报告概述 - 南京银行发布2024年半年度报告,24H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为7.9%、10.4%、8.5% [2] - 24Q2单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长13.6%、17.2%、12.0% [4] - 从上半年累计业绩驱动上看,规模增长、非息收入高增、成本收入比下降是主要正贡献,息差、拨备计提是主要负贡献 [3] 业务发展 - 信贷保持较高增速,24H1贷款同比增长13.5%,其中对公贷款同比增长16.6%,基建和制造业贷款同比增速分别为34.3%、26.3% [3] - 个人贷款需求疲软,24H1个贷同比增长4.4%,仅消费贷款正增,同比增长9.4% [3] - 其他非息收入保持高增,24H1同比增长25.5%,主要得益于债牛行情下交易户浮盈,公允价值变动损益大幅增长 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长13.3%,相对稳健,主要是代理咨询、担保承诺等业务保持高增,债券承销佣金收入增长仍疲弱 [3] 财务指标 - 息差持续收窄,24H1净息差为1.96%,较年初下降8bp,主要受重定价、LPR下调、信贷需求偏弱影响 [3] - 存款同比增速仅4.2%,24Q2存款单季度缩量17亿元,主要是对公活期存款缩量,但对应存款成本率下降8bp,有效缓解了息差下行压力 [3] - 零售贷款不良率较年初上行14bp至1.64%,不良生成压力或主要在零售端 [3] - 拨备覆盖率345.02%,较年初下降11.93pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为8.0%/6.7%,EPS分别为1.82/1.95元/股 [4] - 当前股价对应24/25年PE分别为5.53X/5.16X,PB分别为0.69X/0.62X [4] - 综合考虑公司历史PB估值中枢和基本面情况,维持公司合理价值14.79元每股,对应24年PB估值约1.0X,维持"买入"评级 [4]