证券代码：300870 证券简称：欧陆通 债券代码：123241 债券简称：欧通转债 深圳欧陆通电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他 | | | 光大证券、太平基金、海富通基金、兴业基金、中欧基金、 | | 参与单位名称 | 永赢基金、国寿安保基金、聚鸣投资、 证券、上海龙全投资、兴全基金、西部利得基金、长信基 金、光大保德信基金、国泰基金、国金证券、泰康资产、中 信 ...

证券代码：300870 证券简称：欧陆通 债券代码：123241 债券简称：欧通转债 编号：（2024-004） 深圳欧陆通电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他 | | 参与单位名称 | 中信建投证券、天弘基金、开源证券、中邮基金、兴合基金 中欧基金、光大证券、国泰基金、安联基金、浙商证券、华 夏基金、金鹰基金、鹏扬基金、富国基金等 | | 时间 | 2024 年 9 月 2 日-9 月 6 日 | | 地点 | 深圳、北京 | | | | | 上市公司接待人 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入15.99亿元,同比增长23.46%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长933.80% [2] - 2024年上半年,公司毛利率为20.95%,同比增加1.55个百分点;净利率为5.39%,同比增加4.85个百分点,盈利能力呈现明显修复 [2] - 公司期间费用率为12.72%,同比下降5.20个百分点,主要因为股权激励费用减少和剥离子公司后部分相关研发费用不再纳入报表 [2] 业务表现 - 数据中心电源业务营业收入为4.95亿元,同比增长77.16%;其中高功率数据中心电源业务实现营收2.09亿元,同比大幅增长464.12% [3] - 公司已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货,同时同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [3] 根据目录分别总结 财务指标 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.03/2.93/4.02亿元,当前股价对应PE分别为19/13/9倍 [6] - 2024-2026年营业收入预测分别为35.44/43.51/52.71亿元,同比增长分别为23.5%/22.8%/21.2% [1] - 2024-2026年毛利率预测分别为19.3%/21.0%/21.6% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为10.1%/12.8%/15.0% [1] 股权激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟向199名激励对象授予266.10万股,占公司总股本的2.63% [5][6] - 激励计划设置2024-2026年营业收入增长率和净利润增长率考核指标 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024H1实现营收15.99亿元,同比增长23.46%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长933.80%。[2] 2) 公司数据中心电源业务营收增长亮眼,其中高功率数据中心电源业务实现营收2.09亿元,同比增长464.12%。公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平,是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。[2] 3) 公司发布股权激励计划,对2024-2026年营收及净利润进行考核,充分彰显对未来发展的信心。[3] 营收分析 1) 公司2024H1营收同比增长,主要原因是数据中心电源业务营收增长及电动工具业务营收明显回升。[2] 2) 公司2024Q2实现营业收入9.03亿元,同比增长16.37%,环比增长29.82%,单季度营收创历史新高。[2] 盈利能力分析 1) 公司2024H1毛利率为20.95%,同比增长1.55个百分点。2024Q2毛利率为21.77%,同比增长2.42个百分点,环比增长1.89个百分点。[2] 2) 公司2024H1销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.84%、4.38%和6.42%,同比变化分别为+0.26个百分点、-2.61个百分点和-2.21个百分点。[2] 3) 公司2024Q2实现归母净利润0.55亿元,净利率为6.12%,同比增加5.37个百分点,环比增加1.67个百分点,盈利能力环比和同比均呈现明显修复。[2] 数据中心电源业务表现 1) 公司2024H1数据中心电源业务营业收入为4.95亿元,同比增长77.16%。其中,高功率数据中心电源业务实现营收2.09亿元,同比增长464.12%,占数据中心电源业务整体收入的比例提升至42.21%。[2] 2) 公司2024H1数据中心电源业务毛利率为26.24%,同比增长6.50个百分点,主要系高功率服务器电源产品出货占比提升,产品结构改善,盈利能力优化。[2] 未来发展前景 1) 公司看好AI浪潮下数据中心电源的快速发展。[2] 2) 公司发布股权激励计划,2024年营收增长率触发值和目标值分别为28%和35%,净利润增长率触发值和目标值分别为48%和60%,充分彰显对未来发展的信心。[3]

业绩增长 - 上半年整体业绩增长提速，二季度单季营收再创历史新高[1] - 实现营业收入15.99亿元，同比增长23.46%[1] - 第二季度实现营业收入9.03亿元，同比增长16.37%，环比增长29.82%[1] 业务表现 - 数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著[1] - 电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升[1] - 已向国内头部服务器系统厂商如浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等出货[1] - 与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作[1] 产品技术 - 推出3200W钛金MCRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（PowerShelf）解决方案等核心产品[1] - 研发技术和产品处于行业领先水平[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1][2]

公司上半年经营业绩 - 2024年上半年公司整体营业收入增长23.46%，达到15.99亿元[3] - 公司毛利率为20.95%，同比增加1.55个百分点[3] - 公司实现净利润8,622.57万元，同比增长1,117.87%，净利率为5.39%，同比增加4.85个百分点[3] 业务板块经营情况 电源适配器业务 - 2024年上半年营业收入为7.75亿元，同比下滑4.84%[4] - 毛利率为17.59%，同比下降1.62个百分点[4] 数据中心电源业务 - 2024年上半年营业收入为4.95亿元，同比增长77.16%[4] - 其中高功率服务器电源业务实现收入2.09亿元，同比大幅增长464.12%[4] - 毛利率为26.24%，同比增加6.50个百分点[4] 其他电源业务 - 2024年上半年营业收入为3.22亿元，同比增加63.15%[4] - 毛利率为19.78%，同比增加1.11个百分点[4] 研发及未来发展规划 - 2024年上半年研发费用为1.03亿元，同比下降8.11%，研发费用率为6.42%[5] - 未来将继续加大在数据中心电源和海外市场的拓展力度[5] - 电源适配器业务将持续提升经营效率和市场竞争力[5] 业绩考核目标 - 根据2024年限制性股票激励计划，2024-2026年营业收入增长率目标区间为28%-90%，归母净利润增长率目标区间为48%-250%[6]

证券研究报告 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 欧陆通(300870) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 王舫朝 非银&中小盘首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 武子皓 中小盘分析师 执业编号：S1500522060002 联系电话：15001884486 邮 箱：wuzihao@cindasc.com [Table_Author] 王舫朝 非银&中小盘首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 武子皓 中小盘分析师 执业编号：S1500522060002 联系电话：15001884486 邮 箱：wuzihao@cindasc.com [Table_Author] 相关研究 [Table_OtherReport] 【信达中小盘】欧陆通 ...

深圳欧陆通电子股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-039 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王合球、主管会计工作负责人张淑媛及会计机构负责人(会计 主管人员)谭群声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及到未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公 司对任何投资者及相关人士的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足 够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公 司面临的风险和应对措施"。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 99,544,700 为基数， 向全体股东每 10 股派发现金红利 3.07 元（含税），送红股 0 股（含税）， 不以公积金转增股本。 | --- | |------------------------------------- ...

证券代码：300870 证券简称：欧陆通 深圳欧陆通电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：（2024-002） 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会  路演活动 类别 □现场参观 其他 参与单位名称 向不特定对象发行可转换公司债券网上路演的广大投资者 时间 2024年7 月4 日15:00-16:00 上海证券报·中国证券网 地点 （https://roadshow.cnstock.com/） 董事长、总经理王合球先生 董事、副总经理、董事会秘书尚韵思女士 上市公司接待人 财务负责人张淑媛女士 员姓名 保荐代表人张玉忠先生 ...

1. 欧通转债基本条款与申购价值分析 - 欧通转债发行规模6.45亿元,债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价44.86元,截至2024年7月2日转股价值92.47元;发行期限为6年,各年票息的算术平均值为0.92元,到期补偿利率12%,属于新发行转债较高水平 [9] - 按2024年7月2日6年期AA-级中债企业债到期收益率4.66%的贴现率计算,债底为88.14元,纯债价值较高 [9] - 若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为14.21%,存在一定的摊薄压力 [9] - 根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计在70%左右,剩余网上申购新债规模为1.94亿元,预计中签率在0.0030%-0.0035%左右 [11] - 公司所处行业为其他电源设备Ⅲ(申万三级),PE(TTM)为19倍,处于中等偏下水平,市值41.98亿元,处于中等偏下水平 [12] - 综合审慎考虑,给予欧通转债上市首日30%的溢价,预计上市价格为120元左右,建议积极参与新债申购 [13] 2. 欧陆通基本面分析 2.1 所处行业及产业链分析 - 公司在开关电源领域深耕多年,是国内领先的开关电源制造商之一 [14] - 公司主要从事开关电源产品的研发、生产与销售,主要产品包括电源适配器、服务器电源和其他电源等,广泛应用于多个领域 [14] - 电源适配器、服务器电源和其他电源为公司主要收入,其中服务器电源营收保持快速增长态势 [15][16] - 公司境内收入为主,境外拓展初见成效 [16] - 上游行业比较分散,市场化程度高,但材料成本占比较高,价格波动或对公司形成一定成本控制压力 [21] - 开关电源技术飞速发展,逐渐成为电源产品主流,市场规模预计将持续增长 [22][23] - 数字经济催生巨大算力需求,服务器电源市场规模将不断增长 [24] - 消费电子行业增长动力主要来源于消费者的换机需求,电源适配器行业空间广阔 [25][26] - 电动工具行业不断发展,为配套充电器提供广阔市场 [27] 2.2 股权结构分析 - 公司实际控制人为王合球、王玉琳、王越天、尚韵思和王越飞,通过深圳市格诺利信息咨询有限公司和南京王越科王创业投资合伙企业(有限合伙)控制公司57.78%的股份 [31][32] 2.3 公司经营业绩 - 2023年实现营收28.70亿元,同比上升6.17%;2024Q1实现营收6.96亿元,同比上升34.06% [33] - 2021-2023年销售毛利率从15.61%上升至19.72%;2024Q1销售毛利率19.88%,同比上升0.40pct,净利率4.45%,同比上升4.20pct [34][35] - 期间费用率有所下降,现金流回收有所提升 [36][39] 2.4 同业比较与竞争优势 - 公司营收增长率处于行业可比公司平均水平,销售毛利率处于行业可比公司较低水平 [40][41] - 公司定位为服务器电源国产领先企业,在产业布局、技术研发、客户资源等方面具有竞争优势 [43][44][45][46] - 公司目前估值处于同业中等偏下水平 [47] 3. 募投项目分析 - 本次募集资金总额不超过6.4亿元,拟用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、补充流动资金 [50][51] - 东莞欧陆通数据中心电源建设项目符合国家政策导向,有助于满足公司业务增长需要,预计年均实现营业收入9.67亿元,投资回收期6.98年 [53][54][56] - 欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目有助于提升公司产品研发能力,丰富产品体系,符合公司战略发展规划 [55] 4. 风险提示 - 发行可转债到期不能转股的风险 [57] - 摊薄每股收益和净资产收益率的风险 [58] - 信用评级变化的风险 [59] - 正股波动风险 [60]