2024 年 09 月 18 日 电子 行业周报 Al 领域算法与硬件持续提升，苹果多 款新品发布 黄仁勋承认：Blackwell 需求强烈 9 月 12 日，英伟达 CEO 黄仁勋在高盛举办的技术会议上表示：最 新一代芯片"Blackwell"的需求强烈，供应商们正在迎头赶上， "我们现在可能有更多的情绪化客户，这也是理所应当的。现在局 势有些紧张，我们正在尽最大努力了。"英伟达的技术不仅可以加 速传统工作负载（数据处理），还能处理旧技术无法管理的 AI 任 务。黄仁勋表示，虽然公司大部分技术都是自己研发的，可以将订 单转给其他供应商，但这种转变可能会导致芯片质量下降。数据中 心运营商使用英伟达的芯片来开发和运行人工智能模型。对此类服 务的狂热需求使其销售额和股价飙升。继 2023 年上涨 239%之后， 今年股价已上涨一倍以上。但该公司的大部分收入都依赖于少数客 户——微软公司和 Meta 等数据中心运营商。这种客户集中度使得 公司在面对供应短缺时更加敏感。 NAND 市场两极分化：消费级 SSD 价格下滑，企业级 SSD 涨价： 随着价格持续下降，NAND 闪存市场正在经历重大转变，这与 DRAM 市场 ...

2024 年 09 月 18 日 建筑 8 月水利投资维持高增，基建资金端发 力值得期待 本周投资建议： 9 月 14 日，统计局发布数据，1-8 月份，全国固定资产投资（不含农 户）32.94 万亿元，同比增长 3.4%，增速比 1-7 月份回落 0.2pct。 1-8 月份，广义基础设施投资同比增长 7.87%，计划总投资亿元及以 上项目投资同比增长 7.0%，增速比全部投资高 3.6pct，拉动全部投 资增长 3.8pct。 2024 年 1-8 月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长 4.40%、 7.87%，分别环比-0.5pct、-0.27pct。在基建三大分项中，电热气水 投资增速持续维持高位，1-8 月，电热气水投资同比增长 23.50%，其 次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 6.70%，水利、环境和公 共设施管理业投资同比增加 1.20%（环比+0.50pct）。在基建各主要 细分行业中，1-8 月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环 比持续提升，为 32.6%（环比+3.7pct），或主要系增发国债支持项目 加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为 16.1%，维持高位增速水 ...

行业周报 2024 年 09 月 18 日 环保及公用事业 碳市场向电解铝、水泥、钢铁扩容，市 场活跃度有望提升 行业走势： 上周上证综指下跌 2.23%，创业板指数下跌 0.19%，公用事业指数 下跌 3.36%，环保指数下跌 0.94%。 本周要点： 向电解铝、水泥、钢铁扩容，碳市场建设迈出重要一步：9 月 9 日， 生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行 业工作方案（征求意见稿）》，分启动实施（2024-2026 年）和深化完 善（2027 年-）两个阶段积极推进水泥、钢铁、电解铝三大领域的碳 交易市场建设，其中在启动实施阶段，明确 2024 年作为水泥、钢铁、 电解铝行业首个管控年度，2025 年底前完成首次履约工作。全国碳 排放权交易市场于 2021 年 7 月正式开市，目前已顺利完成两个履约 周期，但当前碳市场仍存在碳价较低、纳入主体有限、分配与交易机 制尚不成熟等问题，市场仅覆盖发电行业，与欧盟等覆盖多个行业的 成熟碳市场差距较大。此次将碳市场扩容后，市场覆盖排放量占全国 总量的比例将达到约 60%，将有效提高碳市场活跃度，同时有望助力 CCER 市场扩容。此外，本周国家能 ...

行业周报 2024 年 09 月 18 日 计算机 OpenAI o1 模型发布，Scaling Law 有望延续 OpenAI 发布 o1 系列模型，推理能力显著提升 9 月 13 日，OpenAI 正式公开 o1 系列大模型，新模型可以实现复杂 推理，解决科学、代码和数学方面的难题。从命名来看，o1 系列模 型即是之前 OpenAI 宣称即将发布的草莓（Strawberry）模型，新模 型在推理能力上代表了人工智能能力的新水平，因此，计数器将重置 为 1，将模型命名为 o1。此次发 o1 模型更注重于推理能力的提升。 在一系列高难基准测试中相比 GPT-4o 有巨大提升。 Scaling Law 有望从 Pre-training 向 Post-training 延伸 从技术上来看，o1 在回答之前会自动生成一个隐藏的 COT（Chain of Thought,思维链），从而将问题分解成更多步骤进行思考和分析，实 现推理能力的提升。 OpenAI o1 创造了 LLM 训练和推理的新范式，将 Scaling Law 从 Pre-training 向 Post-training 环节拓展。ChatGPT 4 ...

行业周报 2024 年 09 月 18 日 有色金属 美联储首次降息临近工业金属反弹，黄 金价格续创新高 工业金属：央行调控力度有望加大，降息临近工业金属反弹 国内方面，8 月全国规模以上工业增加值同比+4.5%，1-8 月份全国固 定资产投资同比增长 3.4%，8 月社会融资规模增量累计为 21.9 万亿 元，比上年同期少 3.32 万亿元，央行表示，下一步将加大调控力度， 着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本， 保持流动性合理充裕。海外方面，美国 8 月 CPI 同比+2.5%，连续第 五个月下降，但核心 CPI 环比+0.3%略高于预期。美国上周初请失业 金人数 23 万人，三周以来首次回升，市场关注下周美联储会议首次 降息幅度，工业金属价格反弹。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部 矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡 有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山 铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：精铜杆开工率环增，铜价中枢上移 本周 LME 铜收报 9257 美元/吨，较上周+3.38%，沪铜收报 73960 元/ 吨，较上周+1. ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|-------------------------------|----------------------------|---------------------------------------------| | 2024 年 09 月 17 日 家电 \n家电中报分化，重视白电配置价值 \n白电外销高景气，Q2 经营稳健：Q2 家电板块收入 YoY+5.7% ，归 母净利润 YoY+7.4% ，环比 Q1 增速分别 -3.1pct、-2.6pct ，收入 | | 投资评级 | 领先大市 | 行业专题 ...

行业周报 2024 年 09 月 18 日 农林牧渔 猪价高位震荡，需关注供需博弈及市场 情绪变化 生猪养殖：短期猪价或震荡偏弱，需关注供需博弈及市场情绪 价格端：本周生猪均价 19.68 元/kg，周环比-0.56%，两周环比-0.10%； 仔猪价格 612 元/头，周环比-5.70%，两周环比-5.48%。根据 iFinD 数据，本周猪肉批发价格 27.04 元/kg，周环比-0.86%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为 14.32 万头，周环比变动+2.82%。 周观点：短期猪价或震荡偏弱，需关注供需博弈及市场情绪。涌益咨 询点评显示，本周生猪价格弱势走低，周中前期规模企业和二育出栏 积极性较高，但需求淡期带动猪价趋势性回落；周后期，零星备货叠 加对抗情绪增强，行情先行走高，但涨后出栏提升，需求端承接意愿 不强，拖累猪价涨后回落。短期来看，临近中秋，供给端或持续增量， 而终端承接增量预期不足，猪价或震荡偏弱。需关注短期供需博弈引 发的市场情绪发酵，及二育出栏补栏节奏。 家禽养殖：苗价高位持续，毛鸡稳中偏弱 水产养殖："摩羯"重创海南水产养殖，关注水产价格变动 价格端：本周鲤鱼/鲫鱼/鲈鱼/草鱼/梭子蟹/对 ...

股价表现 2024 年 09 月 16 日 中际联合(605305.SH) 公司快报 海外业务迅速放量，盈利能力显著提升 事件：中际联合发布 2024 年中报，上半年，公司实现营业收入 5.7 亿元，同比+29.31%，实现归母净利润 1.4 亿元，同比+71.75%； 单 Q2，公司实现营业收入 3.3 亿元，同比+24.09%，实现归母净 利润 0.82 亿元，同比+23.13%。公司实现利润接近此前预告上限， 表现优异。 多元化布局贡献强劲增长动能，α属性逐步兑现。2024 年上半 年，公司收入高增主要受益于海外市场与新兴产品的多元化布局： ①多元化市场：上半年，公司国内、海外实现收入 2.62、3.08 亿 元，同比+10.55%、+51.28%，国际化业务贡献核心增长驱动力， 海外收入占比首次过半，达 54.1%，同比+7.86pct；中际美洲贡献 收入 2.08 亿元，同比+41.08%，公司海外营销网络布局成效显现； ②多元化产品：上半年，公司高空安全升降设备收入 4.07 亿元， 同比+2%；占比 72%；高空安全防护设备收入 1.4 亿元，同比-2%， 占比 25%；高空安全作业服务收入 0 ...

2024 年 09 月 15 日 利率组合占优阶段——量化信用策略 组合策略收益跟踪： 本周半数以上模拟组合综合收益小幅升高，且利率风格表现优于信 用风格。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益最 高，为 0.6%、0.57%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策 略收益靠前，为 0.52%、0.39%。 分重仓券种看，存单策略收益持续改善，二级资本债拉久期具有一定 优势。信用风格存单重仓组合周度收益均值达到 0.22%，环比上行 4.1bp，超过城投重仓策略；城投重仓组合周度收益均值降至 0.2%， 较上周有不小回落，其中，哑铃型策略综合收益达到 0.25%，进攻属 性优于其他策略；二级资本债重仓组合周度收益均值为 0.29%，环比 基本持平；超长债重仓组合收益均值为 0.4%，且二级超长型策略收 益读数再次超过城投、产业超长型。 收益来源方面，各类策略组合的票息收益贡献仍处于偏低位置，本周 读数分布在 8%至 34%的区间内。主要策略中，混合哑铃型、二级久期 策略票息贡献为 12%、14.4%，资本利得对综合收益的贡献强于其他 策略。 信用策略超额收益跟踪： 商金债子弹型组合近四周累计超额 ...

2024 年 09 月 14 日 我们需要什么样的双底 金融工程定期报告 上期我们认为右侧的趋势信号仍需等待，而大小盘的风格有望逐步 进入均衡相持的状态，事后来看基本符合预期。 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 本期观点：我们需要什么样的双底 上期提到短期可能较难出现真正的右侧信号，所以只能静待时机并仅 以小幅试错的方式来尝试参与。近期大盘濒临 2700 关口，距春节前 的低点也仅一步之遥，因此关于是否即将形成双底，以及到底会有怎 样的双底开始成为市场关注的焦点。 如果双底的第二个底比第一个底高，从基础的趋势定义看，因为低点 越来越高，那么这段走势应该可以看成是一个上行趋势，或者是继续 处于区间震荡中。而要走出一个较大级别的上行趋势，往往是需要基 本面逻辑的重要变化以及持续驱动的，否则不创新低的第二个低点往 往不太可靠。也就是说，在当前基本面逻辑没有重要变化的大背景下， 不创新低的可能性或较低。 而一旦指数创了新低，说明市场较弱，如果此时仍没有基本面利多逻 辑的支撑，那么最好的参与时机应该是等待超跌机会，比如等到低 ...