报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024H1公司营收15.7亿元,同比下降2.9%,毛利率34.4%,同比下降0.8个百分点。2024Q2营收10.2亿元,同比增长5.6%,毛利率35.4%,同比下降1.6个百分点。收入及毛利率下滑主要受国内市场需求影响,海外市场收入增长6.9%,占比提升至66.3% [4] - 2024H1公司归母净利润1.5亿元,同比增长4.6%,扣非归母净利润1.3亿元,同比增长10.3%。2024Q2归母净利润1.2亿元,同比增长3.7%,归母净利率12.2%,同比下降0.2个百分点。剔除汇兑收益影响后,2024H1归母净利润同比增长67.1% [2] 海外业务和新业务发展 - 海外子公司新线美国2024H1营收7.4亿元,净利润1.5亿元,同比增长17.7%。公司教育IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二,海外自有品牌"Newline"在美国教育市场排名第一 [5] - 子公司鸿合优学于2024年6月推出"小优成长书房"项目,截至2024年半年报披露已签约加盟店80余家,其中14省市共19家书房已正式开业 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为41.5/45.8/49.4亿元,归母净利润分别为4.1/4.8/5.7亿元,对应EPS分别为1.7/2.0/2.4元,对应PE分别为12/11/9x [5] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 鸿合科技（002955.SZ） 归母净利润稳步提升，海外业务持续拓展，AI 赋能教育业务创新 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 4,549 | 3,929 | | 4,464 | 5,147 | 6,104 | | 增长率 yoy （ % ） | -21.7 | -13.6 | | 13.6 | 15.3 | 18.6 | | 归母净利润（百万元） | 396 | 323 | | 402 | 483 | 585 | | 增长率 yoy （ % ） | 134.4 | -18.6 | | 24.6 | 20.3 | 20.9 | | ROE （ % ） | 11.8 | 10.9 | | 1 ...

证券研究报告·公司深度研究·光学光电子 鸿合科技（002955） 海外业务并表或增厚利润，新推出 AI 自习室 业务成长可期 2024 年 09 月 05 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4549 | 3929 | 4001 | 4261 | 4527 | | 同比（ % ） | (21.71) | (13.63) | 1.81 | 6.50 | 6.25 | | 归母净利润（百万元） | 396.10 | 322.58 | 410.17 | 473.91 | 552.96 | | 同比（ % ） | 134.44 | (18.56) | 27.15 | 15.54 | 16.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.68 ...

鸿合科技（002955.SZ）2024 年中报点评 扣非净利润稳增，AI+自习室业务打开成长空间 2024 年 09 月 03 日 ➢ 事件：8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。上半年公司实现营业收入 15.73 亿元，同比下降 2.94%；归母净利润 1.49 亿元，同比增长 4.59%；扣非归母 净利润 1.33 亿元，同比增长 10.26%；单 Q2 营收 10.22 亿元，同比增长 5.63%， 环比增长 85.56%；归母净利润 1.24 亿元，同比增长 3.67%，环比增长 395.75%； 扣非净利润 1.13 亿元，同比增长 4.47%，环比增长 484.21%。 ➢ H1 剔除汇兑影响归母净利润增长 60%，Q2 业绩环比恢复。23H1 受美元兑人 民币汇率大幅波动影响，使得当期汇兑收益大幅增长至 5,828 万元，24H1 汇兑收益 为 807 万元。剔除汇兑损益的影响，24H1 归母净利润同比大幅增长 67.10%。费用 控制得当，销售、管理及财务费用率基本稳定。H1 公司销售/管理/财务/研发费用率 分别为 11.89%/7.62%/5.70%/-1.37% ，同比变动 ...

公司报告 | 半年报点评 教育出海成效显现，小优书房表现可期 公司发布半年度报告 24Q2 收入 10.2 亿，同增 5.6%；归母净利 1.2 亿，同增 3.7%；扣非后归母 净利 1.1 亿，同增 4.5%。24H1 收入 15.7 亿，同减 2.9%；归母净利 1.5 亿， 同增 4.6%；扣非后归母净利 1.3 亿，同增 10.3%。 24H1 毛利率 34.4%，同减 0.8pct；其中，IWB 产品毛利率 35.9%，同减 2.0pct； 其他智能交互产品毛利率 34.2%，同增 5.0pct； 费用率方面，销售费率 11.9%，同减 2.3pct，销售费用改善明显；管理费 率 7.6%，同增 1.0pct；财务费率-1.4%，同增 2.9pct，主要系汇兑收益大幅 减少。净利率 9.3%，同减 1.3pct。 公司旗下鸿合优学全新推出"小优成长书房"，依托规模化的千人千面个性 化学习辅导优势和标准化的加盟服务体系，小优成长书房项目自 6 月份推 出以来，市场反响热烈，已签约加盟店 80 余家；其中北京等 14 个省市共 19 家加盟书房已正式开业，发展势头强劲。 小优成长书房专为社区 6-15 ...

报告公司投资评级 - 报告给予鸿合科技"买入-A"的投资评级,维持评级,给予6个月目标价27.01元。[4] 报告的核心观点 - 鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。随着国内经济环境好转,公司国内教育硬件业务有望迎来复苏,课后服务、智慧体育等新业务将持续落地。受益于海外教育信息化进程,公司海外自主品牌业务有望实现快速增长。[4] - 公司2024年~2026年的EPS预计分别为1.50/1.68/1.90元。[4] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022年-2026年营业收入分别为45.5亿元、39.3亿元、42.4亿元、46.8亿元和51.8亿元,年复合增长率为4.4%。[2] - 公司2022年-2026年净利润分别为4.0亿元、3.2亿元、3.5亿元、4.0亿元和4.5亿元,年复合增长率为3.1%。[2] 盈利能力 - 公司2022年-2026年毛利率分别为29.2%、31.9%、31.6%、32.1%和32.5%。[7] - 公司2022年-2026年净利率分别为8.7%、8.2%、8.4%、8.5%和8.7%。[7] - 公司2022年-2026年ROE分别为11.1%、9.5%、9.7%、10.1%和10.6%。[7] - 公司2022年-2026年ROIC分别为12.5%、8.9%、10.1%、10.6%和11.2%。[7] 估值 - 公司2022年-2026年市盈率分别为12.7倍、15.6倍、14.3倍、12.8倍和11.3倍。[7] - 公司2022年-2026年市净率分别为1.4倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍和1.2倍。[7] - 公司2022年-2026年股息收益率分别为5.9%、2.0%、2.2%、2.5%和2.8%。[7]

公司经营情况 - 2024年上半年营业收入为15.73亿元，同比下降2.94%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元，同比增长4.59%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.08亿元，同比下降322.27%[12] - 基本每股收益为0.64元，同比增长4.92%[12] - 总资产为49.78亿元，较上年度末增长3.78%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为34.88亿元，较上年度末增长2.20%[12] 公司业务发展 - 公司作为国内教育信息化领军企业，积极响应国家教育数字化的号召，深入推动教育信息化向教育数字化转型[19] - 公司依托产研一体化优势，通过持续的技术研发和产品创新，积极响应国家数字化战略行动，为推动中国教育数字化转型提供技术支持[20] - 公司借助全球布局的优势，紧抓海外教育信息化政策的东风，积极参与全球教育信息化的发展，助力全球教育信息化升级和数字化转型[20] - 公司主营业务全面聚焦教育科技行业，以"植根教育智能技术，服务全球亿万师生"为理念[23] - 公司完成从幼教、普教到高职教的全周期教育布局[23] - 公司积极响应"双减"政策，推出"鸿合三点伴"中小学课后服务综合解决方案[1] - 公司全新推出"小优成长书房"，借助AI学习机、伴学师和优质图书打造智能学习空间[5,6] 产品创新 - 鸿合智能交互平板集大尺寸液晶显示、触控交互、多媒体信息播放、智能软件应用等功能于一体[24] - 鸿合智能交互黑板引入通屏一体、全屏书写、高度集成的一体化设计理念[24] - 鸿合智能数字绿板首创虹吸光学技术，以"智能互联"功能灵敏还原书写瞬间[24] - 鸿合智能数字绿板支持统信 UOS、麒麟操作系统和鸿蒙应用系统，以"国产化芯片+国产化操作系统+国产化应用系统"的核心技术[24] - 公司推出全新135英寸和163英寸大尺寸LED显示屏产品，可广泛应用于教育及会议场景[25] - 公司自主研发的鸿合π6交互教学软件是一款简单易用的备授课教学软件[27] - 鸿合集控运维平台打造出从产品销售、客户运营、设备监控、运维服务全链条闭环服务体系[27] - 鸿合AI课堂行为分析平台基于AI课堂多模态人工智能融合分析技术[27] 市场地位 - 公司在中国IFPD教育市场品牌份额排名前二[8] - 公司累计为K12教室提供超过390万台交互显示设备，拥有良好的用户基础和渠道优势[8] - 公司教育信息化产品在北美、EMEA、APAC三大区域市场均位于第一梯队[39] - 公司海外自有品牌"Newline"在美国教育市场排名第一[39] - 公司"鸿合三点伴"课后服务平台业务覆盖地区与落地学校数量持续增长[40] 财务情况 - 公司2022年全年营业收入为15.73亿元，同比下降3.11%[50] - 公司2022年全年毛利率为34.16%，同比下降0.03个百分点[50] - 公司2022年全年境外营业收入占比为40.45%，同比增长6.94个百分点[50] - 公司2022年末货币资金余额为13.62亿元，占总资产的27.36%，无重大变动[54] - 公司2022年末应收账款余额为13.62亿元，占总资产的27.36%，无重大变动[54] - 公司2022年末存货余额为8.01亿元，占总资产的16.09%，无重大变动[54] 募集资金使用 - 截至2024年06月30日，公司募集资金专户余额为534.79万元，累计使用金额为135,697.62万元[72] - 公司已将交互显示产品生产基地项目、营销服务网络建设项目和鸿合交互显示产业基地首期项目结项，节余募集资金21,779.82万元永久性补充流动资金[73] - 公司尚未赎回理财产品本金19,200.00万元，募集资金购买理财产品的投资收益为7,518.59万元[73] 风险提示 - 公司面临国家教育政策风险，如政策支持力度减弱可能对行业发展和公司经营造成不确定性影响[87] - 公司面临教育服务业务开展不达预期的风险，如前期投入的资源和成本无法获得有效回报[88] - 公司将进一步做好对境外子公司的管理及境外投资相关活动的管理，加强对境外公司的风险管控，提升公司国际化管理能力[93] - 公司会加强外汇管理，在确保安全性和流动性的前提下，将通过各种方式来对冲和规避汇率风险[94] 其他事项 - 公司于2023年10月30日召开第三届董事会第二次会议以及2023年11月15日召开2023年第四次临时股东大会，审议通过了《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》[123] - 公司于2024年6月17日召开董事会审议通过回购公司股份方案，拟使用不低于5,000万元且不超过10,000万元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份[142] - 公司报告期内进行了78,370万元的银行理财投资，其中21,800万元为募集资金，56,570万元为自有资金，截至报告期末未到期余额为62,970万元，未发生逾期未收回的情况[134]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司回购股份彰显信心 - 公司拟以集中竞价方式回购公司股份，用于员工持股或股权激励计划，表明公司对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可 [1] - 回购股份有助于公司建立完善的长效激励机制，充分调动核心团队积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司长期可持续发展 [1] 公司持续发力海外市场 - 公司在北美教育市场自有品牌排名第一，未来将基于美国地区的成功范式积极拓展欧洲、亚太等地区，重点投入市场空间较大的欧洲市场，致力于全球市占率的进一步提升 [1] 公司积极拓展AI和信创新业务 - 公司将AI技术融入数字化体育教育平台和智慧教室等多种场景的解决方案中，有望快速拓展市场贡献新的增量 [2] - 公司推出基于国产新品的纯国产化OPS硬件产品，并与多家国内知名企业完成信创战略合作，携手推动智慧教育全链条自主可控 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.51/6.67/7.81亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为11/9/8倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 海外自有品牌Newline加速拓展,成为全球第一个IFPD产品通过GoogleEDLA认证的品牌,在欧洲取得重大标单,改变了整个IFPD行业的发展趋势 [3] - 公司海外事业本部发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势,加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场,进一步扩大了海外教育市场的市场占有率和品牌影响力 [3] - 公司深度聚焦教育科技主业,在硬件和软件产品方面推出多项创新产品,为教育信息化提供全面解决方案 [3][4] - 公司"鸿合三点伴"3.0全新推出"A+B"模式,为公平普惠、优质均衡和一校一特、个性发展提供全面服务,已签约全国170+区县 [5][6] 财务数据总结 - 2023年公司收入39.29亿元,同比下降13.6%;归母净利3.23亿元,同比下降18.6% [1] - 2023年毛利率31.93%,同比增加2.8个百分点;净利率9.6%,同比增加0.1个百分点 [3] - 2023年公司向全体股东每10股派发现金红利4.25元(含税),合计派发现金红利1亿元,分红率31% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.30/6.66/8.10亿元,EPS分别为2.25/2.83/3.44元/股,对应PE分别为12/9/8倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入逐季度改善，Q1利润有所恢复，业务向好发展 - 2023年公司整体营收有所减少,但收入增速呈现逐季度改善趋势 [1] - 国内和海外业务分别实现营收19.53/19.77亿元,同比分别-11.94%/-15.23% [1] - 2024Q1公司收入同比增速相较于去年同期有所改善,归母净利润同比恢复增长 [1] 毛利率有所修复,费用管控良好 - 2023年公司毛利率为31.93%,同比+2.77pct,其中海外业务毛利率大幅提升 [1] - 2024Q1公司毛利率为32.62%,同比+0.1pct,环比+2.7pct,毛利率呈现修复态势 [1] - 2023年公司期间费用率为20.40%,同比+1.72pct,2024Q1期间费用率为28.99%,同比-0.21pct [1] 深入拓展海外市场,市场份额有望进一步提升 - 公司持续发力海外市场,海外自有品牌影响力和市占率持续提升 [2][3] - 公司100%控制企业鸿途香港拟收购美国新线公司25%股权,未来有望保持稳健增长 [2][3] - 公司将基于美国地区的成功范式积极拓展欧洲、亚太等地区,重点投入欧洲市场 [3] 积极拓展AI和信创新品,有望贡献新的增长点 - 公司将AI技术融入数字化体育教育平台和智慧教室等多种场景,有望快速拓展市场 [4] - 公司推出基于国产新品的纯国产化OPS硬件,并与多家企业完成信创战略合作 [4] - 公司持续完善产业布局,随着新技术和新产品的逐步落地,有望贡献新的增长点 [4]