公司投资评级 - 给予中颖电子24年50倍PE,对应目标价25.3元,维持"买入-A"投资评级 [13] 报告的核心观点 持续推出多款新品,盈利能力有望持续向好 - 公司持续巩固家电MCU、BMIC优势领域,AMOLED有望进入收获期 [3] - 新产品不断推出,产品ASP及市场份额有望持续提升 [4] - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] 分类总结 公司经营情况 - 2024年上半年营收为6.53亿元,同比增长3.93%;归母净利润7103万元,同比下降17.03%;归母扣非净利润6773万元,同比增长5.69% [2] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发投入1.53亿元,占营业收入23.34% [3] - 公司在家电MCU、BMIC等领域保持优势,AMOLED显示驱动芯片有望进入收获期 [3] - 公司新产品不断推出,包括ARM cortex M0+内核的0.11um通用产品、55nm高主频电机变频应用产品、工规WiFi/BLE MCU、车规级触摸MCU芯片、快充协议芯片等 [4] 财务数据 - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] - 给予公司24年50倍PE,对应目标价25.3元 [13]

中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-031 2024 年 8 月 1 中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人宋永皓、主管会计工作负责人潘一德及会计机构负责人(会计 主管人员)顾雪艳声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，并不代表公司 的盈利预测，也不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对 此保持足够认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在经营中可能存在新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源 瓶颈及人力成本提高；市场风险；供应链风险，有关风险因素内容与采取的 措施已在本报告中第三节 "管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分予以描述。请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利， ...

报告公司投资评级 - 中颖电子的评级为买入,12个月目标价为人民币27元 [4][7] 报告的核心观点 - 中颖电子在中国家电MCU和锂电池管理芯片(BMIC)市场处于领先地位,预计将受益于向智能手机市场(AMOLED显示驱动芯片)的进一步渗透 [7] - 产品结构优化(锂电池管理芯片产品放量以及用于品牌智能手机的AMOLED显示驱动芯片)将推动中长期利润率扩张 [7] - 2024-25年中颖电子可能存在相较于同业而言的结构性增长机会,主要推动因素是2024年家电MCU需求复苏以及汽车和智能手机领域新产品放量 [7] 公司业绩和财务分析 - 预计中颖电子2024年二季度收入将达到人民币3.83亿元,同比增长13% [2] - 预计2024年二季度净利润将达到人民币4,400万元,环比增长31% [2] - 2024-26年收入预测下调至多9%,净利润预测下调至多6% [2] - 预计2024-25年BMIC和显示驱动芯片的收入贡献将上升 [5] 行业和市场分析 - 家电MCU需求将是中颖电子增长和股价的关键影响因素,近期家电以旧换新政策有利于中颖电子 [2] - 中颖电子约30%的收入面向白电MCU市场,白电MCU需求前景良好 [2] - 中颖电子AMOLED显示驱动芯片(DDIC)商业化进程较为缓慢 [2]