证券研究报告 2024 年 08 月 09 日 湘财证券研究所 公司研究 南京银行（601009.SH） 对公业务稳健扩张，成本节约效应显现 核心要点： 公司评级：增持（首次覆盖） 近十二个月公司表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.56 21.66 37.63 绝对收益 -2.01 13.02 21.41 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 业绩增长超预期，非息收入贡献加大 2024H1，南京银行营业收入增速和利润增速均超预期，营收增速达 7.9%， 较 24Q1 上升 5%，净利润增速达 8.5%，较 24Q1 上升约 3%，营收和净利 润之间的增速差减小。非息收入增长显著加快，非息收入同比增长 25.5%， 主要是债券投资公允价值变动对收入的贡献提升，手续费收入同比增长 13.3%。由于息差仍在下降，净利息收入仍然负增长，受益于息差降幅收窄， 净利息收入增速环比提升 3%。 区域经济有韧性，对公 ...

报告公司投资评级 - 南京银行维持增持评级,上调目标价至11.85元,对应2024年0.79倍PB [3][6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报营收及利润增速超出预期 [3] - 2024-2026年净利润增速预计分别为14.0%、10.2%、10.7% [4] - 2024年EPS为1.93元,BVPS为15.06元 [4] - 2024年股息率为5.95% [4] 资产负债情况 - 2024Q2资产规模增速保持11.7%的较高水平 [4] - 存贷业务阶段性放缓,资产端增配金融投资,负债端发行同业存单 [4] - 资产质量整体稳健,对公改善但零售承压 [4] 盈利能力 - 2024Q2息差仍在下行通道,但净其他非息收入大幅提振营收 [4] - 信用损失同比增长56%,但归母净利润仍实现两位数增长 [4] 分析师总结 - 南京银行新管理层积极推动变革,在优化资负结构和夯实客群基础方面取得进展 [4] - 公司兼具成长性和稳健红利稀缺性,上调目标价至11.85元 [4] - 零售信贷风险暴露和信贷需求持续疲弱为潜在风险 [4]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 -18% -9% 1% 10% 19% 28% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 ——南京银行 2024 年中报点评 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) [Table_PicQuote] 52周股价走势图 南京银行 上证指数 [Table_Report] 相关报告 非息高增提振业绩弹性，资产质量整体平稳 南京银行(601009) [Table_Industry] 商业银行/金融 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 11.85 | | | 上次预测: | 1 ...

报告概述 - 南京银行发布2024年半年度报告,24H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为7.9%、10.4%、8.5% [2] - 24Q2单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长13.6%、17.2%、12.0% [4] - 从上半年累计业绩驱动上看,规模增长、非息收入高增、成本收入比下降是主要正贡献,息差、拨备计提是主要负贡献 [3] 业务发展 - 信贷保持较高增速,24H1贷款同比增长13.5%,其中对公贷款同比增长16.6%,基建和制造业贷款同比增速分别为34.3%、26.3% [3] - 个人贷款需求疲软,24H1个贷同比增长4.4%,仅消费贷款正增,同比增长9.4% [3] - 其他非息收入保持高增,24H1同比增长25.5%,主要得益于债牛行情下交易户浮盈,公允价值变动损益大幅增长 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长13.3%,相对稳健,主要是代理咨询、担保承诺等业务保持高增,债券承销佣金收入增长仍疲弱 [3] 财务指标 - 息差持续收窄,24H1净息差为1.96%,较年初下降8bp,主要受重定价、LPR下调、信贷需求偏弱影响 [3] - 存款同比增速仅4.2%,24Q2存款单季度缩量17亿元,主要是对公活期存款缩量,但对应存款成本率下降8bp,有效缓解了息差下行压力 [3] - 零售贷款不良率较年初上行14bp至1.64%,不良生成压力或主要在零售端 [3] - 拨备覆盖率345.02%,较年初下降11.93pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为8.0%/6.7%,EPS分别为1.82/1.95元/股 [4] - 当前股价对应24/25年PE分别为5.53X/5.16X,PB分别为0.69X/0.62X [4] - 综合考虑公司历史PB估值中枢和基本面情况,维持公司合理价值14.79元每股,对应24年PB估值约1.0X,维持"买入"评级 [4]

报告概要 投资评级 买入（维持）[6] 核心观点 1) 非息收入高增支撑营收超预期,息差延续拖累但幅度收窄[15][16] 2) 上半年对公支撑贷款实现较快增长,负债端则侧重存款结构优化主动放缓存款增长[7][10] 3) 零售不良有所抬升,主动加大风险处置力度,资产质量整体平稳[12] 4) 看好南京银行实现可持续盈利改善,维持"买入"评级[13] 公司表现 营收超预期,利润增长提速 1) 1H24营收同比增长7.9%,超出预期,归母净利润同比增长8.5%,增速提升[6] 2) 非息收入高增26%,贡献营收增速11.2pct,主要来自公允价值变动收益[6] 3) 息差同比收窄23bps,拖累营收增速8.2pct,但环比有所回升[6][11] 4) 拨备对利润增长贡献由正转负,拖累利润增速1pct[6] 贷款结构调整 1) 上半年新增贷款中对公贡献近9成,零售贷款新增有限[7] 2) 上海分行、北京分行及苏北分行合计贡献新增贷款近9成[9] 3) 主动收缩零售消费贷、经营贷等投放,关注网点扩张对区域实体客群投放的成效[7][9] 4) 负债端主动放缓存款增长,侧重存款结构优化[10] 资产质量平稳 1) 2Q24不良率季度环比持平0.83%,拨备覆盖率下降至345%[12] 2) 零售不良有所抬升,主动加大处置力度,整体资产质量平稳[12] 盈利预测 1) 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为9.1%、9.8%、10.2%[13] 2) 维持"买入"评级,给予0.82倍2024年目标估值[13] 风险提示 1) 经济复苏低于预期,息差持续承压[14] 2) 零售风险超预期暴露[14] 3) 实体需求长期不振,经济修复节奏低于预期[14]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 营收增速改善超预期,带动利润增速延续回升。截至2024H1,南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较2024Q1提升5.0pct、5.6pct、3.4pct。[2] - 资产扩张依旧强劲,主动负债占比提升,净息差收窄幅度较为有限。截至2024H1,南京银行总资产增速环比上升0.2pct至11.7%,其中贷款增速有所下降,但仍高于总资产增速;负债结构中存款占比较年初下降3.2pct。2024H1南京银行净息差较2023年收窄8BP,降幅比较有限。[2] - 个贷资产质量扰动下,不良净生成率有所上升,拨备覆盖率较为稳定。截至2024H1,不良率环比持平,关注率较年初下降10BP,测算不良净生成率较年初上行34BP。[2] 盈利预测与投资建议 - 适度上调2024年非息收入增速假设,预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速为12.3%/13.8%/13.7%,EPS为1.90/2.18/2.49元,BVPS为14.79/16.44/18.33元。[3] - 采用历史估值法,给予2024年0.81倍PB,对应合理价值11.94元/股,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 南京银行 24H1 营收、PPOP、归母净利润累计同比增速较 24Q1 有所提升 [2] - 南京银行出色的债券投资能力带动其他非息收入增速上升 [2] - 南京银行负债结构中存款占比较年初下降,主动调整负债结构推动负债成本加速下行 [3] - 个人贷款中的消费贷以及经营性贷款导致资产质量阶段性波动,但拨备覆盖率仍然充足 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024-2026年营业收入预计年复合增长率为12.2%-13.7% [7][8] - 2024-2026年归母净利润预计年复合增长率为12.3%-13.7% [7][8] 资产质量 - 截至2024H1,不良率环比持平,关注率较年初下降10BP,不良净生成率较年初上行34BP [4] - 截至2024H1,拨备覆盖率345%,环比下降12pct [4] 资本充足 - 2024年资本充足率为13.23%,核心一级资本充足率为9.30% [18] 估值分析 - 给予南京银行2024年0.81倍PB,对应合理价值11.94元/股 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB为0.68X-0.55X [5][8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [72] 报告的核心观点 业绩持续向上 - 1H24营收同比增7.8%,净利润同比增8.5%,业绩增长边际均向上 [21] - 1H24非息收入同比增25.4%,主要是其他非息收入高增贡献 [51] 资产质量稳定 - 不良贷款率维持0.83%,处于历史较低水平 [54][55] - 拨备覆盖率345.02%,较上年末下降11.93个百分点 [56][58] 确认中期分红 - 2024E预计现金分红率约5.9% [59] - 分红政策有利于提升股东回报 [60] 资本充足有保障 - 2024E核心一级资本充足率预计达10.13% [61] - 资本充足为公司持续发展提供支撑 [62]

详解南京银行 2024 年半年报：业绩持续向上；资产质量稳健；确认中期分红 南京银行(601009)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 1 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：增持(维持) [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 市场价格：10.09 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师 戴志锋 | 营业收入（百万元） | | | | | | | | 增长率 yoy% | 9.03% | 1.23% | 7.61% | 4.23% | 4.18% | | 执业证书编号：S0740517030004 | 净利润（百万元） | | | | | | | Email：daizf@zts.com.cn ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 公司业绩 - 2024年上半年营收262亿元,同比增长7.9%;归母净利润116亿元,同比增长8.5% [8] - 营收和盈利增速较1季度分别提升5个和3.4个百分点 [9] - 净利息收入下降6%,非息收入增长25.5%,非息收入成为业绩增长主要驱动力 [9] 资产负债情况 - 2季度末贷款同比增13.5%,增速较1季度末下降1.1个百分点 [10] - 2季度末存款同比增4.2%,增速较1季度末提升1.2个百分点,存款"脱媒"叠加贷款投放降速导致一般性存款增长承压 [12] - 2季度末市场类负债占付息负债比重较上季末提升2.5个百分点至36%,对负债资金形成有效补充 [12] 资产质量 - 2季度末不良率0.83%,较1季度末持平;关注率1.07%,较1季度末上升3个百分点 [16] - 2季度信用减值损失21.4亿元,同比多增7.6亿元,季内风险处置对业绩形成一定拖累 [17] - 2季末拨贷比2.87%,拨备覆盖率345%,风险抵补能力仍维持高位 [17] 资本充足情况 - 2季度末核心一级/一级/资本充足率分别为9%/10.8%/12.8%,较1季度末分别下降0.25/0.32/0.35个百分点,主要受分红因素影响 [18] - 2季度大股东法巴银行再度增持公司股份,季末持股比例17.68%,较1季度末提升0.34个百分点,彰显对公司发展信心 [18] - 公司仍有约166亿可转债待转股,未转股比例达83%,转股价8.57元/股,强赎价11.14元/股,当前股价10.09元/股,距离强赎价仅10%空间 [18] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年EPS预测为1.93/2.1/2.33元,当前股价对应PE估值分别为5.24/4.8/4.33倍 [19] - 维持"买入"评级 [19]