证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 01 日 电力及公用事业 行业周报（8.26-8.30）：7 月绿证核发数量显著提升，板块市场表 现低于大盘整体 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------|-------|-------------------|----------------------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | | 强于大市（维持评级） | | 600163.SH | 中闽能源 | 增持 | 0.42 | 0.44 | 11.05 | 10.55 | | 行业走势 | | | 600674.SH | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司持续加大研发投入,坚持"以屏带芯"的经营战略,继续巩固在平板显示掩膜版领域的技术优势和市场地位,同时在半导体掩膜版领域持续发力,通过技术革新与产品升级,不断拓宽产品矩阵 [3] - 公司深耕掩膜版行业,紧跟平板显示、半导体芯片、触控、电路板等下游行业的发展动态,未来随着下游智能移动终端产品持续升级迭代,公司业务或将持续拓展,带动业绩提升 [2] - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.12/2.65/3.20亿元,当前股价对应PE分别为17/14/12倍,基于公司不断完善产品布局,掩膜版产品技术进一步升级,持续看好公司未来业绩发展 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收3.96亿元,同比增长28.49%;实现归母净利润8,242.30万元,同比增长16.69% [2] - 2024年上半年,公司发生研发费用1992.70万元,同比增长19.52%,研发费用占收比为5.04% [3] - 我们预测公司2024-2026年营业收入分别为901/1,135/1,396百万元,归母净利润分别为212/265/320百万元,EPS分别为1.10/1.37/1.66元 [6] - 公司2024-2026年ROE分别为11.8%/13.0%/13.8%,ROIC分别为7.8%/8.6%/8.8% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入15.99亿元,同比增长23.46%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长933.80% [2] - 2024年上半年,公司毛利率为20.95%,同比增加1.55个百分点;净利率为5.39%,同比增加4.85个百分点,盈利能力呈现明显修复 [2] - 公司期间费用率为12.72%,同比下降5.20个百分点,主要因为股权激励费用减少和剥离子公司后部分相关研发费用不再纳入报表 [2] 业务表现 - 数据中心电源业务营业收入为4.95亿元,同比增长77.16%;其中高功率数据中心电源业务实现营收2.09亿元,同比大幅增长464.12% [3] - 公司已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货,同时同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [3] 根据目录分别总结 财务指标 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.03/2.93/4.02亿元,当前股价对应PE分别为19/13/9倍 [6] - 2024-2026年营业收入预测分别为35.44/43.51/52.71亿元,同比增长分别为23.5%/22.8%/21.2% [1] - 2024-2026年毛利率预测分别为19.3%/21.0%/21.6% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为10.1%/12.8%/15.0% [1] 股权激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟向199名激励对象授予266.10万股,占公司总股本的2.63% [5][6] - 激励计划设置2024-2026年营业收入增长率和净利润增长率考核指标 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司是核桃乳行业龙头,品牌知名度高且渠道布局较为完善,通过产品细分、市场精耕等方式,核桃乳有望稳健增长,同时公司持续探索植物蛋白饮品赛道、代理功能性饮料,拓宽品类边界。[2] 2) 公司通过股份回购及较稳定的分红政策,体现长期发展信心。[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.28、1.41、1.53元,当前股价对应2024-2026年PE分别为14、13、12倍。[2] 财务数据总结 1) 公司2022-2026年营业收入分别为5,923、6,162、6,502、6,840、7,178百万元,增长率分别为-14.2%、4.0%、5.5%、5.2%、4.9%。[1] 2) 公司2022-2026年归母净利润分别为1,474、1,467、1,624、1,785、1,939百万元,增长率分别为-30.2%、-0.5%、10.6%、9.9%、8.6%。[1] 3) 公司2022-2026年ROE分别为12.8%、13.3%、15.2%、17.2%、19.3%。[1] 4) 公司2022-2026年EPS分别为1.16、1.16、1.28、1.41、1.53元。[1] 5) 公司2022-2026年P/E分别为15.7、15.8、14.2、13.0、11.9倍,P/B分别为2.0、2.1、2.2、2.2、2.3倍。[1] 营运数据总结 1) 公司2024H1实现营收29.4亿元,同比-2.0%;实现归母净利润10.3亿元,同比+13.0%;实现扣非归母净利润7.7亿元,同比+8.2%。[1] 2) 公司2024Q2实现营收6.3亿元,同比-19.1%;实现归母净利润1.5亿元,同比-15.7%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比-34.3%。[1] 3) 公司2024H1各地区营收同比变动:华东-6.8%、华中-8.3%、华北18.5%、西南-17.3%、西北8.9%、东北35.1%、华南1.6%,华北基地市场增长稳健。[2] 4) 公司2024Q2毛利率为46.3%,同比提升6.4pct,主要系原材料采购价格同比下降所致;销售费用率、管理费用率、研发费用率同比均有所提升,主要系营收下滑致规模效应减弱。[2] 风险提示 1) 行业竞争加剧[2] 2) 消费需求恢复不及预期[2] 3) 新品推广不及预期[2] 4) 原材料价格波动[2] 5) 食品安全问题[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入6.37亿元,同比增长21.02% [1] - 归母净利润-545.19万元,同比减亏 [1] - 扣非净利润-1291.79万元,同比减亏 [1] - 信息化系统开发建设实现收入5.65亿元,仍为主要收入来源 [1] - 运维及技术服务营收5213.42万元,商品销售2053.39万元 [1] 费用管控情况 - 公司报告期内加强费用管控,销售费用、管理费用同比下降 [1] - 但研发费用同比增长14.26%,保持公司核心竞争力 [1][5] 民航空管业务 - 公司在民航空管领域继续保持市场领先地位 [5] - 通过加大市场推广力度,打造低空飞行服务体系,加速实现新产品孵化与重点项目落实 [5] - 与多地空管部门开展战略合作,在广州、西安、长沙等地落实自动化项目,在南宁、兰州、济南等地推进重点项目 [5] - 在机场和低空领域也加大市场开拓,夯实核心产品在中小机场和低空领域的应用 [5] 轨交与城市治理业务 - 公司在轨交领域持续推进全国性市场,华东、西南等优势区域得到巩固 [5] - 在南京、南通、重庆、株洲等地提供"车路云一体化"相关信息化服务,在雄安、鄂尔多斯等城市应用网联设备产品 [5] - 在城市治理领域,公司围绕"数字中国"建设整体布局规划,不断丰富和完善城市治理智慧化应用场景 [5] - 成功开拓河北、山西等综合治理市场,落实昆明、福州等顶层兵役信息化系统,协助多地信用平台升级 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司实现营收20.03、24.31、29.98亿元;归母净利润1.72、2.22、2.94亿元;EPS 1.05、1.36、1.80元 [6] - 对应PE分别为45.2、34.9、26.4倍 [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司 PTA 和新材料板块产销两旺，营业收入同比显著增长 - 2024 上半年公司 PTA 板块营业收入 387.32 亿、同比上升 35.19%，毛利率为 4.82% [3] - 2024 上半年公司新材料板块营业收入 210.62 亿、同比上升 40.61%，毛利率为 15.78% [3] - 2024 上半年公司 PTA 产品产量 829.63 万吨、同比增长 41.48%，销量 734.50 万吨、同比增长 30.24% [7] - 2024 上半年公司新材料产品产量 295.48 万吨、同比增长 59.78%，销量 259.90 万吨、同比增长 46.58% [7] 公司受益煤炭等原材料成本下降，化纤行业需求差异化复苏 - 2024 上半年国际原油平均进价为 4323.15 元/吨，同比上升 5.51% [7] - 2024 上半年煤炭平均进价为 710.29 元/吨，同比下跌 19.90% [7] - 化纤行业需求呈现差异化复苏，汽车、电子电器消费量继续提升，化纤行业运行呈现恢复性增长态势 [7] 公司新材料产能逐步投放，努力打造成长第二增长极 - 公司 160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计 2024 年下半年实现全面投产 [7] - 苏州汾湖基地 12 条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外 12 条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中 [7] - 公司储备一批正在研发的高附加值产品，有望成为后续新的增长点 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 2635.82/2780.54/2886.29 亿元，实现归母净利润分别为 85.68/106.41/122.31 亿元，对应 EPS 分别为 1.22/1.51/1.74 元 [8] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 11.7X、9.4X、8.2X [8] 股价走势 - 2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 上半年营业收入为 1125.96 亿，同比上涨 2.87%；归母净利润 40.18 亿元，同比上涨 31.77% [2] - 2Q24 营业收入为 541.84 亿元，同比上涨 1.65%，环比下跌 7.24%；归母净利润 18.78 亿元，同比下跌 7.44%，环比下跌 12.20% [2] 相关研究 - 《2023 年盈利大幅提升，新材料项目持续投产》(2024-04-18) [6] - 《3Q23 业绩好于市场预期，业绩持续复苏，看好公司未来发展》(2023-11-07) [6]

报告公司投资评级 报告给予新化股份"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司三大业务板块共同发力,1H24 业绩同比提升。公司传统脂肪胺和有机溶剂板块营收稳步增长,合成香料板块逐步放量。[2][3][7] 2) 公司合资建设电子级异丙醇新项目,积极推进提锂业务,进一步拓宽成长空间。[7] 3) 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将保持良好增长态势,当前股价对应的 PE 倍数较低,维持"买入"评级。[8] 分板块总结 1) 脂肪胺和有机溶剂两大传统板块营收稳步增长,稳固公司底盘。[3] 2) 合成香料板块逐步放量,新增产能逐步释放,成为公司业务主要增长点之一。[7] 3) 公司合资建设电子级异丙醇新项目,锂资源新业务持续推进,利好公司成长。[7]

济川药业（600566.SH） 2024H1 业绩短期承压，研发 BD 稳步推进 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------|------------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 8,996 | 9,655 | 8,738 | 9,641 | 10,767 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 17.9 | 7.3 | -9.5 | 10.3 | 11.7 | | | | 归母净利润（百万元） | 2,171 | 2,823 | 2,856 | 3,199 | 3,598 | 行业 | 医药 | | 增长率 yoy （ % ） | 26.3 | 30.0 | 1.2 | 12.0 | 12.5 | | | | R ...

佛慈制药（002644.SZ） 业绩短期承压，董事会换届，公司步入新阶段 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,042 | 1,163 | 1,046 | 1,310 | 1,508 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 27.5 | 11.6 | -10.0 | 25.2 | 15.1 | | | | 归母净利润（百万元） | 109 | 67 | 71 | 108 | 132 | 行业 | 医药 | | 增长率 yoy （ % ） | 16.5 | -38.2 | 5.6 | 51.7 | 22.7 | | | | ROE （ % ） | 6.3 | 3.9 | 3.9 | 5.7 | 6. ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 01 日 电力及公用事业 行业周报（8.26-8.30）：7 月绿证核发数量显著提升，板块市场表 现低于大盘整体 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------|-------|---------------------------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | 强于大市（维持评级） | | 600163.SH | 中闽能源 | 增持 | 0.42 | 0.44 | 11.05 | 10.55 | | 行业走势 | | 600674.SH | 川投能源 | 增持 | 1.03 | 1.1 | 16.7 | 15.64 | | | | 600795.SH ...