报告投资评级 - 南京银行投资评级为优于大市[2] 报告核心观点 - 南京银行盈利能力稳健息差企稳回升对公贷款贡献主要贷款增量维持优于大市评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q3单季度营收同比+8.4%归母净利润同比+10.2%24Q1 - 3营收同比+8.0%归母净利润同比+9.0%24Q3年化ROE同比-0.04pct至13.04%核心一级资本充足率同比-0.55pct至9.02%[5] - 24Q3不良率环比持平为0.83%自2020年末起保持下降趋势24Q3关注率环比+7bp至1.14%24Q3拨备覆盖率环比-4.62pct至340.40%[5] - 24Q3净利息收入同比+8.7%24Q1 - 3净利息收入同比-1.4%24Q1 - 3测算净息差为1.10%较24H1上升1bp24Q3单季度测算净息差为1.10%较24Q2环比上升6bp[5] - 较23年末南京银行24Q3贷款总额+13.7%其中企业贷款+23.2%个人贷款+7.3%[5] - 预测2024 - 2026年EPS为1.79、1.95、2.14元归母净利润增速为6.42%、9.01%、9.16%[6] - 根据DDM模型得到合理价值为10.93元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍对应合理价值为11.28元给予合理价值区间为10.93 - 11.28元[6] - 2022 - 2026年营业收入分别为44606、45160、46428、49388、52917百万元净利润分别为18408、18502、19691、21464、23431百万元[7] 市场表现 - 11月15日收盘价为10.28元52周股价波动在7.03 - 11.93元总股本/流通A股为10762/9631百万股总市值/流通市值为111707/99966百万元[2] - 与沪深300对比不同时间段有不同的绝对涨幅和相对涨幅[4] 与可比公司对比 - 列出了北京银行、宁波银行等多家可比公司的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据[9]

公 司 研 究 银行 城商行 南京银行 2024 年三季报点评：息差环比改善，高质量发展延续 ◼ 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 23/11/624/1/1824/3/3124/6/1224/8/2424/11/5 南京银行 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 107.16/95.84 总市值/流通(亿元) 1,091.91/976.66 12 个月内最高/最低价 (元) 11.93/7.03 相关研究报告 <<南京银行 2024 年中报点评：营收 增速改善，规模稳健增长>>--2024- 10-10 <<南京银行（601009）：被低估的优 质城商行>>--2021-03-30 <<南京银行三季报点评：零售转型不 断深入，资产质量保持稳定>>-- 2019-11-02 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 2024 年 11 月 09 日 ...

报告评级 - 报告给予南京银行"推荐"评级 [5] 核心观点 - 2024年1-9月,公司实现营业收入385.58亿元,同比增长8.03%;归母净利润166.63亿元,同比增长9.02% [3] - 零售贷款投放提速,息差环比改善。截至2024年9月末,公司各项贷款总额较上年末增长12.52%,其中零售贷款增速持续回升 [3] - 中间业务收入保持较高增速,理财业务持续发力。2024年1-9月,公司非息收入189.44亿元,同比增长19.84% [3] - 资产质量整体稳健,不良贷款率0.83%,拨备覆盖率340.4% [4] 财务数据 - 2024年1-9月,公司实现营业收入385.58亿元,同比增长8.03%;归母净利润166.63亿元,同比增长9.02% [3] - 截至2024年9月末,公司各项贷款总额较上年末增长12.52%,其中零售贷款增速持续回升 [3] - 2024年1-9月,公司非息收入189.44亿元,同比增长19.84% [3] - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.83%,拨备覆盖率340.4% [4] 投资建议 - 公司立足长三角,区位优势明显,网点布局逐渐完善,聚焦推动变革、提质增效、加快"轻型银行"转型,注重增强股东回报 [5] - 持续推进大零售战略转型,发挥多牌照优势,综合经营成效显著 [5] - 规模较快扩张,资负结构优化;中间业务发展态势良好;资产质量稳健,风险抵补能力充足 [5] - 大股东增持股份彰显对公司未来发展信心 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 营收、净利润增速边际小幅提升,净利息收入增速改善较为明显 [1] - 资产扩张提速,主动负债占比继续提升 [1] - 不良率保持稳定,资本充足率边际改善 [1] 营收分析 - 净利息收入增速环比继续提升,得益于扩表提速和息差边际企稳的共同作用 [1] - 净手续费收入增速环比继续下降,但降幅明显收窄 [1] - 净其他非息收入增速环比下降,但绝对增速仍有20%左右,主要来自交易性金融资产公允价值变动的贡献以及汇兑损失的减少 [1] 资产负债分析 - 总资产、贷款增速分别环比提升 [1] - 总负债、存款增速分别环比提升,计息负债中存款占比较上半年继续下降,主动负债占比有所提升 [1] - 存款中定期存款占比较上半年提升,负债成本仍有改善空间 [1] 资产质量和资本充足率 - 不良率保持稳定,关注率环比上行,拨备覆盖率环比下行,但仍保持充足的风险抵补能力 [1] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升 [1] - 若南银转债全部转股,可改善核心一级资本充足率81个基点 [1] 盈利预测和估值 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为12.3%/13.8%/13.7% [2] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.84/2.10/2.41元 [2] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为14.43/16.03/17.85元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.64X/0.58X [2] - 采用历史估值法,给予2024年0.79倍PB,对应合理价值11.44元/股 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩增速向上 - 24Q1-3 营收同比增长8.0%，较24H1上升0.2pct，营收增速表现出一定韧性 [1] - 24Q1-3归母净利润同比增长9.0%，较24H1提升0.5pct，支出端成本节约、拨备计提力度下降都有一定贡献 [1] 规模扩张提速 - 24Q1-3总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.7%、13.7%、4.5%，较24H1均有不同程度提升 [1] - 对公端持续加强对实体经济支持力度，零售端充分发挥集团综合化经营优势，个人贷款增速8.0%，较24H1提升3.6pct [1] 资产质量整体稳定 - 24Q3末不良率0.83%，与24H1末持平，个人贷款不良率较24H1有所改善 [1] - 24Q3末拨备覆盖率340%，拨贷比2.82%，分别较24H1末下降4.6pct、5BP [1] 财务指标预测 - 预计24-26年EPS分别为1.93、2.07、2.22元 [3] - 24年10月23日收盘价对应0.7倍24年PB [3]

报告公司投资评级 - 报告维持南京银行(601009)的增持评级,目标价11.85元,对应2024年0.82倍PB [6] 报告的核心观点 - 南京银行新一届管理层到位后积极变革,着力优化资负结构,贷款占资产比例提升至48.6% [1] - 全年营收及净利润增速有望逐季改善,手续费增速先于同业转正,零售及私钻客户AUM分别较年初增长10.5%、14.8% [1] - 百家网点建设计划有序推进,目前已实现江苏县域全覆盖,24Q3单季新开业4家支行,年内有望完成300家网点目标 [1] - 存量按揭利率调整及新一轮存贷款利率下调,调整公司2024-2026年净利润增速预测为9.4%、10.1%、10.3% [1] - 近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,进而推动估值修复 [1] 财务数据总结 - 2024年三季度营收增长8.4%,其中利息净收入同比增长8.7%,规模增速略有放缓,但净息差阶段性回升、同比降幅显著收窄 [1] - 2024年三季度其他非息同比增速放缓至8.2%,占营收的比例较Q2下降5pct至37.8% [1] - 2024年三季度成本收入比同比下降0.9pct至24.5%,风险审慎下减值计提同比增长5.6%,最终归母净利润同比增长10.2% [1] - 2024年三季度高收益贷款占比上升提振息差,但存款增长承压,贷款同比多增13.7%,主因投放节奏前置,下半年着重优化结构 [1] - 资产质量整体保持行业较优水平,2024年三季末不良率持平于0.83%,关注率受零售风险影响延续升势+7bp至1.14%,拨备覆盖率微降5pct至340% [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 3Q24 公司经营"量增价稳"，营收、盈利稳中有升 [4] - 存款维持低增状态，定期化趋势延续 [5] - 扩表强度不减，零售信贷增势明显 [6] 财务指标 - 3Q 息差企稳，但年内仍面临收窄压力 [7] - 非息收入维持高增长，占营收比重略有下降 [7] - 不良率维持低位，风险抵补能力强 [7] 股东情况 - 股东增持彰显发展信心，转债转股可期 [8] 分析师总结 盈利预测及估值 - 维持公司2024-26年归母净利润增速预测为7.7%、9.2%、10.7% [8] - 当前股价对应PB估值分别为0.71、0.65、0.59倍，PE估值分别为5.54、5.07、4.58倍 [8] 风险提示 - 经济复苏及市场预期修复不及预期，政策利率超预期下调，贷款定价下行幅度超预期 [9] - 存款流失压力加大，负债成本管控难度提升，NIM运行承压 [9]

财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为38,558,036千元人民币，同比增长8.03%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为16,662,639千元人民币，同比增长9.02%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,486,232千元人民币，同比增长11.35%[3] - 公司2024年9月30日总资产为2,547,037,415千元人民币，较上年末增长11.31%[4] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为179,177,807千元人民币，较上年末增长5.67%[4] - 公司2024年9月30日普通股总股本为10,492,664股，较上年末增长1.44%[4] - 公司资产总额达25,470.37亿元，较上年末增长11.31%[13] - 公司负债总额达23,645.11亿元，较上年末增长11.76%[13] - 公司存款总额达14,025.59亿元，较上年末增长2.42%[13] - 公司贷款总额达12,366.97亿元，较上年末增长12.52%[13] - 公司实现营业收入385.58亿元，较上年同期增长8.03%[14] - 公司实现利息净收入196.14亿元，较上年同期下降1.36%[14] - 公司实现非利息净收入189.44亿元，较上年同期增长19.84%[14] - 公司成本收入比为25.32%，较上年末下降5.15个百分点[14] - 公司实现归属于上市公司股东净利润166.63亿元，较上年同期增长9.02%[14] - 公司基本每股收益为1.59元/股，较上年同期增长8.90%[14] - 正常类贷款占比98.03%，关注类贷款占比1.14%，不良贷款率为0.83%[22][23] - 资本充足率为13.76%，一级资本充足率为10.83%，核心一级资本充足率为9.02%[24] - 总资产收益率为0.92%，成本收入比为25.32%[25] - 流动性比例为132.35%，杠杆率为6.03%[25][27] - 流动性覆盖率为224.65%，净稳定资金比例为110.76%[27][28] 业务发展 - 公司2024年1-9月经营活动使用的现金流量净额为-74,559,468千元人民币，同比下降297.37%[3] - 公司2024年1-9月每股经营活动现金流量净额为-7.21元/股，同比下降297.53%[3] - 公司2024年1-9月手续费及佣金支出为685,293千元人民币，同比增长46.21%[6] - 公司2024年1-9月公允价值变动收益为4,675,575千元人民币，同比增长137.27%[6] - 对公人民币贷款余额9,319.91亿元，较上年末净增1,168.92亿元，增幅14.34%[16] - 科技金融贷款、绿色金融贷款、普惠金融贷款、涉农贷款分别较上年末增长28.92%、21.50%、11.82%、20.00%[16] - 交易银行业务量686亿美元，同比增长31.25%，收入同比增长53.33%[16] - 供应链金融业务量超1,900亿元，同比增长38.16%[16] - 承销各类主题债券超2,480亿元，科创票据和绿色债务融资工具承销量位居城商行前列[16] - 管理零售客户金融资产规模8,106.42亿元，较上年末增长773.34亿元，增幅10.55%[17] - 管理私钻客户金融资产2,440.59亿元，较上年末增长313.88亿元,增幅14.76%[17] - 个人贷款余额3,047.06亿元，较上年末增长207.32亿元，增幅7.30%[17] - 南银法巴消费金融有限公司表内贷款余额514.97亿元，较上年末增长199.66亿元，增幅63.32%[17] 现金流 - 经营活动现金流出总额为2,038.39亿元人民币，较上年同期增加5.83%[32] - 发放贷款和垫款净增加额为1,467.17亿元人民币，较上年同期增加1.51%[32] - 投资活动现金流出总额为11,118.09亿元人民币，较上年同期减少0.32%[32] - 筹资活动现金流入总额为4,739.05亿元人民币，较上年同期增加164.01%[32] - 期末现金及现金等价物余额为602.93亿元人民币，较上年同期增加49.25%[32] 战略发展 - 公司金融聚焦价值创造导向，扎实推进实体转型，持续加大对实体经济的支持力度[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 基本面与交易面共振,转债若转股增添动力,南京银行有望重回城商行头部 [2] - 东部机场集团公司增持超1%,充分显示了股东对于南京银行的支持与认可 [3][4] - 股价已达转债转股价,若全部转股将有力补充资本,支撑未来发展 [3] - 法巴持续增持南京银行,股东实力雄厚,有望继续支撑交易面改善 [4] - 预计中期分红年内将落地,现价对应2024年股息率为6.07% [5] - 短期业绩有望延续快增态势,中长期基本面趋势明确且持续性强 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润同比增长10.2%/10.2%/10.4% [12] - 对应2024-2026年每股净资产为13.51/14.81/16.24元 [12] - 现价对应2024-2026年PB估值为0.70/0.64/0.58倍 [12] - 不良贷款率维持在0.87%左右,拨备覆盖率281% [14] - 资本充足率13.33%,核心资本充足率11.28% [14]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级,目标价为12.94元人民币 [2] 报告的核心观点 - 东部机场集团投资有限公司增持南京银行超1%股份,体现了对南京银行经营质效和投资价值的认可 [3][4] - 南京银行年内先后获得外资大股东和同区域国资增持,投资价值受到认可 [5] - 南京银行是兼具股息与成长的优质城商行标的,具有较高的估值溢价空间 [3] - 南京银行目前可转债正处于转股期,转股有望提升核心资本充足率 [6] 公司经营情况总结 - 2024-2026年南京银行预计EPS分别为1.95/2.19/2.46元,ROE为11.58%/11.93%/12.24% [7] - 2024-2026年营业收入预计增长7.26%/7.50%/8.20%,归母净利润预计增长10.80%/12.29%/12.13% [7] - 2024-2026年不良贷款率维持在0.83%,核心一级资本充足率为9.05%/8.92%/8.80% [7] - 2025年南京银行预计BVPS为16.18元,对应PB0.64倍,低于可比公司平均水平 [3][10] 行业估值分析 - 可比城商行2025年平均PB为0.54倍,南京银行应享受一定估值溢价 [3][10] - 报告给予南京银行2025年目标PB为0.80倍,对应目标价12.94元 [3]