绿的谐波:盈利端承压,机电一体化新产品布局中

报告投资评级 - 投资评级为“增持 -A”维持评级6个月目标价72.9元 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024H1实现营业收入1.72亿元同比增长0.49%归母净利润0.37亿元同比减少27.69%2024Q2单季实现营业收入0.9亿元同比增长8.96%归母净利润0.17亿元同比减少36.51% [1] - 下游智能机器人需求增速放缓竞争加剧影响盈利报告研究的具体公司产品主要挂钩下游工业机器人景气度2024H1我国工业机器人市场销量约14万台增速放缓同增5%产量为28.32万套同增9.6% [1] - 盈利端竞争加剧毛利率有所下降2024H1综合毛利率为40.39%同比下降1.92pct研发端持续高投入研发费用率上行14pct期间费用率22.53%同比上升12.01pct [1] - 2024H1机电一体化产品实现营收2454.3万元同比高增61.41%收入贡献占比14.24%同比上升5.38pct [2] - 谐波减速器系人形机器人核心零部件报告研究的具体公司储备产能充裕单台机器人中谐波减速器价值量有望达到9600元增量空间广阔 [2] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.92/1.32/1.85亿元同增9.0%/43.6%/40.4%对应PE水平分别为118/83/59倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022A - 2026E主营收入分别为445.7、356.2、382.7、537.1、744.2百万元净利润分别为155.3、84.2、91.8、131.8、185.0百万元每股收益分别为0.92、0.50、0.54、0.78、1.10元 [9] - 2022A - 2026E市盈率分别为70.0、129.2、118.5、82.5、58.8倍市净率分别为5.6、5.4、5.2、5.0、4.7倍净利润率分别为34.8%、23.6%、24.0%、24.5%、24.9% [9] - 2022A - 2026E固定资产周转天数分别为275、374、445、424、382天流动营业资本周转天数分别为200、409、440、334、282天流动资产周转天数分别为1227、1613、1582、1134、870天 [10] 业务发展方面 - 2024H1机电一体化产品营收增长迅速且占比上升 [2] - 报告研究的具体公司作为谐波减速器龙头储备产能应对人形机器人量产带来的需求放量且有定增项目交易所过审储备产能翻倍 [2][7] - 报告研究的具体公司将新技术应用到新产品中如高端精密数控转台等 [1]