报告公司投资评级 - 维持淮河能源"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司背靠股东淮南矿业集团,具备资源和成本优势,显著提升公司盈利水平和经营稳定性 [3] - 公司铁路运输业务在淮南矿区区域内具有天然不可替代性,运输业务成长空间广阔 [3] - 公司电力业务持续发展,煤电一体化进程加快推进 [3] 财务数据总结 1) 营业收入 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为303.91亿元、314.30亿元、319.05亿元 2) 归母净利润 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.84亿元、11.81亿元、12.51亿元 3) EPS [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.28元、0.30元、0.32元 4) 估值水平 [1] - 以2024年10月28日收盘价3.98元/股计算,对应2024-2026年PE分别为14.3x、13.1x、12.4x

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2] - 公司是中泰煤炭环和能源公司,主营煤炭、电力等业务 - 2022年前三季度公司实现营业收入235.95亿元,利润总额10.44亿元,净利润9.13亿元 2. 公司经营情况 [4][5][6] - 前三季度公司发电量136.94亿度,同比增长15.76% - 公司经济煤矿原煤产量412.53万吨,商品煤产量334.66万吨 - 公司铁路货运量3585万吨,同比下降6.57% - 公司配煤业务量2347.7万吨,同比增长29.07% 3. 费用情况分析 [7][8][9][10] - 销售费用增加主要是煤炭贸易业务支付的中介机构费用 - 财务费用增加主要是支付银行利息费用增加 - 研发费用增加主要是公司15个研发项目,其中5个超1000万元 4. 电厂经营情况 [11][12][13] - 潘基电厂一期三季度利润1.44亿元,固桥电厂0.34亿元,潘山电厂亏损2600万元 - 四季度电厂盈利可能有所下降,主要受用电淡季影响 5. 未来展望 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 全年利润目标不会低于今年,明年有望进一步提升 - 公司未来可能进行资产重组并购,分红比例有望保持稳定 - 潘山电厂将于明年一季度关停,对公司影响不大 总的来说,公司经营保持稳健,未来发展前景良好,费用和电厂经营情况也有所改善,公司信心满满,正朝着更高的目标前进。

文章核心观点 - 淮河能源控股集团要树牢"发展"思维,传统产业要坚持走内涵式发展道路,打造比较优势,提升造血功能;新兴产业要保持紧迫感危机感,认准发展趋势,积极强链补链;未来产业要围绕资源禀赋特点及国家重大政策导向认真谋划,将资源优势转化为发展优势、经济优势[1] - 要树牢"杠杆"思维,充分发挥现有资本金杠杆放大作用,坚持自主建设与联合重组并举,专班推进优质发展项目落地落实[1] 发展思维 - 传统产业要坚持走内涵式发展道路,打造比较优势,提升造血功能[1] - 新兴产业要保持紧迫感危机感,认准发展趋势,积极强链补链[1] - 未来产业要围绕资源禀赋特点及国家重大政策导向认真谋划,将资源优势转化为发展优势、经济优势[1] 杠杆思维 - 充分发挥现有资本金杠杆放大作用[1] - 坚持自主建设与联合重组并举,专班推进优质发展项目落地落实[1]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为77.73亿元，同比增长8.86%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为235.95亿元，同比增长12.73%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比下降13.08%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.42亿元，同比增长25.85%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.48亿元，同比增长30.73%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.73亿元，同比增长71.41%[2,3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.63亿元，同比增长118.00%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.07元，同比下降12.50%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.22元，同比增长22.22%[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为7.36%，同比增加1.04个百分点[2] 发电数据 - 公司2024年第三季度发电量为1,369,351万千瓦时，同比增长15.75%[11] - 公司2024年第三季度上网电量为1,299,504万千瓦时，同比增长15.90%[11] - 公司2024年第三季度发电收入为52.92亿元，同比增长15.68%[12] - 公司2024年第三季度发电成本中燃煤费占72%，为33.17亿元[12] - 公司控股总装机容量为351万千瓦，其中潘集发电公司132万千瓦、顾桥电厂66万千瓦、潘三电厂27万千瓦、淮沪煤电田集电厂一期126万千瓦[12] - 2024年前三季度公司完成发电量136.94亿度，其中潘集发电公司54.79亿度、顾桥电厂22.98亿度、潘三电厂10.17亿度、淮沪煤电田集电厂一期49亿度，上网电量129.95亿度，同比分别上涨15.75%和15.90%[13] - 2024年前三季度公司火电机组平均设备利用小时数为3901.29小时，较上年同期增加401.33小时，主要原因为潘集发电公司、淮沪煤电田集电厂一期今年抢抓机遇，应发尽发，发电利用小时同比增加较多[13] - 2024年前三季度公司市场化交易的总电量为1,204,765万度，总上网电量为1,299,504万度，市场化交易占比为92.71%，较上年同期增加1.7个百分点[13] 股东情况 - 公司前10名股东中，淮南矿业（集团）有限责任公司持股56.61%[8][9] - 公司前10名无限售条件流通股股东中，淮南矿业（集团）有限责任公司持有2,200,093,749股[9] - 公司前10名无限售条件流通股股东中，上海淮矿资产管理有限公司持有258,875,405股[9] - 公司前10名无限售条件流通股股东中，长城人寿保险股份有限公司－自有资金持有116,650,000股[9] - 公司前10名无限售条件流通股股东中，香港中央结算有限公司持有59,876,398股[9] 重大事项 - 2024年3月26日公司董事会审议通过使用不超过30,000万元的闲置自有资金进行现金管理[13] - 2024年9月27日公司召开了2024年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行了交流[13] - 2024年8月14日公司董事长专题会议审议通过向子公司提供合计不超过7亿元的委托贷款[13] 资产负债情况 - 2024年9月30日公司流动资产为60.76亿元，非流动资产为171.24亿元，资产总计为232.00亿元[14][15] - 2024年9月30日公司流动负债为52.04亿元，非流动负债为92.92亿元，负债总计为144.96亿元[14][15] - 2024年9月30日公司货币资金为26.62亿元，应收账款为8.40亿元，存货为14.93亿元[14] - 2024年9月30日公司固定资产为95.47亿元，在建工程为14.91亿元，无形资产为18.29亿元[15] - 2024年9月30日长期借款余额为41.18亿元，较上年末增加10.3%[16] - 2024年9月30日资产总额为232.00亿元，较上年末减少1.3%[16] - 2024年9月30日所有者权益合计为131.09亿元，较上年末增加6.2%[16] - 2024年9月30日公司货币资金余额为112.30亿元，较2023年末减少28.0%[22] - 2024年9月30日公司长期股权投资余额为70.49亿元，较2023年末减少0.1%[22] - 2024年9月30日公司固定资产余额为16.48亿元，较2023年末减少8.4%[22] - 2024年9月30日公司在建工程余额为1.47亿元，较2023年末减少2.6%[22] 子公司财务数据 - 2024年前三季度营业收入为19.66亿元[25] - 2024年前三季度净利润为4.11亿元[26] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元[27] - 2024年9月30日资产总计为111.53亿元[23] - 2024年9月30日负债总计为6.12亿元[23] - 2024年9月30日所有者权益合计为105.41亿元[24] - 2024年前三季度投资收益为2.25亿元[25] - 2024年前三季度其他收益为2,724,428.78元[25] - 2024年前三季度信用减值损失为1,007,795.61元[25] - 2024年前三季度资产处置收益为4,024.42元[25] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为273.38亿元，同比增长24.2%[20] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为231.11亿元，同比增长17.7%[20] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为14.03亿元，同比增长16.6%[20] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为19.63亿元，同比增长118.0%[20] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-10.87亿元，同比减少114.4%[21] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-7.25亿元，同比减少1135.1%[21] - 取得投资收益收到的现金为275,972,834.91元[28] - 投资活动现金流入小计为375,972,834.91元[28] - 投资活动现金流出小计为686,181,895.27元[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-310,209,060.36元[28] - 收到其他与筹资活动有关的现金为138,708,546.71元[28] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为472,695,700.61元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-542,460,802.33元[28] - 现金及现金等价物净增加额为-436,538,466.25元[28] - 期末现金及现金等价物余额为1,122,961,787.46元[28] 其他 - 公司负责人为周涛，主管会计工作负责人为卢刚，会计机构负责人为吕明夫[29]

报告公司投资评级 - 公司首次评级为"增持"[1] 报告的核心观点 电力业务大幅增长，板块盈利明显改善 - 2024年上半年公司火电发电量为86.79亿千瓦时,同比增加27.81%;火电上网电量为82.56亿千瓦时,同比增加28.18% [2] - 2024年上半年发电业务销售收入为33.71亿元,同比增加27.99%;销售成本为20.53亿元,同比增加23.90%;发电业务毛利为13.18亿元,同比增加34.90%,毛利率为39.10%,同比增加2.01个百分点 [2] 配煤业务显著增长，运输业务持稳 - 2024年上半年电燃公司配煤业务量1561万吨,创同期历史最高水平,同比增长33.08% [2] - 2024年上半年铁运分公司铁路货运量2497万吨,同比减少0.12% [2] 规划稳健股利政策，着眼公司长远发展 - 公司将实行持续、稳定的利润分配政策,优先采取现金方式进行利润分配,同时采取股票或者现金股票相结合的方式进行利润分配 [2] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% [2] 潘集电厂资产注入，可持续发展能力显著增强 - 公司完成收购潘集发电公司100%股权,该公司具有比较优势、性能优良和市场竞争优势,煤窝办电,煤质稳定且节省运输服务费 [2] - 潘集发电公司发电机组为2台66万千瓦超超临界二次再热燃煤机组,且具备30%深调能力,在现货市场交易机制下及容量电价政策出台后,具备较强的发效益电能力 [2] 股东淮南矿业集团为国内大型能源企业，煤炭资源丰富，火电装机容量规模较大 - 淮南矿业集团煤炭总储量占华东地区煤炭储量的50%,占安徽省的74%;截至2024年3月底,可采储量合计48.81亿吨,拥有生产矿井11座,核定产能7790万吨/年 [2] - 淮南矿业集团控股和参股的电厂均以火电为主,截至2023年底,控股电厂装机容量735万千瓦 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入318.70亿元、328.70亿元、348.47亿元,归母净利润为11.64亿元、12.20亿元、12.35亿元,EPS（摊薄）为0.30元、0.31元、0.32元 [4] - 以2024年9月2日收盘价3.48元/股对应PE为11.6x/11.1x/11.0x,首次覆盖给予公司"增持"评级 [4]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司业绩符合预期,业绩同比增长主因发电量增加及新注入产能释放 [3] 2) 成本端改善,2024年H1毛利率提升 [3] 3) 公司业绩增长动能强劲,有望受益于集团未来煤电资产持续注入及安徽省内用电增长 [3][5] 4) 公司货币现金充沛,2023年分红率达55%,业绩增长有望支撑高分红持续性 [5] 公司基本情况 1) 公司是淮南矿业旗下煤电一体化平台 [6] 2) 2023年收购潘集发电公司增厚业绩 [6] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.26/0.27/0.30元 [6] 4) 对应2024-2026年PE分别为14.0/13.4/11.9倍 [6] 财务数据与估值 1) 2024年营业收入预计为280.60亿元,同比增长2.7% [8] 2) 2024年净利润预计为9.91亿元,同比增长18.0% [8] 3) 2024年毛利率预计为7.1% [8] 4) 2024年ROE预计为8.0% [8] 5) 2024年P/E预计为14.0倍 [8]

投资评级和目标价格 - 报告给予淮河能源"买入-A"评级,维持评级,6个月目标价为4.20元 [6] 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入158.22亿元,同比增长14.74%;归母净利润5.75亿元,同比增长58.94%;扣非归母净利润5.25亿元,同比增长100.89% [2] - 分季度来看,2024年第二季度公司实现营业收入85.07亿元,同比增长10.37%,环比增长16.30%;归母净利润2.65亿元,同比增长49.81%,环比下降14.42%;扣非归母净利润2.43亿元,同比增长71.14%,环比下降13.82% [2] 发电量大幅增长带动业绩增长 - 公司母净利润大增主要系公司所属的潘集发电公司、淮沪煤电有限公司、顾桥电厂发电量同比增加所致 [3] - 2024年上半年公司完成发电量86.79亿度,同比增长27.81%;其中潘集发电公司33.71亿度、顾桥电厂14.65亿度、淮沪煤电田集电厂一期31.99亿度,合计上网电量82.56亿度,同比增长28.18% [3] - 公司火电机组平均设备利用小时数为2472.7小时,较上年同期增加294.66小时,主要原因为收购潘集发电公司后,公司火电机组平均利用小时进一步提高 [3] 潘集电厂1期正常运转带动毛利提升 - 潘集发电公司下属的潘集1期项目为公司在2023年完成的坑口电厂,该电厂2023年初刚实现投运,2023年前6个月发电量仅实现20.21亿度,但已进入正常运转阶段 [4] - 假设潘集电厂1期按照利用小时数5000h,发电量可上升至66亿千瓦时,从目前实际披露的发电量数据看已进入正常运转阶段 [4] - 潘集电厂1期与新集能源利辛板集坑口电厂1期位于同一煤炭富集区域,煤耗接近,在现货市场交易机制及容量电价政策加持下,叠加煤窝办电优势,潘集电厂的度电毛利有望向利辛板集1期靠拢,进而带动公司整体度电毛利向上提升 [4] 其他业务稳健运行 - 除电力业务外,公司主营业务还涵盖物流贸易、铁路运输等 [5] - 2024年上半年公司铁运分公司铁路货运量2497万吨,同比减幅0.12%,主要受控股股东下属煤矿安全事故影响 [5] - 公司电燃公司配煤业务量1561万吨,创同期历史最高水平,同比增长33.08%;售电公司交易电量完成63.19亿度,同比增长34.25% [14] 未来业绩预测 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入274.7亿元、277.6亿元、282.9亿元,增速分别为0.5%、1.1%、1.9%;分别实现净利润10.9亿元、11.3亿元、11.8亿元,增速分别为29.7%、4.0%、4.1% [15] - 给予公司2024年15xPE,对应6个月目标价为4.2元 [15] 风险提示 - 煤炭价格波动、资产注入进度不及预期、生产安全风险、环保风险、地质条件变化影响公司煤质风险、预测假设及模型误差超预期、分红比例不及预期、煤电利用小时数下降风险、煤电电价下降风险、管理层频繁变动风险 [16]

财务数据 - 营业收入为158.22亿元，同比增长14.74%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为5.75亿元，同比增长58.94%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.25亿元，同比增长100.89%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为12.68亿元，同比增长279.90%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为112.13亿元，较上年度末增长2.86%[13] - 总资产为237.61亿元，较上年度末增长1.09%[13] 经营情况 - 公司发电量增加，净利润同比增加58.94%[14] - 公司发电量增加，扣除非经常性损益净利润增加100.89%[15] - 公司发电量增加，经营活动产生的现金流量净额增加279.90%[15] - 公司发电量增加，基本每股收益增加50.00%[14][15] - 公司发电量增加，扣除非经常性损益后的基本每股收益增加100.00%[16] - 公司获得政府补助1,883.31万元[17] 行业情况 - 截至2024年6月底，全国发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%[19] - 2024年上半年，全国规上工业发电量44,354亿千瓦时，同比增长5.2%[19] - 2024年上半年，全国全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%[19] 公司优势 - 公司主营业务为火力发电，是公司能源产业的主要发展方向[19] - 公司火力发电业务在经营模式上具有较大优势，充分发挥潘集发电公司660MW超超临界二次再热机组的发电效率优势、"煤窝里办电"的资源保障优势及"坑口电厂"的运输成本优势[21] - 淮沪煤电依托"煤电一体化"联营模式，在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势，煤电燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小[22] - 售电业务依托公司能源产业体系，具有一定的资源优势，随着国家电力交易市场改革持续深化，其在公司能源产业体系中功能作用日益凸显[22] - 公司铁路运输业务在淮南矿区区域内具有天然不可替代性，铁运分公司积极对外开展铁路机车、车辆维修业务，增加利润增长点[23] - 淮矿电燃公司和电燃(芜湖)公司围绕打造成安徽省最大煤炭贸易商定位，扩大市场规模，维持好传统重点用户的发运，加大新用户开发[23] - 公司作价投资入股暨增资省港口运营集团的港口资产，有利于公司抢抓安徽省港口改革发展机遇[23] 安全环保 - 公司安全环保形势保持总体平稳，未发生重大安全环保事故[24] - 公司控股子公司淮沪煤电所属的田集电厂一期正在进行煤场封闭改造，改造完成后可大大降低堆、取煤炭燃料时煤尘的无组织排放[52] - 2024年上半年，公司全资子公司售电公司投资建设的马鞍山山江玻璃光伏电站发电量为23.3586万KWh，相对于燃煤机组减少排放二氧化碳当量为126.37吨[53] - 2024年上半年，公司控股子公司淮沪煤电所属的丁集煤矿以帮扶产业扶贫形式购买石台县干货、食用油、大米等农产品[54] 经营目标完成情况 - 公司2024年上半年实现营业总收入158.22亿元，利润总额7.3亿元，净利润6.46亿元，各项经营目标完成较好[24] - 公司坚持"发、售、用电"协同增效，完成发电量86.79亿度，售电公司成功购买首笔新疆跨省绿电交易1000万度[24] - 公司配煤业务上半年完成1561万吨，创同期历史最好水平[24] 关联交易 - 2024年上半年公司与关联方淮南矿业(集团)有限责任公司、淮河能源西部煤电集团有限责任公司等发生大量关联交易,涉及采购商品、销售产品、提供劳务等[65][66] - 公司在关联方淮南矿业集团财务有限公司存款8.11亿元,贷款1.83亿元[66] - 公司与关联方淮南矿业(集团)有限责任公司、淮南矿业集团选煤有限责任公司等存在大额应收应付款项[67][68] - 公司与关联方淮南矿业集团选煤有限责任公司、淮南矿业(集团)有限责任公司等发生大额资金往来[68] - 公司与关联方淮河能源西部煤电集团有限责任公司发生大额资金往来[68] 股权变动 - 公司于2023年6月7日召开董事会,审议通过了减持公司已回购股份的议案,计划通过集中竞价交易方式减持不超过2%的已回购股份[77] - 公司于2024年1月3日披露,第一期出售期间已减持38,860,900股已回购股份,占公司总股本的1%[78] - 公司于2024年1月16日召开董事会,审议通过了继续出售不超过1%已回购股份的议案[78] - 公司于2024年4月10日披露,第二期出售计划已实施完毕,累计出售已回购股份77,723,500股,占公司总股本的2%[78] - 公司于2024年5月6日召开董事会,审议通过了继续出售0.28%已回购股份的议案[78] - 公司于2024年6月1日披露,第三期出售计划已实施完毕,累计出售已回购股份88,545,105股,占公司总

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [3] 核心观点 火电成长性 - 集团在建的潘集电厂二期和谢桥电厂预计将分别于 2025 年 6 月份和 8 月份落地投运,两个新增电厂均为坑口超超临界电厂且淮南矿业 100%控股,装机容量均为 1320MW,预计注入上市公司后将大幅提升公司收入和利润 [11][13] 坑口电厂低成本优势 - 公司三座全资电厂均为坑口电厂,煤源稳定且成本优势明显,发电用煤由集团淮南矿业的所属煤矿保供,打造了公司全资电厂在运输与储藏方面的成本优势 [12] 未来集团资产注入可期 - 根据集团避免同业竞争的承诺,集团在建的潘集电厂二期和谢桥电厂将在实际建成投产后 3 年内通过合法途径注入上市公司,有望大幅提升公司装机规模和盈利能力 [13] 公司后续分红潜力较大 - 公司于 2023 年发布未来三年股东回报规划,要求最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%,且采取差异化的分红政策 [14] 行业地位和竞争优势 煤电一体化优势 - 公司三座全资电厂均为坑口电厂,煤源稳定且成本优势明显,发电用煤由集团淮南矿业的所属煤矿保供,在维持生产成本相对稳定、价格波动较小的同时,打造了公司全资电厂在运输与储藏方面的成本优势 [10][12] - 公司控股子公司淮沪煤电和参股公司淮沪电力采用煤矿和电厂共属同一主体的煤电联营模式,能够稳定火电燃料的供应,平抑煤炭价格带来的盈利波动,增强电厂的竞争力 [63][65] 资源优势 - 控股股东淮南矿业为安徽省煤炭龙头企业,拥有丰富的煤炭资源,可有效满足公司电厂用煤需求,为其后续扩大火电经营规模提供资源支持 [10][97][98] 区域优势 - 公司地处安徽省,作为长三角地区唯一的国家级亿吨煤炭基地和电力应急保障基地,一直肩负着对长三角地区电力供应的重要职责,安徽省火电需求旺盛,未来电力供应偏紧,为公司煤电一体化发展提供有利条件 [90][93] 财务表现 盈利能力 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 280.03/284.01/338.42 亿元,增速分别为 2%/1%/19%；实现净利润 10.47/11.37/20.22 亿元,增速分别为 25%/9%/78% [16] 分红能力 - 公司于 2023 年发布未来三年股东回报规划,要求最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%,且采取差异化的分红政策,公司高分红有望持续 [14][56][57] 资产负债状况 - 截至 2024 年 3 月,公司货币资金达到 32.28 亿元,同比增长 39.76%,在手资金充足,且未来资本支出预期减少,为后续高分红奠定基础 [55][58] 风险提示 - 综合电价下行风险 - 煤价上行风险 - 资产注入不确定性风险 - 研报使用信息数据更新不及时风险 [131]

公司概况 - 公司前身成立于2000年11月,2003年3月在上交所上市[1] - 控股股东为淮南矿业,实际控制人为安徽省国资委[1] - 2019年5月,公司成为安徽省港口运营集团的第二大股东[1] - 2023年12月,公司以11.8亿元收购喷气发电公司100%股权[1] - 公司股权结构中,淮南矿业及其一致行动人上海矿共持有公司60.327%股份[1] - 公司下设三个分公司和五个全资子公司,还有一个控股子公司和三个参股公司[1] - 公司业务覆盖火力发电、售电、电煤和运输四大板块,火力发电装机规模491万千瓦,权益规模357万千瓦[1] 业务运营与财务数据 - 公司拥有两个主体的售电业务,分别为淮矿售电和江苏售电[1] - 售电业务依托公司火力发电资源优势,具有电量保障能力和议价能力[1] - 铁路运输业务设计运能每年7000万吨,总里程272.5公里[1] - 煤炭贸易业务由华通电缆公司及电缆芜湖公司负责,为安徽省最大煤炭贸易商[1] - 近三年营收和毛利呈稳步增长,2023年电力业务毛利占比同比提升19.48个百分点[2] - 2024年预计总收入283.6亿元,利润总额10.8亿元,净利润9.2亿元[2] 项目进展与未来规划 - 控股股东在建的煤电机组包括潘集电厂二期、四桥电厂、苏河电厂4期等,预计未来陆续投产[1] - 公司在建的煤电机组共有三个,预计2025年下半年投产,其中漯河电厂4期预计2027年建成[1] - 控股股东每年能够提供超过实际用量的电煤,保障百分之百的供应[1][3] - 未来所有机组成功投产后,公司火力发电权益规模将达到1100至1200万千瓦[3] 季度业绩与市场展望 - 二季度业绩由于检修导致电厂产能回落,但下半年业绩有望好转[2] - 公司业绩波动具有季节性规律,全年业绩基本上与去年相当[2] - 公司电力业务定价依据长协价格,电厂全部由控股股东保供[2][3] - 公司的煤炭价格区间为570~770元,与北方港口指数挂钩[2][3] 成本控制与盈利能力 - 潘金莲电厂一期度电煤耗约为280克,度电利润近7分钱[3] - 公司上半年的发电利用小时数达到了2500多小时,预计全年将超过5000到5100小时[3] - 度电成本现在稳定在3毛4,相比去年下降了约3分钱[3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司二季度业绩为何回落,下半年展望如何?[2] **回答** 公司二季度业绩回落主要是因为电厂检修导致产能下降。预计下半年由于迎峰度夏,火电利用小时数将提升,业绩有望好转[2] 问题2 **提问** 公司控股股东的煤炭资源未来是否会注入上市公司?[3] **回答** 目前,公司控股股东的煤炭资源中,仅煤电资产有可能注入上市公司,煤矿由于不满足整体上市条件,暂时不会注入[3] 问题3 **提问** 公司未来在建项目的进展情况如何?2025年和2026年的装机容量预期是多少?[3] **回答** 公司在建项目包括矿机电厂二期、西桥电厂和漯河电厂4期,预计2025年下半年投产。目前公司控股的在建和在运机组规模达到654万千瓦,权益规模为460.463万千瓦。如果所有项目投产,预计2025年和2026年公司火力发电权益规模将达到1100至1200万千瓦[3]