报告评级 - 报告给予南京银行"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 南京银行新管理层到位后,积极推动变革、提质增效,在优化资负结构和夯实客群基础方面都取得有效进展 [8] - 预测2024-2026年净利润增速分别为14.0%、10.2%、10.7%,对应EPS为1.93、2.14、2.38元/股,BVPS为15.06、16.58、18.29元/股 [8] - 公司现价对应2024年股息率为5.95%,兼具成长性和稳健红利稀缺性 [8] 资产负债表分析 - 2024Q2资产端,贷款同比增长13.5%,增速较Q1下降1.2pct;金融投资同比增长13.1%,增速较Q1提升3.4pct [8] - 负债端,受主动优化结构和M2增速放缓内外部双重影响,存款增长承压,主要通过同业存单发行满足资金需要,期末同业存单余额较年初增长95%至2700亿 [8] 盈利能力分析 - 2024Q2息差仍在下行通道,但净其他非息收入受益于规模增加和债券牛市,同比高增45.7%,贡献了营收的43% [8] - 尽管2024Q2强化不良处置和减值计提力度,信用损失同比增长56%,归母净利润仍实现两位数增长 [8] 资产质量分析 - 2024Q2末不良率与Q1持平为0.83%、关注率上升3bp至1.07%,符合预期 [8] - 对公不良率较年初下降12bp至0.58%,但零售不良率上升14bp至1.64%,零售信用风险仍在暴露期 [8] - 银行已主动加大不良处置力度,2024H1不良核销及转出规模接近2023全年 [8] 风险提示 - 零售信贷风险暴露超出预期 [8] - 信贷需求持续疲弱 [8]