报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收和利润增长 - 2024年中报实现营业收入262.16亿元,同比增长7.87% [2] - 2024年中报实现归母净利润115.94亿元,同比增长8.51% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长 [4] 资产质量和资本充足率 - 不良率0.83%,较2023年末下降7个基点 [2] - 拨备覆盖率345.02%,较2023年末下降15.56个百分点,但仍处于较优水平 [2] - 资本充足率有所下降,但仍维持在较高水平 [2] 业务发展 - 贷款余额稳健增长,其中个人贷款增长4.43% [2] - 存款规模保持高位增长,其中个人存款增长15.56% [2] - 非息收入增长25.51%,成为营收增长的主要动力 [2] 根据目录分别总结 业务发展 - 贷款余额稳健增长,其中个人贷款增长4.43% [2] - 存款规模保持高位增长,其中个人存款增长15.56% [2] - 非息收入增长25.51%,成为营收增长的主要动力 [2] 资产质量和资本充足率 - 不良率0.83%,较2023年末下降7个基点 [2] - 拨备覆盖率345.02%,较2023年末下降15.56个百分点,但仍处于较优水平 [2] - 资本充足率有所下降,但仍维持在较高水平 [2] 财务表现 - 2024年中报实现营业收入262.16亿元,同比增长7.87% [2] - 2024年中报实现归母净利润115.94亿元,同比增长8.51% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长 [4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 业绩增长超预期，非息收入贡献加大 - 2024H1公司营业收入增速和净利润增速均超预期，分别达到7.9%和8.5% [6] - 非息收入增长显著加快，同比增长25.5%，主要是债券投资公允价值变动对收入的贡献提升 [6] - 受益于息差降幅收窄，净利息收入增速环比提升3% [6] 区域经济有韧性，对公业务稳健扩张 - 公司主要在江苏省内经营，江苏地区经济较为发达，公司经营区域经济具有韧性 [6] - 近年来公司在江苏省内业务规模增长较快，2024H1总资产/贷款/存款同比增速分别为11.7%/13.5%/4.2% [6] - 企业贷款增长较快，主要投向基建领域，零售信贷方面信用卡应收款项增长较快 [6] 息差降幅收窄，负债成本节约效应显现 - 资产平均收益率较年初下降16BP，维持下行态势 [6] - 存款成本下降8BP，债券发行成本趋于下行，综合负债成本下降7BP [6] - 随着存款利率延续下行，未来负债成本仍有进一步下降空间 [6] 不良处置力度加强，资产质量保持稳健 - 2024H1不良贷款率为0.83%，较上年末下降0.07%，关注率为1.07%，较上年末下降0.1% [6] - 公司贷款不良率为0.58%，较上年末下降0.12个百分点，个人贷款不良率为1.64%，较上年末上升0.14个百分点 [6] - 公司拨备覆盖率为345.02%，核心一级资本充足率为8.97% [6] 外资大股东法国巴黎银行增持公司股份 - 2024年上半年法国巴黎银行以自有资金增持公司股份1.46亿股，占公司报告期末总股本的1.41% [6][7] - 法国巴黎银行合计持有公司股份占比17.68%，为公司第一大股东 [7] 投资建议 - 预计2024~2026年归母净利润同比增速为8.1%/7.6%/6.9%，对应EPS为1.95/2.09/2.24元 [7] - 现价对应PB为0.54/0.50/0.46倍 [7] - 首次覆盖，给予公司"增持"评级 [7] 风险提示 - 区域经济增长不及预期，信贷需求放缓 [7] - 资产质量波动加剧 [7]

报告公司投资评级 - 南京银行维持增持评级,上调目标价至11.85元,对应2024年0.79倍PB [3][6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报营收及利润增速超出预期 [3] - 2024-2026年净利润增速预计分别为14.0%、10.2%、10.7% [4] - 2024年EPS为1.93元,BVPS为15.06元 [4] - 2024年股息率为5.95% [4] 资产负债情况 - 2024Q2资产规模增速保持11.7%的较高水平 [4] - 存贷业务阶段性放缓,资产端增配金融投资,负债端发行同业存单 [4] - 资产质量整体稳健,对公改善但零售承压 [4] 盈利能力 - 2024Q2息差仍在下行通道,但净其他非息收入大幅提振营收 [4] - 信用损失同比增长56%,但归母净利润仍实现两位数增长 [4] 分析师总结 - 南京银行新管理层积极推动变革,在优化资负结构和夯实客群基础方面取得进展 [4] - 公司兼具成长性和稳健红利稀缺性,上调目标价至11.85元 [4] - 零售信贷风险暴露和信贷需求持续疲弱为潜在风险 [4]

报告评级 - 报告给予南京银行"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 南京银行新管理层到位后,积极推动变革、提质增效,在优化资负结构和夯实客群基础方面都取得有效进展 [8] - 预测2024-2026年净利润增速分别为14.0%、10.2%、10.7%,对应EPS为1.93、2.14、2.38元/股,BVPS为15.06、16.58、18.29元/股 [8] - 公司现价对应2024年股息率为5.95%,兼具成长性和稳健红利稀缺性 [8] 资产负债表分析 - 2024Q2资产端,贷款同比增长13.5%,增速较Q1下降1.2pct;金融投资同比增长13.1%,增速较Q1提升3.4pct [8] - 负债端,受主动优化结构和M2增速放缓内外部双重影响,存款增长承压,主要通过同业存单发行满足资金需要,期末同业存单余额较年初增长95%至2700亿 [8] 盈利能力分析 - 2024Q2息差仍在下行通道,但净其他非息收入受益于规模增加和债券牛市,同比高增45.7%,贡献了营收的43% [8] - 尽管2024Q2强化不良处置和减值计提力度,信用损失同比增长56%,归母净利润仍实现两位数增长 [8] 资产质量分析 - 2024Q2末不良率与Q1持平为0.83%、关注率上升3bp至1.07%,符合预期 [8] - 对公不良率较年初下降12bp至0.58%,但零售不良率上升14bp至1.64%,零售信用风险仍在暴露期 [8] - 银行已主动加大不良处置力度,2024H1不良核销及转出规模接近2023全年 [8] 风险提示 - 零售信贷风险暴露超出预期 [8] - 信贷需求持续疲弱 [8]

报告概述 - 南京银行发布2024年半年度报告,24H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为7.9%、10.4%、8.5% [2] - 24Q2单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长13.6%、17.2%、12.0% [4] - 从上半年累计业绩驱动上看,规模增长、非息收入高增、成本收入比下降是主要正贡献,息差、拨备计提是主要负贡献 [3] 业务发展 - 信贷保持较高增速,24H1贷款同比增长13.5%,其中对公贷款同比增长16.6%,基建和制造业贷款同比增速分别为34.3%、26.3% [3] - 个人贷款需求疲软,24H1个贷同比增长4.4%,仅消费贷款正增,同比增长9.4% [3] - 其他非息收入保持高增,24H1同比增长25.5%,主要得益于债牛行情下交易户浮盈,公允价值变动损益大幅增长 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长13.3%,相对稳健,主要是代理咨询、担保承诺等业务保持高增,债券承销佣金收入增长仍疲弱 [3] 财务指标 - 息差持续收窄,24H1净息差为1.96%,较年初下降8bp,主要受重定价、LPR下调、信贷需求偏弱影响 [3] - 存款同比增速仅4.2%,24Q2存款单季度缩量17亿元,主要是对公活期存款缩量,但对应存款成本率下降8bp,有效缓解了息差下行压力 [3] - 零售贷款不良率较年初上行14bp至1.64%,不良生成压力或主要在零售端 [3] - 拨备覆盖率345.02%,较年初下降11.93pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为8.0%/6.7%,EPS分别为1.82/1.95元/股 [4] - 当前股价对应24/25年PE分别为5.53X/5.16X,PB分别为0.69X/0.62X [4] - 综合考虑公司历史PB估值中枢和基本面情况,维持公司合理价值14.79元每股,对应24年PB估值约1.0X,维持"买入"评级 [4]

报告概要 投资评级 买入（维持）[6] 核心观点 1) 非息收入高增支撑营收超预期,息差延续拖累但幅度收窄[15][16] 2) 上半年对公支撑贷款实现较快增长,负债端则侧重存款结构优化主动放缓存款增长[7][10] 3) 零售不良有所抬升,主动加大风险处置力度,资产质量整体平稳[12] 4) 看好南京银行实现可持续盈利改善,维持"买入"评级[13] 公司表现 营收超预期,利润增长提速 1) 1H24营收同比增长7.9%,超出预期,归母净利润同比增长8.5%,增速提升[6] 2) 非息收入高增26%,贡献营收增速11.2pct,主要来自公允价值变动收益[6] 3) 息差同比收窄23bps,拖累营收增速8.2pct,但环比有所回升[6][11] 4) 拨备对利润增长贡献由正转负,拖累利润增速1pct[6] 贷款结构调整 1) 上半年新增贷款中对公贡献近9成,零售贷款新增有限[7] 2) 上海分行、北京分行及苏北分行合计贡献新增贷款近9成[9] 3) 主动收缩零售消费贷、经营贷等投放,关注网点扩张对区域实体客群投放的成效[7][9] 4) 负债端主动放缓存款增长,侧重存款结构优化[10] 资产质量平稳 1) 2Q24不良率季度环比持平0.83%,拨备覆盖率下降至345%[12] 2) 零售不良有所抬升,主动加大处置力度,整体资产质量平稳[12] 盈利预测 1) 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为9.1%、9.8%、10.2%[13] 2) 维持"买入"评级,给予0.82倍2024年目标估值[13] 风险提示 1) 经济复苏低于预期,息差持续承压[14] 2) 零售风险超预期暴露[14] 3) 实体需求长期不振,经济修复节奏低于预期[14]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 营收增速改善超预期,带动利润增速延续回升。截至2024H1,南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较2024Q1提升5.0pct、5.6pct、3.4pct。[2] - 资产扩张依旧强劲,主动负债占比提升,净息差收窄幅度较为有限。截至2024H1,南京银行总资产增速环比上升0.2pct至11.7%,其中贷款增速有所下降,但仍高于总资产增速;负债结构中存款占比较年初下降3.2pct。2024H1南京银行净息差较2023年收窄8BP,降幅比较有限。[2] - 个贷资产质量扰动下,不良净生成率有所上升,拨备覆盖率较为稳定。截至2024H1,不良率环比持平,关注率较年初下降10BP,测算不良净生成率较年初上行34BP。[2] 盈利预测与投资建议 - 适度上调2024年非息收入增速假设,预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速为12.3%/13.8%/13.7%,EPS为1.90/2.18/2.49元,BVPS为14.79/16.44/18.33元。[3] - 采用历史估值法,给予2024年0.81倍PB,对应合理价值11.94元/股,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 南京银行 24H1 营收、PPOP、归母净利润累计同比增速较 24Q1 有所提升 [2] - 南京银行出色的债券投资能力带动其他非息收入增速上升 [2] - 南京银行负债结构中存款占比较年初下降,主动调整负债结构推动负债成本加速下行 [3] - 个人贷款中的消费贷以及经营性贷款导致资产质量阶段性波动,但拨备覆盖率仍然充足 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024-2026年营业收入预计年复合增长率为12.2%-13.7% [7][8] - 2024-2026年归母净利润预计年复合增长率为12.3%-13.7% [7][8] 资产质量 - 截至2024H1,不良率环比持平,关注率较年初下降10BP,不良净生成率较年初上行34BP [4] - 截至2024H1,拨备覆盖率345%,环比下降12pct [4] 资本充足 - 2024年资本充足率为13.23%,核心一级资本充足率为9.30% [18] 估值分析 - 给予南京银行2024年0.81倍PB,对应合理价值11.94元/股 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB为0.68X-0.55X [5][8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [72] 报告的核心观点 业绩持续向上 - 1H24营收同比增7.8%,净利润同比增8.5%,业绩增长边际均向上 [21] - 1H24非息收入同比增25.4%,主要是其他非息收入高增贡献 [51] 资产质量稳定 - 不良贷款率维持0.83%,处于历史较低水平 [54][55] - 拨备覆盖率345.02%,较上年末下降11.93个百分点 [56][58] 确认中期分红 - 2024E预计现金分红率约5.9% [59] - 分红政策有利于提升股东回报 [60] 资本充足有保障 - 2024E核心一级资本充足率预计达10.13% [61] - 资本充足为公司持续发展提供支撑 [62]

报告公司投资评级 - 报告给予南京银行"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 1H24 营收同比+7.8%，净利润同比+8.5%，营收利润增速边际均向上 [25][26][29] 2. 单季净利息收入环比-5.3%，单季年化净息差环比-12bp 至 1.28%，负债有支撑 [31][32][33][34] 3. 2Q24 投放稳健，对公支撑，消金带动零售投放边际向好 [36][37][40] 4. 1H24 存贷细拆：对公支撑，消金维持快速扩表；个人活期增幅转正 [43][44][45][46][50] 5. 1H24 净非息收入同比增幅走阔，主要是其他非息高增贡献 [54][55][56] 6. 不良率维持 0.83%，安全边际维持高位 [57][59][60][61] 7. 24E 静态股息率在 5.9%左右；转债影响详细测算 [63][64][65][66][67]