报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[6] 报告的核心观点 1) 充电桩业务驱动收入稳健增长,储能业务销售结构变化至利润有所下滑[2] 2) 充电桩:国内市场需求持续,海内外大客户布局稳步推进[3] 3) 储能:美国工商储市场承压,技术持续创新以待需求修复[5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为32.02/41.02/50.87亿元,同比增长20.78%/28.12%/24.02%[6] 2) 2024-2026年归母净利润分别为4.04/5.28/6.71亿元,同比增速为0.24%/30.65%/27.29%[6] 3) 2024-2026年EPS分别为1.30/1.70/2.16元,对应PE为19/14/11倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司净利实现同比增长,主要是服装聚酯行业景气度上行,以及东南亚市场成品油供给短缺,利好公司炼化板块盈利[2][3] - 聚酯产能增速放缓,纺织服装行业景气上行有望提振长丝需求[4] - 东南亚成品油市场在供不应求的背景下维持景气格局,公司炼化板块盈利能力提升可期[6][7] - 公司己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套项目即将投产,进一步实现降本增效[8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为1426.25/1553.25/1682.88亿元,实现归母净利润分别为4.52/6.83/10.92亿元,对应EPS分别为0.12/0.19/0.30元[9] - 2024年前三季度公司经营活动净现金流同比上升13.44%,主要因为聚酯板块原材料、产成品库存较年初增加[3] - 应收账款周转率上升,从2023年同期的12.15次变为15.41次;存货周转率下降,从2023年同期的6.38次变为6.28次[3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[1] 报告的核心观点 新生效订单持续高增 - 公司前三季度新增生效订单812.51亿元,同比增长26.5%,第三季度新增生效订单251.78亿元,反映出公司产品和服务的良好竞争力,预计全年新增生效订单有望突破1000亿元[2] - 公司三季度末存货222.55亿元,比二季度末增长33.1%,预示后续产品交付旺盛[2] 盈利能力修复明显 - 公司三季度综合毛利率为16.6%,环比提升4个百分点,说明毛利水平较低的煤电项目大部分已在上半年交付,后续影响减小[2] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为60.43亿元,比去年同期增长91亿元,表明销售订单回款大幅好转[2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为659.39/745.57/810.42亿元,同比增长10.7%/13.1%/8.7%[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为38.32/48.11/53.14亿元,同比增长7.9%/25.5%/10.5%,EPS分别为1.23/1.54/1.70元,对应PE为13/10/9倍[3] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 - 2022年末资产总计1153.44亿元,其中流动资产674.24亿元,非流动资产479.20亿元[6] - 2022年末负债总计767.09亿元,其中流动负债674.29亿元,非流动负债92.80亿元[6] - 2022年末归属母公司股东权益349.92亿元[6] 利润表 - 2022年营业收入541.90亿元,同比增长15.9%[9] - 2022年归母净利润28.58亿元,同比增长24.9%[9] 主要财务比率 - 2022年ROE为7.8%,2023-2026年预计分别为8.8%/9.1%/10.4%/10.6%[10] - 2022年资产负债率为66.5%,2023-2026年预计分别为66.0%/63.5%/65.3%/61.3%[10] - 2022年每股收益0.92元,2023-2026年预计分别为1.14/1.23/1.54/1.70元[10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1. 逆变器出货稳中有进,结构变化扰动盈利。公司逆变器板块24年前三季度实现出货108GW,同比增长约29%,但由于"国内及亚太地区增速领跑,欧美区域表现放缓"的市场结构变化,预计24Q3单季度公司逆变器单瓦净利润位于0.02-0.03元区间,环比二季度下滑约0.01元。[2] 2. 全球储能百花齐放,放量规模超预期。2024年前三季度全球储能装机超过100GWh,同比增长57%,公司储能出货加速上量,预计前三季度出货储能17GWh,对应Q3单季度出货约9GWh,环比Q2增长约52%。但由于大储为项目制,收入确认周期较长,预计Q3的发货的收入确认会延后到四季度或明年。[3] 3. 存货变化体现项目储备,持续投入把握全球机遇。截至24Q3末,公司存货321.51亿元,环比二季度增加约40亿元,预计存货结构中以在建的新能源电站项目为主,Q4有望是电站业务确收高峰。公司在渠道、产品端持续投入,24年前三季度销售费用/研发费用分别为27.8/23.8亿,同比分别增加8/6.3亿。[4] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年实现营收分别为871.05亿元、1042.65亿元和1204.26亿元,实现归母净利润分别为104.16亿元、123.15亿元和137.98亿元,同比增长10.3%、18.2%、12.0%。[6] 2. 公司2022-2026年营业收入增长率分别为66.8%、79.5%、20.6%、19.7%、15.5%,归母净利润增长率分别为127.0%、162.7%、10.3%、18.2%、12.0%。[9] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为24.5%、30.4%、31.2%、31.1%、30.8%,ROE分别为18.7%、32.6%、27.9%、25.0%、22.3%。[9] 4. 公司2022-2026年EPS分别为1.73元、4.55元、5.02元、5.94元、6.66元,对应PE分别为52.3倍、19.9倍、18.0倍、15.3倍、13.6倍。[9]

行业投资评级 - 报告给出了医药生物板块的整体投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周医药生物板块跌幅为2.90%,跑输沪深300指数1.22个百分点,在31个申万一级行业涨跌幅中排名第29位[10] - 二级子板块中,医药商业上涨1.37%,中药II下跌0.79%,化学制药下跌2.24%,医疗器械下跌4.04%,生物制品下跌4.44%,医疗服务下跌4.76%[10] - 恒生医疗保健行业跌幅为5.76%,跑输恒生综合指数5.16个百分点,在12个行业大类涨跌幅中排名第12位[12][13] 子行业表现 - 化学制药:复旦复华、河化股份等领涨,科源制药、新诺威等领跌[14][15][16] - 中药II:香雪制药、中恒集团等领涨,羚锐制药、广誉远等领跌[17][18][19] - 生物制品:荣昌生物、未名医药等领涨,科兴制药、智飞生物等领跌[20][21][22] - 医药商业:第一医药、合富中国等领涨,上海医药、达嘉维康等领跌[23][24][25] - 医疗器械:浩欧博、仁度生物等领涨,福瑞股份、赛诺医疗等领跌[26][27][28] - 医疗服务:创新医疗、皓宸医疗等领涨,金域医学、百诚医药等领跌[29][30] 根据报告目录分别进行总结 1. 医药生物板块行情一览 - 医药生物板块整体小幅回调,但多板块传递筑底向上、持续修复的信号[10] - 短期内,前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场有望逐步复苏,建议关注制剂板块优质标的[6] - 中长期看,多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求,头部CXO企业具备稳健成长空间[6] - 国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升,国产替代和走向国际均具备广阔空间,建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业[6] 2. 本周行业重点新闻 - 礼来公布2024Q3财报,Mounjaro和Zepbound销售表现亮眼,但受批发商渠道库存减少影响[33][34] - GSK收购恩沐生物三特异性抗体CMG1A46,用于治疗自身免疫性疾病[34][35][36][37][38] - Biogen公布Felzartamab治疗IgA肾病的2期IGNAZ研究积极结果[36][37][38] 3. 本周行业重点公告 - 微芯生物获批开展西奥罗尼胶囊联合PD-(L)1单抗及化疗在广泛期小细胞肺癌一线治疗的临床试验[39][40][41] - 福元医药获批开展盐酸毛果芸香碱滴眼液治疗成人老花眼的临床试验[42] - 科伦药业子公司芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)用于治疗EGFR突变NSCLC的新药申请获受理[46][47][48][49] - 三生国健获批开展重组抗BDCA2人源化单克隆抗体注射液治疗SLE和CLE的临床试验[50] - 奥赛康子公司马来酸奈拉替尼片获批上市,用于HER2阳性早期乳腺癌患者的扩展辅助治疗[51][52]

展票 展票 EPS（元） 投资 PE 2025E 2024E 2025E 代码 名称 评级 2024E 01952.HK 云顶新耀-B 买入 -2.93 -0.12 02105.HK 来 凯 医药-B -0.9 -1 买入 2.36 3.04 301367.SZ 恰和嘉业 买入 30.65 23.79 603259.SH 药明康德 买入 3.22 3.72 15.89 13.75 0.49 0.57 688315.SH 诺禾致源 买入 25.86 22.23 688321.SH 微芯生物 增持 -0.13 0.05 -172.0 447.2 2.79 华纳药厂 3.4 14.01 688799.SH 买入 11.49 资料来源:长城证券产业金融研究院 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 11 月 04 日 医药 天境生物 IgAN 新药 2 期数据公布，关注创新药入保情况 医药整体回调,药房表现亮眼。本周申万医药生物板块跌幅为 2.90%,跑输 沪深 300 指数 1.22个百分点,在 31个申万一级行业涨跌幅中排名第 29位。 二级子板块中，医药商业上涨 1.37%；中药 Ⅱ下跌 0.79%; 化学制 ...

展景 展票 投资 EPS (元) PE 2025E 2024E 2025E 代码 名称 评级 2024E 天 孚 通信 2.62 4.11 47.6 30.34 300394.SZ 买入 301285.SZ 鸿日达 0.26 0.64 90.31 36.69 买入 600941.SH 中国移动 买入 6.65 7.25 15.55 14.26 0.37 0.42 17.32 601728.SH 中国电信 买入 15.26 603516.SH 浮中科技 0.66 1.03 43.59 27.93 买入 资料来源:长城证券产业金融研究院 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 11 月 03 日 通信 端侧 AI 加速落地,车路云一体化持续提速,持续看好相关产业投资 机会 强于大市(维持评级) 行业走势 通信 沪 深 300 37% 30% 22% 15% 7% -1% -8% -16% 2024-10 2023-11 2024-03 2024-07 本周策略观点: 1. 苹果 AIPC 推出,增侧 Al加速落地。2024年 10月 31日,苹果推出全 新 MacBook Pro,全系搭载商性能 M4 系列芯片 ...

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