证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 9 月 9 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 中颖电子 电子 -47% -42% -37% -32% -27% -22% -17% -12% -7% -2% 3% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 17.39 总股本/流通股本（亿股）3.41 / 3.39 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | | | | | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 59 / 59 | | 52 周内最高 / 最低价 | 27.61 / 14.13 | | 资产负债率 (%) | 18.7% | | 市盈率 | 31.79 | | | | 第一大股东 威朗国际集团有限公司 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 中颖电子(300327) 逐步复苏 ⚫ 事件 8 月 23 日，公司披露 2024 年半年度报告。 二季度,公司的经营情况较一季度有所回升,实现营业收入 33,45 ...

2、《业绩预告利润承压，Q4 家电 MCU 市场需求回暖— 中颖电子（300327.SZ）公司动态点评》2024-01-19 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 05 日 中颖电子（300327.SZ） Q2 利润同比高速增长，期待新品逐步放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,602 | 1,300 | 1,496 | 1,772 | 2,127 | | 增长率 yoy （ % ） | 7.2 | -18.8 | 15.1 | 18.4 | 20.1 | | 归母净利润（百万元） | 323 | 186 | 162 | 255 | 326 | | 增长率 yoy （ % ） | -12.9 | -42.3 | -12.9 | 57.0 ...

投资评级 - 中颖电子的投资评级为增持 [2] 核心观点 - 2024Q2 中颖电子营业收入和毛利率环比有回升趋势 [10] - MCU 行业价格竞争压力预期趋缓 [10] - 中颖电子 MCU 产品持续迭代,重点布局 BMS 和 AMOLED 芯片 [10] 公司业绩 - 2024H1 中颖电子营业收入约 6.53 亿元,同比增长 4%;毛利率约 34.4%,同比下降 2.1个百分点;归母净利润约 0.71 亿元,同比下降 17% [10] - 2024Q2 中颖电子营业收入约 3.35 亿元,环比增长 5%,同比下降 2%;毛利率约 35.0%,环比增加 1.2个百分点,同比增加 0.4个百分点;归母净利润约 0.40 亿元,环比增长 28%,同比下降 22% [10] 产品布局 - 面向家电市场推出更具成本竞争优势的 Arm cortex-M0+内核的 0.11 微米通用产品,市场反馈良好 [10] - 面向微波炉市场推出资源更大的新品,预计 2024H2 量产 [10] - 面向变频电机控制推出 55nm 高主频电机应用迭代产品,处于样品验证阶段,预计 2025H1 进入量产 [10] - 工规 WiFi/BLE MCU 产品已进入样品验证阶段,预计 2024H2 完成验证并进入量产推广 [10] - 预计 2024H2 将推出车规级触摸 MCU 和快充协议芯片、一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片 [10] - 正在研发一款手机锂电池保护芯片、一款笔记本锂电池计量芯片、两款手机 AMOLED 显示驱动芯片、一款可穿戴 AMOLED 显示驱动芯片 [10] 财务数据 - 预计中颖电子 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 0.62/0.77/0.81 元 [10] - 截至 2024 年 8 月 27 日收盘,中颖电子总市值约 59 亿元,对应 2024/2025/2026 年 PE 分别为 27.7/22.3/21.2 倍 [10] 风险提示 - 市场需求复苏不及预期 - 市场竞争格局恶化 - 新产品研发进度不及预期 [10]

电子/半导体 公 司 研 究 中颖电子（300327.SZ） 2024 年 08 月 24 日 2024H1 营收稳定增长，看好需求复苏+市占率提升 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 罗通（分析师） | 周勃宇（联系人） | | luotong@kysec.cn | zhouboyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790522070002 | 证书编号：S0790124070036 | | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(元) | 18.02 | | 一年最高最低(元) | 27.84/13.65 | | 总市值(亿元) | 61.52 | | 流通市值(亿元) | 61.13 | | 总股本(亿股) | 3.41 | | 流通股本(亿股) | 3.39 | | 近 3 个月换手率(%) | 184.71 | 股价走势图 中颖电子 ...

报告公司投资评级 - 给予中颖电子24年50倍PE,对应目标价25.3元,维持"买入-A"投资评级 [13] 报告的核心观点 持续推出多款新品,盈利能力有望持续向好 - 公司持续巩固家电MCU、BMIC优势领域,AMOLED有望进入收获期 [3] - 新产品不断推出,产品ASP及市场份额有望持续提升 [4] - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] 分类总结 公司经营情况 - 2024年上半年营收为6.53亿元,同比增长3.93%;归母净利润7103万元,同比下降17.03%;归母扣非净利润6773万元,同比增长5.69% [2] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发投入1.53亿元,占营业收入23.34% [3] - 公司在家电MCU、BMIC等领域保持优势,AMOLED显示驱动芯片有望进入收获期 [3] - 公司新产品不断推出,包括ARM cortex M0+内核的0.11um通用产品、55nm高主频电机变频应用产品、工规WiFi/BLE MCU、车规级触摸MCU芯片、快充协议芯片等 [4] 财务数据 - 预计公司2024年~2026年收入分别为13.65亿元、17.75亿元、21.3亿元,归母净利润分别为1.73亿元、3.24亿元、3.96亿元 [5] - 给予公司24年50倍PE,对应目标价25.3元 [13]

中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-031 2024 年 8 月 1 中颖电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人宋永皓、主管会计工作负责人潘一德及会计机构负责人(会计 主管人员)顾雪艳声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，并不代表公司 的盈利预测，也不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对 此保持足够认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在经营中可能存在新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源 瓶颈及人力成本提高；市场风险；供应链风险，有关风险因素内容与采取的 措施已在本报告中第三节 "管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分予以描述。请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利， ...

2024年8月9日 | 6:05PM CST 2131d4eaf4cb4d50b1d51c8af07b64b4 中颖电子 (300327.SZ): 二季度前瞻：关注家电MCU需求 上行潜力；买入，12个月目标价为人民币27元 中颖电子将于8月22日公布二季度业绩。我们预计公司二季度将实现收入人民币3.83亿 元，基于正常的季节性表现而环比增长20%，在家电MCU需求好于去年的推动下同比 增长13%。我们预计公司将实现净利润人民币4,400万元（环比+31%）。展望下半 年，我们认为白电MCU需求将是中颖电子增长和股价的关键影响因素。考虑到公司约 30%以上的收入面向白电市场，近期家电以旧换新政策（参见中国消费品研究团队报 告）对中颖电子构成利好。然而，公司AMOLED显示驱动芯片(DDIC)商业化进程仍较 为缓慢。我们因此调整了预测，以计入家电MCU销售转强但DDIC收入放量前景放 缓。综上，我们将12个月目标价下调至人民币27元（原目标价人民币28元），仍维持 买入评级。 二季度业绩方面，我们重点关注：1) 利润率趋势和指引：公司指引显示，毛利率有望 在2024年下半年更明显改善，得益于在年初已协商获得更低 ...

公司概况 - 公司专注于芯片设计,在偏专用MCU领域已经在工规级家电MCU、电机控制MCU取得不错的市场份额,处于国产芯片领先群[1] - 锂电池管理芯片在国内市场的销售也处于国产芯片的市场领先地位[1] - AMOLED显示驱动芯片也朝向品牌市场进军[1] - 公司产品逐步高端化、特色化,以服务大品牌客户为主要竞争策略,可以有效摆脱低价的同质化竞争[1] - 公司的芯片具备国际竞争力,也在实现国际大品牌客户及市场的开拓[1] 产品市场 - 白色家电MCU市占率还比较低,有增长空间,瑞萨等外商占比大,国产替代空间大[2] - 白色家电MCU供应链的壁垒很高,产品要求高,产品生命周期长,公司产品品质好,有技术积累的优势[2] - WIFI-MCU新品有市场潜力,符合智能家居的发展趋势[2] - 车规MCU主要用于车身控制,去年已推出产品,今年规划推出一款新品,未来也会研发车规AFE芯片[5] 成本管控 - 2022年的晶圆采购成本较高,已和晶圆厂积极协商争取降低采购成本,预期今年下半年会逐步显现成效[3] 市场拓展 - 持续加大国产替代,公司产品相对于海外大厂,性价比更高,预期白电MCU市场还有翻倍的市场空间[4] - 开拓欧洲和日本的客户主要是家电客户,海外客户有增加,都是大品牌[6] 未来发展 - 中长期的研发规划是车规MCU、车规AFE,切入汽车电子市场及工业物联[9][10] - 公司确立了营收从10亿人民币到10亿美金的跨越的战略目标,如果有合适的并购标的,公司有并购的想法和意愿[13]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩同比承压,主要系产品售价大幅下滑,同时采购成本仍居高不下,以及客户库存水平较高导致上半年订单较少[1] 2) 2024年Q1公司营收同比增长,主要系自2023年Q4起智能家电及锂电池管理芯片的市场需求开始复苏,市场需求的健康恢复在一季度得到了延续[1] 3) 2024年Q1公司扣非净利润同比增长,主要系公司收到非经常性政府补助金额同比减少,列属经常性税务加计扣减金额所致[1] 4) 公司是国内家电MCU龙头厂商,在锂电池管理领域布局多年,以锂电池管理领域积累的技术基础进军智能汽车的动力电池管理[5] 5) 公司的智能家电MCU进军海外品牌客户已经实现了由0到1的进展,今年公司规划AMOLED显示驱动芯片进入品牌市场供应链[5] 6) 随着下游需求复苏,公司的业绩有望更上台阶,预计2024-2026年,分别实现归母净利润1.92/3.30/4.10亿元[5] 公司投资亮点 1) 半导体市场复苏,公司新品进展顺利,主要专注在现有智能家电、锂电池管理、WiFi/BLE Combo MCU、AMOLED显示驱动和汽车电子MCU芯片等新产品的开发[2] 2) AMOLED屏渗透率持续提升,公司产品线从手机屏显示驱动芯片二级市场,扩展到国内、外知名品牌穿戴显示驱动芯片[4] 3) 公司AMOLED显示驱动芯片的核心技术在于针对AMOLED屏处理的各种视效算法,目前主要是卖后装市场,新产品已锁定面板厂和品牌厂验证[4] 行业发展趋势 1) 根据SIA公布的数据,2023年全球半导体销售额总计5,268亿美元,同比下降8.2%,但2023年下半年销售额有所回升[2] 2) AMOLED的手机显示驱动芯片市场,当前主要以韩系及中国台湾厂商为主,AMOLED屏体的应用领域逐步扩展普及到中尺寸笔电/平板、车载等应用领域[4] 3) 受益于国家政策对AMOLED产业的支持,AMOLED面板产能的扩大以及更多元的产品应用方向,对公司AMOLED显屏驱动芯片的研发及生产经营产生正向积极的作用[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要产品包括MCU、电机控制芯片、锂电池电源管理芯片、AMOLED显示驱动芯片等 [1][2][3][4][5] - 公司在家电、工业、汽车电子等领域有较强的市场地位和竞争力 [3][4][6][7] - 公司重视研发投入,研发费用占销售比重较高,未来会继续加大研发投入 [2][3] - 公司产品质量可靠,有较强的技术实力和专利储备 [10] - 公司业绩在2022年下半年开始受到行业周期性下行的影响,毛利率有所下降 [10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在家电领域的市场地位和竞争格局如何 [16] **回答** - 公司在家电领域的MCU和电机控制芯片市占率较高,是国内领先厂商 [3][4] - 主要竞争对手包括瑞萨、英威腾等海外厂商,以及韩系厂商ABO VivaPOP等 [4] - 公司在白电和小家电领域的市占率分别约10-20%和20-30%左右 [3] - 未来几年公司在白电和电视机领域有望实现较快增长 [7] 问题2 **提问** 公司在AMOLED显示驱动芯片领域的发展情况如何 [8][14] **回答** - 公司是国内首个实现AMOLED显示驱动芯片量产的企业,主要面向后装市场 - 未来公司将重点突破品牌市场,预计AMOLED市场渗透率将持续提高 - 国内AMOLED产能正在快速释放,未来市场空间广阔 问题3 **提问** 公司在车规级MCU和电池管理芯片领域的布局和发展计划 [13][30][31] **回答** - 公司已经开始布局车规级MCU,并计划在2026年推出相关产品 - 在电池管理芯片方面,公司已经推出手机充电PD协议产品,未来还将推出更多车规级产品 - 公司看好车规级MCU和电池管理芯片的长期发展前景,将持续加大投入