报告公司投资评级 报告给予恺英网络"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. "复古情怀+创新品类"齐头并进,共驱 24H1 收入及利润高增长 [9][10] 2. 储备新游丰富多元,新一轮产品周期逐步开启 [11] 3. AIGC 持续探索,自研"形意"大模型助力降本增效 [12] 4. 看好公司短中长期分阶段产品储备带来的稳健持续增长,预测 24-26 年收入和归母净利润均实现两位数增长 [13] 财务数据分析 1. 24H1 实现营收 25.55 亿元,同比+29.28%;归母净利 8.09 亿元,同比+11.72% [9] 2. 预测 24-26 年收入分别为 53.62/61.16/70.25 亿元,同比增长 24.8%/14.1%/14.9% [13] 3. 预测 24-26 年归母净利润分别为 17.15/20.80/23.59 亿元,同比增长 17.3%/21.3%/13.4% [13] 4. 24H1 毛利率 83.5%,净利率 36.8% [15] 5. 24H1 研发费用 2.28 亿元,占营收 8.94% [12] 6. 资产负债率 20.8%,流动比率 3.4,现金比率 2.1 [17]