报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 大单品战略有效落地，持续推进渠道拓展 - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"战略 [3] - 休闲鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品分别实现收入7.03/2.58/1.11/0.38亿元,分别同比+16.64%/+51.10%/+9.53%/+15.61% [3] - 线上/线下分别实现收入1.99/9.31亿元,分别同比-3.28%/+29.45% [3] - 各地区收入均有较好增长,其中华东增长较快主要系零食专营渠道收入同比增加 [3] - 公司积极海外市场开发,出口全球近40个国家和地区 [3] 成本下行趋势延续，带动利润高增 - 上半年公司毛利率同比提升4.1pct至30.4%,主要系原材料价格下降及规模效应 [4] - 费用率相对稳定,销售费用率增加主要系加强品牌建设 [4] - 得益于收入增长和成本优化,公司净利率同比提升3.7pct至12.7%,归母净利润同比提升72.4%至1.43亿元 [4] 大单品持续放量可期，盈利能力有望进一步提升 - 公司大单品战略持续落地,深海小鱼持续引领休闲鱼制品行业,鹌鹑蛋向第二个"十亿级单品"目标迈进 [5] - 公司完善全渠道布局,提升终端覆盖率和经销商铺货率,紧跟电商新媒体+新零售趋势 [5]

新品持续放量，成本红利延续 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：10.57 元 [Table_Industry] 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 E-mail：xiongxw@ zts.com.cn 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315733 Email：fanjs@ zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|-------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 451 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 304 | | 市价 ( 元 ) | 10.57 | | 市值 ( 百万元 ) | 4,767 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 3,215 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 劲仔食品（003000.SZ）/食品 饮料 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利 [9] - 公司完善上游供应链建设,通过"大包装+散称"策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升 [9] - 预计2024-2026年净利润分别为2.91亿、3.76亿、4.76亿,分别同比增长39%、29%、27% [9] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现收入11.3亿,同增22.17%;实现归母净利润1.43亿,同增72.41%;实现扣非净利润1.22亿,同增70.31% [8] - 2024年第二季度实现收入5.9亿,同增20.9%;实现归母净利润0.7亿,同增58.74%;实现扣非净利润0.64亿,同增64.28% [8] - 鱼制品保持稳健增长,禽类制品受益于鹌鹑蛋月销爬坡,实现高增,预计2024年第二季度鹌鹑蛋营收破亿 [10] - 线下渠道表现高增,线上渠道有所承压 [10] - 公司毛利率同比提升4.14个百分点至30.4%,主要得益于成本下降 [11]

1.劲仔食品: 大单品驱动成长，渠道拓宽能力边界 - 公司创始人自 1990 年开启休闲食品行业创业,至今已培育出"劲仔小鱼"全国化大单品,2022 年成功培育鹌鹑蛋第二曲线共同驱动公司成长[1][2] - 公司从小包装覆盖流通渠道起家,2021 年补充大包装后正式开启现代渠道布局进程,推动渠道多元化布局的同时,也带动公司品牌势能提升[3] 2.产品端: 大单品思路清晰, 接力打开成长空间 - 劲仔已形成"1+1+N"产品结构,核心单品鱼制品领先优势突出,并以"深海鳀鱼"拉动产品结构升级[2] - 2022 年劲仔逆市布局鹌鹑蛋,先发优势抢占品类心智先机,在产能瓶颈缓解后,品类潜力进一步释放[2][3] - 公司深入上游布局,有望实现鱼制品的高成长+高质量发展[2] 3.渠道端: 行业多元化变革, 大包装引领渠道升级 - 2021 年劲仔拓展大包装及散称品规,进驻商超、便利店等现代渠道,以渠道网点数量增加*客单价提升带动单点卖力提升[3][5] - 2023 年劲仔大包装及散称占比已超 50%,侧面印证渠道拓展效果显著[5] - 渠道拓展效果显著,有望持续拉动公司成长[3][5] 4.盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营收分别同比+25.0%/+23.6%/+21.4% 至 25.8/31.9/38.7 亿元,归母净利润分别同比+44.4%/+24.8%/+24.3%至 3.0/3.8/4.7 亿元[4][5] - 看好公司扩产品拓渠道带来的成长性,以及成本红利、规模效应所带来的盈利能力改善,首次覆盖,给予"买入"评级[4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营收11.30亿元,同比增长22.2%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长72.4% [1] - 2024年第二季度实现营收5.90亿元,同比增长20.9%;实现归母净利润0.70亿元,同比增长58.7% [1] - 业绩接近此前预告上限 [1] 经营分析 - 鹌鹑蛋产品持续高增长,线下渠道韧性增长 [2] - 大包装受线上扰动,增速放缓,小包装和散装产品增长较快 [2] - 线下渠道收入同比增长29.5%,线上渠道收入同比下降3.3% [2] - 供应链精益优化,原材料价格下降,毛利率同比提升4.25个百分点 [2] - 品牌推广费用同比增长80.3% [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.9/3.7/4.5亿元,同比增长36%/28%/23% [2] - 对应PE为17x/13x/11x [2]

劲仔食品集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 劲仔食品集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 劲仔食品集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人周劲松、主管会计工作负责人康厚峰及会计机构负责人(会计主管人员)康 厚峰声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 有关风险因素内容已在本报告中第三节"管理层讨论与分析/十、公司面临的风险和 应对措施"部分予以描述。敬请广大投资者注意投资风险。 有关风险因素内容已在本报告中第三节"管理层讨论与分析/十、公司面临的风险和 应对措施"部分予以描述。敬请广大投资者注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以权益分配实施时公司总股本数为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金 转增股本。 2 劲仔食品集团股份有限公司 2 ...

会议主要讨论的核心内容 1. 公司主要产品为小鱼,占营收比例超过65% [1][2] 2. 公司近年来积极拓展新品类,如手撕肉干、带状拉伸带等,取得良好市场反馈 [4][5] 3. 公司产品线覆盖小包装、散称、大包装等不同规格,小包装占比约49%,散称占比22%,大包装占比约59% [6][7][8] 4. 公司线上渠道占比约20%,近期有所下降,正在进行渠道重组 [9] 5. 公司持续进行产品研发和升级,如推出深海体育小鱼、溏心蛋等新品 [10][11] 6. 公司拥有2.5个生产基地,未来有望进一步扩充产能 [12] 问答环节重要的提问和回答 1. 分析师认为公司大包装升级空间大,主要原因包括: - 过去小包装定价偏低,难以推广新品 - 公司近年来优化经销商体系,大包装推广取得成功 [13][14][15] 2. 分析师看好公司安全带产品的市场前景: - 整个安全带行业市场空间巨大,公司有望通过产品力和渠道拓展实现快速增长 [16][17][18] 3. 分析师认为公司利润率有较大提升空间: - 通过上游原材料成本控制、生产效率提升等措施,毛利率有望进一步提升 [21][22][23][24] 4. 分析师对公司下半年业绩保持乐观: - 线上渠道调整有望恢复增长,新品发力有助于收入回升 [27][28]

公司简介 - 公司成立于上世纪90年代,最初从事豆干类产品生产,直到2011年才将小鱼作为主要发展方向 [1][2] - 公司在小鱼行业迅速成长,2020年成功上市,近三年收入和利润实现快速增长 [2][3] - 公司管理团队稳定,近年引进了全国销售总监、电商总监等人才 [3] - 公司目前主要产品包括小鱼、鸭肉干、豆制品等,小鱼产品占比约60% [4][5] 产品结构和渠道分布 - 公司产品主要分为小包装、大包装和散装三种规格 [6][7][8] - 小包装产品主要销售于流通渠道,定价较低,占比约49% [8] - 大包装产品主要销售于专门的临时陈列区域,定价较高,占比约29% [8] - 散装产品主要销售于专业的散装渠道,定价较高,占比约22% [7][8] - 线上渠道占比约20%,近年有所下降,公司正在进行渠道重组 [9][10] 新品开发和生产能力 - 公司近期推出了深海奇鱼、溏心蛋和新型豆干等新品,市场反响良好 [10][11] - 公司目前拥有2.5个生产基地,正在北海新建生产基地 [12] - 公司产能利用率较高,未来有望通过新基地建设进一步提升产能 [12] 盈利能力和未来展望 - 公司目前净利润率约11-12%,与行业优秀企业相比仍有较大提升空间 [21][22] - 公司未来可通过原料采购成本优化、生产效率提升等措施进一步提升毛利率 [21][22][23] - 大包装产品和散装渠道是公司未来重点发展方向,有望带来持续增长 [12][13][14] - 公司新推出的安全蛋等产品,有望进一步拓展市场空间 [16][17]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 劲仔食品通过多维升级，包括产品策略和渠道策略，打开了增长空间，显示出较高的成长性 [2] - 劲仔食品的产品策略以中式传统零食为主，通过产品力的打磨和新品类的推出，实现了细分市场的龙头地位 [4][5] - 渠道策略方面，劲仔食品通过调整品规和优化管理团队，成功拓展了现代渠道，提高了收入和市场份额 [5][6] - 利润端通过成本优化和规模效应，助力净利率提升，显示出公司盈利能力的增强 [7] 根据相关目录分别进行总结 产品策略 - 劲仔食品选择中式传统零食为主，通过产品力的打磨和新品类的推出，实现了细分市场的龙头地位 [4][5] - 产品策略包括细分龙头和稳扎稳打，通过产品力的支撑和渠道力的拓展，实现了单品的大规模销售 [4] 渠道策略 - 劲仔食品通过调整品规和优化管理团队，成功拓展了现代渠道，提高了收入和市场份额 [5][6] - 渠道策略包括契合发展战略和打开增长空间，通过多渠道布局和战略动作的清晰，保持了较高的经营韧性 [5] 利润端 - 劲仔食品通过成本优化和规模效应，助力净利率提升，显示出公司盈利能力的增强 [7] - 利润端包括成本优化和规模效应助力净利率提升，通过持续扩产和资本开支的增加，保障了后续增长 [7] 盈利预测、估值与评级 - 劲仔食品的产品策略明晰，多渠道拓展顺利，上调24-26年归母净利润预测，维持"买入"评级 [8] 公司盈利预测与估值简表 - 劲仔食品的营业收入和净利润增长率均显示出良好的增长势头，预计未来几年将持续增长 [9] 公司盈利预测 - 劲仔食品的产品策略明晰，多渠道拓展顺利，上调24-26年归母净利润预测，维持"买入"评级 [25]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩维持高增,预计 24-26 年净利润分别为 2.91 亿、3.76 亿、4.76 亿,分别同比增长 39%、29%、27% [9] - 公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利 [9] - 公司完善上游供应链建设,通过"大包装+散称"策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升 [9] - 线上渠道处于调整阶段,线下渠道快速增长,预计 24Q2 收入实现 20%以上增长 [9] - 鱼制品成本下行,公司盈利能力维持较好水平,24Q2 扣非净利率区间为 10.2%-10.6% [10] 财务数据及盈利预测 - 预计 24-26 年营业总收入分别为 2,642 百万元、3,322 百万元、4,090 百万元,同比增长 27.9%、25.8%、23.1% [12] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 291 百万元、376 百万元、476 百万元,同比增长 38.9%、29.2%、26.7% [12] - 预计 24-26 年每股收益分别为 0.65 元、0.83 元、1.06 元 [12]