1.劲仔食品: 大单品驱动成长，渠道拓宽能力边界 - 公司创始人自 1990 年开启休闲食品行业创业,至今已培育出"劲仔小鱼"全国化大单品,2022 年成功培育鹌鹑蛋第二曲线共同驱动公司成长[1][2] - 公司从小包装覆盖流通渠道起家,2021 年补充大包装后正式开启现代渠道布局进程,推动渠道多元化布局的同时,也带动公司品牌势能提升[3] 2.产品端: 大单品思路清晰, 接力打开成长空间 - 劲仔已形成"1+1+N"产品结构,核心单品鱼制品领先优势突出,并以"深海鳀鱼"拉动产品结构升级[2] - 2022 年劲仔逆市布局鹌鹑蛋,先发优势抢占品类心智先机,在产能瓶颈缓解后,品类潜力进一步释放[2][3] - 公司深入上游布局,有望实现鱼制品的高成长+高质量发展[2] 3.渠道端: 行业多元化变革, 大包装引领渠道升级 - 2021 年劲仔拓展大包装及散称品规,进驻商超、便利店等现代渠道,以渠道网点数量增加*客单价提升带动单点卖力提升[3][5] - 2023 年劲仔大包装及散称占比已超 50%,侧面印证渠道拓展效果显著[5] - 渠道拓展效果显著,有望持续拉动公司成长[3][5] 4.盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营收分别同比+25.0%/+23.6%/+21.4% 至 25.8/31.9/38.7 亿元,归母净利润分别同比+44.4%/+24.8%/+24.3%至 3.0/3.8/4.7 亿元[4][5] - 看好公司扩产品拓渠道带来的成长性,以及成本红利、规模效应所带来的盈利能力改善,首次覆盖,给予"买入"评级[4][5]