报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3][7] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司营收11.30亿元，同比增长22.17%，主要得益于公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新品推广增长 [1] - 分产品来看，鱼制品、禽制品、豆制品、蔬菜制品等核心品类均实现稳健增长，其中禽制品表现抢眼，主要得益于鹌鹑蛋持续放量 [1] - 分渠道来看，线上/线下渠道占比17.6%/82.4%，线下增速较快，主要得益于经销商团队的开发优化、终端市场建设加强以及零食专营渠道的快速增长 [1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为30.76%，同比提升4.25个百分点，主要得益于部分原辅料价格下降、规模效应提升 [2] - 费用端相对平稳，销售费用率上升主要源于公司加强品牌和电商平台建设 [2] - 2024Q2公司净利率为11.97%，同比提升2.82个百分点 [2] 未来展望 - 产品端围绕大单品战略持续丰富SKU和品规，推动产品创新升级，鱼制品、豆制品、蔬菜制品有望维持较快增长，鹌鹑蛋势能强劲 [2][7] - 渠道端继续完善全渠道布建，线下加强经销商及门店拓展优化，线上强化组织团队建设、货盘梳理和平台运营 [2][7] - 预计公司仍将继续加强品牌建设，但基于成本红利的释放，以及销售体量增加摊薄费用，利润端有望实现较高增长 [2][7]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2023年实现营收11.30亿元（同比+22.17%），归母净利润1.43亿元（同比+72.41%），扣非净利润1.22亿元（同比+70.31%） [3] - 新品类快速增长,鹌鹑蛋快速增长带动禽类制品同比高增,零食专营渠道快速增长带动线下营收快速增长 [4] - 公司毛利率和净利率均有大幅提升,主要得益于成本降低和规模效应持续提升 [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为26.85/33.92/41.41亿元,归母净利润分别为2.76/3.64/4.73亿元,对应EPS分别为0.61/0.81/1.05元 [16] 财务数据总结 - 2023年营收11.30亿元,同比增长22.17% [3] - 2023年归母净利润1.43亿元,同比增长72.41% [3] - 2023年毛利率30.40%,同比提升4.14个百分点 [5] - 2023年净利率12.69%,同比提升3.70个百分点 [5] - 预计2024-2026年营收和净利润均保持30%左右的高增长 [16][17]

报告公司投资评级 - 报告给予劲仔食品"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 收入分析 - 线下业务稳健增长，鹌鹑蛋业务势能旺盛[6] - 线上业务处于调整期，但有望通过新品上市等措施实现改善[6] - 24H1公司鱼制品/禽类营收分别同比+16.64%/51.10%[6] - 24H1公司线下/线上营收分别同比+29.45%/-3.28%[6] 利润分析 - 24Q2公司毛利率同比+4.25pct，达30.76%，主要系成本下降[7] - 24Q2公司净利率同比+2.83pct，达11.97%[7] 投资建议 - 公司坚持大单品、全渠道、品牌化战略，线下渠道增长稳健，鹌鹑蛋势能旺盛；线上渠道随着人员调整逐步进入尾声，叠加计划鹌鹑蛋上新，有望迎来改善[8] - 维持"买入"评级[8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入25.49/31.36/38.51亿元，同比+23.4%/+23.0%/+22.8%[9] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润2.92/3.75/4.70亿元，同比+39.2%/+28.7%/+25.3%[9] - 当前股价对应PE分别为16.29/12.66/10.11倍[10] 风险提示 - 市场竞争加剧，食品安全事件[10]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 2024-2026年公司预计收入将分别达到25.1/30.2/35.4亿元,同比增长22%/20%/17%;归母净利润为3.0/3.8/4.4亿元,对应16/13/11倍PE [12] - 考虑鹌鹑蛋竞争扰动,分析师小幅下修盈利预测 [12] - 给予2024年20倍PE估值,对应合理价值13.27元/股 [12] 收入端总结 - 2024H1公司鱼制品/禽制品/豆制品/蔬菜制品分别实现收入7.0/2.6/1.1/0.4亿元,同比+16.6%/+51.1%/+9.5%/+15.6%,其中禽制品增速较快系鹌鹑蛋收入增长所致 [11] - 2024H1公司线上/线下收入分别为2.0/9.3亿元,同比-3.3%/+29.5%,公司以质量增长为先,对于价格竞争相对激烈的线上市场拓展相对克制 [11] 利润端总结 - 2024H1公司毛利率/销售费用率同比+4.1/+1.4pcts,毛利率提升主要系原材料成本回落及供应链挖潜增效;销售费用率增长主要系品牌推广费推动 [12]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告核心观点 - 小鱼维持双位数稳定增长、基本盘企稳后鹌鹑蛋等新品持续创收带来增量 [9] - 毛利率持续提升,原材料成本下行叠加规模效应、主要品类毛利率同比大幅提升 [10] - 公司新提出了半年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [10] - 展望2024年,大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积,业绩有望保持高增 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为26.02/33.27/41.20亿元,同比增长25.99%/27.85%/23.86% [12][13] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.99/3.86/4.80亿元,同比增长42.63%/29.25%/24.22% [12][13] - 未来三年EPS分别为0.66/0.86/1.06元,对应当前股价PE为16/12/10倍 [12][13]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[10] 报告的核心观点 业绩持续增长，盈利能力改善 - 2024H1总营收11.30亿元,同比增长22%,主要系公司持续开发及优化经销商/落实终端市场建设/新产品推广增长所致;归母净利润1.43亿元,同比增长72%,扣非归母净利润1.22亿元,同比增长70%。[2] - 2024H1毛利率同比增长4个百分点至30.40%,主要系部分原辅料价格下降所致;销售费用率同比增长1个百分点至12.58%,主要系广告投放/品牌推广增加所致,预计下半年费用有所收缩;管理费用率同比减少0.2个百分点至3.64%。综合来看,2024H1净利率同比增长4个百分点至12.84%,盈利能力进一步改善。[2] 鹌鹑蛋高速增长，零食渠道表现亮眼 - 2024H1鱼制品/豆制品的营收分别为7.03/1.11亿元,分别同比增长17%/10%,公司持续推动鱼制品的创新升级,新品深海鳀鱼在西安样板市场推行,并借助综艺提升知名度,后续计划在全国范围铺货;公司进行豆制品的渠道定制化开发,推进产品创新升级,新产品"周鲜鲜"短保豆干产品力持续提升。[3] - 2024H1禽类制品/蔬菜制品的营收分别为2.58/0.38亿元,分别同比增长51%/16%,禽类食品表现亮眼,主要系第二大单品鹌鹑蛋快速增长所致。[3] - 2024H1线上/线下渠道营收分别为1.99/9.31亿元,分别同比-3%/+29%,线上新媒体板块表现不及预期,公司积极扩充电商团队,下半年将在产品货盘与打法上做更多探索;线下渠道中BC超与传统流通渠道表现较好,零食渠道增速超过100%。[3] - 2024H1直营渠道营收为2.57亿元,同比增长46%,主要系线下零食专营渠道增长所致;经销渠道营收为8.73亿元,同比增长17%,主要系公司持续开发经销商所致。截至2024H1末,公司经销商数量为3166家,同比增长24%。[3] 分组1 - 报告给予公司"买入"投资评级 [10] - 2024H1总营收11.30亿元,同比增长22% [2] - 2024H1归母净利润1.43亿元,同比增长72% [2] - 2024H1毛利率同比增长4个百分点至30.40% [2] - 2024H1净利率同比增长4个百分点至12.84% [2] 分组2 - 2024H1鱼制品/豆制品的营收分别为7.03/1.11亿元,分别同比增长17%/10% [3] - 2024H1禽类制品/蔬菜制品的营收分别为2.58/0.38亿元,分别同比增长51%/16% [3] - 2024H1线上/线下渠道营收分别为1.99/9.31亿元,分别同比-3%/+29% [3] - 2024H1直营渠道营收为2.57亿元,同比增长46% [3] - 2024H1经销渠道营收为8.73亿元,同比增长17% [3]

报告评级 - 报告维持"增持"评级,目标价17.53元 [3] 报告核心观点 - 2024Q2公司业绩符合预期,收入同增20.9%,净利润同增58.74% [17][18] - 公司受益于禽制品规模效应释放及鱼类制品原料成本回落,盈利能力提升显著 [17][18] - 看好公司核心逻辑,劲仔成长性凸显,预计未来业绩将持续增长 [19] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为0.75元、1.08元、1.40元 [15] - 2024-2026年营收预计分别为26.31亿元、33.15亿元、41.01亿元,净利润预计分别为3.40亿元、4.87亿元、6.31亿元 [8] - 2024-2026年ROE预计分别为21.2%、23.3%、23.2% [12] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为15.9%、17.9%、18.6% [12]

公 司 研 究 2024 年 08 月 22 日 公司点评 买入/维持 劲仔食品(003000) 目标价: 13.8 昨收盘:10.57 劲仔食品：业绩符合预期，鹌鹑蛋增长亮眼 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------|-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 劲仔食品渠道拓展和第二曲线发展,支撑营收保持较快增长趋势 [1] - 成本红利带动利润弹性释放,品牌势能培育阶段相应加大费用投放 [1] - 产品渠道双轮驱动成长路径稳健,品牌势能提升奠定长期势能 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别同比+25.0%/+23.6%/+21.4%至25.8/31.9/38.7亿元,归母净利润分别同比+44.4%/+25.6%/+24.9%至3.0/3.8/4.7亿元 [2] - 2024年半年报:实现营收11.3亿元,同比+22.2%;实现归母净利润1.4亿元,同比+72.4% [1] - 2024年Q2实现营收5.9亿元,同比+20.9%;实现归母净利润0.7亿元,同比+58.7% [1] - 2024年半年度分红率31.2%,股息率0.9% [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 线下渠道保持稳健增长,盈利水平持续提升 [2] - 线上渠道持续调整,新品终端动销积极 [3] - 成本压力缓解拉高毛利率,规模效应下盈利能力提升 [4] 公司投资价值分析 - 公司产品策略明晰,多渠道拓展顺利 [8] - 预测2024-2026年EPS分别为0.68/0.85/1.04元,当前股价对应P/E分别为16/12/10倍 [5][6] - 公司盈利能力持续提升,ROE预计将达到20.67%/23.22%/25.31% [15][16]