报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 储能业务爆发式增长 - 24Q2 储能业务成为公司第一大利润来源分部 [4] - 24H1 公司大储产品交付量已基本与 2023 年全年持平,Q2 大储交付量相比 Q1 保持 50%以上增长,24 全年储能出货量上调至 6.5-7.0GWh,较 2023 年增长 500%以上 [4] - 截至 24H1,公司拥有约 66GWh 的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额 26 亿美元,长期收益确定性可期 [4] 光伏利润优先原则兑现收益 - 24H1 公司光伏组件出货 14.5GW,出货量前三市场分别为中国、北美和欧洲 [4] - 24Q2 单季度出货约 8.2GW,环比 Q1 增长 30.16% [4] - 24Q3 公司组件预期出货 9-9.5GW,全年组件预期出货 32-36GW [4] - 在组件价格长期处于低位的背景下,公司秉持利润优先原则,海外高盈利市场快速扩张,组件业务维持盈利 [4] 海外市场布局优势 - 公司美国组件工厂在 2023 年已经正式投产,并于 2024 年一季度开始交付 210 尺寸产品 [4] - 美国电池工厂预计 2025 年内投产,将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地位 [4] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 550.00、677.14、820.93 亿元,实现归母净利润 32.32、44.91、53.22 亿元,同比增长 11.3%、38.9%、18.5%,对应 EPS 分别为 0.88、1.22、1.44 [4] - 当前股价对应的 PE 倍数为 11.3X、8.1X、6.9X [4]