报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入43.0亿元,同比增长15.3%;归母净利润14.6亿元,同比增长42.6%;扣非归母净利润13.5亿元,同比增长41.3%[1] - 2024年Q1公司实现收入13.1亿元,同比增长36.9%;归母净利润4.3亿元,同比增长47.1%;扣非归母净利润4.2亿元,同比增长48.4%[1] 公司业务发展 - 传奇奇迹游戏基本盘稳定,创新精品游戏拓展第二增长曲线[2] - 持续推进精品化战略,拓展多元游戏品类,小游戏和海外等带来持续增量[2] - 在复古情怀类游戏方面,国内传奇IP归属明确后,市场有望进一步整合,多款长线产品保持稳定运营[2] - 创新精品类产品如《敢达争锋对决》、《纳萨力克之王》、《石器时代：觉醒》等表现亦出色[2] - 2024年游戏储备丰富,自研、发行、投资产品储备均有布局[2] 公司分红回购 - 公司2023年实施回购2亿元,实施中期分红2.13亿元,并预计将在2024年继续进行分红[3] - 董事长2020年至今累计增持11次,累计金额超15亿[3] 公司AI布局 - 2023年成立AI应用研究中心,自研"形意"大模型已应用于研发场景中,与复旦大学合作AI游戏《斗罗大陆》IP游戏实现AINPC[3] 公司ESG表现 - 公司持续投入公益事业,ESG评级领先,入选MSCI中国指数[3] 盈利预测和投资建议 - 预测公司2024-2026年收入分别为53.1/63.9/74.2亿元,同比增长23.7%/20.4%/16.1%[4] - 预测归母净利润分别为18.7/22.5/25.2亿元,同比增长27.8%/21.0%/12.1%[4] - 维持"买入"评级,看好现有的游戏产品储备,以及公司对小游戏赛道的布局[4] 风险提示 - 现有产品流水下滑 - 新品(包括VR)上线不及预期 - 行业竞争加剧[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入42.95亿元，yoy+15.30%[1] - 公司2023年度分红合计4.26亿元[2] - 公司2024Q1实现营业收入13.08亿元，yoy+36.93%[3] - 公司2024Q1归母净利润为4.26亿元，yoy+47.06%[13] - 公司2024Q1归母净利率为32.59%[13] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为52.8/63.5/67.4亿元[26] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为18.75/21.91/23.55亿元[26] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.87/1.02/1.09元[26] - 公司预计2024-2026年PE分别为13.4/11.5/10.7x[26] 用户数据 - 公司实控人持续增持，累计投入超15亿元用于股份增持[13] 未来展望 - 公司2024年产品矩阵丰富，有望开启新一轮产品周期[13] - 公司积极拓展海外市场，持续探索布局AIGC和XR等前沿领域[18] - 公司自研“形意”大模型深度融入研发管线，增效显著[19] - 公司投资布局XR软/硬件业务，首款VR游戏已上线海外主流平台[20] - 公司有望为公司业绩增长奠定基础，建议关注后续新品测试和上线情况[22] 市场扩张和并购 - 公司积极拓展海外市场，持续探索布局AIGC和XR等前沿领域[18] 其他新策略 - 风险提示包括市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升等[24] - 投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素[37] - 本报告不构成本公司向其他机构客户提供的投资建议[38] - 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的承诺均为无效[39] - 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用[40]

业绩总结 - 公司2023年实现收入43亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2023年移动游戏业务实现营收35.8亿元，同比增长13.3%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.4亿元、22.4亿元、26.3亿元[2] - 预计2024-2026年移动游戏业务收入增速分别为27%/20%/15%[3] - 预计信息服务业务2024-2026年收入增速分别为35%/25%/20%[3] 用户数据 - 恺英网络2023年营业收入预计为4295.39百万元，2024年预计增至5488.07百万元[5] - 2023年净利润为1580.61百万元，2024年预计增至2285.72百万元[5] - 2023年毛利率为83.47%，2024年预计为82.19%[5] 未来展望 - 预测2024-2026年分业务收入中，移动游戏、网页游戏、信息服务的收入和毛利率情况[4] - 预计2024-2026年分业务收入中，移动游戏、网页游戏、信息服务的收入和毛利率情况[4] 新产品和新技术研发 - 公司三大核心业务板块业绩增长显著，研发、发行、投资与IP业务表现优异[1] 市场扩张和并购 - 公司预计2024-2026年移动游戏业务收入增速分别为27%/20%/15%[3] 其他新策略 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[7] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[7]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入13.08亿，同比增长36.93%[1] - 公司整体毛利率在2023年大幅提升至83.5%，2024年第一季度仍维持高水平82%[3] - 公司在2022年至2026年的盈利预测表显示，预计未来几年的营业收入、净利润和每股收益将呈现增长趋势[8] - 公司的财务比率显示，ROE、ROIC、资产负债率等指标呈现不同程度的波动，但整体趋势较为稳定[8] 新产品和新技术研发 - 公司拥有丰富的新品储备，包括13款新项目，其中5款处于开发后期[4] 市场扩张和并购 - 本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并提供金融服务[12] 其他新策略 - 投资评级说明中，买入、增持、持有、减持等评级标准对应着不同的预期市场表现，投资者可根据自身风险偏好和预期收益选择适合的投资策略[9] - 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制和转载[13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2023年业绩持续高增,新游研发稳健推进,有望陆续上线贡献业绩增量。[3] 2) 公司2023年实现营业收入42.95亿元(yoy+15.30%),实现归母净利润14.62亿元(yoy+42.57%)。[1] 3) 公司2024年一季度实现营业收入13.08亿元(yoy+36.93%),实现归母净利润4.26亿元(yoy+47.06%)。[1] 4) 公司长线产品稳定运营,新产品表现出色,如《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代：觉醒》等。[1][2] 5) 公司游戏储备丰富,多款产品已步入开发后期,共有13款产品已获得版号。[2] 6) 公司积极探索前沿技术,布局VR、AI等新兴领域,自研"形意"大模型已应用于实际研发场景。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入42.95亿元,同比增长15.30%。[1] 2) 2023年公司实现归母净利润14.62亿元,同比增长42.57%。[1] 3) 2024年一季度公司实现营业收入13.08亿元,同比增长36.93%。[1] 4) 2024年一季度公司实现归母净利润4.26亿元,同比增长47.06%。[1] 5) 公司计划2023年度分红2.13亿元,2024年内分红约2亿元。[1] 6) 公司2023年研发费用5.27亿元,研发费用率12.26%。[2] 未来展望 1) 公司2024-2026年预计实现营业收入53.34/62.17/70.58亿元,实现归母净利润18.55/21.98/25.39亿元。[3][4][5] 2) 公司2024-2026年EPS预计为0.86/1.02/1.18元/每股,对应PE为14/12/10倍。[3][4][5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为42.95亿元，同比增加15.30%[1] - 公司2024Q1营业收入为13.07亿元，同比增加36.93%[2] - 公司2024Q1毛利率为82.05%，同比提升8.45个百分点[3] - 公司2024Q1经营现金流为0.16元[4] - 公司2026年预测营业收入为6,780百万元[11] - 公司预测2026年每股收益为1.13元[11] 投资评级 - 公司行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上[12] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上[13] 其他 - 报告中的信息来源于已公开的资料，不保证信息准确性和完整性[16] - 报告中提到的公司可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易[20] - 报告提醒投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或其他决定的唯一信赖依据[21] - 本报告版权属于中原证券股份有限公司[22]

业绩总结 - 公司2023年营收为42.95亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为59/71/81亿元，同比增速分别为37%/20%/15%[2] - 公司2023年毛利率达83.5%，同比增长8%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到8131百万元，较2022年增长了118.5%[3] - 2026年预计净利润为2795百万元，较2022年增长了105.1%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为19.3/22.4/25.7亿元，同比增速分别为32%/16%/15%[2] - 公司2026年预计ROE为22.05%，较2022年下降了5.87个百分点[3] - 预计2026年公司的市净率为2.2，较2022年下降了3.6个百分点[3] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入42.95亿元，同比增长15.30%[3] - 公司24Q1实现营业收入13.1亿元，同比增长36.93%[4] - 公司预计2024-2026年收入分别为54.01/66.36/76.80亿元，同比增长25.7%/22.9%/15.7%[2] - 公司2024-2026年收入预计分别为54.01/66.36/76.80亿元，同比增长25.7/22.9%/15.7%[8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为18.70/22.78/26.49亿元，同比增长28.0%/21.8%/16.3%[9] - 给予公司2024年18xPE估值，每股合理价值为15.64元/股，维持“买入”评级[9] 未来展望 - 公司2024-2026年收入预计分别为54.01/66.36/76.80亿元，同比增长25.7/22.9%/15.7%[8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为18.70/22.78/26.49亿元，同比增长28.0%/21.8%/16.3%[9] - 2026年预计公司的经营活动现金流将达到2,652百万元，较2022年增长79.2%[15] - 2026年预计公司的净利润将达到2,663百万元，较2022年增长95.6%[15] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[23] - 研究人员的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其中包括广发证券的整体经营收入[25] - 广发证券不对报告内容的准确性、完整性做出任何保证，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[28]

业绩总结 - 公司23年全年营业收入为42.95亿元，归母净利润为14.62亿元，同比增长15.30%和42.57%[1] - 公司24年Q1单季度营业收入为13.08亿元，归母净利润为4.26亿元，同比增长36.9%和47.1%[1] - 公司计划每10股派发现金红利1元，不送红股，不以公积金转增股本，同时计划24年内分红约2亿元[1] 产品和技术 - 公司产品储备丰富，IP矩阵不断扩充，拥有多款知名IP，为未来业绩表现奠定良好基础[2] - 公司持续投入研发和AIGC领域，保持较高水平的研发投入，注重新技术路径的应用[2] - 公司游戏新品拓展带来第二成长曲线潜力，AIGC、VR等领域前瞻布局值得期待[3] 财务展望 - 公司2024年预测盈利为19.84亿元，2025年为23.64亿元，2026年为26.33亿元，对应摊薄EPS分别为0.92元、1.10元、1.22元[3] - 公司持续看好游戏新品拓展和AIGC、VR领域前瞻布局，维持“增持”评级[3] 市场表现 - 公司传统游戏矩阵表现稳定，新上线产品表现出色，带动游戏业务营收同比增长13.28%至35.77亿元[7] - 公司新品类产品表现良好，产品多元化持续推进，为未来成长空间打开[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为42.95亿元，同比增长15.30%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入13.08亿元，同比增长36.93%[2] - 公司主营业务毛利率为83.47%，同比增加8.45pct[3] - 公司盈利预测显示2024-2026年归母净利润分别为18.05/21.11/23.94亿元[4] 产品表现 - 公司多款游戏表现良好，带来收入增加[5] - 公司产品表现优异，包括《纳萨力克之王》、《石器时代：觉醒》等多款游戏在市场上取得成功[6] - 公司在研项目众多，包括《王者传奇2》、《纳萨力克：崛起》等多款游戏[7] 公司发展 - 公司治理完善，产品表现持续优异，研产品储备丰富[8] - 公司结束无实控人状态，实施董事会结构变革，组建首席责任官团队[9] - 公司成立AI应用研究中心，探索创新技术路径，与院校合作开展研究[10] 财务展望 - 公司财务报表显示2026年营业收入预计为7152百万元，净利润为2589百万元，EPS为1.11元[11] - 公司盈利预测显示2024-2026年归母净利润分别为18.05/21.11/23.94亿元[12] 风险提示 - 风险提示包括市场竞争加剧、游戏行业政策变动、技术革新等风险[13]