报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.76亿元,同比增长9.5%;实现归母净利润15.9亿元,同比增长11.8%。单Q3来看,营业收入和归母净利润分别同比增长1%和2%,低于市场预期 [1] - 溶液类产品收入同比增长11.7%,凝胶类产品收入同比增长14.6%。预计Q3溶液类产品增长稳健,而凝胶类产品由于定位偏高端在目前中高端消费整体偏弱的大背景下,收入短期承压,从而影响三季度业绩表现 [1] - 公司毛利率保持相对稳定的高水平,同时严控费用,管理费用率同比下降1.2pct至3.3%,是推动Q3归母净利率同比提升1pct的一个重要原因 [1] - 储备管线产品逐步获批,为未来增长提供持续动力。医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶(宝尼达2.0)已获批,全资子公司北京诺博特生物司美格鲁肽注射液获得临床试验批准 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为20.56亿、24.89亿和30.3亿元 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持10%以上的增长 [3] - 毛利率维持在93%-95%的高水平,净利率在63%-65%之间 [3] - 资产负债率较低,保持在4%-5%之间,财务状况良好 [3]