报告公司投资评级 报告给予劲仔食品(003000.SZ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度营收和净利润保持稳健增长,其中2024年第三季度营收同比增长13%,归母净利润同比增长43%,扣非归母净利润同比增长78%。毛利率同比提升3个百分点至30.06%,主要是小鱼和鹌鹑蛋成本下降,以及大单品规模效应释放。[2][3] 2. 鱼制品和鹌鹑蛋是公司两大主要产品线,2024年前三季度营收分别同比增长超15%和30%以上。公司正在通过渠道下沉、品牌建设等方式提升单品销售。其中鹌鹑蛋产品线正在进行线上新品首发和高端产品研发,有望持续提升该品类的盈利能力。[3] 3. 分析师预计公司2024-2026年每股收益分别为0.70元、0.86元和1.05元,对应当前股价的PE为18倍、15倍和12倍,维持"买入"评级。[4]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入约17.72亿元,同比增长18.65% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长61.20% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.89亿元,同比增长72.89% [1] - 第三季度营收6.42亿元,创单季度历史新高 [1] 渠道拓展情况 - 线下渠道拓展顺利,流通渠道及BC超等高势能渠道拓展稳定,零食专营系统覆盖超100家客户、3万家门店,前三季度营收同比增长超100% [1] - 线上渠道略有下滑,电商新媒体渠道表现稍弱 [1] 产品结构优化 - 小包装产品占比51%左右,同比增长约25% [2] - 大包装+散称产品占比49%左右,其中散称产品增速较快 [2] - 主要品类休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品均实现双位数稳定增长 [2] 毛利率提升 - 2024年1-9月公司综合毛利率30.28%,同比提升3.81个百分点 [2] - 主要品类毛利率均有所提升,主要原因是规模效应和供应链效益优化,产品结构优化及主要原材料、辅料、包材等采购价格下降 [2] 销售费用变化 - 2024年上半年销售费用同比有所增长,第三季度略有降低 [3] - 全年来看,品牌化升级战略持续推进,品牌推广费用投入相较去年可能会有所增长,但销售费用整体可控 [3] 渠道拓展策略 - 现代型渠道KA、BC对公司品牌形象提升、产品价值感及消费者触达起到积极作用,公司持续对现代渠道投入,主要包括陈列维护和加强线下消费者互动活动等 [4] - 传统经销渠道方面,公司通过加强具有终端服务能力、掌握终端网点资源并具备品牌思维的经销商的开发与合作,提升经销商对劲仔品牌的支持和资源投入 [5] 零食专营渠道表现 - 零食专营渠道前三季度收入保持高速增长,大单品小鱼、肉干、豆干等主要品项已经进场并畅销 [6] - 公司继续坚持全渠道发展战略,研发供应差异化产品,以适配不同渠道的发展 [6] 新品上市 - 溏心鹌鹑蛋新品预计11月份正式上市,在原料选用、工艺技术、口感风味等方面均有所突破和升级 [7] - 新品首发以线上渠道为主,其他渠道会陆续跟进 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入端，市场竞争加剧，收入增速略有承压。2024年第3季度，公司营收6.42亿元，环增0.52亿元，同比增速12.94%，环比增速8.96%，同环比增速均略有放缓。主要系市场竞争激烈以及线下传统渠道遭遇分流等因素影响。整体来看，2024年前3季度，公司营收达17.72亿元，同比增速达18.65%，增长势头依旧良好。[2] - 利润端，成本红利延续，盈利能力修复。2024前3季度，公司受益于成本红利，整体净利率提升明显。2024年第3季度，公司毛利率同比+3.26pct至30.06%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct至12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，归母净利率同比+2.27pct至11.06%。[2] - 新渠道新品类持续放量，成长性仍旧明显。长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，补足渠道短板，通过鹌鹑蛋打造第二增长曲线，产品渠道双轮驱动支撑收入高增；短期看好鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强、小鱼与鹌鹑蛋成本回落改善盈利能力。[2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为24.82/30.02/36.05亿元 [3] - 2024-2026年净利润预测分别为3.04/3.74/4.54亿元 [3] - 2024-2026年每股收益预测分别为0.67/0.83/1.01元 [3] - 2024-2026年净资产收益率预测分别为20%/21%/21% [3] - 2024-2026年市盈率预测分别为18.7/15.2/12.5 [3] - 2024-2026年市净率预测分别为3.7/3.2/2.6 [3]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 24 年 月 日 劲仔食品（003000.SZ） 利润延续高增，渠道持续扩张 事件：公司发布 2024 年三季报，24Q3 实现营收 6.4 亿，同比+12.9%， 实现归母净利润 0.7 亿，同比+42.6%，实现扣非归母净利润 0.7 亿，同 比+77.8%，利润贴近业绩预告中枢水平。 高基数下增速放缓，产品渠道共同拓张。24Q3 公司营收同比+12.9%，公 司增长主要来自于持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推 广增长。劲仔当前已形成"鱼制品、禽类制品、豆制品"三大产品品类， 休闲鱼制品规模已多年稳居行业第一，公司通过大包装及散称规模拓展渠 道覆盖度，持续夯实龙头地位，引领行业发展。""蛋圆圆圆"鹑蛋圆速速发 展，已成为公司第二大单品，Q4 溏心鹑蛋圆即将上市有望带动产品规模 及品质进一步提升。同时公司持续推进产品结构升级，以深海鳀鱼、"周鲜 鲜"短保豆干、溏心鹑蛋圆等创新升级新品引领产品健康化、创新化发展。 渠道端，公司以全渠道发展为战略，精耕传统流通渠道，带动网点覆盖度 及单点卖力提升，重点投入现代渠道，提高品牌势能， ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司前三季度实现营收17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.14亿元,同比增长61.20%;实现扣非归母净利润1.89亿元,同比增长72.89% [1] - 公司2024年第三季度实现营收6.42亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比增长77.83% [1] 产品销售情况 - 公司三大品类(休闲鱼制品/禽类制品/豆制品)均实现快速增长,前三季度分别同比增长17%/27%/12% [1] - 公司第二大品类禽类制品增速持续领跑,前三季度销售收入已突破4亿元 [1] - 公司超级大单品劲仔深海小鱼和第二大单品鹌鹑蛋前三季度增量贡献超80%,其中第二大单品鹌鹑蛋销售收入同比增速仍保持第一,2024年第四季度公司新品溏心鹌鹑蛋上市预计将持续带来增量 [1] 渠道布局 - 公司在保持销售费用率可控的前提下持续调整线上渠道,优化对传统电商、社区团购、新媒体电商的布局,并逐步发力内容电商 [1] - 公司长期深耕的线下渠道表现更为稳健,2024年前三季度营收同比增长25%,其中零食专营渠道作为线下渠道的重要增长点,前三季度量贩渠道销售收入同比增长超100% [1] 盈利情况 - 受益于原材料价格下降的影响,公司2024年第三季度毛利率为30.06%,同比提升3.17个百分点 [1] - 公司2024年第三季度销售/管理/研发和财务费用率分别为12.31%/3.43%/2.02%/-0.31%,同比分别变化+0.35/-0.26/+0.09/-0.14个百分点,期间费用率整体+0.05个百分点 [1] - 公司2024年第三季度净利率为11.06%,同比提升2.27个百分点 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.99/3.65/4.20亿元,同比分别变化43%/22%/15% [2] - 维持公司"买入"评级 [1]

报告评级 - 报告维持"增持"评级,目标价17.38元 [2] 报告核心观点 - 2024Q3利润超预期,收入略低于预期,主要系鹌鹑蛋增速回落 [3] - 利润端弹性延续,公司盈利能力继续提升 [4] - 下阶段迈入休食消费旺季,公司有望通过年货节等时点加大单品放量,收入增速有望提振 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为0.71元、0.96元、1.27元 [4] - 2024-2026年预计营收分别为25.34亿元、31.44亿元、38.35亿元,同比增长分别为22.7%、24.1%、22.0% [10] - 2024-2026年预计净利润分别为3.22亿元、4.34亿元、5.72亿元,同比增长分别为53.7%、34.7%、31.8% [10] - 2024-2026年预计ROE分别为20.3%、21.5%、22.0% [10] 估值分析 - 给予2025年18倍动态PE,维持目标价17.38元 [4] - 2024-2026年PE分别为19.34倍、14.36倍、10.89倍 [10] 风险提示 - 食品安全、产业政策调整等 [4]

劲仔食品（ [Table_StockNameRptType] 003000） 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 收入端略低于市场预期,主要系线上渠道拖累 [2] - 成本回落带动净利率提升,2024Q3 实现毛利率 30.1%,同比+3.3pct [2] - 后续关注鹌鹑蛋和成本端的边际变化,预计Q4线上渠道仍处于摸索调整中 [2] - 考虑到线上渠道调整需要一定周期,以及鹌鹑蛋利润率较低,略下调未来2年盈利预测 [2] 报告内容总结 财务数据 - 2024Q1-3实现营收17.72亿元,同比+18.7%;实现归母净利2.15亿元,同比+61.2% [2] - 2024Q3实现营收6.42亿元,同比+12.9%;实现归母净利0.71亿元,同比+42.6% [2] - 预计2024-2026年公司营收为24.7/28.5/32.3亿元,同比增长20%/15%/13%;归母净利为2.9/3.4/4.0亿元,同比增长39%/17%/19% [2] 经营情况 - 分品项:Q1-3大包装/小包装/散装营收同比增速分别为持平/20%+/30%+ [2] - 分品类:Q1-3鱼干/鹌鹑蛋/肉干/豆干营收分别同增15%+/30%+/~15%/10%+,单Q3鹌鹑蛋营收1亿元左右 [2] - 分渠道:预计Q3线上/线下营收同比增长20%+/下滑双位数以上,线上渠道仍有一定拖累 [2] 盈利情况 - 2024Q3实现毛利率30.1%,同比+3.3pct,主要得益于鱼干成本回落,鹌鹑蛋目前毛利率仍旧不到20% [2] - 2024Q3实现净利率11.2%,同比+2.2pct;实现扣非净利率10.4%,同比+3.8pct,扣非净利率提升更明显主要系政府补助同比减少 [2] 风险提示 - 无 [3]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司线下基本盘稳健,利润弹性逐步释放 [2] - 成本红利持续释放,扣非净利率增长亮眼 [2] - 看好公司"大包装+散称装"组合拳优势,多元产品矩阵助力全国化扩张 [2] 分析报告目录 业绩简评 - 公司2024年Q1-Q3实现营收17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.21% [2] - 2024年Q3实现营收6.42亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58% [2] 经营分析 - 线下渠道增速延续高双位数,线上处于产品组合调整阶段 [2] - 鱼制品延续双位数增长,鹌鹑蛋扩渠道和拓品类带动收入环比改善 [2] - 毛利率同比提升3.3个百分点,主要系规模效应和供应链效益持续优化 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.8/4.6亿元,同比增长42%/28%/23% [2] - 对应PE分别为21/16/13倍,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利 [5] - 公司完善上游供应链建设,通过"大包装+散称"策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升 [5] - 鱼制品成本下行,公司盈利能力提升,24Q3公司实现毛利率30.06%,同增3.26pct [6] - 24Q3公司实现归母净利率11.11%,同增2.31pct;实现扣非归母净利率10.4%,同增3.79pct [6] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业总收入26.42亿元,同比增长27.9% [6] - 2024年预计实现归母净利润2.91亿元,同比增长38.9% [6] - 2024年预计每股收益0.65元 [6] - 2024-2026年预计毛利率分别为27.8%、28.0%、28.4% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为20.3%、22.6%、24.4% [6]