报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3][7] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司营收11.30亿元，同比增长22.17%，主要得益于公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新品推广增长 [1] - 分产品来看，鱼制品、禽制品、豆制品、蔬菜制品等核心品类均实现稳健增长，其中禽制品表现抢眼，主要得益于鹌鹑蛋持续放量 [1] - 分渠道来看，线上/线下渠道占比17.6%/82.4%，线下增速较快，主要得益于经销商团队的开发优化、终端市场建设加强以及零食专营渠道的快速增长 [1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为30.76%，同比提升4.25个百分点，主要得益于部分原辅料价格下降、规模效应提升 [2] - 费用端相对平稳，销售费用率上升主要源于公司加强品牌和电商平台建设 [2] - 2024Q2公司净利率为11.97%，同比提升2.82个百分点 [2] 未来展望 - 产品端围绕大单品战略持续丰富SKU和品规，推动产品创新升级，鱼制品、豆制品、蔬菜制品有望维持较快增长，鹌鹑蛋势能强劲 [2][7] - 渠道端继续完善全渠道布建，线下加强经销商及门店拓展优化，线上强化组织团队建设、货盘梳理和平台运营 [2][7] - 预计公司仍将继续加强品牌建设，但基于成本红利的释放，以及销售体量增加摊薄费用，利润端有望实现较高增长 [2][7]