报告公司投资评级 - 报告维持软通动力的投资评级为买入-A [1] 报告的核心观点 - 软通动力是信息技术领域的核心服务商,同时也是华为重要的生态合作伙伴,有望在科技自立自强和华为全面回归的大背景下充分受益 [8] - 软通动力通过收购同方计算机等资产,为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大的空间 [8] - 软通动力未来有望形成"同方 PC+鸿蒙 OS、同方服务器+欧拉 OS+高斯数据库、同方整机+华为云+MetaERP"的软硬件一体化产品能力,实现从硬件算力到软件应用的产业闭环,进而打造华为"鲲鹏+昇腾+鸿蒙+欧拉+高斯+MetaERP+云服务"的全产业链能力和生态合作关系 [4][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为316.59/354.90/395.60亿元,归母净利润分别为7.03/8.68/10.41亿元 [8] - 2024年营业收入同比增长80.1%,归母净利润同比增长31.7% [8] - 2024年毛利率为19.1%,净利润率为2.2% [9] - 2024年ROE为6.5%,ROIC为4.5% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入-A"评级,12个月目标价47.9元/股,对应25年PE为15.4倍 [9] 报告核心观点 - 锂电业务受锂价波动影响,特钢业务维持韧性 [2] - 公司对全产业链进行优化,降低生产成本,提高产品竞争力 [2] - 花桥矿业采矿证完成变更,300万吨选矿项目建设基本完成,资源端保障能力提升 [3] - 永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,冶炼端进一步优化 [3] - 公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,产品结构优化取得良好效果 [7] - 公司锂离子电池业务持续开展技术研发,为未来发展打好基础 [8] 财务数据总结 - 2024H1营业收入44.92亿元,同比-32.50%;归母净利润7.68亿元,同比-59.63%;扣非归母净利润6.04亿元,同比-68.36% [1] - 2024H1锂电新能源业务、特钢新材料业务营业收入分别为14.71、30.21亿元,同比分别-51.70%、-16.29% [2] - 2024H1碳酸锂业务实现营业收入11.73亿元,同比-61.51%;公司碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持对盐湖股份的"增持-A"评级,6个月目标价调整为22.0元/股,对应2024年25倍PE [7] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司营业收入72.37亿元,同比下降27.31%;实现归母净利润22.12亿元,同比下降56.60% [1] - 其中2024年第二季度,营业收入45.13亿元,同比下降14.03%,环比增长65.67%;归母净利润12.78亿元,同比下降55.50%,环比增长36.84% [1] - 公司补缴2021年-2023年销售成锂卤水资源税和增值税产生的滞纳金6.66亿元,对报告期内利润总额产生-4.92亿元的影响 [1] 分部业务表现 - 2024年上半年,钾肥业务营业收入53.38亿元,同比下降14.29%;毛利28.57亿元,同比下降37.09%,毛利率53.52%,同比下降19.39个百分点 [2] - 2024年上半年,锂盐业务营业收入16.83亿元,同比下降49.81%;毛利10.12亿元,同比下降63.63%,毛利率60.16%,同比下降22.86个百分点 [2] - 2024年上半年,公司碳酸锂产量18916吨,同比增长34.20%;销量20242吨,同比增长34.94%;单吨售价9.4万元,低于市场均价10.4万元 [3] - 2024年上半年,公司氯化钾产量225.51万吨,同比增长10.68%;销量223.67万吨,同比增长4.63% [3] 项目进展 - 公司4万吨/年基础锂盐一体化项目整体项目合同签订金额完成约63%,主工艺装置吸附提锂厂房基础和设备基础完成100%,主体结构安装完成56% [6] - 公司与中国五矿集团有限公司拟在合力共建世界级盐湖产业基地、打造世界级盐湖产业集团等方面开展战略合作,该事项尚处于前期筹划阶段 [6]

报告评级 - 报告给予蓝晓科技"买入-A"评级 [5] - 6个月目标价74.4元,对应2024年41倍动态市盈率 [11] 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入12.95亿元,同比+28.50% [1] - 2024年上半年实现归母净利润4.04亿元,同比+16.79% [1] - 2024年上半年实现扣非归母净利润3.93亿元,同比+16.41% [1] 基础业务表现 - 2024年上半年,扣除盐湖提锂大项目后,基础业务收入11.96亿元,同比+31% [2] - 吸附材料营收9.74亿元,占比82%;系统装置营收1.90亿元,占比16% [2] - 2024年上半年,公司实现海外销售收入3.52亿元,同比+56% [2] 毛利率情况 - 2024年上半年,公司总毛利6.15亿元,同比+27.3% [2] - 公司综合毛利率47.5%,同比-0.4pct [2] - 吸附分离材料毛利率51.03%,同比+1.54pct;系统装置毛利率35.85%,同比-9.28pct [2] 产能扩张计划 - 公司高陵新材料产业园2.5万吨特种品系、蒲城新材料产业园1.5万吨大应用品系已形成产能布局 [3] - 公司计划新建2万吨高端材料产能,满足高端应用市场扩量需求 [3] 盐湖提锂业务 - 截至中报,公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目超过15个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨 [4] - 公司的盐湖提锂技术在锂资源价格相对低迷的环境下优势明显,已投运项目保持较高生产负荷 [4] 其他业务拓展 - 金属资源板块吸附材料销售收入1.21亿元,同比+45% [9] - 生命科学板块吸附材料销售收入2.85亿元,同比+33% [10] - 水处理与超纯化吸附材料销售收入3.23亿元,同比+30% [10] - 化工与催化吸附分离材料销售收入0.97亿元,同比+44% [10]

公司快报 2024 年 09 月 05 日 华新水泥(600801.SH) 证券研究报告 水泥 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 12.74 元 股价 (2024-09-04) 10.49 元 交易数据 总市值(百万元) 21,808.66 流通市值(百万元) 14,101.45 总股本(百万股) 2,079.00 流通股本(百万股) 1,344.28 12 个月价格区间 10.45/15.87 元 国内水泥经营承压，海外水泥量价齐 升，骨料业务表现亮眼 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营收 162.37 亿元 （yoy+2.56%），实现归母净利润 7.31 亿元（yoy-38.74%），实现 扣非归母净利润 6.80 亿元（yoy-41.88%）；2024Q2 实现营收 91.54 亿元（yoy-0.54%），实现归母净利润 5.53 亿元（yoy-41.45%）， 实现扣非归母净利润 5.29 亿元（yoy-43.57%）。 2024H1 营收同比增长，国内水泥经营下滑。2024 年上半年公司 实现营业收入 162.37 亿元（yoy+2.56%），Q1、Q2 各季度公 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 05 日 欧派家居(603833.SH) H1 业绩短期承压，期待需求稳健修复 事件：欧派家居发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收 入 85.83 亿元，同比下降 12.81%；归母净利润 9.90 亿元，同比 下降 12.61%；扣非后归母净利润 7.76 亿元，同比下降 27.54%。 其中，2024Q2 公司实现营业收入 49.62 亿元，同比下降 20.91%； 归母净利润 7.72 亿元，同比下降 21.26%；扣非后归母净利润 6.34 亿元，同比下降 32.72%。 卫浴及直营渠道逆势增长，推进营销体系大家居转型 分品类看，24H1 公司衣柜及配套家具产品、橱柜、卫浴、木门、其他 分别实现收入 44.19/25.57/5.03/4.97/4.25 亿元，同比分别18.63%/-16.76%/+9.29%/-13.61%/+234.08%。尽管受房地产红利消 退、消费者偏好变化、消费驱动力不足、行业竞争加剧等因素影响， 卫浴和其他品类营收仍保持稳步增长。 分渠道看，24H1 直营店/经销店/大宗业务/其 ...

行业投资评级 - 工程机械板块处于内需筑底、出口渐稳阶段，板块β低波动 [12][42] - 短期核心关注点仍在于α驱动的业绩弹性，成本低位下行叠加结构优化、国企改革仍是盈利改善的最好支撑 [42][43] - 长期核心关注新一轮复苏下挖机敞口较大的综合整机厂与核心零部件环节，以及新兴业务不断扩张、出海竞争力较强的龙头企业 [42][43] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年上半年,工程机械板块实现营业收入1727.4亿元,同比+1.54%;实现归母净利润150.13亿元,同比+9.37% [17][18] - 收入端来看,内需仍在筑底,外需持续增长支撑行业整体收入稳健微增 [17][18] - 利润端来看,盈利水平持续改善系原料成本低位、市场结构优化、经营管理效率提升等因素促进 [17][18] 内需情况 - 2024年1-7月,挖机内销增速转正,小挖需求高增是驱动因素,中大挖内销增速也有所转正 [31] - 起重机内销表现与中大挖类似,整体呈现降幅收窄趋势 [31] - 随着积压项目集中开工、设备更新政策落地,挖机内需复苏有望延续,起重机等非土方类设备内需降幅也有望进一步收窄 [31] 出口情况 - 工程机械主要品类出口表现趋于一致,有望共同边际改善 [35][36] - 挖机出口降幅呈现逐月收窄趋势,起重机出口增速逐步放缓 [35][36] - 叉车、高机等电动化产品出口保持相对稳健增长 [36] - 出口增长驱动力正逐步由β切换为α,新兴市场成为增长主力 [40] 根据目录分别进行总结 1. 工程机械：收入波动收敛，利润弹性持续释放 - 2024年上半年,工程机械板块收入、利润双双实现正增长,收入增速放缓系阶段性内外销高基数所致,而利润弹性保持稳定 [17][18][20] - 综合整机厂收入表现分化,出海弹性较强的中联重科、山推股份表现较好;零部件企业凭借多元化实现收入、业绩稳健增长;高机与叉车专业制造商收入保持增长 [18][19] - 盈利能力改善系成本下行、产品与区域结构优化驱动的毛利率提升,以及经营效率提升驱动的费用下降 [24][25][26] 2. 后市展望：β窄幅波动，行业或将仍以结构性α为主线 - 内需方面,挖机内销复苏有望延续,起重机等非土方类设备内需降幅也有望进一步收窄 [31] - 出口方面,工程机械主要品类出口有望边际改善,出口增长驱动力正逐步由β切换为α,新兴市场成为增长主力 [35][36][40] - 短期关注α驱动的业绩弹性,长期关注新一轮复苏下挖机敞口较大的综合整机厂与核心零部件环节,以及新兴业务不断扩张、出海竞争力较强的龙头企业 [42][43] 3. 投资建议 - 综合整机厂环节建议关注业绩弹性边际改善的三一重工、徐工机械,出海弹性较强的中联重科、山推股份,以及国企改革属性突出的柳工 [43] - 核心零部件环节建议关注恒立液压、艾迪精密、长龄液压等 [43] - 高空作业平台、叉车国际化、锂电化逻辑持续兑现的浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团 [43]

zhaomn@essence.com.cn 2024 年 09 月 04 日 绿的谐波(688017.SH) 公司快报 证券研究报告 其他通用机械 投资评级 增持-A 维持评级 6 个月目标价 72.9 元 股价 (2024-09-04) 64.45 元 交易数据 总市值(百万元) 10,876.83 流通市值(百万元) 10,876.83 总股本(百万股) 168.76 流通股本(百万股) 168.76 12 个月价格区间 59.97/159.79 元 盈利端承压，机电一体化新产品布局中 事件： 绿的谐波发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 1.72 亿元， 同比增长 0.49%；归母净利润 0.37 亿元，同比减少 27.69%。2024Q2 单季实现营业收入 0.9 亿元，同比增长 8.96%；归母净利润 0.17 亿 元，同比减少 36.51%。 下游智能机器人需求增速放缓，竞争加剧影响盈利。2024H1， 公司营业收入小幅增长，Q2 季度收入增幅有所复苏，公司产品主 要挂钩下游工业机器人景气度，2024H1 我国工业机器人市场销量 约 14 万台，增速放缓，同增 5%；产量为 2 ...

报告公司投资评级 - VESYNC 公司被评为"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长良好 - 2024H1 公司收入达 3.0 亿美元,同比增长 7.0% [1] - 北美市场收入同比增长 13%,主要得益于线下零售渠道和 TikTok 销售的快速增长 [1] - 亚洲市场收入同比增长 43%,新进驻约 200 家亚太主流商超门店 [1] - 欧洲市场收入同比下降 19%,主要受土耳其市场空气炸锅需求不及预期的影响 [1] 盈利能力提升 - 2024H1 公司毛利率同比提升 3个百分点,归母净利率同比提升 3个百分点 [1] - 毛利率提升主要得益于产品结构改善和部分产品成本下降 [1] 未来发展前景 - 公司正积极布局线下零售渠道和欧洲、亚太市场,有望持续提升收入增长 [1] - 预计公司 2024~2026 年的 EPS 分别为 0.08/0.09/0.10 美元 [1] - 给予 2024 年 8 倍市盈率,对应 6 个月目标价为 5.27 港元 [1] 财务数据总结 利润表 - 2024年预计营业收入 630.9 百万美元,同比增长 7.7% [6] - 2024年预计净利润 96.9 百万美元,同比增长 25.0% [6] - 2024年预计每股收益 0.08 美元 [6] 资产负债表 - 2024年末预计总资产 642.0 百万美元,较 2023 年末增长 12.7% [7] - 2024年末预计总负债 238.5 百万美元,较 2023 年末增长 4.5% [7] - 2024年末预计归属于母公司所有者权益 403.2 百万美元,较 2023 年末增长 23.1% [7] 现金流量表 - 2024年预计经营活动产生的现金流量净额 81.9 百万美元 [8] - 2024年预计投资活动产生的现金流量净额 -4.1 百万美元 [8] - 2024年预计筹资活动产生的现金流量净额 -30.9 百万美元 [8]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 04 日 美凯龙(601828.SH) 主业营收呈现相对韧性，业绩受非经影 响拖累 事件：美凯龙发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入42.25 亿元，同比下降 25.35%；归母净利润-12.53 亿元，同比转亏 1140.34%；扣非后归母净利润-5.85 亿元，同比转亏 836.22%。其 中 2024Q2 公司实现营业收入 21.13 亿元，同比下降 30.56%；归 母净利润-8.82 亿元，同比转亏 1784.91%；扣非后归母净利润4.65 亿元，同比亏损扩大 253.48%。 行业需求承压，H1 商场主业仍相对稳健 地产后周期消费缓慢复苏，行业加速出清，市场出租率阶段性下滑。 美凯龙作为家具零售行业的龙头，积极践行社会责任，对合格商户减 免了部分租金及管理费，从而使收入出现阶段性下滑。截至 24H1，公 司共经营 85 家自营商场，267 家委管商场，7 家战略合作商场，49 个 特许经营家居建材项目，共包括 439 家家居建材店/产业街。分业务 看，1）自营业务方面，24H1 公司自营及租赁收入为 29 ...