报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩显著增长 - 2024H1公司实现营业收入25.55亿元,同比增长29.28%;实现归母净利润8.09亿元,同比增长11.72%;实现扣非归母净利润8.01亿元,同比增长18.55% [1] - 2024Q2公司实现营业收入12.48亿元,同比增长22.13%;实现归母净利润3.83亿元,同比下滑11.85%;实现扣非归母净利润3.77亿元,同比下滑3.30% [1] 公司游戏矩阵不断丰富 - IP类游戏如《热血合击》《热者传奇》《热天使之战》等保持长线运营,创新类游戏如《热石器时代:觉醒》《热龙神八部之西行纪》等齐头并进 [2] - 2024年公司推出多款新游戏,包括回合制RPG对战游戏《热仙剑:侠奇》、VR MOBA多人竞技游戏《热Mecha Party》、Q版塔防游戏《热怪物联盟》等 [2] 公司海外业务表现出色 - 2024H1公司实现境外收入1.26亿元,同比增长334.95%,境外收入占总收入比重同比提升3.47pct至4.94% [3] - 公司在越南、韩国、新加坡、马来西亚、菲律宾等地区发行多款新游,其中《热天使之战》在泰国、菲律宾等地区iOS游戏免费榜中排名居前 [3] - 公司计划2024年下半年在多个国家和地区发行《热仙剑:侠奇》、《热天使之战》、《热怪物联萌》等新游 [3] 公司研发实力持续提升 - 2024H1公司研发投入同比增长10.67%至2.28亿元,占总营收比例达8.94% [4] - 公司针对AIGC技术进行细分领域训练和应用,对自研大模型"形意"进行全面升级,为多个项目研发显著增效 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现营业收入52.83/61.81/69.23亿元,同比增速为23%/17%/12% [6] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润17.07/19.84/22.98亿元,同比增速为16.8%/16.3%/15.8% [6] - 公司当前市值对应PE为11/10/8倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入25.55亿元,同比增长29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72%;扣非归母净利润8.01亿元,同比增长18.55%;经营性现金流净额9.23亿元,同比增长63.2% [3] - 公司后续新品丰富,包括《斗罗大陆:诛邪传说》、《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》、《盗墓笔记:启程》、《数码宝贝:源码》等游戏,以及"奥特曼"、"BLEACH千年血战篇"、"拳皇"、"射雕三部曲"等IP,公司围绕IP研发新品,提升产品成功率 [4] - 公司积极拓展海外业务,已初步形成自身海外发行策略,其中《新倚天屠龙记》、《天使之战》等产品发行取得初步成功,2024H1公司海外收入1.26亿元,同比增长334.95% [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为53.96/64.78/73.34亿元,同比增长25.6%/20.1%/13.2%;2024-2026年归母净利润分别为17.53/22.24/25.38亿元,同比增长19.9%/26.9%/14.1% [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.96/64.78/73.34亿元,同比增长25.6%/20.1%/13.2% [14] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为17.53/22.24/25.38亿元,同比增长19.9%/26.9%/14.1% [14] - 公司2024-2026年EBITDA预计分别为1919/2528/2883百万元 [14] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.81/1.03/1.18元 [14] - 公司2024-2026年ROE预计分别为26.7%/27.2%/25.7% [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入方面 - 公司H1收入同比增长29.3%,主要系移动游戏、信息服务和页游收入快速增长 [1] - 其中移动游戏收入同比增长23.4%,信息服务收入同比增长76.6%,页游收入同比增长91.9% [1] - 公司Q2收入同比增长22.1%,环比下降4.6%,整体表现稳健 [1] - 公司境外收入快速增长,同比增长3.3倍至1.26亿元,主要系在中国大陆地区以外发行新游戏 [1] 盈利方面 - 公司H1、Q2归母净利率分别为31.7%和30.7%,同比下降5.0和11.8个百分点 [2] - 毛利率下降主要系收入结构变动,对外分成成本增加 [2] - 销售费用率大幅增长,管理费率和研发费率有所下降,未能完全抵消销售费率的增长 [2] - 公司H1投资收益同比增长128.7%,主要系处置长期股权投资产生的收益 [2] 其他 - 公司拟24年中期现金分红0.1元/股,回馈投资者 [2] - 公司储备丰富,多款新游戏将于下半年在海内外发行 [2] - 我们预计24-26年归母净利润分别为17.4/20.3/22.7亿元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩稳健增长,营业收入同比增长29.28%,归母净利润同比增长11.72% [5] - 公司储备了多款新游戏,包括《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等,同时积极拓展IP合作,丰富产品储备,有望持续驱动公司业绩增长 [6] - 公司海外收入快速增长,在港澳台及东南亚等地区发行多款游戏,未来将进一步拓展至欧美等全球市场,海外拓展有望进一步打开公司成长空间 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为57.56亿元、67.08亿元、73.22亿元,归母净利润分别为18.18亿元、21.67亿元、24.01亿元 [15] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为84.6%、84.7%、83.8%,净利率分别为41.0%、41.9%、42.5% [15] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.84元、1.01元、1.12元,对应PE分别为10.4倍、8.7倍、7.8倍 [15]

证券研究报告 恺英网络 (002517 CH) H1 业绩稳步增长，期待重磅 IP 新品 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 11.23 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 22 日│中国内地 文化娱乐 风险提示：新游上线进度不及预期、AI 发展落地较慢、老游戏流水下滑。 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴珺 SAC No. S0570523100001 wujun023190@htsc.com +(86) 755 8249 2388 24H1 营收同增 29%，海外业务进展顺利 24H1 年公司实现营收 25.6 亿元，yoy+ 29.3%，归母净利润 8.1 亿元，yoy+ 11.7%，扣非归母净利润 8.0 亿元，yoy+ 18.6%。其中 24Q2 实现营业收入 12.5 亿元(yoy+22.1%，qoq-4.6%)，归母净利润 3.8 亿元(yoy-11.9%，qoq10.2%)，扣非归母净利润 3.8 亿元(yoy-3.3%，qoq-1 ...

2024 年 08 月 22 日 公司点评 买入/维持 恺英网络(002517) 目标价:12.00 昨收盘:8.74 传媒互联网 24H1 业绩平稳增长，关注下半年多款新游上线表现 ◼ 走势比较 事件： 公司 2024H1 实现营收 25.55 亿元，同比增长 29.28%；归母净利润 8.09 亿元，同比增长 11.72%；归母扣非净利润 8.01 亿元，同比增长 18.55%。 其中，2024Q2 实现营收 12.48 亿元，同比增长 22.13%；归母净利润 3.83 亿元，同比下降-11.85%；归母扣非净利润 3.77 亿元，同比下降-3.30%。 ➢ 老游戏运营稳健，游戏海外上线拉动海外营收大幅增长 2024H1 公司业绩实现增长，主要系：1）复古情怀老游戏长线运营：传奇 奇迹类《热血合击》、《原始传奇》等运营稳健，持续贡献稳定流水。2） 创新品类新游戏表现亮眼：Q 版休闲塔防游戏《怪物联萌》开启全平台公 测，在小程序游戏畅销榜中排名前十。3）多款游戏海外上线，拉动海外 营收同增 334.95%：《仙剑奇侠传：新的开始》海外版在中国香港、中国台 湾、新加坡等地上线，持续三天霸榜台湾 iOS 游戏 ...

恺英网络股份有限公司 2024 年半年度报告全文 恺英网络股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 23 日 1 恺英网络股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人沈军、主管会计工作负责人黄振锋及会计机构负责人(会计主 管人员)肖宁军声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及公司未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的 实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理 解计划、预测与承诺之间的差异。 公司已在本报告中详细阐述公司可能存在的风险，请查阅本报告中第三 节"管理层讨论与分析"的第十部分"公司面临的风险和应对措施"部分描 述。敬请广大投资者注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 2024 年半年度实施权 益分派时股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用证券账户中的股份数量 为基 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前的评级 [4] 报告的核心观点 - 公司旗下多款重磅IP手游即将公测或开启预约,包括《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》、《斗罗大陆:诛邪传说》和《盗墓笔记:启程》等,有望带动公司业绩增长 [5][6] - 公司在AI技术方面取得突破,实现了全自动生成游戏的能力,有望提升游戏研发效率和自动化运作能力 [7] - 公司获得多个热门IP授权,包括"倚天屠龙记""仙剑奇侠传""盗墓笔记""斗罗大陆"等,丰富的IP及产品储备有望支撑公司游戏业务的长期成长 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.18/21.67/24.01亿元,EPS分别为0.84/1.01/1.12元 [8] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为5756/6708/7322百万元,同比增长34.0%/16.5%/9.2% [8] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为84.6%/84.7%/83.8%,净利率预计分别为41.0%/41.9%/42.5% [8] - 公司2024-2026年ROE预计分别为31.7%/27.5%/23.4% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 公司自研形意大模型升级,大幅降低游戏开发门槛 - 公司自研形意大模型,专注于游戏垂直领域,本次升级实现多任务并行、立体化执行功能,让AI生成不局限于文本、音视频内容,而成为一种复合工具,能够满足一个游戏多个维度的开发需求 [7] - 公司形意大模型可以给开发者提供问答应用,引导用户采用像与人"聊天"的形式对AI提出需求,AI根据需求会全自动开始画图、写文档、做美术、做音乐,然后自动整合出完整的游戏,这使得做一款游戏的门槛下降几乎为零 [7] 公司将推出自研金庸正版授权"射雕三部曲"手游,实控人及高管增持 - 公司将与侠义文化联合推出金庸正版授权"射雕三部曲"手游,再次证明公司优质IP获取能力 [8] - 公司实控人及全体高级管理人员采用2024年第一次现金分红进行增持,本次合计增持1100.95万元,合计增持129.41万股 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为55.85、67.28、74.46亿元,同比增长率分别为30.02%、20.46%、10.67% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.72、22.49、24.63亿元,同比增长率分别为28.05%、20.15%、9.51% [9] - 给与公司2025年目标PE 20倍,对应目标价为20.80元/股 [8] 风险提示 - 游戏行业监管政策变化风险 [8] - 市场竞争加剧风险 [8] - 核心人才流失风险 [8] - AI技术落地不及预期风险 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] - 上次评级也为"增持" [2] 报告的核心观点 - 公司在游戏制作方面取得AI技术突破,可通过大模型实现"全自动生成游戏" [4][5] - 公司"形意"大模型升级,可通过"问答聊天"的方式向AI提出需求,AI根据需求自动生成完整游戏 [5] - 游戏行业正在积极尝试将大模型能力引入内容生产,恺英网络在这方面取得了研究成果 [5] 公司投资价值分析 - 公司IP策略稳步推进,后续产品储备丰富,积极探索AI技术对游戏研发的改造 [5] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.94/1.12/1.28元,维持目标价26.06元,对应24年PE估值28x [5] 风险提示 - 无