报告公司投资评级 - 公司首次评级为"增持"[1] 报告的核心观点 电力业务大幅增长，板块盈利明显改善 - 2024年上半年公司火电发电量为86.79亿千瓦时,同比增加27.81%;火电上网电量为82.56亿千瓦时,同比增加28.18% [2] - 2024年上半年发电业务销售收入为33.71亿元,同比增加27.99%;销售成本为20.53亿元,同比增加23.90%;发电业务毛利为13.18亿元,同比增加34.90%,毛利率为39.10%,同比增加2.01个百分点 [2] 配煤业务显著增长，运输业务持稳 - 2024年上半年电燃公司配煤业务量1561万吨,创同期历史最高水平,同比增长33.08% [2] - 2024年上半年铁运分公司铁路货运量2497万吨,同比减少0.12% [2] 规划稳健股利政策，着眼公司长远发展 - 公司将实行持续、稳定的利润分配政策,优先采取现金方式进行利润分配,同时采取股票或者现金股票相结合的方式进行利润分配 [2] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% [2] 潘集电厂资产注入，可持续发展能力显著增强 - 公司完成收购潘集发电公司100%股权,该公司具有比较优势、性能优良和市场竞争优势,煤窝办电,煤质稳定且节省运输服务费 [2] - 潘集发电公司发电机组为2台66万千瓦超超临界二次再热燃煤机组,且具备30%深调能力,在现货市场交易机制下及容量电价政策出台后,具备较强的发效益电能力 [2] 股东淮南矿业集团为国内大型能源企业，煤炭资源丰富，火电装机容量规模较大 - 淮南矿业集团煤炭总储量占华东地区煤炭储量的50%,占安徽省的74%;截至2024年3月底,可采储量合计48.81亿吨,拥有生产矿井11座,核定产能7790万吨/年 [2] - 淮南矿业集团控股和参股的电厂均以火电为主,截至2023年底,控股电厂装机容量735万千瓦 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入318.70亿元、328.70亿元、348.47亿元,归母净利润为11.64亿元、12.20亿元、12.35亿元,EPS（摊薄）为0.30元、0.31元、0.32元 [4] - 以2024年9月2日收盘价3.48元/股对应PE为11.6x/11.1x/11.0x,首次覆盖给予公司"增持"评级 [4]