报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖恺英网络,给予"买入"评级[3] 报告的核心观点 IP业务潜力大,赋能游戏主业 - 公司获得多个知名IP授权,成功推出相关游戏产品,IP商业化助力公司发展,有利于营业收入稳健增加[2] - 2024年上半年,公司移动游戏营业收入为20.95亿元,同比增长23.42%,占营业收入比重81.99%[2] 自研"形意"大模型提能增效,XR业务布局稳步推进 - "形意"大模型专注于游戏开发领域,能够直接输出即用的内容,显著提高了研发效率[2] - 公司建立了从"VR输入设备"到"VR内容制作/内容平台"再到"VR输出设备"的完整VR生态系统[2] 积极拓展海外市场,战略部署初见成效 - 2024年上半年,公司海外营业收入1.26亿元,同比增长334.95%[2] - 公司已在大陆地区以外发行多款游戏,如《新倚天屠龙记》《漂在江湖》《怪物联萌》《纳萨力克之王》等[2] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年收入为50.50亿元/59.13亿元/68.80亿元,归母净利润为18.33亿元/24.26亿元/26.43亿元[2][8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为10.1/7.6/7.0[8] - 与可比公司相比,公司估值相对较低[9]

报告公司投资评级 报告给予恺英网络"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. "复古情怀+创新品类"齐头并进,共驱 24H1 收入及利润高增长 [9][10] 2. 储备新游丰富多元,新一轮产品周期逐步开启 [11] 3. AIGC 持续探索,自研"形意"大模型助力降本增效 [12] 4. 看好公司短中长期分阶段产品储备带来的稳健持续增长,预测 24-26 年收入和归母净利润均实现两位数增长 [13] 财务数据分析 1. 24H1 实现营收 25.55 亿元,同比+29.28%;归母净利 8.09 亿元,同比+11.72% [9] 2. 预测 24-26 年收入分别为 53.62/61.16/70.25 亿元,同比增长 24.8%/14.1%/14.9% [13] 3. 预测 24-26 年归母净利润分别为 17.15/20.80/23.59 亿元,同比增长 17.3%/21.3%/13.4% [13] 4. 24H1 毛利率 83.5%,净利率 36.8% [15] 5. 24H1 研发费用 2.28 亿元,占营收 8.94% [12] 6. 资产负债率 20.8%,流动比率 3.4,现金比率 2.1 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收25.55亿元,同比增长29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72%;扣非净利润8.01亿元,同比增长18.55% [2] - 公司移动游戏业务收入20.95亿元,同比增长23.42%;信息服务业务收入3.97亿元,同比大幅增长76.59% [3] - 公司在境外收入1.26亿元,同比高增334.95%,积极推进海外游戏产品的布局 [3] - 公司销售费用9.57亿元,同比大增103.92%,主要系积极开拓新赛道,加大小游戏推广投入 [3] - 下半年公司有《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等多款重点IP产品储备,有望贡献业绩增量 [4] - 公司自研"形意"大模型已应用于实际研发场景,为多个项目的研发实现显著增效 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为17.08/19.98/23.14亿元,对应EPS为0.79/0.93/1.07元 [13] - 给予2024年15倍PE估值,对应6个月目标价11.85元 [13] - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标均保持较快增长 [15] - 盈利能力方面,2022-2026年净利润率、净资产收益率等指标保持在较高水平 [16] - 偿债能力方面,公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高 [18]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 公司2024上半年实现营业收入25.55亿元、归母净利润8.09亿元,同比分别增长29.28%、11.72% [5] - 公司Q2单季度实现营业收入12.48亿元、归母净利润3.83亿元,同比分别增长22.1%、-11.9% [5] - 公司公布中期分红方案,计划向全体股东每10股派发现金红利1元(含税) [5] 复古情怀品类和创新精品表现良好,出海收入高增长 - 公司运营的复古情怀类游戏包括《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等,已在该品类领域建立独有竞争壁垒 [17] - 创新品类如《敢达争锋对决》表现良好,《纳萨力克之王》和《石器时代:觉醒》上线表现出色 [17] - 公司积极拓展海外业务,上半年海外营业收入1.26亿元,同比增长334.95% [17] IP矩阵不断扩充,产品储备丰富 - 公司积累了"传奇世界"、"热血系列"、"刀剑神域"等知名IP,原创IP《岁时令》获国家支持 [19][20] - 下半年公司产品储备丰富,《纳萨力克:崛起》《盗墓笔记:启程》等已获版号,《斗罗大陆》等也在研发中 [20] 财务预测与估值 - 维持2024/25/26年盈利预测为19.84/23.64/26.33亿元,对应摊薄EPS为0.92/1.10/1.22元 [21] - 当前股价对应PE为9.3/7.8/7.0x [21]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司营业收入、归母净利润以及扣非后归母净利润均达到历年同期最高水平 [8] - 海外产品上线带动境外收入大幅增长,2024H1来自海外地区收入增长334.92% [11] - 销售费用率提升对利润端略有拖累,主要是上线产品的市场推广费增加 [12] - 公司储备有大量新产品,并获得多个热门IP授权,为未来发展提供支撑 [13][15][16] - 公司再次进行年中分红,高管分红增持及承诺不减持显示管理层对公司的长期信心 [18] 财务数据总结 - 2024H1公司营业收入25.55亿元,同比增29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增11.72% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.82元、0.98元和1.13元,对应PE为10.72倍、8.92倍和7.76倍 [19][20] - 公司毛利率较高,2024H1达82.46% [9][20] - 公司资产负债率较低,2024H1为21.79% [20]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收25.55亿元,同比增长29.28%,实现归母净利润8.1亿元,同比增长11.72% [8] - 公司高管承诺不减持,提振投资者信心 [9] - 新产品表现亮眼,储备产品值得期待,下半年将进入产品密集发布期 [10] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.90元、1.07元和1.28元,给予公司2024年19-21倍动态PE估值,对应合理价值区间为17.10-18.90元 [11] 营收和利润分析 - 2024年上半年公司实现营收25.55亿元,同比增长29.28%,实现归母净利润8.1亿元,同比增长11.72%,实现扣非归母净利润8亿元,同比增长18.55% [8] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为50.21亿元、58.88亿元和69.27亿元,净利润分别为19.39亿元、23.07亿元和27.59亿元 [12] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为83.76%、84.04%和84.31% [14] 新产品情况 - 《仙剑奇侠传:新的开始》海外版上线后,持续三天霸榜中国台湾地区IOS游戏免费榜第一和Google play游戏免费榜第一 [10] - 《怪物联盟》进入小程序游戏畅销榜前十 [10] - 公司储备产品丰富,重点IP产品《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》已经定档8月28日,《纳萨力克:崛起》《盗墓笔记:启程》《百工灵》《蒸汽堡垒》等产品连续获得版号 [10] 估值分析 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.90元、1.07元和1.28元,给予公司2024年19-21倍动态PE估值,对应合理价值区间为17.10-18.90元 [11] - 公司2023-2025年市盈率分别为17.29倍、13.03倍和10.95倍 [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩显著增长 - 2024H1公司实现营业收入25.55亿元,同比增长29.28%;实现归母净利润8.09亿元,同比增长11.72%;实现扣非归母净利润8.01亿元,同比增长18.55% [1] - 2024Q2公司实现营业收入12.48亿元,同比增长22.13%;实现归母净利润3.83亿元,同比下滑11.85%;实现扣非归母净利润3.77亿元,同比下滑3.30% [1] 公司游戏矩阵不断丰富 - IP类游戏如《热血合击》《热者传奇》《热天使之战》等保持长线运营,创新类游戏如《热石器时代:觉醒》《热龙神八部之西行纪》等齐头并进 [2] - 2024年公司推出多款新游戏,包括回合制RPG对战游戏《热仙剑:侠奇》、VR MOBA多人竞技游戏《热Mecha Party》、Q版塔防游戏《热怪物联盟》等 [2] 公司海外业务表现出色 - 2024H1公司实现境外收入1.26亿元,同比增长334.95%,境外收入占总收入比重同比提升3.47pct至4.94% [3] - 公司在越南、韩国、新加坡、马来西亚、菲律宾等地区发行多款新游,其中《热天使之战》在泰国、菲律宾等地区iOS游戏免费榜中排名居前 [3] - 公司计划2024年下半年在多个国家和地区发行《热仙剑:侠奇》、《热天使之战》、《热怪物联萌》等新游 [3] 公司研发实力持续提升 - 2024H1公司研发投入同比增长10.67%至2.28亿元,占总营收比例达8.94% [4] - 公司针对AIGC技术进行细分领域训练和应用,对自研大模型"形意"进行全面升级,为多个项目研发显著增效 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现营业收入52.83/61.81/69.23亿元,同比增速为23%/17%/12% [6] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润17.07/19.84/22.98亿元,同比增速为16.8%/16.3%/15.8% [6] - 公司当前市值对应PE为11/10/8倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入25.55亿元,同比增长29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72%;扣非归母净利润8.01亿元,同比增长18.55%;经营性现金流净额9.23亿元,同比增长63.2% [3] - 公司后续新品丰富,包括《斗罗大陆:诛邪传说》、《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》、《盗墓笔记:启程》、《数码宝贝:源码》等游戏,以及"奥特曼"、"BLEACH千年血战篇"、"拳皇"、"射雕三部曲"等IP,公司围绕IP研发新品,提升产品成功率 [4] - 公司积极拓展海外业务,已初步形成自身海外发行策略,其中《新倚天屠龙记》、《天使之战》等产品发行取得初步成功,2024H1公司海外收入1.26亿元,同比增长334.95% [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为53.96/64.78/73.34亿元,同比增长25.6%/20.1%/13.2%;2024-2026年归母净利润分别为17.53/22.24/25.38亿元,同比增长19.9%/26.9%/14.1% [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.96/64.78/73.34亿元,同比增长25.6%/20.1%/13.2% [14] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为17.53/22.24/25.38亿元,同比增长19.9%/26.9%/14.1% [14] - 公司2024-2026年EBITDA预计分别为1919/2528/2883百万元 [14] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.81/1.03/1.18元 [14] - 公司2024-2026年ROE预计分别为26.7%/27.2%/25.7% [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入方面 - 公司H1收入同比增长29.3%,主要系移动游戏、信息服务和页游收入快速增长 [1] - 其中移动游戏收入同比增长23.4%,信息服务收入同比增长76.6%,页游收入同比增长91.9% [1] - 公司Q2收入同比增长22.1%,环比下降4.6%,整体表现稳健 [1] - 公司境外收入快速增长,同比增长3.3倍至1.26亿元,主要系在中国大陆地区以外发行新游戏 [1] 盈利方面 - 公司H1、Q2归母净利率分别为31.7%和30.7%,同比下降5.0和11.8个百分点 [2] - 毛利率下降主要系收入结构变动,对外分成成本增加 [2] - 销售费用率大幅增长,管理费率和研发费率有所下降,未能完全抵消销售费率的增长 [2] - 公司H1投资收益同比增长128.7%,主要系处置长期股权投资产生的收益 [2] 其他 - 公司拟24年中期现金分红0.1元/股,回馈投资者 [2] - 公司储备丰富,多款新游戏将于下半年在海内外发行 [2] - 我们预计24-26年归母净利润分别为17.4/20.3/22.7亿元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩稳健增长,营业收入同比增长29.28%,归母净利润同比增长11.72% [5] - 公司储备了多款新游戏,包括《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等,同时积极拓展IP合作,丰富产品储备,有望持续驱动公司业绩增长 [6] - 公司海外收入快速增长,在港澳台及东南亚等地区发行多款游戏,未来将进一步拓展至欧美等全球市场,海外拓展有望进一步打开公司成长空间 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为57.56亿元、67.08亿元、73.22亿元,归母净利润分别为18.18亿元、21.67亿元、24.01亿元 [15] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为84.6%、84.7%、83.8%,净利率分别为41.0%、41.9%、42.5% [15] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.84元、1.01元、1.12元,对应PE分别为10.4倍、8.7倍、7.8倍 [15]