报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2023年第三季度实现营业收入69.7亿元,同比增长37.7%;实现归母净利润10亿元,同比增长31.9% [1] - 2023年第三季度毛利率同比下滑1.9个百分点至70.7%,毛销差同比收窄4.7个百分点至25.3% [1] - 护肤品类收入同比增长20.7%,单价同比上涨24.64%;美容彩妆类收入同比增长18.7%,单价同比下降6.65%;洗护类收入同比增长47.2%,单价同比下降6.84% [1] - 公司凭借大单品战略和多品牌布局持续实现超越行业的增长表现 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年每股收益分别为3.95元、4.97元和6.15元 [5] - DCF模型测算的目标价为130.98元 [5]

报告行业投资评级 - 证券行业板块仍具有配置价值,维持看好评级 [4] 报告的核心观点 - 证券板块迎来短暂调整,经纪市场持续走强 [3] - 头部券商开始进行互换便利操作,证券自营规模或将进一步扩大 [3] - 回购增持再贷款政策将利好二级市场 [3] 行业投资机会分析 - 建议关注华泰证券、中国银河、中信证券、中金公司、招商证券等券商 [4][62]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周地产后周期各板块中，除白色家电板块外其余板块均跑赢大盘。本周黑色家电、家具、小家电、照明电工、厨房电器以及服务机器人板块分别上涨20.97%、12.77%、3.92%、3.50%、2.74%、1.96%，分别跑赢大盘20.17pct、11.97pct、3.12pct、2.71pct、1.94pct、1.17pct [1][2] - 2024年9月电热咖啡机出口表现较好 [1][3] - 2024年9月家具、家电零售额同比均有增长 [23][24] - 2024年9月美国成屋销售、已开工的新建私人住宅数量同比均有下降 [28][29] - 2024年9月家具及其零件出口金额同比下降12.3%,家用电器出口金额同比增长4.5% [29][30] - 细分品类来看,9月咖啡机、电磁炉、搅拌机、面包机、多士炉出口金额同比有所增长 [31][33] 内容总结 内销数据跟踪 - 本周家具、家电上游原材料价格走势分化。TDI现货价格下跌0.7%,MDI现货价格上涨1.3%。金属类原材料价格走势分化,塑料类原材料价格下跌 [13][14][15][16] - 2024年9月全国9大城市二手房交易量同比增长1.0%,累计同比下降1.5% [17][18] - 2024年9月家具类零售额142亿元,同比增长0.4%;家用电器和音像器材类零售额841亿元,同比增长20.5% [19][20] - 2024年8月扫地机线上销售额同比增长11.1%,洗地机线上销售额同比下降5.8% [21][25] 出口数据跟踪 - 2024年9月美国成屋销售量同比下降3.5%,已开工的新建私人住宅数量同比下降0.7% [28][29] - 2024年9月家具及其零件出口金额同比下降12.3%,家用电器出口金额同比增长4.5% [29][30] - 细分品类来看,2024年9月电热咖啡机、电磁炉、搅拌机、面包机、多士炉出口金额同比分别增长28%、19%、8%、6%、4% [31][33]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收201.89亿元,同比增长18.67%;归母净利润46.2亿元,同比增长32.98% [1] - 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用45.49亿元,同比增长22.1% [1] - 创新药收入占比从2022年的40.5%提升至2024H1的48.6% [1] - 多个创新药物或新增适应症的上市申请获得受理,包括海曲泊帕乙醇胺片、SHR2554片、瑞拉芙普-α注射液等 [1] - 公司的国际化业务进展顺利,注射用紫杉醇已获得美国FDA批准,为该品种下FDA获批的首仿药 [1] - 公司将GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司,未来授权许可费有望快速增厚业绩 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为0.90元、1.03元和1.21元 [1] - 根据可比公司,给予公司2024年58倍市盈率,对应目标价为52.2元 [1] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持快速增长 [3] - 毛利率维持在84%左右,净利率逐年提升至21.4% [3] - 资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [3] - 应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均有所提升 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.76亿元,同比增长9.5%;实现归母净利润15.9亿元,同比增长11.8%。单Q3来看,营业收入和归母净利润分别同比增长1%和2%,低于市场预期 [1] - 溶液类产品收入同比增长11.7%,凝胶类产品收入同比增长14.6%。预计Q3溶液类产品增长稳健,而凝胶类产品由于定位偏高端在目前中高端消费整体偏弱的大背景下,收入短期承压,从而影响三季度业绩表现 [1] - 公司毛利率保持相对稳定的高水平,同时严控费用,管理费用率同比下降1.2pct至3.3%,是推动Q3归母净利率同比提升1pct的一个重要原因 [1] - 储备管线产品逐步获批,为未来增长提供持续动力。医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶(宝尼达2.0)已获批,全资子公司北京诺博特生物司美格鲁肽注射液获得临床试验批准 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为20.56亿、24.89亿和30.3亿元 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持10%以上的增长 [3] - 毛利率维持在93%-95%的高水平,净利率在63%-65%之间 [3] - 资产负债率较低,保持在4%-5%之间,财务状况良好 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价格为40.74元 [2] 报告的核心观点 - 营收环比提升,毛利率持续修复。公司三季度营收环比继续改善,前三季度毛利率为41.78%,较2023年全年提高0.59个百分点 [1] - 医疗器械精密组件龙头,技术延展能力充足。公司主要业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件加工,形成的底层技术如液态硅胶、精密模具、自动化等延展能力强,已逐步拓展至监护、介入等其他医疗领域,以及家用消费电子领域 [1] - 产能持续扩充,可满足下游全球化需求。公司积极进行多个生产基地的产能建设,惠州、马来西亚等基地产能不断增强,有效提升了公司的全球化服务能力 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.97、1.23、1.51元,较之前预测略有上调 [2] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长,2026年分别达到25.05亿元、6.92亿元、6.15亿元 [3] - 公司毛利率维持在42%左右,净利率逐年提升至24.5% [3] - 公司资产负债率较低,流动比率较高,偿债能力较强 [3]

报告公司投资评级 - 根据三季报,调整2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.2、1.37和1.54元(原1.24、1.47和1.69元),参考可比公司,给予2024年19倍的估值,目标价为24.95港币,维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 - 公司Q3流水整体实现中单位数下降,其中线下渠道实现高单位数下降,电商渠道实现中单位数增长[1] - 截至2024年9月30日,李宁在中国的销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6281个,较上一季末净增加42个,其中零售业务净减少14个,批发业务净增加55个[1] - 公司成立合资公司开拓国际市场,公司投资5.8kw港币持股29%,李宁本人持股26%,公司有权在4年后收回部分股权,8年后收回全部股权[1] 分类总结 公司经营情况 - 公司Q3流水整体实现中单位数下降,线下渠道实现高单位数下降,电商渠道实现中单位数增长[1] - 截至2024年9月30日,李宁在中国的销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6281个,较上一季末净增加42个,其中零售业务净减少14个,批发业务净增加55个[1] 国际市场拓展 - 公司成立合资公司开拓国际市场,公司投资5.8kw港币持股29%,李宁本人持股26%,公司有权在4年后收回部分股权,8年后收回全部股权[1] 盈利预测和投资评级 - 根据三季报,调整2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.2、1.37和1.54元(原1.24、1.47和1.69元),参考可比公司,给予2024年19倍的估值,目标价为24.95港币,维持"买入"评级[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 24Q1-3业绩稳定增长,单Q3收入和净利润略有下降 [1] - 毛利率提升,主要来自业务结构持续改善,但汇率波动拖累财务费用 [1] - 合同负债大幅增长,反映公司在手订单饱满,海外占比或进一步提升 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预测分别为26.6、32.0、38.6亿元,每股收益2.60、3.13、3.77元 [2] - 2024-2026年毛利率预测分别为34.5%、35.4%、36.1% [4] - 2024-2026年净利率预测分别为19.1%、19.1%、20.0% [4] - 2024-2026年ROE预测分别为13.0%、14.0%、15.0% [4] 可比公司估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年15xPE,对应目标价39.00元 [2] - 可比公司平均市盈率为18.66(2023年)、14.86(2024年)、12.33(2025年)、10.41(2026年) [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 营收、净利润增速边际小幅提升,净利息收入增速改善较为明显 [1] - 资产扩张提速,主动负债占比继续提升 [1] - 不良率保持稳定,资本充足率边际改善 [1] 营收分析 - 净利息收入增速环比继续提升,得益于扩表提速和息差边际企稳的共同作用 [1] - 净手续费收入增速环比继续下降,但降幅明显收窄 [1] - 净其他非息收入增速环比下降,但绝对增速仍有20%左右,主要来自交易性金融资产公允价值变动的贡献以及汇兑损失的减少 [1] 资产负债分析 - 总资产、贷款增速分别环比提升 [1] - 总负债、存款增速分别环比提升,计息负债中存款占比较上半年继续下降,主动负债占比有所提升 [1] - 存款中定期存款占比较上半年提升,负债成本仍有改善空间 [1] 资产质量和资本充足率 - 不良率保持稳定,关注率环比上行,拨备覆盖率环比下行,但仍保持充足的风险抵补能力 [1] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升 [1] - 若南银转债全部转股,可改善核心一级资本充足率81个基点 [1] 盈利预测和估值 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为12.3%/13.8%/13.7% [2] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.84/2.10/2.41元 [2] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为14.43/16.03/17.85元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.64X/0.58X [2] - 采用历史估值法,给予2024年0.79倍PB,对应合理价值11.44元/股 [2]

报告公司投资评级 明月镜片维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1. 国内镜片业务稳健增长,原料和出口业务承压 [1] - 镜片国内业务实现稳健增长,离焦镜"轻松控"全系列销售额同比增长2.4%,轻松控PRO系列产品销售额同比增长34.2% [1] - 镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压,短期对公司业绩形成部分拖累 [1] 2. 销售费用投放节奏有所调整,盈利能力持续提升 [1] - 三季度公司毛利率为59.10%,同比下降1.1个百分点,主要系公司在暑期调整了产品促销力度,同时离焦镜产品召回对毛利率亦有一定负面影响 [1] - 三季度公司期间费用率为34.01%,同比下降2.1个百分点,其中销售费用率同比下降4.4个百分点,主要系公司在消费相对疲软的背景下适当调节了费用投放节奏 [1] - 三季度公司归母净利率为24.23%,同比增长2.8个百分点,盈利能力持续提升 [1] 3. 徕卡合作业务陆续落地,进一步拉升明月中高端品牌形象 [1] - 公司与徕卡品牌一同召开发布会,进一步明晰徕卡品牌在中国的发展蓝图,同时发布了四大类徕卡镜片产品,覆盖多个高端价格区间 [1] - 公司特别设立"璞月视光"全资子公司,助力徕卡中国业务的独立开展 [1] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计公司营业收入分别为784/922/1,036百万元,同比增长4.7%/17.7%/12.4% [3] 2. 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.84/2.23/2.61亿元,同比增长17.0%/21.3%/16.6% [3] 3. 2024-2026年预计公司毛利率分别为60.0%/61.4%/62.3%,净利率分别为23.5%/24.2%/25.1% [3] 4. 2024-2026年预计公司ROE分别为11.3%/12.5%/13.4% [3]